我国开放式投资基金运作模式研究
摘要
开放式基金是当前国际上投资基金的主流形式，这种投资基金的持份总额随时因市场供求变动而变动。从投资基金的发展趋势上看，目前开放式基金规模已远远超过了封闭式投资基金，美国等西方国家和地区，日本、香港等金融市场发达的地区开办的投资基金多为开放式，而在我国，由于主客观条件尚不完全具备，故投资基金多采取封闭式。但随条件的日渐成熟，由封闭式投资基金走向开放式投资基金将成为一种必然趋势，这也是我国投资基金发展的重点。
但是开放式基金又是一个高级的投资品种，其对市场环境、投资对象、管理人才等方面都有很高的要求，由于中国的证券市场还不够完善，风险规避工具贫乏，投资基金的品种单一，基金公司缺少稳定的资金来源，此外我国仍缺乏适应于开放式基金运作的投资者队伍及高层次的有丰富实践经验的基金专业管理人员，从而对开放式基金构成了多方面的制约。
本文结合西方国家发展投资基金的实际资料，对开放式基金的成因特点、发展以及运作模式进行研究，并通过我国现有几家开放式基金试点单位目前的运行情况比较，分析我国开放式基金的发展及其运作管理模式，以期能对开放式基金在中国的运作及未来的发展做一些有益的探讨和研究。
The open fund is the mainstream of the international investment fund presently, and the aggregate hold amount of this kind of fund changes when the supply and demand of the financial market flout. According to the developmental trend of the investment funds, the scale of the open fund has greatly surpassed the close fund. In some of the western counties and regions and those places, which have a perfect financial market for example United States, Japan and Hong Kong, the open funds are adopted. However, lacking of both subjective and objective conditions, most of the investment funds in China are close funds. Meanwhile, it's an obsolete trend that the investment fund will change from close to open with the realization of the conditions. At the same time it's the key point for the development of investment fund in China.
The open fund is a kind of superior investment fund and it makes a high demand on the market environment, the investment object and the managerial expert. However the severity market in China is not mature, the financial market is still short of risk-diversificating tools. At the same time the investment funds are simplistic, and most of the fund groups have no steady capital source. Until now there is few inverter in China who can adapt to the open fund, and the superior professional managers with experience are in demand. All these factors have handicapped the development of the open fund in China.
After investigating the practice of the open fund in the developed countries the author have studied the origin, characters, development and operation mode of the open fund. Furthermore, in order to enquire into and research the development and operation of the open fund in China, the author have compared the few experimental open funds domestically and analysed the development, operation and management mode of open fund in China.
但是开放式基金又是一个高级的投资品种，其对市场环境、投资对象、管理人才等方面都有很高的要求，由于中国的证券市场还不够完善，风险规避工具贫乏，投资基金的品种单一，基金公司缺少稳定的资金来源，此外我国仍缺乏适应于开放式基金运作的投资者队伍及高层次的有丰富实践经验的基金专业管理人员，从而对开放式基金构成了多方面的制约。
本文结合西方国家发展投资基金的实际资料，对开放式基金的成因特点、发展以及运作模式进行研究，并通过我国现有几家开放式基金试点单位目前的运行情况比较，分析我国开放式基金的发展及其运作管理模式，以期能对开放式基金在中国的运作及未来的发展做一些有益的探讨和研究。
The open fund is the mainstream of the international investment fund presently, and the aggregate hold amount of this kind of fund changes when the supply and demand of the financial market flout. According to the developmental trend of the investment funds, the scale of the open fund has greatly surpassed the close fund. In some of the western counties and regions and those places, which have a perfect financial market for example United States, Japan and Hong Kong, the open funds are adopted. However, lacking of both subjective and objective conditions, most of the investment funds in China are close funds. Meanwhile, it's an obsolete trend that the investment fund will change from close to open with the realization of the conditions. At the same time it's the key point for the development of investment fund in China.
The open fund is a kind of superior investment fund and it makes a high demand on the market environment, the investment object and the managerial expert. However the severity market in China is not mature, the financial market is still short of risk-diversificating tools. At the same time the investment funds are simplistic, and most of the fund groups have no steady capital source. Until now there is few inverter in China who can adapt to the open fund, and the superior professional managers with experience are in demand. All these factors have handicapped the development of the open fund in China.
After investigating the practice of the open fund in the developed countries the author have studied the origin, characters, development and operation mode of the open fund. Furthermore, in order to enquire into and research the development and operation of the open fund in China, the author have compared the few experimental open funds domestically and analysed the development, operation and management mode of open fund in China.
引文
[1]刘李胜主编．共同基金的管理与运作．企业管理出版社．1995年。
[2]崔新生．中国基金战略—体制、资本市场与基金模式．中国城市出版社．1998年。
[3]厉以宁，曹凤歧主编．跨世纪的中国投资基金业．经济科学出版社．2000年。
[4]金枝．基金投资与基金管理实务大全．中国城市出版社．1998年。
[5]周正庆主编．证券知识读本．中国金融出版社．1998年。
[6]中国工商银行证券投资基金托管部编．证券投资基金业务基础教程．人民出版社．2000年。
[7]刘乃岳，周爱民．风险对冲策略与套利技巧——证券投资基金与对冲基金的策略比较．经济科学出版社．1999年。
[8]叶永刚，郑康彬主编．金融工程概论．武汉大学出版社．2000年。
[9]何问陶，刘少波主编．实用基金交易教程．暨南大学出版社．1994年。
[10]吴世忠，孟庆武等编．共同基金的投资与管理．电子科技出版社．1995年。
[11]任英国，胡怀邦，周立主编．投资银行与金融工程．经济科学出版社．2000年。
[12]马波．证券投资实战指南．中信出版社．1998年。
[13]中国证监会从业资格考试委员会办公室编．证券投资分析．上海财经出版社．2001年。
[14]王海平，何旺民主编．中国投资银行．中国民航出版社．1998年。
[15]罗琳，李景元．开放式基金带来了什么．中国企业报．2001年12月3日(第4版)财经版。
[16]李文彬．美国投资基金监管对我国的启示．山东财政学院学报(双月刊)．2000年．第5期。
[17]杨有志．由中美比较谈发展我国投资基金的对策．基建优化．2000年．第5期。
[18]曹夫平．发展证券投资基金．优化市场环境．山西青年管理干部学院学报．2000年．第2期。
[19]池晶．证券投资基金：缓解保险业发展瓶颈的现实选择．经济纵横．2000
年．第2期。
[20]易小明，于慧敏．浅析开放式证券投资基金为金融市场带来了什么．青海金融．2001年．第1期。
[21]韩红俊，冯群英．我国投资基金发展的现状、问题及决策．南通工学院学报．2000年．第12期。
[22]何艳玲．开放式基金是我国投资基金发展的必然趋势．北京机械工业学院学报．2001年．第1期。
[23]陆满平．论我国投资基金市场的发展模式．财贸经济．1996年．第3期。
[24]刘国光主编．投资基金运作全书．中国金融出版社．1996年。
[25]刘传葵．中国投资基金市场发展论．中国金融出版社．1998年。
[26]陈儒．投资及金运什及风险控制．中国金融出版社．1998年。
[27]王海平，徐钢主编．投资基金实务．企业管理出版社．1999年。
[28]张颖，张玲玲．当前我国证券投资基金运作中存在的问题．财经科学．2000年．第5期。
[29]黄捍东．我国投资基金监管存在的问题及对策．特区经济．2000年．第5期。
[30]胡庆平．浅析证券投资基金的操作策略．陕西工学院学报．2001年．第1期。
[31]马险峰．证券市场分析、回顾与预测．经济界．2001年．第1期。
[32]龚云峰．证券投资基金业发展的现存障碍与对策思路．南退职业大学学报．2001年．第1期。
[33]中国社科院金融研究中心“投资基金”课题组．关于证券投资基金的几个认识误区．上海经济研究．2000年。
[34]徐国贞．推出开放式投资基金是培育完善我国资本市场的必然选择——中美开放式基金发展比较研究．上海综合经济．2001年。
[35]赵延升，刘银凤．我国开放式基金发展模式选择．经济问题．2001年．第4期。
[36]刘传葵．正确认识和积极防范开放式基金的运作风险．中国金融．2001年．第6期。
[37]刘晓莉．我国证券投资基金市场发展探索．金融科学——中国金融学院学报．2000年．第3期。
[38]胡浩．证券投资基金课税分析．税务与经济．2000年．第2期。
[39]喻国平，邹达川．投资基金监管的国际比较与借鉴．当代财经．2009年．第
2期。
[40]袁李华．试论扩大开放式基金市场．湖南商学院学报(双月刊)．2001年．第3期。
[41]管亚梅．美国开放式基金的发展及对我国的启示、世界经济与政治论坛．2001年．第3期。
[42]胡振华，肖尔特．我国证券投资基金折价交易现象透析．中南工业大学学报(社会科学版)．2001年．第1期。
[43]孙守用．我国证券投资基金发展的内部障碍及对策研究．北方经贸．2001年．总第197期。
[44]王连洲，陈淮．专家评说开放式基金．财经专讯．2001年．第15期。
[45]杨小宇．证券投资基金的特点、优点及风险．财经科学．2000年．增刊。
[46]胥莉．证券投资基金道德风险及其防范．财经科学．2000年．增刊。
[47]夏萍．从封闭型基金存在的问题看开发型投资基金．广西会计．2001年．第2期。
[48]陈铭．投资基金：加入WTO后中国金融创新的优先选择．经济师．2001年．第3期。
[49]方加春．中国投资基金结构的现实选择．财贸经济．1996年．第9期。
[50]李继红．我国投资基金业的发展与对策．金融科学——中国金融学院学报．2000年．第2期。
[51]李辰，孙敏敏．开放式基金法律法规制的若干问题．财经理论与实践(双月刊)．2001年．总第112期。
[52]居亮．开放式基金面临的风险及其决策．生产力研究．2001年．第5期。
[53]柴雷鹰，翁淑芬．证券投资基金管理体制的国际比较与借鉴．经济纵横．2000年．第12期。
[54]李越．证券投资基金：矛盾与对策．财贸经济．2000年．第5期。
[55]左月华，王韬，刘霞．中国证券投资基金现状及发展途径．华中理工大学学报．2000年．第2期。
[56]蔡曙晓．加入WTO对中国证券投资基金业的影响及对策．国际金融研究．2000年．第5期。
[57]熊波．美国开放式基金的启示．中外管理导报．2001年．第9期。
[58]吴纪宁．我国证券市场存在的主要问题及解决对策．理论观察．2001年．第2期。
[59]牛晓艳．中国开放式基金与欧美开放式基金之比较．山东社会科学．2001
年．第6期。
[60]戴念念．开放式基金与证券市场健康发展．武汉金融．2001年．第6期。
[61]栾庆伟．唐岩．开放式基金在中国的作用及亟待解决的问题．大连理工大学学报(社会科学版)．2001年．第3期。
[62]杨德钊．开放式基金对证券市场的影响．辽宁财专学报．2001年．第1期。
[63]吴远辉．论开放式基金的金融监管．上海综合经济．2001年．第7期。
[64]梁涛．谈开放式基金的风险与防范．金融科学．2001年．第2期。
[65]陈春生，蔡晓兰．开放式基金形成与发展的实证分析统计与信息论坛．2001年．总第44期。
[66]沙龙王平．资金、营销、赎回——谈我国发展开放式基金应注意的几个问题．兰州商学院学报．2001年．第3期。
[67](美)Frank J Fabozzi．投资管理学．经济科学出版社．1999年。
[68]阿尔伯特·J·费雷德曼，鲁思·瓦尔斯．共同基金运作(M)．刘勇．伊志宏等译．北京：清华大学出版社．1998。
[69]the Economics of Money, Banking and Financial Markets (4th Edition), Frederic S.Mishkin, Harper Collins College Publishers, 1995.
[70]Martin J.Gruber. 1996 Another puzzle: the growth in actively managed mutual funds, Journal of Finance,53,783—810
[71]Vikram Nanda. M. P.Narayanan, Vincent A.Warther, 2000, Liquidity, investment ability and mutual fund structure、Journal of Financial Economics, 57, 417-443
[72]Edelen. R. 1999, Investor and the assessed performance of open-end mutual funds, journal of Financial Economics, 53, 439-466
[73]Guidelines for Form N—1A, Investment Company Act. Release No.9785(may 31.1977), Guide7
[74]DA1N Vujovich, Straight Talk about Mutual Fund(M), Mc-Graw-Hill, Inc, 1992
[2]崔新生．中国基金战略—体制、资本市场与基金模式．中国城市出版社．1998年。
[3]厉以宁，曹凤歧主编．跨世纪的中国投资基金业．经济科学出版社．2000年。
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