财务报表分析与证券投资相关性研究
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摘要
证券投资是随着市场经济的发展和资本市场的建立应运而生，而资本市场的形成和发展是把财务报表分析和证券投资联系起来的根本原因。然而，现时中国证券市场投机气氛甚浓，财务报表分析与证券投资仅存在弱相关性，即广大投资者在证券投资中对财务报表分析的重要性认识普遍存在弱化现象，这不仅是由于中国证券市场不成熟、不完善造成的，广大投资者在证券投资中过于偏重于运用技术分析方法也有很大的关系。诚然技术分析方法在确定股票买卖时点和短期投资上具有优越性，但是，它对于仅仅建立10余年、尚处于初级阶段的中国证券市场来说，它的负面影响和局限性同样不可忽视。因此，广大投资者特别是中小投资者运用基础分析方法特别是财务报表分析方法来指导证券投资决策，不仅能够有效避免被庄家操纵，优化个人理财，而且能够促进资本市场和市场经济的健康发展和社会的稳定，从而增进整个社会的福利。
基于此，本论文试图从财务管理、经济学、投资学和数理统计学的有关理论出发，采用理论分析和案例分析相结合的研究方法，对财务报表分析与证券投资存在弱相关性的原因进行深入分析，并在此基础上提出了改进的建议。全文共分六章：
第一章，引言。该章主要论述财务报表分析与证券投资相关性研究的意义和作用。以此说明对财务报表分析与证券投资相关性进行研究的必要性。
第二章，财务报表分析。该章主要论述财务报表分析的内涵、分类、目的和作用、核心，并在此基础上，构建一套对财务报表进行系统、全面、科学评价的指标体系。
第三章，证券投资分析。该章主要论述证券投资分析两种基本方法：基本分析方法和技术分析方法，并对两种分析方法的理论依据、特点、适用范围、内容进行描述，重点对基本分析方法中的公司分析特别是财务报表分析方法进行论述。最后对我国目前证券投资分析的现状进行描述。以此说明对基础面的分析特别是对公司财务报表这一层次基础面分析的重要性。
第四章，财务报表分析与证券投资相关性的实证研究。该章综合运用前面所论述的理论和分析方法通过对湖北蓝田股份有限公司和辽宁远洋渔业两只股票历年报表的分析，揭示在目前中国证券市场上，财务报表分析与证券投资存在弱相关性；另一方面，通过对这两只股票的实证研究，尝试了运用财务报表分析方法发现和识别虚假或粉饰报表可行性。
第五章，结论、建议、对策。该章在上一章分析的基础上，得到两
个结论及四条建议和对策。两个结论：财务报表分析的是一种非常重要
分析工具；财务报表分析与证券投贾存在弱相关性，并分析了其中的原
由。四条建议和对策：投资者特别是中小投资者应树立理性投资观念；
完善和健全资本市场各项法律法规和机制，加强证券监管；积极推进公
司治理结构的合理高效：规范和整顿社会中介机构，增强其执业的独立
性。
一 第六章，结语。对前述各章的结论和启示做出总结性归纳。
With the development of market economics and establishment of capital market, security investment comes out. And it is the establishment and development of capital market that contacts financial statement analysis with security investment. However, the air of speculation is thick in the current security market in china, that is, it is weaker for a large number of investors to recognize the importance of financial statement analysis in security investment. It is not only because the Chinese security market is not ripe and perfect, but also because the investors too emphasize on utilizing the methods of technical analysis in security investment. Although the methods of technical analysis have advantage on deciding the time of buying and selling share and short-period investment, their disadvantage and limitation can not be ignored in primary security market in china which has been set up for ten years or so. Therefore, using basic analytic methods, especially the methods of financial statement analysis, to gui
de decision of security investment, a lot of investors, especially individual investors, not only efficiently escape being controlled by banker and managing personal asset efficiently, but also can promote the healthy development of capital market and stability of society in order to improve welfare of the whole society.
On the basis of the above, the paper focuses on contributing factors and counter measures for the weak related quality between financial statement analysis and security investment. And it is chiefly divided into the following five chapters:
Chapter 1: Introduction. The chapter focuses on discussing significance and function of research on the related quality between financial statement analysis and security investment in order to illustrate the necessity of studying the related quality.
Chapter 2: Financial statement analysis. The chapter emphasizes on discussing the meaning, classification, aim and function, core of financial statement analysis, On the basis of these, a set of financial ratios which evaluate financial statement systematically, comprehensively and scientifically are constructed.
Chapter 3: Security investment analysis. The chapter focuses on two
basic analytic tools in security investment analysis: basic analysis means and technical analysis means. It describes their theory grounds, character, scope and content. It finally describes the current state of security investment analysis in our country in order to illustrate the importance of the basic analysis for financial statement of the company. Chapter 4: The experimental research on the related quality between financial statement analysis and security investment. By analyzing several years of financial statement of Hubei Lantian and Liaoning Yuye, the chapter synthetically utilizes the above theory and analytic methods to announce the weak related quality between financial statement and security investment in the present security market in china. On the other hand, by ways of the experimental research on the two shares, the attempt of the feasibility of finding and distinguishing false and beautified statement is done through using financial statement analysis.
Chapter 5: conclusion, suggestion, counter measures. On the basis of the above analysis, the chapter gives two conclusions and four pieces of suggestion and counter measures. Two conclusions are as follows: Financial statement analysis is a very important analytic tool; there is the weak related quality between financial statement analysis and security investment and the causes are explained. Four pieces of suggestion and counter measures are as follows: The investors, especially middle-small investors, should build up ideas of rational investment; completing all kinds of laws, regulations and market mechanism of security market, strengthening the control over the security market; Making the administration structure of the company reasonable and efficient; Standardizing and governing medium organization in order to strengthen their independence.
基于此，本论文试图从财务管理、经济学、投资学和数理统计学的有关理论出发，采用理论分析和案例分析相结合的研究方法，对财务报表分析与证券投资存在弱相关性的原因进行深入分析，并在此基础上提出了改进的建议。全文共分六章：
第一章，引言。该章主要论述财务报表分析与证券投资相关性研究的意义和作用。以此说明对财务报表分析与证券投资相关性进行研究的必要性。
第二章，财务报表分析。该章主要论述财务报表分析的内涵、分类、目的和作用、核心，并在此基础上，构建一套对财务报表进行系统、全面、科学评价的指标体系。
第三章，证券投资分析。该章主要论述证券投资分析两种基本方法：基本分析方法和技术分析方法，并对两种分析方法的理论依据、特点、适用范围、内容进行描述，重点对基本分析方法中的公司分析特别是财务报表分析方法进行论述。最后对我国目前证券投资分析的现状进行描述。以此说明对基础面的分析特别是对公司财务报表这一层次基础面分析的重要性。
第四章，财务报表分析与证券投资相关性的实证研究。该章综合运用前面所论述的理论和分析方法通过对湖北蓝田股份有限公司和辽宁远洋渔业两只股票历年报表的分析，揭示在目前中国证券市场上，财务报表分析与证券投资存在弱相关性；另一方面，通过对这两只股票的实证研究，尝试了运用财务报表分析方法发现和识别虚假或粉饰报表可行性。
第五章，结论、建议、对策。该章在上一章分析的基础上，得到两
个结论及四条建议和对策。两个结论：财务报表分析的是一种非常重要
分析工具；财务报表分析与证券投贾存在弱相关性，并分析了其中的原
由。四条建议和对策：投资者特别是中小投资者应树立理性投资观念；
完善和健全资本市场各项法律法规和机制，加强证券监管；积极推进公
司治理结构的合理高效：规范和整顿社会中介机构，增强其执业的独立
性。
一 第六章，结语。对前述各章的结论和启示做出总结性归纳。
With the development of market economics and establishment of capital market, security investment comes out. And it is the establishment and development of capital market that contacts financial statement analysis with security investment. However, the air of speculation is thick in the current security market in china, that is, it is weaker for a large number of investors to recognize the importance of financial statement analysis in security investment. It is not only because the Chinese security market is not ripe and perfect, but also because the investors too emphasize on utilizing the methods of technical analysis in security investment. Although the methods of technical analysis have advantage on deciding the time of buying and selling share and short-period investment, their disadvantage and limitation can not be ignored in primary security market in china which has been set up for ten years or so. Therefore, using basic analytic methods, especially the methods of financial statement analysis, to gui
de decision of security investment, a lot of investors, especially individual investors, not only efficiently escape being controlled by banker and managing personal asset efficiently, but also can promote the healthy development of capital market and stability of society in order to improve welfare of the whole society.
On the basis of the above, the paper focuses on contributing factors and counter measures for the weak related quality between financial statement analysis and security investment. And it is chiefly divided into the following five chapters:
Chapter 1: Introduction. The chapter focuses on discussing significance and function of research on the related quality between financial statement analysis and security investment in order to illustrate the necessity of studying the related quality.
Chapter 2: Financial statement analysis. The chapter emphasizes on discussing the meaning, classification, aim and function, core of financial statement analysis, On the basis of these, a set of financial ratios which evaluate financial statement systematically, comprehensively and scientifically are constructed.
Chapter 3: Security investment analysis. The chapter focuses on two
basic analytic tools in security investment analysis: basic analysis means and technical analysis means. It describes their theory grounds, character, scope and content. It finally describes the current state of security investment analysis in our country in order to illustrate the importance of the basic analysis for financial statement of the company. Chapter 4: The experimental research on the related quality between financial statement analysis and security investment. By analyzing several years of financial statement of Hubei Lantian and Liaoning Yuye, the chapter synthetically utilizes the above theory and analytic methods to announce the weak related quality between financial statement and security investment in the present security market in china. On the other hand, by ways of the experimental research on the two shares, the attempt of the feasibility of finding and distinguishing false and beautified statement is done through using financial statement analysis.
Chapter 5: conclusion, suggestion, counter measures. On the basis of the above analysis, the chapter gives two conclusions and four pieces of suggestion and counter measures. Two conclusions are as follows: Financial statement analysis is a very important analytic tool; there is the weak related quality between financial statement analysis and security investment and the causes are explained. Four pieces of suggestion and counter measures are as follows: The investors, especially middle-small investors, should build up ideas of rational investment; completing all kinds of laws, regulations and market mechanism of security market, strengthening the control over the security market; Making the administration structure of the company reasonable and efficient; Standardizing and governing medium organization in order to strengthen their independence.
引文
1、吴晓求 《创新与可持续发展——中国资本市场发展过程中面临的重要问题》资本市场2001年第1期
2、庄雅芳 《新会计法与防范会计信息失真》 黑龙江财会2001年3期
3、韩志国 《全面炒股与投资社会化》 证券市场周刊 2001年第3期
4、何晓晴 《会计准则修订了，ST、PT规则怎么办?》 证券投资2001年第3期
5、徐宏源 《高成长与资本重组》 财经界 2001年第1期
6、黄湘源 《虚假重组种种表现》 证券投资 2001年第2期
7、谢潞锦 陈捷 《猴王掀开国资管理黑幕》上海证券报 2000年12月
8、韩国瑞 《止损：让国资退出——猴王破产案的深层分析》 经济管理文摘 2001年第7期
9、中国证监会 《证券公司年报内容特别规定》 中国经济体制改革信息网
10、中国证监会 《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》 证券投资周刊 2001年第3期
11、吴敬琏 《寻求助力克服阻力发展证券市场建设现代市场经济》 财经界 2001年第3期
12、吕立新 《聚焦2001年中国证券市场火热题材》 财经界 2001年第1期
13、高西庆 《大力发展机构投资者》 财经界 2001年第2期
14、高东禄 《会计信息失真的技术性因素分析》 财税与会计 2001年第3期
15、骆晓鸣 卢晓利 《基金黑幕引发我国证券市场的“大地震”》 经济管理文摘 2001年第1期
16、厉以宁 肖灼基 韩志国 吴晓求 《要像对待婴儿一样爱护股市——中国股市是赌场?》 财经界 2001年第3期
17、李巧宁 《股市的花样年华有多远?》 财经时报 2001年3月
18、张军扩 《正确理解吴敬琏的观点》 经济管理文摘 2001年第5期
19、高辉清 钟伟 赵晓 巴曙松 《一枚硬币的两面——评价中国股市大论战》 财经界 2001年第3期
20、鲁云海 陈黎萍 《中国股票市场的制度性缺陷及其成因分析》 投资与合作 2001年第6期
21、熊楚熊 《财务报表分析原论》 立信会计出版社 2000年8月
22、李保存 王荣 曾瑶 《实用报表分析》 中国审计出版社 1999年7月
23、欧阳光中 项红周 《财务报表分析》 复旦大学出版社2000年8月
24、汪福长 《证券投资学》 武汉测绘科技大学出版社 1996年10月
25、艾略特 《波浪原理》 中国工商联合出版社 1997年7月
26、曹凤岐 刘力 姚长辉 《证券投资学》 2000年8月
27、刘纪鹏 《修改<公司法>，适应新形势》 集团经济2001年第6期
28、陈武朝 郑军 《中国注册会计师行业服务需求的特点及其影响的探讨》审计研究 2001年第1期
29、张晓 《中融基金挑战独立董事》 财经界 2002年第4期
30、晓熠 《难产的法人治理》 财经界 2002年第4期
31、周锦昌 《如何提高审计师的独立性》 2002年第4期
32、周小川《入世后中国加快开放资本市场服务业》财经界2002年第1期
33、牛津分析 《改革中国股市》 2002年第3期
34、梦香 《为了资本的权力》 2002年第3期
35、樊纲 《如何理解中国资本市场》 财经界 2002年第3期
36、胡祖耀 《董事会建设中的若干问题》 集团经济 2001年第6期
37、余玉苗 《我国上市公司注册会计师审计关系研究》 审计研究2000年第5期
38、巴曙松 高辉清 赵晓 《上市公司的“下市”，何去何从?——从“下市”看中国证券市场的再造》 2000年第7期
39、毛新华 《虚假账目：谁之过——揭穿股市谎言》 财经界 2001年第9期
40、乐伟 《谈我国现代企业治理结构及其改进》 特区财会 2001年第2期
41、周锦昌 《审评2000年上市公司年报》 财经界 2001年第5期
42、应展宇 《股票投资的灰色陷阱——从“银广厦事件”看中国股票市场的信息披露为题》 财经界 2001年第9期
43、财政部注册会计师考试委员会办公室 《会计》 中国财政经济出版社 2002年3月
44、财政部注册会计师考试委员会办公室 《审计》 经济科学出版社 2001年4月
45、财政部注册会计师考试委员会办公室 《财务成本管理》 东北财经大学出版社 2000年3月
46、财政部注册会计师考试委员会办公室 《经济法》 中国财政经济出版社 2001年4月
47、张先治 《财务分析》 东北财经大学出版社 2001年9月
48、高鸿业 《西方经济学》 中国经济出版社 1996年2月
49、吴晓求 《证券投资分析》 中国人民大学出版社 2001年12月
50、朱海芳 《管理会计学》(第二版) 湖北科学技术出版社 1996年10月
51、《企业会计制度》研究组 《企业会计制度》及讲解 东北财经大学出版社 2001年3月
52、袁荫棠 《概率论与数理统计》(修订版) 中国人民大学出版社 1990年7月
53、中国长城证券管理咨询公司 《中国上市公司基本分析2001年速查手册》华夏出版社 2001年7月
54、Charles h.Gibson 《Financial statement analysis》 东北财经大学出版社 1999年
55、George W.《A framework for financial statement analysis》Business Credit 2000年
56、Susan M 《A comparison of financial statement analysis-based and
price-based earnings forecasts》 Journal of busisess & economic studies 2000年
57、 Koehn 《A course survey of financial statement analysis》 Issues in accounting education
58、 Dennis 《The limitations of financial statement analysis《 Business credit 1995年
59、 Paul 《The effect of firm financial disclosure strategies on stock prices》 Accounting horizons 1993年
60、 Timsthy J.Gallagher 《Financial management: Principles and Practice》 清华大学出版社
61、 R. Charles Moyer 《Contemporary financial management》 (Seventh Edition) 东北财经大学出版社
2、庄雅芳 《新会计法与防范会计信息失真》 黑龙江财会2001年3期
3、韩志国 《全面炒股与投资社会化》 证券市场周刊 2001年第3期
4、何晓晴 《会计准则修订了，ST、PT规则怎么办?》 证券投资2001年第3期
5、徐宏源 《高成长与资本重组》 财经界 2001年第1期
6、黄湘源 《虚假重组种种表现》 证券投资 2001年第2期
7、谢潞锦 陈捷 《猴王掀开国资管理黑幕》上海证券报 2000年12月
8、韩国瑞 《止损：让国资退出——猴王破产案的深层分析》 经济管理文摘 2001年第7期
9、中国证监会 《证券公司年报内容特别规定》 中国经济体制改革信息网
10、中国证监会 《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》 证券投资周刊 2001年第3期
11、吴敬琏 《寻求助力克服阻力发展证券市场建设现代市场经济》 财经界 2001年第3期
12、吕立新 《聚焦2001年中国证券市场火热题材》 财经界 2001年第1期
13、高西庆 《大力发展机构投资者》 财经界 2001年第2期
14、高东禄 《会计信息失真的技术性因素分析》 财税与会计 2001年第3期
15、骆晓鸣 卢晓利 《基金黑幕引发我国证券市场的“大地震”》 经济管理文摘 2001年第1期
16、厉以宁 肖灼基 韩志国 吴晓求 《要像对待婴儿一样爱护股市——中国股市是赌场?》 财经界 2001年第3期
17、李巧宁 《股市的花样年华有多远?》 财经时报 2001年3月
18、张军扩 《正确理解吴敬琏的观点》 经济管理文摘 2001年第5期
19、高辉清 钟伟 赵晓 巴曙松 《一枚硬币的两面——评价中国股市大论战》 财经界 2001年第3期
20、鲁云海 陈黎萍 《中国股票市场的制度性缺陷及其成因分析》 投资与合作 2001年第6期
21、熊楚熊 《财务报表分析原论》 立信会计出版社 2000年8月
22、李保存 王荣 曾瑶 《实用报表分析》 中国审计出版社 1999年7月
23、欧阳光中 项红周 《财务报表分析》 复旦大学出版社2000年8月
24、汪福长 《证券投资学》 武汉测绘科技大学出版社 1996年10月
25、艾略特 《波浪原理》 中国工商联合出版社 1997年7月
26、曹凤岐 刘力 姚长辉 《证券投资学》 2000年8月
27、刘纪鹏 《修改<公司法>，适应新形势》 集团经济2001年第6期
28、陈武朝 郑军 《中国注册会计师行业服务需求的特点及其影响的探讨》审计研究 2001年第1期
29、张晓 《中融基金挑战独立董事》 财经界 2002年第4期
30、晓熠 《难产的法人治理》 财经界 2002年第4期
31、周锦昌 《如何提高审计师的独立性》 2002年第4期
32、周小川《入世后中国加快开放资本市场服务业》财经界2002年第1期
33、牛津分析 《改革中国股市》 2002年第3期
34、梦香 《为了资本的权力》 2002年第3期
35、樊纲 《如何理解中国资本市场》 财经界 2002年第3期
36、胡祖耀 《董事会建设中的若干问题》 集团经济 2001年第6期
37、余玉苗 《我国上市公司注册会计师审计关系研究》 审计研究2000年第5期
38、巴曙松 高辉清 赵晓 《上市公司的“下市”，何去何从?——从“下市”看中国证券市场的再造》 2000年第7期
39、毛新华 《虚假账目：谁之过——揭穿股市谎言》 财经界 2001年第9期
40、乐伟 《谈我国现代企业治理结构及其改进》 特区财会 2001年第2期
41、周锦昌 《审评2000年上市公司年报》 财经界 2001年第5期
42、应展宇 《股票投资的灰色陷阱——从“银广厦事件”看中国股票市场的信息披露为题》 财经界 2001年第9期
43、财政部注册会计师考试委员会办公室 《会计》 中国财政经济出版社 2002年3月
44、财政部注册会计师考试委员会办公室 《审计》 经济科学出版社 2001年4月
45、财政部注册会计师考试委员会办公室 《财务成本管理》 东北财经大学出版社 2000年3月
46、财政部注册会计师考试委员会办公室 《经济法》 中国财政经济出版社 2001年4月
47、张先治 《财务分析》 东北财经大学出版社 2001年9月
48、高鸿业 《西方经济学》 中国经济出版社 1996年2月
49、吴晓求 《证券投资分析》 中国人民大学出版社 2001年12月
50、朱海芳 《管理会计学》(第二版) 湖北科学技术出版社 1996年10月
51、《企业会计制度》研究组 《企业会计制度》及讲解 东北财经大学出版社 2001年3月
52、袁荫棠 《概率论与数理统计》(修订版) 中国人民大学出版社 1990年7月
53、中国长城证券管理咨询公司 《中国上市公司基本分析2001年速查手册》华夏出版社 2001年7月
54、Charles h.Gibson 《Financial statement analysis》 东北财经大学出版社 1999年
55、George W.《A framework for financial statement analysis》Business Credit 2000年
56、Susan M 《A comparison of financial statement analysis-based and
price-based earnings forecasts》 Journal of busisess & economic studies 2000年
57、 Koehn 《A course survey of financial statement analysis》 Issues in accounting education
58、 Dennis 《The limitations of financial statement analysis《 Business credit 1995年
59、 Paul 《The effect of firm financial disclosure strategies on stock prices》 Accounting horizons 1993年
60、 Timsthy J.Gallagher 《Financial management: Principles and Practice》 清华大学出版社
61、 R. Charles Moyer 《Contemporary financial management》 (Seventh Edition) 东北财经大学出版社