个人年金保险发展的宏观经济影响因素分析—台湾地区经验及对中国大陆的借鉴
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摘要
中国大陆老龄人口数高达1.2亿，人口老龄化冲击与养老保障将成为中国大陆一大挑战；尤其中国大陆民众所得有限，难以面对人口老龄化之冲击。处于未富先老阶段下，可预见中国大陆民众对于具有退休养老保障功能之个人年金保险商品需求必日益殷切。所幸中国保监会已于2011年5月5日公布变额年金保险之试点办法，开启了年金保险新纪元。然而中国大陆目前仍十分缺乏变额年金保险或利率变动型年金保险之发展经验与实证研究。
本研究发现美国、日本、英国与台湾地区之个人年金保险商品种类齐全而且个人年金保险保费规模高，颇受社会大众青睐；也可以发觉个人寿险商品或企业年金保险难以取代个人年金保险商品。再者，本研究以2003～2010年度之月保费数据，透过向量误差修正模型研究台湾地区利率变动型年金保险与变额年金保险初年度保费收入发展之宏观经济影响因素。研究发现利率变动型年金保险保费、变额年金保险保费与宏观经济变量间，确实存在共整合关系，而且利率变动型年金保险保费、变额年金保险保费与宏观经济变量间之长期均衡关系或短期互动关系，存在许多相同点与差异点。本研究将有助于两岸保险主管机关或寿险业者，拟定年金保险监理规范或业务发展之参酌。
本文共分为七个章节，第一章主要提出选题背景、文献回顾与研究方法，第二章则探讨个人年金保险需求之理论基础与论述个人年金保险商品对于国家之正面功能。第三章针对台湾地区个人年金保险之商品特质与规范进行研究，以便于中国大陆的产官学界更进一步了解台湾地区个人年金保险之发展背景与经验。第四章针对美国、日本、英国与台湾地区个人年金保险商品之保费趋势与发展概况研究，可进一步供中国大陆年金保险发展的借鉴。
第五章内容为台湾地区个人年金保险保费与宏观经济变量间之实证研究。长期均衡关系方面，本研究发现存款余额与变额年金保险保费或利率变动型年金保险保费皆呈现正向关系。此外，股价指数与变额年金保险保费呈现正向关系；但与利率变动型年金保险保费呈现负向关系。另外，通货膨胀率、定存利率与汇率，与变额年金保险保费呈现负向关系；但与利率变动型年金保险保费呈现正向关系。短期互动关系方面，本研究发现利率变动型年金保险保费成长率与各宏观经济变量之短期互动关系间，主要呈现正向关系；但变额年金保险保费成长率与各宏观经济变量之短期互动关系间，主要呈现负向关系。第六章则进一步针对两岸的年金保险商品特质与规范现况进一步比较分析，并进一步依据台湾经验与主要国家经验，提出对于中国大陆个人年金保险发展之借鉴与建议。
There are over120million elderly citizens in Mainland China. This aging population has a significant impact making retirement protection a great challenge for Mainland China. The national income level is still not high enough to meet the needs of the aging population in China. The demographic situation combined with the low-income environment leads us to forecast that people will have a higher and higher demand for individual annuity products. Fortunately, The China Insurance regulator has published a variable annuity guideline meaning China has entered into a new annuity insurance era. As of yet, there is very limited experiences and empirical data on variable annuity and interest-sensitive annuities in China.
The study finds that the entire range of annuity products with higher premiums share exist in the United States, Japan, United Kingdom and Taiwan. Moreover, the study concludes that individual annuity is popular and important to clients and so cannot be replaced with individual life or enterprise annuity products.
The Taiwan empirical study focused on the impact of macroeconomic variables on individual annuity insurance premiums using the vector error-correction model monthly figures from2003to2010. The study finds that a long-term cointegration relationship exists between macroeconomic variables and individual annuity insurance premiums in Taiwan. Furthermore, the study finds that there are some similarities and differences between variable annuities and interest-sensitive annuities in long-term and short-term relationships. The study is helpful for developing annuity product regulation or business by the Insurance Bureau or Life insurers across the Taiwan straits.
The essay is composed of seven chapters. Chapter I describes the background, literature review and the research methods of this study. Chapter II covers the theory of individual annuity insurance demands and a commentary on the positive function of annuity insurance for the country. Chapter III focuses on the product features and main regulations for individual annuities in Taiwan. It is intended to give insight into the background and development of individual annuity in Taiwan. Chapter IV describes the premium trend and development of annuity insurance in the United States, Japan, the United Kingdom and Taiwan.
Chapter V is the empirical study of the relationship between macroeconomic variables and individual annuity insurance premiums in Taiwan. For the long-term equilibrium relationship, the study finds the following results:
1. There is a positive relationship between bank deposits balance and the premium of variable annuity and interest-sensitive annuity. Furthermore, there is a positive relationship between the stock index and the premium of variable annuities. However, there is a negative relationship between the stock index and the premium of interest-sensitive annuities.
2. There is a positive relationship for inflation rate, interest rate of time deposit, exchange rate and premium of interest-sensitive annuity; however, there is a negative relationship with the premium of variable annuities.
The study finds the following results for short-term relationships. There mainly exists a positive relationship between macroeconomic variables and interest-sensitive annuity; however there is a predominantly negative relationship between macroeconomic variables and variable annuity. Chapter VI includes the comparative study of annuity product features and regulations across Taiwan straits and ends with some suggestions for China's reference.
本研究发现美国、日本、英国与台湾地区之个人年金保险商品种类齐全而且个人年金保险保费规模高，颇受社会大众青睐；也可以发觉个人寿险商品或企业年金保险难以取代个人年金保险商品。再者，本研究以2003～2010年度之月保费数据，透过向量误差修正模型研究台湾地区利率变动型年金保险与变额年金保险初年度保费收入发展之宏观经济影响因素。研究发现利率变动型年金保险保费、变额年金保险保费与宏观经济变量间，确实存在共整合关系，而且利率变动型年金保险保费、变额年金保险保费与宏观经济变量间之长期均衡关系或短期互动关系，存在许多相同点与差异点。本研究将有助于两岸保险主管机关或寿险业者，拟定年金保险监理规范或业务发展之参酌。
本文共分为七个章节，第一章主要提出选题背景、文献回顾与研究方法，第二章则探讨个人年金保险需求之理论基础与论述个人年金保险商品对于国家之正面功能。第三章针对台湾地区个人年金保险之商品特质与规范进行研究，以便于中国大陆的产官学界更进一步了解台湾地区个人年金保险之发展背景与经验。第四章针对美国、日本、英国与台湾地区个人年金保险商品之保费趋势与发展概况研究，可进一步供中国大陆年金保险发展的借鉴。
第五章内容为台湾地区个人年金保险保费与宏观经济变量间之实证研究。长期均衡关系方面，本研究发现存款余额与变额年金保险保费或利率变动型年金保险保费皆呈现正向关系。此外，股价指数与变额年金保险保费呈现正向关系；但与利率变动型年金保险保费呈现负向关系。另外，通货膨胀率、定存利率与汇率，与变额年金保险保费呈现负向关系；但与利率变动型年金保险保费呈现正向关系。短期互动关系方面，本研究发现利率变动型年金保险保费成长率与各宏观经济变量之短期互动关系间，主要呈现正向关系；但变额年金保险保费成长率与各宏观经济变量之短期互动关系间，主要呈现负向关系。第六章则进一步针对两岸的年金保险商品特质与规范现况进一步比较分析，并进一步依据台湾经验与主要国家经验，提出对于中国大陆个人年金保险发展之借鉴与建议。
There are over120million elderly citizens in Mainland China. This aging population has a significant impact making retirement protection a great challenge for Mainland China. The national income level is still not high enough to meet the needs of the aging population in China. The demographic situation combined with the low-income environment leads us to forecast that people will have a higher and higher demand for individual annuity products. Fortunately, The China Insurance regulator has published a variable annuity guideline meaning China has entered into a new annuity insurance era. As of yet, there is very limited experiences and empirical data on variable annuity and interest-sensitive annuities in China.
The study finds that the entire range of annuity products with higher premiums share exist in the United States, Japan, United Kingdom and Taiwan. Moreover, the study concludes that individual annuity is popular and important to clients and so cannot be replaced with individual life or enterprise annuity products.
The Taiwan empirical study focused on the impact of macroeconomic variables on individual annuity insurance premiums using the vector error-correction model monthly figures from2003to2010. The study finds that a long-term cointegration relationship exists between macroeconomic variables and individual annuity insurance premiums in Taiwan. Furthermore, the study finds that there are some similarities and differences between variable annuities and interest-sensitive annuities in long-term and short-term relationships. The study is helpful for developing annuity product regulation or business by the Insurance Bureau or Life insurers across the Taiwan straits.
The essay is composed of seven chapters. Chapter I describes the background, literature review and the research methods of this study. Chapter II covers the theory of individual annuity insurance demands and a commentary on the positive function of annuity insurance for the country. Chapter III focuses on the product features and main regulations for individual annuities in Taiwan. It is intended to give insight into the background and development of individual annuity in Taiwan. Chapter IV describes the premium trend and development of annuity insurance in the United States, Japan, the United Kingdom and Taiwan.
Chapter V is the empirical study of the relationship between macroeconomic variables and individual annuity insurance premiums in Taiwan. For the long-term equilibrium relationship, the study finds the following results:
1. There is a positive relationship between bank deposits balance and the premium of variable annuity and interest-sensitive annuity. Furthermore, there is a positive relationship between the stock index and the premium of variable annuities. However, there is a negative relationship between the stock index and the premium of interest-sensitive annuities.
2. There is a positive relationship for inflation rate, interest rate of time deposit, exchange rate and premium of interest-sensitive annuity; however, there is a negative relationship with the premium of variable annuities.
The study finds the following results for short-term relationships. There mainly exists a positive relationship between macroeconomic variables and interest-sensitive annuity; however there is a predominantly negative relationship between macroeconomic variables and variable annuity. Chapter VI includes the comparative study of annuity product features and regulations across Taiwan straits and ends with some suggestions for China's reference.
引文
3郑秉文主编.2011中国养老金发展报告.北京:经济管理出版社，2011年12月:P82~85
5Swiss Re. Unit-linked life insurance in western Europe:regaining momentum, sigma,2003
6Beck, T. and I.Webb. Economic, Demographic, and Institutional Determinants of Life Consumption across Countries. World Bank Economic Review,2003
7Ward, D., R.Zurburuegg. Law, Politics and Life Insurance Consumption in Asia. Geneva Papers on Risk and Insurance,2002
8Browne, M. J. and K. Kim. An International Analysis of Life Insurance Demand. Journal of Risk and Insurance,1993
9钟惠民，周宾凰，孙而音.财务计量:Eviews之运用，2011年:P254~255
11魏土员,蔡继明,刘骏民等.2000年
12Franco Modiglini. Life cycle, Individual thrift and The wealth of nations, American Economic Review,1986
13Georges Dionne主编.保险经济学前沿问题研究(朱铭来,田玲,魏华林译校)：P684-685
14近年来中国大陆民众存在相对高储蓄率与低消费比率之现象,而且持续通货膨胀与社会保障不足情况下,也存在预期未来消费支出增加或不确定性增加之现象。如果中国大陆之社会保障与年金保险制度更加完善,将可以降低民众之未来不确定性心理且民众将预期未来消费增加有限,进而逐渐提升消费者之当期消费比率,将有助于中国大陆长期之经济稳定成长。
15Yaari, Menahem E. Uncertain Lifetime, Life Insurance, and the Theory of the Consumer, Review Economic Studies,1965
16Zhu-Minglai. An analysis of demand for individual life insurance in China. Journal of Risk management and insurance,2002
17Davidoff, Brown, and Diamond. Annuities and Individual Welfare. The American Economics review,2005
18方明川.个人年金保险新论.作者自行出版，1995年
21依据中华人民共和国国家统计局.2011年国民经济和社会发展统计公报,2012年
28赵文青.新型寿险产品之国际比较与借鉴，2008年
29廖勇誠.所得税法保险费列举扣除额之法规沿革与合理扣除额水平之研究与建议，2012年
30朱民.改变未来的金融危机.中国金融出版社，2009年:P1
31朱民.改变未来的金融危机.中国金融出版社,2009年：P67-83
32Allianz Global Investors. Pension funds and the financial crisis. International Pension Issues,2009年
35方明川.商业年金保险与退休金计划，2006年8月:P316~333
39方明川.商业年金保险概论，2011年3月:P80~81
40方明川.商业年金保险概论，2011年3月:P70~81
41廖勇誠.所得税法保险费列举扣除额之法规沿革与合理扣除额水平之研究与建议，2012年
43参酌方明川.商业年金保险与退休金计画，2006年:P139
44方明川.商业年金保险与退休金计画，2006年:P146-163
47廖勇诚.中国投资型保险身故保障与附加费用之行政命令研究与建议，2010年
48廖勇诚.变额年金保险与共同基金之比较分析，1997年:第二章
52廖勇诚.变额年金保险与共同基金之比较分析，1997年:P18-21
53参保监会.变额年金保险管理暂行办法，2011年5月5日
54参考归纳至方明川.商业年金保险与退休金计划，2006年
55胡晓方.结构型债券之现况分析,2008年
56廖勇诚.变额年金保险与共同基金之比较分析，1997年
57廖勇诚.变额年金保险与共同基金之比较分析，1997年:第二章
60方明川.商业年金保险与退休金计划，2006年:P88,89,113,171
62廖勇诚.利率变动型年金保险运用于中国农村居民退休规划之研究与建议，2011年
67小林修.日本寿险商品发展的趋势，2003年
68廖勇誠.所得税法保险费列举扣除额之法规沿革与合理扣除额水平之研究与建议，2012年
69陈淑娟.2010年日本财团法人国际保险振兴会商品发展策略研讨，2010年
70廖勇诚.利率变动型年金保险运用于中国农村居民退休规划之研究与建议，2011年
71赵文青.新型寿险产品之国际比较与借鉴，2008年
73台湾地区人寿保险同业公会.人身保险业务员资格测验统一教材，2010:P72~73
77朱铭来,廖勇诚,王碧波等.人身保险经营实务与研究，2011年
80GeorgesDionne主编.保险经济学前沿问题研究(朱铭来、田玲、魏华林译校)，2007年:P684~685
83高铁梅.计量经济分析方法与建模.清华大学出版社:P179
84钟惠民，周宾凰，孙而音.财务计量:Eviews之运用,2011年:P254~255
86张晓峒.计量经济学基础.南开大学出版社，第三版:P337~341:协整检验与单位根检验存在密切关系，若N个时间序列存在协整关系，则非均衡误差必然是I(0)平稳的。
87张晓峒.计量经济学基础.南开大学出版社，第三版:P334~341
91高铁梅.计量经济分析方法与建模:P277
92钟惠民，周宾凰，孙而音，财务计量:Eviews之运用:P234
93杨奕农.时间序列分析-经济与财务上之应用:P.223~232；高铁梅.计量经济暨分析方法与建模:第9章
94杨奕农.时间序列分析-经济与财务上之应用:P.223~232；高铁梅.计量经济暨分析方法与建模:第9章
105参廖勇诚.利率变动型年金保险运用于中国农村居民退休规划之研究与建议
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34.陈佳.中国事业单位养老保障体系改革研究:[博士学位论文].天津:南开大学,2009年:71~8135.陈佳.中国事业单位养老保障体系改革研究:[博士学位论文].天津:南开大学,2009年:第三章
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13Georges Dionne主编.保险经济学前沿问题研究(朱铭来,田玲,魏华林译校)：P684-685
14近年来中国大陆民众存在相对高储蓄率与低消费比率之现象,而且持续通货膨胀与社会保障不足情况下,也存在预期未来消费支出增加或不确定性增加之现象。如果中国大陆之社会保障与年金保险制度更加完善,将可以降低民众之未来不确定性心理且民众将预期未来消费增加有限,进而逐渐提升消费者之当期消费比率,将有助于中国大陆长期之经济稳定成长。
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54参考归纳至方明川.商业年金保险与退休金计划，2006年
55胡晓方.结构型债券之现况分析,2008年
56廖勇诚.变额年金保险与共同基金之比较分析，1997年
57廖勇诚.变额年金保险与共同基金之比较分析，1997年:第二章
60方明川.商业年金保险与退休金计划，2006年:P88,89,113,171
62廖勇诚.利率变动型年金保险运用于中国农村居民退休规划之研究与建议，2011年
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68廖勇誠.所得税法保险费列举扣除额之法规沿革与合理扣除额水平之研究与建议，2012年
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