金融结构对产业结构变动的影响研究
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摘要
产业结构是资金配置的结果,金融是现代经济的核心,资金配置又是金融的核心功能,根据系统论中结构与功能的关系,金融结构决定金融功能。因此,在现代经济发展中,金融结构与产业结构之间总是存在关联关系。本文在对现有相关研究成果进行梳理总结的基础上,建立了一个在不同制度环境下金融结构对产业结构变动影响的理论分析框架,运用此分析框架,本文分别从资金配置方式结构、信贷所有制结构以及信贷市场结构三个维度分析金融结构对产业结构变动的影响。在市场经济条件下资金配置方式结构对产业结构的影响,主要是不同的资金配置方式适应不同的产业技术,间接配置方式有利于传统产业的发展,而直接配置方式有利于新兴产业的发展,直接配置方式比重的上升会促进产业结构的升级；在银行主导型的国家,信贷资金的配置结构即信贷所有制结构与信贷市场结构,很大程度上决定着全社会的资金配置结构,信贷所有制结构与国民经济所有制结构相匹配以及信贷市场结构与企业规模结构相匹配有利于产业结构的升级,但在政府控制资金配置的制度环境下,金融结构对产业结构变动的影响将受到制约。
本文通过对中国的资金配置方式结构、信贷所有制结构以及信贷市场结构与产业结构变动关系进行实证检验,结果发现,中国股票配置方式结构的变化与三次产业的变动之间不存在协整关系；中国国债配置方式结构仅与第三产业的变动之间存在协整关系,二者存在正相关关系,中国国债配置方式结构的变化是第三产业变动的Granger原因。中国企业债券配置方式结构的变化与三次产业的变动之间都不存在协整关系。中国信贷所有制结构的变化与第一、第三产业的变动之间不存在协整关系,而与第二产业变动之间存在协整关系,二者之间存在负相关关系,信贷所有制结构是第二产业变动的Granger原因；中国信贷市场结构与第二、三产业的变动之间不存在协整关系,而与第一产业变动之间存在协整关系,二者之间存在正相关关系,并且信贷市场结构的变化是第一产业变动的Granger原因。总的来看,金融结构的失衡以及政府控制资金配置的制度环境使得中国金融结构对产业结构升级的支持效应并不理想。
本文最后提出了几点优化金融结构、促进产业结构升级的政策思考,包括加速利率市场化进程,推进股票市场的发展,发展企业债券市场,完善国债市场,推进国有商业银行的产权改革,大力发展中小银行、鼓励金融技术创新。
The evolvement of industry structure is the result of capital allocation. finance is the core of modern economic, the core function of finance system is capital allocation. Based on the relationship between structure and function in the theory of system. The finance function lie on the finance structure, accordingly, there is a conjunction between the finance system structure and Industry structure in modern economic development. Based on the summing-up correlative fruit of former researchers, this paper establish a theory frame in different institutional environment, by the theory frame, this paper analyse the impact of the finance system structure on Industry structure from three dimensionalities include finance mode structure, credit ownership structure and credit market structure. In the condition of market economic the impact of financing mode structure to Industry structure, mainly resultingly the different financing mode adapt to the different industry technology. indirect financing in favor of the development of tradition industry, direct financing in favor of the development of new industry. Enhance the proportion of direct financing mode can boost Industry structure upgrade. In bank-based country, allocation of credit captail namely credit ownership structure and credit market structure deciding the structure of captail allcotion of the whole society in deep degree. credit ownership structure match the ownership structure of national economic and credit market structure match the sale structure of enterprise is propitious to industry structure upgrade, but in institutional environment of government control the captail allocation, the impact of finance structure on industry structure will be restricted.
This paper empirically tests the relations between the change of capital allocation mode structure, credit ownership structure, credit market structure and industrial structure in china. The empirical study results show that there is no long-term cointegration relationship between stock allocation mode structure and industry structure in china, There is a cointegration and positive correlation relationship between national debt allocation mode structure and secondly industry,and the change of national debt structure is the Granger causality of the change of second industry. There is no cointegration relationship between enterprise debt allocation mode structure and industry structure in china.there is only a cointegration relationship between credit ownership structure and second industry structure in china and they are negative correlation relationship, and the change of credit ownership structure is the Granger causality of the change of second industry. there is only a cointegration relationship between credit market structure and first industry structure in china and they are positive correlation relationship, and the change of credit market structure is the Granger causality of the change of second industry.in conclusion, there is no observably impact of Chinese finance structure on the industry structure upgrade because the unbalance finance structure and institutional environment of government control the captail allocation,the will weaken or disappear.
Finally, this paper Propose some policy think including boost stock market, make great efforts to enterprise bond market, boost national debt, boost state bank property right reform,build small-medium bank and encourage innovation of finance technology.
本文通过对中国的资金配置方式结构、信贷所有制结构以及信贷市场结构与产业结构变动关系进行实证检验,结果发现,中国股票配置方式结构的变化与三次产业的变动之间不存在协整关系；中国国债配置方式结构仅与第三产业的变动之间存在协整关系,二者存在正相关关系,中国国债配置方式结构的变化是第三产业变动的Granger原因。中国企业债券配置方式结构的变化与三次产业的变动之间都不存在协整关系。中国信贷所有制结构的变化与第一、第三产业的变动之间不存在协整关系,而与第二产业变动之间存在协整关系,二者之间存在负相关关系,信贷所有制结构是第二产业变动的Granger原因；中国信贷市场结构与第二、三产业的变动之间不存在协整关系,而与第一产业变动之间存在协整关系,二者之间存在正相关关系,并且信贷市场结构的变化是第一产业变动的Granger原因。总的来看,金融结构的失衡以及政府控制资金配置的制度环境使得中国金融结构对产业结构升级的支持效应并不理想。
本文最后提出了几点优化金融结构、促进产业结构升级的政策思考,包括加速利率市场化进程,推进股票市场的发展,发展企业债券市场,完善国债市场,推进国有商业银行的产权改革,大力发展中小银行、鼓励金融技术创新。
The evolvement of industry structure is the result of capital allocation. finance is the core of modern economic, the core function of finance system is capital allocation. Based on the relationship between structure and function in the theory of system. The finance function lie on the finance structure, accordingly, there is a conjunction between the finance system structure and Industry structure in modern economic development. Based on the summing-up correlative fruit of former researchers, this paper establish a theory frame in different institutional environment, by the theory frame, this paper analyse the impact of the finance system structure on Industry structure from three dimensionalities include finance mode structure, credit ownership structure and credit market structure. In the condition of market economic the impact of financing mode structure to Industry structure, mainly resultingly the different financing mode adapt to the different industry technology. indirect financing in favor of the development of tradition industry, direct financing in favor of the development of new industry. Enhance the proportion of direct financing mode can boost Industry structure upgrade. In bank-based country, allocation of credit captail namely credit ownership structure and credit market structure deciding the structure of captail allcotion of the whole society in deep degree. credit ownership structure match the ownership structure of national economic and credit market structure match the sale structure of enterprise is propitious to industry structure upgrade, but in institutional environment of government control the captail allocation, the impact of finance structure on industry structure will be restricted.
This paper empirically tests the relations between the change of capital allocation mode structure, credit ownership structure, credit market structure and industrial structure in china. The empirical study results show that there is no long-term cointegration relationship between stock allocation mode structure and industry structure in china, There is a cointegration and positive correlation relationship between national debt allocation mode structure and secondly industry,and the change of national debt structure is the Granger causality of the change of second industry. There is no cointegration relationship between enterprise debt allocation mode structure and industry structure in china.there is only a cointegration relationship between credit ownership structure and second industry structure in china and they are negative correlation relationship, and the change of credit ownership structure is the Granger causality of the change of second industry. there is only a cointegration relationship between credit market structure and first industry structure in china and they are positive correlation relationship, and the change of credit market structure is the Granger causality of the change of second industry.in conclusion, there is no observably impact of Chinese finance structure on the industry structure upgrade because the unbalance finance structure and institutional environment of government control the captail allocation,the will weaken or disappear.
Finally, this paper Propose some policy think including boost stock market, make great efforts to enterprise bond market, boost national debt, boost state bank property right reform,build small-medium bank and encourage innovation of finance technology.
引文
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6 Marco Da Rin and Hellmann(2002), "Banks as Catalysts for Industrialization", Journal of Financial Intermediation,11,366—397
7 Hellwig(1991), "Banking,financial intermediation and corporate finance",In:Giovanni & Mayers(eds),European Finance.Cambridge University Press.
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9 Mock&Nakmura(1999), "Banks and corporate control in Japan",Joumal of Financial,54:319-340.
10 La Porta,R.,F.Lopez-de-silanes&A.Shleifer(2002), "Government ownership of banks",Journal of finance,57:265-301.
11Rajan and Zingales,1999,"Financial Systems,IndustrialStructure,and Growth",Mimeo,University of Chicago.
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7 该理论模型参考了杨琳：《金融发展与实体经济增长》[M],中国金融出版社,2002年版,第98-101页有关两部门模型的思想.
8 参见杨建文.产业经济学[M]学林出版社,2004年版,第135、238页。
9 参见杨建文.产业经济学[M]学林出版社,2004年版,第136页。
10 本文的比较对象分为两类,一类为新兴市场国家,比较对象有韩国、新加坡、泰国、马来西亚、印尼、印度、墨西哥、巴西、俄罗斯九个国家,这类国家为发展中国国家；另一类为原西方七国集团国家,她们是美国、英国、德国、法国、意大利、加拿大、日本,这类国家为发达国家。
11 数据引自《中国金融年鉴(2008)》
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4 参见徐涛.中国资本市场配置效率研究[M]中国金融出版社,2005年版,第22—23页.
5 数据引自：2009年债券市场分析报告,中国债券信息网。
6 数据根据上海证券交易所有关信息计算得出。
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6 数据来源中信证券交易系统。
7 唐双宁。关于民营资本进入银行业问题http://finance.sina.com.cn 2006年04月21日02：15中华工商时报
8 数据来源：由中信证券交易软件获得。
9 例如：1998年,扩大了金融机构对小企业的贷款利率最高上浮幅度,由10%扩大到20%,扩大了农村信用社的贷款最高上浮幅度,由40%上浮到50%。2004年,在央行制定的贷款利率基础上,商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的1.7倍,农村信用社贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的两倍,金融机构贷款利率浮动区间下限保持贷款基准利率的0.9倍不变。
1 引自林毅夫,章奇,刘明兴.金融结构与经济增长：以制造业为例[J].世界经济,2003(01)：9—10.
2 中国人民银行研究局.中国中小企业金融制度报告[M].北京：中信出版社,2005版：第17页.
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2 刘赣州.资本市场与资本配置效率：基于中国的实证分析[J].当代经济研究,2005(11).
3 白钦先,汗洋.金融变革中的中国国债市场功能定位与发展策略[J],广东金融学院学报,2008(9)：20—28.
4 Diamond,1984."Financial Intermediation and Delegate Monitoring".Review of Economic Studies.LI:393-414.
5 王广谦.金融中介学[M].北京：高等教育出版社,2006年版,第47—48页。
6 江曙霞,严玉华.中国GDP结构升级和金融结构转变的协调性研究[J].财经理论与实践(双月刊),2006(1)：18—23.
7 该理论模型参考了杨琳：《金融发展与实体经济增长》[M],中国金融出版社,2002年版,第98-101页有关两部门模型的思想.
8 参见杨建文.产业经济学[M]学林出版社,2004年版,第135、238页。
9 参见杨建文.产业经济学[M]学林出版社,2004年版,第136页。
10 本文的比较对象分为两类,一类为新兴市场国家,比较对象有韩国、新加坡、泰国、马来西亚、印尼、印度、墨西哥、巴西、俄罗斯九个国家,这类国家为发展中国国家；另一类为原西方七国集团国家,她们是美国、英国、德国、法国、意大利、加拿大、日本,这类国家为发达国家。
11 数据引自《中国金融年鉴(2008)》
1 [美]罗斯托.经济成长的阶段：非共产党宣言[M].北京：商务印书馆,1962年版。
2 李金华.中国产业结构、增长及效益[M].北京：清华大学出版社,2007年版,第153—154页。
3 富兰克林·艾伦,道格拉斯·盖尔.比较金融[M].北京：中国人民大学出版社,2002：314-327.
4 参见徐涛.中国资本市场配置效率研究[M]中国金融出版社,2005年版,第22—23页.
5 数据引自：2009年债券市场分析报告,中国债券信息网。
6 数据根据上海证券交易所有关信息计算得出。
1 白钦先.政策性功能研究[M].北京：中国金融出版社,2008年版,第99页.
2Holz, C. A.,2002,"Long Live China s State-Owned Enterprises:Deflating theMyth ofPoorFinancial Performance",Journal ofAsian Economics,13:PP493—529.
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5 刘小玄.中国转轨经济中的产权结构和市场结构[J].经济研究,2003(1)：21—29.
6 数据来源中信证券交易系统。
7 唐双宁。关于民营资本进入银行业问题http://finance.sina.com.cn 2006年04月21日02：15中华工商时报
8 数据来源：由中信证券交易软件获得。
9 例如：1998年,扩大了金融机构对小企业的贷款利率最高上浮幅度,由10%扩大到20%,扩大了农村信用社的贷款最高上浮幅度,由40%上浮到50%。2004年,在央行制定的贷款利率基础上,商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的1.7倍,农村信用社贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的两倍,金融机构贷款利率浮动区间下限保持贷款基准利率的0.9倍不变。
1 引自林毅夫,章奇,刘明兴.金融结构与经济增长：以制造业为例[J].世界经济,2003(01)：9—10.
2 中国人民银行研究局.中国中小企业金融制度报告[M].北京：中信出版社,2005版：第17页.
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6 卢中原.世界产业结构变动趋势和我国的战略抉择[M].北京：人民出版社,2009年版,第26页.
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