我国企业并购重组与技术进步的关系实证研究
摘要
企业并购重组作为市场经济产业调整的有效形式。近年来,政府出台一系列有利于行业并购重组产业政策。技术进步是一个国家经济增长的内生动力,是国家可持续发展的源泉和动力。并购重组伴随着技术转移和升级,某些并购以技术的获取和吸收为并购动机,并购协同中技术协同是重要内容。技术进步能否推动并购重组,并购重组反过来能否对中国企业的技术进步起到积极作用成为并购界的热点问题。针对此,本文在一定理论分析的基础上,采用相关指标对中国企业并购重组和技术进步的关系进行实证研究。
本文以经济增长理论、技术创新波长理论和产业组织理论为基础,讨论了技术进步推动下的并购重组机制,并购浪潮的背后还隐藏着技术进步的巨大推动力量。从规模经济、制度变迁、资源配置和知识进展四个方面归纳并购重组对技术进步的相关性分析。从并购协同的角度,并购方要求能够最终把技术和研发力量整合到企业发展的产业链条中,实现技术协同效应。
本文运用DEA曼奎斯特指数法,衡量技术进步指标,并将技术进步进一步分解为技术效率和技术改进乘积。并购重组通过影响技术效率和技术改进,进而作用于技术进步。本文选取代表衡量经济发展的重要部门—制造业中的医药、电子、机械等19个代表性行业,并根据技术投入量分为四大类。首先进行大样本回归分析,并区分行业进行回归,比较不同行业之间的差异。接下来进行协整检验和因果关系检验,验证并购重组和技术进步两者是否保持长期平稳序列。在回归分析上,细分行业分析研究比较并购对技术进步的效果异同。
文章验证了我国十多年来并购重组和技术进步的关系,从一定程度上反映了并购重组对行业的贡献。技术进步是推动并购重组的重要因素,同时并购重组随着时间推进对技术进步起到重要作用。研究结果对企业并购后协同效应的发挥及国家产业政策和兼并重组政策的制定有一定的导向作用。
Enterprise's M&A is an effective form of industrial adjustment. In recent years, the government has issued a series of beneficial to industry M&A policies. Technical progress is a national economic growth of endogenous power, is the national sustainable development and the source of power. M&A accompany with technology transfer and upgrade, some M&A aim to acquire and absorb technology. Technology coordination is an important content of M&A coordination. Whether or nor can technology improve M&A,in turn, can M&A play a positive role to technical progress is becoming a hot issues. Base on the theory analysis, this paper use empirical research on the relationship between M&A and technology progress.
Based on the theories of economic growth, technology innovation wave theory and industrial organization theory, this paper discusses the mechanism of technology progress and M&A. On four aspects:economies of scale, institutional change, the allocation of resources and knowledge to analysis the correlation of technology and M&A. From the point of view of collaborative acquisition, M&A request can get take the strength to the development of the enterprise integrating industry chain to realize the effect. Compare M&A and new-build to technology, post-merger integration is a stock type of reform, which improve the effectiveness of resource utilization.
This paper use DEA index to measure technology progress (TEP). TEP is further resolve to technology efficiency (TE) and technology change (TC). Through TE and TC, M&A affect TEP. This paper chooses19representative industries such as pharmacy, electronics industry, mechanical industry which measure the development of economics, and divides them into four categories according to technical inputs. First analysis a large sample of regression, and distinguishes the industry by regression, compare the differences between different industries. Then integration test and granger causality test, merger and reorganization and technical progress verify whether both maintain long-term stationary series. In the regression analysis, subdivision industry analysis compared to the progress of technology acquisition effect similarities and differences.
This paper proves the10years' relationship between M&A and technology progress. To some extents, it reflects the M&A's contribution to industry reorganization. The technological progress is the important factors to promote M&A, at the same time, along with the time of merger and reorganization of technological progress has played an important role. The result has some guiding Function to national industrial policy and M&A policy.
本文以经济增长理论、技术创新波长理论和产业组织理论为基础,讨论了技术进步推动下的并购重组机制,并购浪潮的背后还隐藏着技术进步的巨大推动力量。从规模经济、制度变迁、资源配置和知识进展四个方面归纳并购重组对技术进步的相关性分析。从并购协同的角度,并购方要求能够最终把技术和研发力量整合到企业发展的产业链条中,实现技术协同效应。
本文运用DEA曼奎斯特指数法,衡量技术进步指标,并将技术进步进一步分解为技术效率和技术改进乘积。并购重组通过影响技术效率和技术改进,进而作用于技术进步。本文选取代表衡量经济发展的重要部门—制造业中的医药、电子、机械等19个代表性行业,并根据技术投入量分为四大类。首先进行大样本回归分析,并区分行业进行回归,比较不同行业之间的差异。接下来进行协整检验和因果关系检验,验证并购重组和技术进步两者是否保持长期平稳序列。在回归分析上,细分行业分析研究比较并购对技术进步的效果异同。
文章验证了我国十多年来并购重组和技术进步的关系,从一定程度上反映了并购重组对行业的贡献。技术进步是推动并购重组的重要因素,同时并购重组随着时间推进对技术进步起到重要作用。研究结果对企业并购后协同效应的发挥及国家产业政策和兼并重组政策的制定有一定的导向作用。
Enterprise's M&A is an effective form of industrial adjustment. In recent years, the government has issued a series of beneficial to industry M&A policies. Technical progress is a national economic growth of endogenous power, is the national sustainable development and the source of power. M&A accompany with technology transfer and upgrade, some M&A aim to acquire and absorb technology. Technology coordination is an important content of M&A coordination. Whether or nor can technology improve M&A,in turn, can M&A play a positive role to technical progress is becoming a hot issues. Base on the theory analysis, this paper use empirical research on the relationship between M&A and technology progress.
Based on the theories of economic growth, technology innovation wave theory and industrial organization theory, this paper discusses the mechanism of technology progress and M&A. On four aspects:economies of scale, institutional change, the allocation of resources and knowledge to analysis the correlation of technology and M&A. From the point of view of collaborative acquisition, M&A request can get take the strength to the development of the enterprise integrating industry chain to realize the effect. Compare M&A and new-build to technology, post-merger integration is a stock type of reform, which improve the effectiveness of resource utilization.
This paper use DEA index to measure technology progress (TEP). TEP is further resolve to technology efficiency (TE) and technology change (TC). Through TE and TC, M&A affect TEP. This paper chooses19representative industries such as pharmacy, electronics industry, mechanical industry which measure the development of economics, and divides them into four categories according to technical inputs. First analysis a large sample of regression, and distinguishes the industry by regression, compare the differences between different industries. Then integration test and granger causality test, merger and reorganization and technical progress verify whether both maintain long-term stationary series. In the regression analysis, subdivision industry analysis compared to the progress of technology acquisition effect similarities and differences.
This paper proves the10years' relationship between M&A and technology progress. To some extents, it reflects the M&A's contribution to industry reorganization. The technological progress is the important factors to promote M&A, at the same time, along with the time of merger and reorganization of technological progress has played an important role. The result has some guiding Function to national industrial policy and M&A policy.
引文
[1]. J. David Cummins, Xiaoying Xie. Mergers and acquisitions in the US property-liability insurance industry: Productivity and efficiency effects[J]. Journal of Banking & Finance, Volume 32, Issue 1, January 2008, Pages 30-55
[2]. Anthony N. Rezitis, Efficiency and productivity effects of bank mergers: Evidence from the Greek banking industry[J]. Economic Modelling Volume 25, Issue 2, March 2008, Pages 236-254
[3]. James Odeck, The effect of mergers on efficiency and productivity of public transport services[J]. Transportation Research Part A: Policy and Practice, Volume 42, Issue 4, May 2008, Pages 696-708
[4]. John Kwoka, Michael Pollitt, Do mergers improve efficiency? Evidence from restructuring the US electric power sector [J]. International Journal of Industrial Organization, Volume 28, Issue 6, November 2010, Pages 645-656
[5]. Nakhun Thoraneenitiyan, Necmi K. Avkiran, Measuring the impact of restructuring and country-specific factors on the efficiency of post-crisis East Asian banking systems: Integrating DEA with SFA[J]. Socio-Economic Planning Sciences, Volume 43, Issue 4, December 2009, Pages 240-252
[6].李沐纯.并购对企业技术创新的影响[D].华南理工大学2010
[7].邓培林.基于企业技术的并购研究[D].西南交通大学.2006
[8].程小伟.上市公司并购行为及其效应研究[D].同济大学2007(待下载)
[91.王婉丽.中国上市企业技术并购模式及并购绩效的实证研究[D].北京工业大学2009
[10].李倩.基于技术并购模式重构的企业绩效及其影响因素研究[D].武汉纺织大学2011
[ 11].李卓涛.股权制衡与技术并购绩效的相关性研究[D].华南理工大学2011
[12].袁琳.集群两维技术创新范式：横向并购和纵向供应链整合的互动实证分析[D].武汉纺织大学2011
[13].杨慧.我国信息技术业上市公司并购绩效实证研究[D].中央民族大学2011
[14].王宛秋,邹明志.企业技术并购中的财务风险形成与规避[J].财会月刊.2010(29)
[15].王宛秋,张永安.企业技术并购协同效应影响因素分析[J].北京工业大学学报(社会科学版).2009(01)
[16].王宛秋,张永安.基于解释结构模型的企业技术并购协同效应影响因素分析[J].科学学与科学技术管理.2009(04)
[17].王宛秋,张永安,刘煜.我国上市公司技术并购绩效的实证研究[J].科学学研究.2009(11)
[18].谢伟,孙忠娟,李培馨.影响技术并购绩效的关键因素研究[J].科学学研究.2011(02)
[19].李培馨,谢伟.影响技术并购效果的关键因素[J].科学学与科学技术管理.2011(05)
[20].胥朝阳,黄晶,颜金秋,李倩.上市公司技术并购绩效研究[J].中大管理研究.2009(04)
[21].胥朝阳,李倩.技术并购模式重构及绩效分析[J].改革与战略.2011(02)
[22].胥朝阳,黄晶.基于技术能力驱动的企业并购绩效实证研究[J].科研管理.2010(06)
[23].温成玉,刘志新.技术并购模式对我国上市公司创新绩效的影响[J].当代经济研究. 2011(03)
[24].温成玉,刘志新.技术并购对高技术上市公司创新绩效的影响[J].科研管理.2011(05)
[25].杨军敏,李翠娟,徐波.影响响企业技术并购绩效的风险因素分析——基于解释结构模型[J].上海交通大学学报.2011(12)
[26].孟凡臣,苗慧.跨国并购与我国企业技术进步的相关性分析[J].北京理工大学学报(社会科学版).2010(02)
[27].姚晓静.科技板块上市公司并购绩效评价研究[D].西安科技大学2009
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[29].刘合理,唐元虎.技术导向型并购的效应分析[J].改革与战略.2002(09)
[30].邓乐元,成良斌.企业并购对技术创新的影响[J].科技与管理.2004(02)
[31].洪莲.技术进步与并购的互动机理研究[D].北京交通大学2008
[32].陶莉.企业并购效应研究[D].湘潭大学2003
[33].冯玫,乔惠波.跨国并购对我国企业技术进步的影响[J].河北师范大学学报(哲学社会科学版).2004(03)
[34].湘君,陈羽.跨国并购的技术溢出效应分析——基于市场结构的一个新思路[J].当代财经.2006(01)
[35].方琳,宋大海.跨国并购Vs核心技术——再论中国企业核心竞争力的培育模式[J].科学学与科学技术管理.2007(02)
[36].王辉,徐波.中国企业技术寻求型跨国并购行为分析[J].国际商务研究.2005(04)
[37].贾建忠.跨国公司在华并购对我国产业发展影响的研究[D].南开大学2009
[38].吴静静.跨国并购影响全要素生产率的实证研究[D].湖南大学2008
[39].张耿庆.跨国公司在华并购的技术效应及其对策[J].河北学刊.2012(01)
[40].夏玉华.外商直接投资与中国技术进步[D].厦门大学2007
[41].史明珠.垂直专业化对中国产业技术进步效应的理论和实证研究[D].湖南大学2006
[42].李康,吴育华.经济增长中的技术进步模型分析[J].科学管理研究.2005(02)
[43].李明智,王娅莉.我国高技术产业全要素生产率及其影响因素的定量分析[J].科技管理研究.2005(06)
[44].乔东艳.中国装备制造业全要素生产率测度及其影响因素分析[D].辽宁大学2011
[45].韩佩宏.我国政府科技投入对技术进步贡献的实证分析[D].山东大学2007
[46].李立委.北京高技术产业发展与技术进步互推效应研究[D].北方工业大学2011
[47].王林辉,董直庆.资本体现式和中性技术进步路径选择：基于我国制造业面板数据的实证检验[J].东北师大学报(哲学社会科学版).2010(06)
[48].王林辉,苏碧娟,董直庆.我国进口机械设备的技术结构及其资本体现式技术溢出效应[J].财经研究.2011(12)
[49].陈勇,唐朱昌.中国工业的技术选择与技术进步：1985-2003[J].经济研究.2006(09)
[50].陈勇,李小平.中国工业行业的技术进步与工业经济转型——对工业行业技术进步的DEA法衡量及转型特征分析[J].管理世界.2007(06)
[51].吴敬琏,增长模式与技术进步[J].科技潮(09).2005
[52].李玲,陶锋.环境规制对工业技术进步的影响研究——基于各省2005—2009年工业面板数据的实证检验[J].科技管理研究.2012(04)
[53].陈泽聪,徐钟秀.我国制造业技术创新效率的实证分析——兼论与市场竞争的相关性[J].厦门大学学报(哲学社会科学版).2006(06)
[54].王兵,颜鹏飞.技术效率、技术进步与东亚经济增长——基于APEC视角的实证分析[J].经济研究.2007(05)
[55].张宇.FDI与中国全要素生产率的变动——基于DEA与协整分析的实证检验[J].世界经济研究.2007(05)
[56].张宇,蒋殿春.FDI、产业集聚与产业技术进步——基于中国制造行业数据的实证检验[J].财经研究.2008(01)
[57].刘维臻.资本深化、技术选择与中国工业技术进步的动态关系研究[D].中南大学2007
[58].赵媛媛.跨国公司技术战略对我国企业技术进步的影响及其对策研究[D].中国海洋大学2006
[59].邓婷.中国制造业全要素生产率变动规律及其影响因素研究[D].厦门大学2009
[2]. Anthony N. Rezitis, Efficiency and productivity effects of bank mergers: Evidence from the Greek banking industry[J]. Economic Modelling Volume 25, Issue 2, March 2008, Pages 236-254
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