中国金融分业经营体制下的混业经营问题研究
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摘要
在20世纪，世界金融业先后经历了“初级阶段的混业经营--发展阶段的分
业经营--发达阶段的混业经营”的发展历程。1999年11月，美国参众两院通过
《金融服务现代化法案》，结束了美国长达60多年的银行、证券、保险的分业经
营局面，揭开了金融业走向混业经营的新纪元。混业经营已成为当前国际金融业
的发展趋势。
比较而言，我国金融业也有类似的发展轨迹。改革的初期阶段我国国有银行
没有形成真正意义的经营制度，而从80年代中期开始，各专业银行逐渐把经营领
域向信托、证券、投资、保险、租赁等非传统业务领域拓展，凭借自己的资金实
力和业务优势相继设立了一大批全资的信托公司、投资公司、证券公司形成了混
业的经营制度模式。1993年6月党中央、国务院开始对金融业进行全面的整顿治
理，并在1995年颁布的《商业银行法》中正式确立了分业经营原则，在政策和法
律上确立了我国国有商业银行分业经营体制。如今，面对世界混业经营大潮，面
对国际上金融自由化、全能化的深入发展和我国加入WTO后面对的激烈竞争，中
国金融业是不是也要同世界上其他国家一样走向混业?走向混业会不会重蹈1993
年的覆辙?在现阶段如何发展混业经营?这些都是我国金融界需要重新思考和研
究的问题。本文正是基于对以上问题的思考，试图对我国现行分业经营体制下的
金融业经营体制的取向作一些探讨。本文共分六个部分：
第一部分为导论。介绍选题的背景，国内外对于混业的研究现状以及本文的
基本思路和框架。
第二部分从分业经营和混业经营的理论争辩出发，从风险、收益和管理的角
度较为系统地对分业经营和混业经营的各项特点作了对比分析，认为对于风险的
看法中，混业和分业在业务风险、道德风险和风险传递上各有不同，混业更具有
道德风险和造成金融风险的传递，而分业经营无疑会因为业务单一而产生业务上
的经营风险。对效益的看法，混业在适应新技术、规模经济和业务的调整方面独
具优势，而分业经营的专业化经营优势也是被认同的。综合看来，混业经营更有
优势，但是多样化的业务带来规模收益的同时，也带来了管理难度加大的不足。
此外，在第二部分中简要介绍了国际上金融业的演变过程，并对20世纪90
年代以来国际_L出现混业经营趋势的动因进行了分析。混业经营目前之所以成为
一种趋势，绝不是一种偶然或巧合，商业银行利益驱动与分散风险的需要、金融
个球化和金融自由化的推动、信息技术的发展、客户需求的多样化以及制度保证
都是促成混业经营的重要原因。
第三部分介绍中国目前分业经营体制形成的过程和面临的压力。中国分业经
营体制的形成是由特定时期的特殊情况决定的，对当时情况的分析有助于我们更
加深入了解金融经营制度存在的合理性，也能明白形势发生变化后，分业经营体
制面临的越来越大的压方。加入世贸的外部压力和分业体制与现实状况的逐渐脱
节所孕育的内部压力，说明对我国金融业经营体制需要重新作出选择。
第四部分从现实的分业经营体制出发，结合我国政府己开始对分业政策进行
适当调整，银、证、保开始相互渗透，实践中已经出现一些具有混业经营性质的
业务对我国实行混业经营进行现实分析，认为我国国内混业的初级阶段即以银证
保一方合作的形式存在的混业已取得不错的进展，收到很好的效果。同时，随着
我国金融体制改革的深化，混业经营的制度框架日渐完备。表现在我国商业银行
从1994年以来，在内控制度建设方面、银行内部治理结构方面均取得良好的成绩，
在监管加强的情况下，决策层已开始适当放松混业经营的管制，典型的有2001年
6月，人民银行发布《商业银行中间业务暂行规定》，明确商业银行在经过人民银
行批准以后，可开办代理证券业务、金融衍生业务、投资基金托管、财务顾问等
投资银行业务以及代理保险业务。2003年12月27新修改后的《商业银行法》将
第四十三条修改为:“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券
经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家
另有规定的除外”。因此，从现实和法律制度看，混业己是我们的现实选择。
第丘部分承接上文分析，考虑我国分业经营体制和混业经营的现实，着重考
察混业经营的一般模式，即全能银行模式和金融集团模式，后者包括设立子公司
和兼并收购成立控股公司两种形式。全能银行模式对一国的金融监管体系和监管
效率有较高的要求，因此并不适合我国目前的实际情况，而金融控股公司节约金
融服务集团化所需的资金以及效率高是得到公认的。鉴于此，文中提出我国采取
金融控股集团的混业经营模式应当是当前的一种理性选择。
第六部分主要是对我国未来金融控股公司的发展作一些探讨。我国目前已有
棍业经营的金融控股集团雏形，这其中包括以中信、光大、平安为代表的非银行
金融机构控制模式，以国有独资商业银行为代表的银行金融机构控制模式，以山
为、电力集团、海尔集团为代表的金融控股公司等。之所以称之为“雏形”是因为
其缺点突出，如实业投资太多、平业不突}!毛、内部协同性及控股股东的关?
In the 20th century, world financial circles went through " mixed-business in primary stage - divided-business of developing stage -Development course on developed mixed-business of stage ". November of 1999, American Senate and House of Representatives have finished the more than 60 years -long bank of U.S.A., the situations of divided-business of the securities, insurance through " modernized bill of the financial service ", move towards new era of mixed-business after revealing financial circles. Mixed-business has already become the development trend of present international financial circles.
Comparatively speaking, the financial circles of our country has a similar development orbit too. The state-run bank of our country does not have management system which forms the real meaning on initial stage reforming, and since middle period of the eighties, every specialized bank expands the operation field in non-traditional business fields, such as trust, securities, investment, insurance, leasing, etc. gradually, rely on one's own fund strength and business advantage to set up large quantities of wholly-owned trust companies in succession, investment company, securities broker company have formed the management system mode of the mixed-business . The Central Party Committee, the State Council began to manage overall rectification to financial circles in June of 1993, and has established the business principles of divided-business formally in " law for commercial bank " issued in 1995, establish of our country state-run commercial bank management system of dividing into etc. in law in policy. Nowadays,
in the face of world mixed-business spring tide, in the face of financial liberalization in the world, all can take deep to develop and face keen competition after that of our country accession to the WTO, China financial circles will move towards the mixed-business as other countries in the world? Move towards mixed-business following the same old catastrophic road of 1993? How to develop mixed-business at the present stage? All these are questions that financial circles of our country need thinking and studying again. This text because of thinking of the above question, attempt financial circles orientation of management system of management
system make some discussion to of our country current fen industry just. This text divides six parts altogether:
First part it is the introduction. Introduce the background of the selected title, the research current situation and basic train of thought and frame of this text to the mixed-business both at home and abroad.
Second part And theory of mixed-business argue and set out from operate separately, comparatively every characteristic with mixed-business has done analysis of comparing with to divided-business systematically in terms of risk, income and management, in the perception that to the risk, mixed-business and divided-business have nothing in common with each other in business risk, morals risk and risk are transmitted, person who mix have morals risk and cause transmission of financial risks even more, is it can produce business risk of business because the business is single undoubtedly to operate separately. The view on benefit, the mixed-business has advantages alone in meeting the adjustment of new technology, large-scale production and business, and it is that were admitted to manage the advantage in specialization operated separately. It seems synthetically that there are advantages even more in mixed-business, while diversified business bring the scale income, have brought the deficiency that the difficulty in management strengthens too.
In addition, have introduced the development course of financial circles in the world briefly in the second part, and to appear mixed-business reason of trend analyse in the world since the 1990s. Mixed-business becomes a kind of trend at present, it is not a kind of chance or coincidence definitely, commercial bank benefit urges and disperses the need of the risk, push of financial globalization and financial liberali
业经营--发达阶段的混业经营”的发展历程。1999年11月，美国参众两院通过
《金融服务现代化法案》，结束了美国长达60多年的银行、证券、保险的分业经
营局面，揭开了金融业走向混业经营的新纪元。混业经营已成为当前国际金融业
的发展趋势。
比较而言，我国金融业也有类似的发展轨迹。改革的初期阶段我国国有银行
没有形成真正意义的经营制度，而从80年代中期开始，各专业银行逐渐把经营领
域向信托、证券、投资、保险、租赁等非传统业务领域拓展，凭借自己的资金实
力和业务优势相继设立了一大批全资的信托公司、投资公司、证券公司形成了混
业的经营制度模式。1993年6月党中央、国务院开始对金融业进行全面的整顿治
理，并在1995年颁布的《商业银行法》中正式确立了分业经营原则，在政策和法
律上确立了我国国有商业银行分业经营体制。如今，面对世界混业经营大潮，面
对国际上金融自由化、全能化的深入发展和我国加入WTO后面对的激烈竞争，中
国金融业是不是也要同世界上其他国家一样走向混业?走向混业会不会重蹈1993
年的覆辙?在现阶段如何发展混业经营?这些都是我国金融界需要重新思考和研
究的问题。本文正是基于对以上问题的思考，试图对我国现行分业经营体制下的
金融业经营体制的取向作一些探讨。本文共分六个部分：
第一部分为导论。介绍选题的背景，国内外对于混业的研究现状以及本文的
基本思路和框架。
第二部分从分业经营和混业经营的理论争辩出发，从风险、收益和管理的角
度较为系统地对分业经营和混业经营的各项特点作了对比分析，认为对于风险的
看法中，混业和分业在业务风险、道德风险和风险传递上各有不同，混业更具有
道德风险和造成金融风险的传递，而分业经营无疑会因为业务单一而产生业务上
的经营风险。对效益的看法，混业在适应新技术、规模经济和业务的调整方面独
具优势，而分业经营的专业化经营优势也是被认同的。综合看来，混业经营更有
优势，但是多样化的业务带来规模收益的同时，也带来了管理难度加大的不足。
此外，在第二部分中简要介绍了国际上金融业的演变过程，并对20世纪90
年代以来国际_L出现混业经营趋势的动因进行了分析。混业经营目前之所以成为
一种趋势，绝不是一种偶然或巧合，商业银行利益驱动与分散风险的需要、金融
个球化和金融自由化的推动、信息技术的发展、客户需求的多样化以及制度保证
都是促成混业经营的重要原因。
第三部分介绍中国目前分业经营体制形成的过程和面临的压力。中国分业经
营体制的形成是由特定时期的特殊情况决定的，对当时情况的分析有助于我们更
加深入了解金融经营制度存在的合理性，也能明白形势发生变化后，分业经营体
制面临的越来越大的压方。加入世贸的外部压力和分业体制与现实状况的逐渐脱
节所孕育的内部压力，说明对我国金融业经营体制需要重新作出选择。
第四部分从现实的分业经营体制出发，结合我国政府己开始对分业政策进行
适当调整，银、证、保开始相互渗透，实践中已经出现一些具有混业经营性质的
业务对我国实行混业经营进行现实分析，认为我国国内混业的初级阶段即以银证
保一方合作的形式存在的混业已取得不错的进展，收到很好的效果。同时，随着
我国金融体制改革的深化，混业经营的制度框架日渐完备。表现在我国商业银行
从1994年以来，在内控制度建设方面、银行内部治理结构方面均取得良好的成绩，
在监管加强的情况下，决策层已开始适当放松混业经营的管制，典型的有2001年
6月，人民银行发布《商业银行中间业务暂行规定》，明确商业银行在经过人民银
行批准以后，可开办代理证券业务、金融衍生业务、投资基金托管、财务顾问等
投资银行业务以及代理保险业务。2003年12月27新修改后的《商业银行法》将
第四十三条修改为:“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券
经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家
另有规定的除外”。因此，从现实和法律制度看，混业己是我们的现实选择。
第丘部分承接上文分析，考虑我国分业经营体制和混业经营的现实，着重考
察混业经营的一般模式，即全能银行模式和金融集团模式，后者包括设立子公司
和兼并收购成立控股公司两种形式。全能银行模式对一国的金融监管体系和监管
效率有较高的要求，因此并不适合我国目前的实际情况，而金融控股公司节约金
融服务集团化所需的资金以及效率高是得到公认的。鉴于此，文中提出我国采取
金融控股集团的混业经营模式应当是当前的一种理性选择。
第六部分主要是对我国未来金融控股公司的发展作一些探讨。我国目前已有
棍业经营的金融控股集团雏形，这其中包括以中信、光大、平安为代表的非银行
金融机构控制模式，以国有独资商业银行为代表的银行金融机构控制模式，以山
为、电力集团、海尔集团为代表的金融控股公司等。之所以称之为“雏形”是因为
其缺点突出，如实业投资太多、平业不突}!毛、内部协同性及控股股东的关?
In the 20th century, world financial circles went through " mixed-business in primary stage - divided-business of developing stage -Development course on developed mixed-business of stage ". November of 1999, American Senate and House of Representatives have finished the more than 60 years -long bank of U.S.A., the situations of divided-business of the securities, insurance through " modernized bill of the financial service ", move towards new era of mixed-business after revealing financial circles. Mixed-business has already become the development trend of present international financial circles.
Comparatively speaking, the financial circles of our country has a similar development orbit too. The state-run bank of our country does not have management system which forms the real meaning on initial stage reforming, and since middle period of the eighties, every specialized bank expands the operation field in non-traditional business fields, such as trust, securities, investment, insurance, leasing, etc. gradually, rely on one's own fund strength and business advantage to set up large quantities of wholly-owned trust companies in succession, investment company, securities broker company have formed the management system mode of the mixed-business . The Central Party Committee, the State Council began to manage overall rectification to financial circles in June of 1993, and has established the business principles of divided-business formally in " law for commercial bank " issued in 1995, establish of our country state-run commercial bank management system of dividing into etc. in law in policy. Nowadays,
in the face of world mixed-business spring tide, in the face of financial liberalization in the world, all can take deep to develop and face keen competition after that of our country accession to the WTO, China financial circles will move towards the mixed-business as other countries in the world? Move towards mixed-business following the same old catastrophic road of 1993? How to develop mixed-business at the present stage? All these are questions that financial circles of our country need thinking and studying again. This text because of thinking of the above question, attempt financial circles orientation of management system of management
system make some discussion to of our country current fen industry just. This text divides six parts altogether:
First part it is the introduction. Introduce the background of the selected title, the research current situation and basic train of thought and frame of this text to the mixed-business both at home and abroad.
Second part And theory of mixed-business argue and set out from operate separately, comparatively every characteristic with mixed-business has done analysis of comparing with to divided-business systematically in terms of risk, income and management, in the perception that to the risk, mixed-business and divided-business have nothing in common with each other in business risk, morals risk and risk are transmitted, person who mix have morals risk and cause transmission of financial risks even more, is it can produce business risk of business because the business is single undoubtedly to operate separately. The view on benefit, the mixed-business has advantages alone in meeting the adjustment of new technology, large-scale production and business, and it is that were admitted to manage the advantage in specialization operated separately. It seems synthetically that there are advantages even more in mixed-business, while diversified business bring the scale income, have brought the deficiency that the difficulty in management strengthens too.
In addition, have introduced the development course of financial circles in the world briefly in the second part, and to appear mixed-business reason of trend analyse in the world since the 1990s. Mixed-business becomes a kind of trend at present, it is not a kind of chance or coincidence definitely, commercial bank benefit urges and disperses the need of the risk, push of financial globalization and financial liberali
引文
[1] 邵东亚．金融业的分与合：全球演进与中国实践．第一版．北京：北京大学出版社，2003 年．P219～P228
[2] 张艳．金融业混业经营的发展途径研究．第一版．北京：中国金融出版社，2003年：P62～P74
[3] V·Timmermann.现代金融：理论·政策·借鉴．第一版．瞿强．北京：中国人民大学出 版社，2002年．P69～P78
[4] 熊波、王志强、陈柳等．金融控股公司的理论与实践．第一版．北京：经济管理出版社， 2002年．P58～P98
[5] 贝政新、陆军荣．金融控股公司论--兼析在我国的发展．第一版．上海：复旦大学出 版社，2003年．P26～P35
[6] [美]乔治·考夫曼．现代金融体系--货币、市场和金融机构．第六版．陈平等译．北京： 经济科学出版社，2001年．P298～P309
[7] 黄毅、杜要忠．美国金融服务现代化法．第一版．北京：中国金融出版社，2000年
[8] [英国]马歇尔．货币、信用与商业．北京：商务印书馆出版社，1997年．P299～P312
[9] 乔治·H·汉普尔、多纳德·G·辛曼森．银行管理--教程与案例．第五版．陈雨露、 刘毅、郑艳文译．北京：中国人民大学出版社，2002年．P15～P20
[10] 徐信丰、钟东红．我国投资银行与商业银行混业趋势分析．工程经济．2003，10：P36~38
[11] 戴小阳、刘跃萍．金融混业经营的内涵．综合经济导刊．2003，5：P5～6
[12] 于风芹．论金融业混业经营的必要性．商业研究．2003，20：P115～116
[13] 蔡浩仪．抉择：金融混业经营与监管．昆明：云南人民出版社．第一版．P36～57
[14] 郭德香．混业经营-中国金融业未来发展的理性选择．改革与理论．2003，8：P13～15
[15] 张强、曾宪冬．金融混业经营新趋势下设立监管“防火墙”的思考．金融研究 2003，9：P66～71
[16] 黄伟、刘益平．金融控股公司：混业经营的现实选择．商业研究．2003，17：P131～133
[17] 田贺萍．中国金融业混业经营模式选择．金融理论与实践．2003，8：P16～18
[18] 曾康霖、虞群娥．辩证地看待银行业的分业经营与混业经营．金融研究．2003，7：P68~72
[19] 黄樱．混业经营--中国银行业发展的必由之路．中山大学学报论丛．2003，2：P66～68
[20] 许多奇、萧凯．我国商业银行混业经营之模式选择与法律建构．华中科技人学学报· 社会科学版．2003，3：P71～75 [21] 王晓芳、田军伟．金融混业经营趋势与证券公司发展战略．财贸经济．2003，5：P43～48
[22] 单惟婷、朱捍华．金融控股公司是我国实行混业经营模式的现实选择．国际金融 ．2003． 5：P46--48
[23] 韩铁林．国际金融业混业经营趋势的兴起及对策．财贸经济．2003，3：P87～90
[24] 刘江会．论“利益冲突”与银行的混业经营．投资研究．2003，1：P40～42
[25] 满书君、叶樊妮．从美国监管制度变革看中国混业经营．金融与经济．2002，3：P16~17
[26] 鲁向东、张立洲．金融业走向混业经营的战略构想．财经问题研究．2002，11：P31～34
[27] 何孝星．金融混业经营的条件与必然性分析及对我国的启示．金融与保险2002，9：P45~48
[28] 李恒、许航敏．我国金融业混业经营的可行性分析．北方经贸．2002，9：P57～58
[29] 周宇宁．金融控股公司--我国金融混业经营模式的现实选择．福建金融2002． 7：P21~23
[30] 程卫红．资源共享：混业经营的基础．金融研究．2002，7：P81～95
[31] 潘英丽．混业经营与银行的内部及外部分工．上海金融．2002，2：P4～7
[32] 梁红光．金融控股公司：分业经营向混业经营过渡的现实选择．中央财经大学学 报2001，12：P35～38
[33] 彭建刚、刘川巍．加入WTO后我国金融业实行混业经营的时机与方式．经济学动 念．2001，11：P48～50
[34] 耿志民．论中国金融混业经营的制度变迁．经济学动态．2001． 10：P26～30
[35] 姚秦．金融控股公司：一个有效的混业经营制度安排--美国的经验及我国的选择． 财经理论与实践．2001，5：P38～40
[36] 邵泽忠、 孟宪义．实行混业经营应做好必要的准备．上海金融．2001，5：P55
[37] 陈岗．中国金融混业经营的时间和模式探讨．改革．2001，2：P87～91
[38] 王成勋．银行，证券混业经营：制度演进和必然选择．上海经济研究．2000，9：P66～69
[39] 孙振峰．国际金融混业经营趋势与中国金融业的发展．世界经济研究．2000，5：P87～87
[40] 罗日军．论中国金融混业经营制度的需求与供给：中国银行业混业经营问题的一个新 视角．上海金融．2000，6：P8～11
[41] 雷永健、张含鹏．对当前金融监管体系的几点思考--兼谈金融混业经营发展趋势． 西南金融．2001，7：P8～11
[42] 彭建刚、刘川巍．加入WTO后我国金融业实行混业经营的时机与方式．经济学动 态．2001，11：P48～50
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