美国金融危机对中国对外出口影响的传导机制
摘要
2007年的美国次贷危机引发了国际金融危机,对中国对外出口造成了较大的负面影响。中国是一个贸易依存度很大的经济体,出口目前仍是经济增长的最大支柱,因此,出口的受阻必然影响宏观经济的发展,本文以此次美国金融危机对中国对外出口影响的传导机制为主题进行研究,旨在可以通过分析危机影响中国对外出口的路径,抓住导致对外出口受影响的主要经济变量,从而有效控制和隔离危机影响,对今后减小金融危机损失提供可供参考的依据。
本文采用定性与定量并行,理论结合实证等研究方法,利用截至2009年12月的最新数据,在危机对中国对外出口影响的事实基础上,分析和验证了美国金融危机对中国对外出口影响的传导机制。首先,从出口总量、出口行业、出口方式、出口环境、出口市场、出口主体等各方面,较全面地描述了美国金融危机对中国对外出口贸易影响的情况；接着,从理论角度分析了美国金融危机对中国对外出口贸易影响的原因和传导机制,得出结论：美国金融危机会影响人民币汇率、中国贸易伙伴国国民收入、中国贸易伙伴国失业率、中国贸易伙伴国股市总市值,从而分别带来价格效应、收入效应、政策效应、预期效应,对中国对外出口造成负面影响。同时,本文通过实证模型检验了以上四大效应中对应传导变量在危机中变化的程度,以及其变化对中国对外出口造成的影响程度,进一步验证了文章的结论。文章最后部分针对传导机制的4个路径提出了政策建议。
American subprime mortgage crisis triggered a global financial crisis, which had a large negative impact on Chinese exports. China is an economy with high trade dependence. Export is still the major source of China's economic growth. Therefore, it is undoubted that declined export will result in declined economic growth. This paper is to study the transmission mechanism of American financial crisis' impact on China's exports, which is intend to seize the key variables and affected way to reduce losses in financial crisis.
In this paper, the major research methods adopted include qualitative analysis and quantitative analysis, theoretical analysis and empirical analysis, etc. The paper describes the impact of the crisis on the fact that China's exports, and then analyzes and verifies the transmission mechanism, with the newest data update to Dec.2009. Firstly, a comprehensive description of the American financial crisis on China's exports, from aspects of total exports, export industries, export mode, export environment, export markets, export enterprise and so on. Secondly, a theoretical analysis on the reasons and transmission mechanism. The conclusion is:the crisis affects the RMB Exchange Rate, trading partners' National Income, trading partners' Unemployment Rate, and trading partners'Total Stock Market Value, which will correspondingly, brings the Price Effect, Income Effect, Policy Effect, and Expectation Effect. All are negative factors to China's exports. Meanwhile, this conclusion passes the empirical tests. Finally, in the last part of the paper,4 policy recommendations are proposed according to the 4 paths in the transmission mechanism.
本文采用定性与定量并行,理论结合实证等研究方法,利用截至2009年12月的最新数据,在危机对中国对外出口影响的事实基础上,分析和验证了美国金融危机对中国对外出口影响的传导机制。首先,从出口总量、出口行业、出口方式、出口环境、出口市场、出口主体等各方面,较全面地描述了美国金融危机对中国对外出口贸易影响的情况；接着,从理论角度分析了美国金融危机对中国对外出口贸易影响的原因和传导机制,得出结论：美国金融危机会影响人民币汇率、中国贸易伙伴国国民收入、中国贸易伙伴国失业率、中国贸易伙伴国股市总市值,从而分别带来价格效应、收入效应、政策效应、预期效应,对中国对外出口造成负面影响。同时,本文通过实证模型检验了以上四大效应中对应传导变量在危机中变化的程度,以及其变化对中国对外出口造成的影响程度,进一步验证了文章的结论。文章最后部分针对传导机制的4个路径提出了政策建议。
American subprime mortgage crisis triggered a global financial crisis, which had a large negative impact on Chinese exports. China is an economy with high trade dependence. Export is still the major source of China's economic growth. Therefore, it is undoubted that declined export will result in declined economic growth. This paper is to study the transmission mechanism of American financial crisis' impact on China's exports, which is intend to seize the key variables and affected way to reduce losses in financial crisis.
In this paper, the major research methods adopted include qualitative analysis and quantitative analysis, theoretical analysis and empirical analysis, etc. The paper describes the impact of the crisis on the fact that China's exports, and then analyzes and verifies the transmission mechanism, with the newest data update to Dec.2009. Firstly, a comprehensive description of the American financial crisis on China's exports, from aspects of total exports, export industries, export mode, export environment, export markets, export enterprise and so on. Secondly, a theoretical analysis on the reasons and transmission mechanism. The conclusion is:the crisis affects the RMB Exchange Rate, trading partners' National Income, trading partners' Unemployment Rate, and trading partners'Total Stock Market Value, which will correspondingly, brings the Price Effect, Income Effect, Policy Effect, and Expectation Effect. All are negative factors to China's exports. Meanwhile, this conclusion passes the empirical tests. Finally, in the last part of the paper,4 policy recommendations are proposed according to the 4 paths in the transmission mechanism.
引文
最后,开拓灵活高效的融资渠道,保障企业资金链安全。一方面,建立健全中小企业融资贷款担保体系。在财政、税务、中央银行、各级中小企业管理机构共同监管下,由地方政府注资给予支持,对符合条件的中小企业信用担保机构免征营业税,扩大信用再担保平台互保金平台,积极发挥政策性担保机构的作用,发挥小额贷款公司和典当行的融资功能,从而加大对中小企业贷款担保服务力度。另一方面,提高业务创新能力,开展多种形势的融资。允许企业以出口订单、保单作为抵押物进行贷款,从而解决目前出口企业面临的融资问题。逐步推行并购贷款、房地产信托投资基金、股权投资基金和规范发展民间融资等多种形式,拓宽企业融资渠道。
①数据来源：中国商务部网站,http://www.mofcom.gov.cn。
②文献综述部分所涉及的文献均在参考文献中列明,因此本部分中不再一一加注。
③金融危机爆发是一系列因素共同导致的,其原因是很复杂的,因为本文只是将金融危机作为分析的大背景并非主体部分因此只是对其做了一个简单的概括性分析。
④数据来源：财经搜索,摩根大通分析报告。
⑤国际清算银行被誉为央行的央行,它拥有各国银行间市场交易、清算、结算链上比较完整的数据,此处是2008年数据。
⑥参考文献[24]李宝英(2009)。
⑦参考文献[24]李宝英(2009)。
⑧本段中引用的贸易壁垒的案例和数据皆来源于中国救济网,http://www.cacs.gov.cn/。
⑨参考文献[45]宋伟杰(2009)。
⑩参考文献[45]宋伟杰(2009)。
11 1978年的数据表1中没有,但数据来源和表1是一样的：中华人民共和国海关总署,http://www.customs.gov.cn。
12 数据来源：中华人民共和国海关总署。
13 本节所有数据均同样来源于中华人民共和国海关总署,本节对进口的分析类似上节对出口的分析方法,为避免图表堆积,只做了一张进出口对比的图。
14 数据来源：国家外汇管理局《中国国际收支报告》(2008、2009)。
15 数据来源：中华人民共和国海关总署。
16 资料来源：新浪网新闻报道,加工企业面临停产困境,2008年11月18日。
17 数据来源：中华人民共和国海关总署。
18 数据来源：中华人民共和国海关总署。
19 数据来源：中华人民共和国国家统计局,http://www.stats.gov.cn o
20 数据来源：全球纺织网,贸易资讯栏目,http://www.tnc.com.cn/info。
21 数据来源：东方纺织网统计数据,http://www.168tex.com。
22 数据来源：纺织资源资讯,贸易动态栏目,http://cn.texsources.com/topic。
23 数据来源：中国木业网,http://www.wood365.cn。
24 数据来源：中华人民共和国海关总署。
25 数据来源：深圳家具行业协会。
26 数据来源：中国建材网资讯中心,http://www.bmlink.com/news。
27 结合中国商务部、海关总署、统计局三个数据来源的数据分析。
28 数据来源：搜数数据库。
29 数据来源：搜数数据库。
30 数据来源：中华人民共和国海关总署。
31 参考文献[24]吴海英(2008)。
32 图中欧盟包括：比利时、丹麦、英国、德国、法国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、希腊、葡萄牙、西班牙、奥地利、芬兰、瑞典、塞浦路斯、匈牙利、马耳他、波兰、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、斯洛文尼亚、捷克、斯洛伐克、保加利亚、罗马尼亚。东盟包括：文莱、缅甸、柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国、越南。
33 数据来源：中华人民共和国商务部,http://www.mofcom.gov.cn。
34 数据来源：国泰安数据库。
35 数据来源：中华人民共和国国家统计局,http://www.stats.gov.cn。
36 数据来源：国泰安数据库。
37 数据来源：中华人民共和国商务部。
38 数据来源：中山网,新闻频道,http://www.zsnews.cn。
39 数据来源：中国国债协会,行业新闻,http://www.ndac.org.cn。
40 数据来源：中国出口信用保险公司,出口研究,http://www.sinosure.com.cn。
41 数据来源：中国贸易救济网,http://www.cacs.gov.cn o
42 数据来源：中华人民共和国商务部。
43 数据来源：中国出口退税咨询网,http://www.taxrefund.com.cn.
44 数据来源：世界贸易组织,http://www.wto.org。
45 数据来源：中国贸易救济网。
46 数据来源：中国贸易救济网。
47 数据来源：世界银行,http://www.worldbank.org.cn/Chinese。
48 数据来源：东方财富网,密歇根消费者信心指数,http://data.eastmoney.com。
49 根据中国外汇交易中心的数据,2005年汇改以来,人民币对美元的汇率到2007年7月,累计升值7.35%,到2008年8月,累计升值21%,到2010年第一季度末,累计升值21.24%。根据国际清算银行的计算,人民币实际有效汇率以2005年为基期,到2007年底累计升值7.34%,2008年底21.18%,2009年底15.1%。因此金融危机发生后,人民币是升值的。
50 数据来源：国家外汇管理局,http://www.safe.gov.cn。
51 数据来源：东方财富网,经济数据,http://data.eastmoney.com。
52 如贸易渠道、心理预期渠道等。
53 贸易引力模型以万有引力定律为指导,是地理学家、社会学家和经济学家为了解释与预期人类在地理空间上的经济、社会及政治性相互影响与相互作用的方式,利用经典力学中牛顿万有引力公式建立的一种理论假说。
54 数据来源：中国商报网,美国储蓄率飙升触动经济神经,2009年6月26日。
55 参考文献[24]吴海英(2008)。
56 数据来源：美国劳工部,http://www.dol.gov。
57 数据来源：中国贸易救济网。
58 数据来源：中国出口信用保险公司,出口研究,http://www.sinosure.com.cn。
59 上标f表示外国的经济变量。
60 数据来源：中国网,全球流动性与股票市场,李强,2008年7月14日。
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④数据来源：财经搜索,摩根大通分析报告。
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⑩参考文献[45]宋伟杰(2009)。
11 1978年的数据表1中没有,但数据来源和表1是一样的：中华人民共和国海关总署,http://www.customs.gov.cn。
12 数据来源：中华人民共和国海关总署。
13 本节所有数据均同样来源于中华人民共和国海关总署,本节对进口的分析类似上节对出口的分析方法,为避免图表堆积,只做了一张进出口对比的图。
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20 数据来源：全球纺织网,贸易资讯栏目,http://www.tnc.com.cn/info。
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24 数据来源：中华人民共和国海关总署。
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26 数据来源：中国建材网资讯中心,http://www.bmlink.com/news。
27 结合中国商务部、海关总署、统计局三个数据来源的数据分析。
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29 数据来源：搜数数据库。
30 数据来源：中华人民共和国海关总署。
31 参考文献[24]吴海英(2008)。
32 图中欧盟包括：比利时、丹麦、英国、德国、法国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、希腊、葡萄牙、西班牙、奥地利、芬兰、瑞典、塞浦路斯、匈牙利、马耳他、波兰、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、斯洛文尼亚、捷克、斯洛伐克、保加利亚、罗马尼亚。东盟包括：文莱、缅甸、柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国、越南。
33 数据来源：中华人民共和国商务部,http://www.mofcom.gov.cn。
34 数据来源：国泰安数据库。
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40 数据来源：中国出口信用保险公司,出口研究,http://www.sinosure.com.cn。
41 数据来源：中国贸易救济网,http://www.cacs.gov.cn o
42 数据来源：中华人民共和国商务部。
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48 数据来源：东方财富网,密歇根消费者信心指数,http://data.eastmoney.com。
49 根据中国外汇交易中心的数据,2005年汇改以来,人民币对美元的汇率到2007年7月,累计升值7.35%,到2008年8月,累计升值21%,到2010年第一季度末,累计升值21.24%。根据国际清算银行的计算,人民币实际有效汇率以2005年为基期,到2007年底累计升值7.34%,2008年底21.18%,2009年底15.1%。因此金融危机发生后,人民币是升值的。
50 数据来源：国家外汇管理局,http://www.safe.gov.cn。
51 数据来源：东方财富网,经济数据,http://data.eastmoney.com。
52 如贸易渠道、心理预期渠道等。
53 贸易引力模型以万有引力定律为指导,是地理学家、社会学家和经济学家为了解释与预期人类在地理空间上的经济、社会及政治性相互影响与相互作用的方式,利用经典力学中牛顿万有引力公式建立的一种理论假说。
54 数据来源：中国商报网,美国储蓄率飙升触动经济神经,2009年6月26日。
55 参考文献[24]吴海英(2008)。
56 数据来源：美国劳工部,http://www.dol.gov。
57 数据来源：中国贸易救济网。
58 数据来源：中国出口信用保险公司,出口研究,http://www.sinosure.com.cn。
59 上标f表示外国的经济变量。
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