金融创新的扩散效应对资本市场的影响
摘要
金融创新的理论是基于金融经济学发展的基础之上的，谈到金融理论，就必须要提到金融学的发展。金融学最早的被普遍认同的开始是上个世纪50年代马柯维茨的“资产组合的选择”，他在文中论述了寻找有效资产组合的边界，奠定了投资理论的发展。他的学生威廉夏普，提出了具有划时代意义的资本资产定价模型(CAPM)这一理论为定量的衡量风险收益提出了具体的测量方法。同时也是金融衍生产品的创新成为可能。这一模型揭示了每一个投资者在市场中都会遇到两种典型风险—与市场整体相联系的系统性风险和与特定公司相联系的非系统性风险，并用一个简单的线性方程式表示了资产预期收益与预期风险之间的理论关系[K_j=R_f+(K_m-R_f)β_j]，指出了分散投资对于降低非系统风险的可能性。这对于投资的实践具有很大的指导意义。1973年，布莱克和斯科尔斯提出了期权定价模型，这已经典模型开创新金融衍生品的时代。与此同时，对金融创新还有着深刻影响的理论有金融深化理论。这一领域是由美国当代著名经济学家爱德华·S·肖从发展经济学的角度对金融与经济发展的关系进行的开创性研究，还有罗纳德．麦金农等先后提出了利率和汇率变动开始而进行的金融自由化的观点。这为金融创新的发展提供了一个极为有利的环境，并成了推动金融创新的重要理论依据。
还有一些重要的理论诸如尤金法吗的有效市场假说理论，对于资本市场的效率问题提出了经典的分类；预期理论、利率评价理论，还有信息经济学的发展和成本委托代理论等等，都为金融创新的研究提供了坚实的基础。到了80年到，美国经济学家鲁格斯曼和斯蒂格利茨对有效市场假说提出了质疑引发了金融创新和资本市场效率的思考，金融创新带来的投机套利和保值活动很大程度上是利用市场价格的不一致，如果市场完全有效的话，金融创新活动则必然停止，基于此考虑，马歇尔和班塞尔提出了有效市场市金融工程师的朋友还是敌人的疑问。西方理论学界对于金融创新扩散是如何对资本市场产生影响，大多是偏重于对资本市场定价效率的研究，而实际上，资本市场或者说更为广泛的金融市场效率是如何的理解。对此，需要进一步的去开拓。
国内对于创新问题的研究也随着金融创新的重视而加深。但总体上来说基本
金融创新的扩散效应对资本市场的影响
论文摘要
上还是停留在介绍国外理论，以及对金融创新和我国实际经济发展结合来讨论，
近年来对于金融创新的宏观影响，特别是对货币政策效率的影响，有了相当的论
述，但是，从金融创新和资本市场的联系角度来看，这种总体的论述还为数不多。
金融创新形成以后究竟是通过什么渠道来影响资本市场的呢?影响的程度如
何?如何调整金融创新以期更好地促进资本市场发展，同时做到防范金融风险。
这些问题，成为本文写作的一个症结。
本文在写作中主要是考虑金融创新再产生以后是如何通过各种渠道来影响
资本市场，这里首先是一种定性的描述，特别对于宏观的方面。当然进一步的深
入还需要从定量的角度来分析。由于本人的学术水平，对于定量的去衡量金融创
新扩散对于资本市场影响的程度，显然难以企及。因此，本文试着以定性的方法
归纳，从三个主要的方面来即资本市场效率、风险和监管来探讨金融创新对他们
的影响。从而较为全面的描述了金融创新和资本市场的相互关系。并对我国的金
融创新对资本市场影响做了一些分析，最后提出一些政策建议。本文共分为五章。
第一章首先对金融创新做了简要的界定，并考察了金融创新对资本市场发展的一
般意义。第二章主要是分析金融创新扩散是如何影响资本市场的效率，对金融创
新的影响途径做了考察。第三章进一步分析了金融创新的扩散对资本市场的风险
和监管的影响。第四章简要的考察我国金融创新的发展对我国资本市场的影响，
并主要从股票市场和债券市场的贡献来证明金融创新的作用。最后是结论部分。
在第二章中，主要论述金融创新扩散对资本市场效率的影响。资本市场效率
提高方面可以从资本市场的功能角度来考虑。资本市场的功能主要有沟通转化功
能、流动性功能、风险规避功能、价格发现功能、资源配置功能、政策传导功能
等六个大的方面。这六个方面反映了资本市场的作用大小，同时也是资本市场效
率的主要反映。
金融创新的扩散对资本市场效率的影响就主要从这几个方面来考察，总结起
来可以用九种效应来描述，这九种效应又分别是对资本市场微观方面和宏观方面
进行概括。从而揭示金融创新扩散是如何影响资本市场效率的。
微观方面包括价格发现效应、风险转移效应、信息成本效应、资产管理效应。
金融创新的价格发现效应通过金融衍生工具的交易，来寻找由于信息不对称所造
成的价格扭曲，通过市场参与者的交易，能够形成真实的反映供求关系的市场，
金融创新的扩散效应对资本市场的影响
论文摘要
从而准确为金融产品定价，这实际上是一个相互的过程，一方面，资本市场上必
须要各种金融工具的交易，另一方面，资本市场的规范和完善有利于金融工具的
调整和发现价格。风险转移效应是一个很明显的作用，金融创新的产生就有很多
起源于对风险的规
The theory of finance innovation is based on the development of financial economics. When talking about financial theories, we have to mention the development of finance. Finance stemmed from "asset portfolios ", Macwitz, 2050s. He discussed how to find effective asset portfolios' boundary, which extremely boosted the development of invest theory. His students William Sharp, advanced the epoch-making model, "capital and asset pricing model, CAPM" which raised specific measures for the risk and profit of invariants while making the innovation of derivative financial products possible. This model disclosed that each investor in the
market would meet with two typical risks--system risk and non-system risk. It is a
landmark on the financial history. And it affords a classical equation to figure out the risk on the market, at the same time, it also shows that financial innovation has the probability. With other financial theories coming forth following tens of years, a so favorable environment of financial innovation formed. And it's a most important theoretic background foe the financial innovation.
In resent years, the research of financial innovation has been more attention in our country; some specialists through our country's economic practice discussed the influence of financial innovation on macro-economic, especially, about the money policy efficiency. But from the connection of financial innovation and capital market, the research may have not enough attention, how financial innovation would affect the efficiency of capital market? And how through? How to adjust the financial innovation so as to improve the development of the capital market and keep the financial risk away? All of these need research more deeply.
This article mainly discussed the financial innovation after formed affect the capital market through kinds of channels. Firstly, this is a qualitative analysis, especially on macroeconomics. The article analyses the relationship between financial innovation and the efficiency of capital market and capital risk and capital supervision. Then, through the result, we talked our country's practice. Finally, the article give some advises on how to make full use of financial innovation to promote the development the capital market.
From the structure, the article would be composed of five parties. The first chapter mainly discusses the connotation of financial innovation, and reviews the general meanings of financial innovation on capital market.
The second chapter mainly discusses the influence on the efficiency of capital market. The efficiency of capital market can be weighed from the angle of capital functions. The capital market functions mainly include transform financial assets liquidity risk elusion price and recourse collocation and so on. Financial innovation would set these functions upon capital market, and then disclose the different channels through financial innovation diffusion. All of these can be devised into two aspects: micro and macro. They would induce different result on capital market.
The third chapter focuses on the influence of capital market risk and supervision; on the one hand, financial innovation can transfer or remove or share part risk of market, on the other hand, the financial innovation tools itself would produce new risk. The article analyses the motivation of financial innovation from three aspects to disclose the cause of new risk, and gives several principles. At last, the article points out the course of influence between financial innovation and capital market supervision.
The fourth chapter reviews our country's financial innovation, then gives briefly analysis on our capital market.
The conclusion brings forward the important meanings of development of capital market through choosing different models on financial innovation. And the adjustment of financial innovation also has connect with the development and perfect of capital market.
还有一些重要的理论诸如尤金法吗的有效市场假说理论，对于资本市场的效率问题提出了经典的分类；预期理论、利率评价理论，还有信息经济学的发展和成本委托代理论等等，都为金融创新的研究提供了坚实的基础。到了80年到，美国经济学家鲁格斯曼和斯蒂格利茨对有效市场假说提出了质疑引发了金融创新和资本市场效率的思考，金融创新带来的投机套利和保值活动很大程度上是利用市场价格的不一致，如果市场完全有效的话，金融创新活动则必然停止，基于此考虑，马歇尔和班塞尔提出了有效市场市金融工程师的朋友还是敌人的疑问。西方理论学界对于金融创新扩散是如何对资本市场产生影响，大多是偏重于对资本市场定价效率的研究，而实际上，资本市场或者说更为广泛的金融市场效率是如何的理解。对此，需要进一步的去开拓。
国内对于创新问题的研究也随着金融创新的重视而加深。但总体上来说基本
金融创新的扩散效应对资本市场的影响
论文摘要
上还是停留在介绍国外理论，以及对金融创新和我国实际经济发展结合来讨论，
近年来对于金融创新的宏观影响，特别是对货币政策效率的影响，有了相当的论
述，但是，从金融创新和资本市场的联系角度来看，这种总体的论述还为数不多。
金融创新形成以后究竟是通过什么渠道来影响资本市场的呢?影响的程度如
何?如何调整金融创新以期更好地促进资本市场发展，同时做到防范金融风险。
这些问题，成为本文写作的一个症结。
本文在写作中主要是考虑金融创新再产生以后是如何通过各种渠道来影响
资本市场，这里首先是一种定性的描述，特别对于宏观的方面。当然进一步的深
入还需要从定量的角度来分析。由于本人的学术水平，对于定量的去衡量金融创
新扩散对于资本市场影响的程度，显然难以企及。因此，本文试着以定性的方法
归纳，从三个主要的方面来即资本市场效率、风险和监管来探讨金融创新对他们
的影响。从而较为全面的描述了金融创新和资本市场的相互关系。并对我国的金
融创新对资本市场影响做了一些分析，最后提出一些政策建议。本文共分为五章。
第一章首先对金融创新做了简要的界定，并考察了金融创新对资本市场发展的一
般意义。第二章主要是分析金融创新扩散是如何影响资本市场的效率，对金融创
新的影响途径做了考察。第三章进一步分析了金融创新的扩散对资本市场的风险
和监管的影响。第四章简要的考察我国金融创新的发展对我国资本市场的影响，
并主要从股票市场和债券市场的贡献来证明金融创新的作用。最后是结论部分。
在第二章中，主要论述金融创新扩散对资本市场效率的影响。资本市场效率
提高方面可以从资本市场的功能角度来考虑。资本市场的功能主要有沟通转化功
能、流动性功能、风险规避功能、价格发现功能、资源配置功能、政策传导功能
等六个大的方面。这六个方面反映了资本市场的作用大小，同时也是资本市场效
率的主要反映。
金融创新的扩散对资本市场效率的影响就主要从这几个方面来考察，总结起
来可以用九种效应来描述，这九种效应又分别是对资本市场微观方面和宏观方面
进行概括。从而揭示金融创新扩散是如何影响资本市场效率的。
微观方面包括价格发现效应、风险转移效应、信息成本效应、资产管理效应。
金融创新的价格发现效应通过金融衍生工具的交易，来寻找由于信息不对称所造
成的价格扭曲，通过市场参与者的交易，能够形成真实的反映供求关系的市场，
金融创新的扩散效应对资本市场的影响
论文摘要
从而准确为金融产品定价，这实际上是一个相互的过程，一方面，资本市场上必
须要各种金融工具的交易，另一方面，资本市场的规范和完善有利于金融工具的
调整和发现价格。风险转移效应是一个很明显的作用，金融创新的产生就有很多
起源于对风险的规
The theory of finance innovation is based on the development of financial economics. When talking about financial theories, we have to mention the development of finance. Finance stemmed from "asset portfolios ", Macwitz, 2050s. He discussed how to find effective asset portfolios' boundary, which extremely boosted the development of invest theory. His students William Sharp, advanced the epoch-making model, "capital and asset pricing model, CAPM" which raised specific measures for the risk and profit of invariants while making the innovation of derivative financial products possible. This model disclosed that each investor in the
market would meet with two typical risks--system risk and non-system risk. It is a
landmark on the financial history. And it affords a classical equation to figure out the risk on the market, at the same time, it also shows that financial innovation has the probability. With other financial theories coming forth following tens of years, a so favorable environment of financial innovation formed. And it's a most important theoretic background foe the financial innovation.
In resent years, the research of financial innovation has been more attention in our country; some specialists through our country's economic practice discussed the influence of financial innovation on macro-economic, especially, about the money policy efficiency. But from the connection of financial innovation and capital market, the research may have not enough attention, how financial innovation would affect the efficiency of capital market? And how through? How to adjust the financial innovation so as to improve the development of the capital market and keep the financial risk away? All of these need research more deeply.
This article mainly discussed the financial innovation after formed affect the capital market through kinds of channels. Firstly, this is a qualitative analysis, especially on macroeconomics. The article analyses the relationship between financial innovation and the efficiency of capital market and capital risk and capital supervision. Then, through the result, we talked our country's practice. Finally, the article give some advises on how to make full use of financial innovation to promote the development the capital market.
From the structure, the article would be composed of five parties. The first chapter mainly discusses the connotation of financial innovation, and reviews the general meanings of financial innovation on capital market.
The second chapter mainly discusses the influence on the efficiency of capital market. The efficiency of capital market can be weighed from the angle of capital functions. The capital market functions mainly include transform financial assets liquidity risk elusion price and recourse collocation and so on. Financial innovation would set these functions upon capital market, and then disclose the different channels through financial innovation diffusion. All of these can be devised into two aspects: micro and macro. They would induce different result on capital market.
The third chapter focuses on the influence of capital market risk and supervision; on the one hand, financial innovation can transfer or remove or share part risk of market, on the other hand, the financial innovation tools itself would produce new risk. The article analyses the motivation of financial innovation from three aspects to disclose the cause of new risk, and gives several principles. At last, the article points out the course of influence between financial innovation and capital market supervision.
The fourth chapter reviews our country's financial innovation, then gives briefly analysis on our capital market.
The conclusion brings forward the important meanings of development of capital market through choosing different models on financial innovation. And the adjustment of financial innovation also has connect with the development and perfect of capital market.
引文
[1] 张杰 《中国金融制度的结构与变迁》[M]山西经济出版社，2000年
[2] 孙杰《货币机制中的金融过程》[M]社会科学文献出版社，1995年
[3] 生柳荣 《当代金融创新》 [M]中国发展出版社，1998年
[4] 胡炳志 储诚忠 《全球金融大震荡》[M]武汉大学出版社，1998年
[5] 李健 《金融创新与发展》[M]中国经济出版社，1998年
[6] 钱小安 《金融创新》[M]中国金融出版社，1999年
[7] 欧洲投资银行编《创新、技术和金融》中译本[M] 中国审计出版社，1993年
[8] 陈传兴 《金融创新》[M]上海外语出版社1996年
[9] [美]菲利普．莫利纽克斯 《金融创新》[M]中国人民大学出版社，2003年
[10] [英]J．A．熊彼特《经济发展理论》[M]中译本，商务印书馆1990年
[11] [美]S．库兹涅兹：《现代经济增长》[M]中译本，北京经济学院出版社，1991年
[12] [美]兰斯．戴维斯和道格拉斯．诺斯 《制度变革和美国经济增长》[M]剑桥大学出版社1971年
[13] 张幼文、干杏娣 《金融深化的国际化进程》[M]上海远东出版社1997年
[14] [美]法博齐和莫迪利安尼《资本市场：机构与工具》[M]经济科学出版社1998年
[15] [美]米什金《货币金融学》[M]中国人民大学出版社 2000年
[16] [美]莫顿·米勒 《金融创新与市场的波动性》[M]王中华、杨林 译 首都经济贸易大学出版社2002年
[17] [美]亨利亨利·考夫曼《利率·市场与新的金融世界》[M]中译本
[18] 齐建国《技术创新——国家系统的改革与重组》[M]社会科学文献出版社，1999年
[19] 刘思跃、肖卫国《国际金融》[M]武汉大学出版社，1994年
[20] [美]罗纳德·I·麦金农《经济发展中的货币与资本》[M]上海三联书店，1993年
[21] [美]爱德华·肖《经济发展中的金融深化》 [M]上海三联书店，1988年
[22] [美]约翰·G·格利，爱德华·肖《金融理论中的货币》[M]上海三联书店，1988年
[23] 杜询诚《经济转型中的金融创新》[M]立信会计出版社，1996年
[24] 凯文·多德《金融与货币经济学前沿问题》[M]中国税务出版社，2000年
[25] 钱小安《金融创新因果》[M]中国金融出版社，1999年
[26] 杨星 《金融创新》[M]广东经济出版社2000年
[27] 杨有振《金融创新与深化》[M]企业管理出版社1997年
[28] 何德旭 《中国金融创新与发展研究》[M]经济科学出版社2001年
[29] 王明华《金融工程与金融效率相关问题研究》[M]中国经济出版社2001年
[30] 王广谦 《经济发展中金融的贡献与效率》[M]中国人民大学出版社1997年
[31] 王进诚 “对‘十五’期间我国金融创新的思考”[J]金融研究2001，[8]
[32] 江世银 “影响我国金融创新的因素分析” 财经问题研究[J]2003[9]
[33] 康灿华，马琴芳 “论金融创新效应”金融理论与实践[J]2002，[6]
[34] 王仁祥、姚耀军：“金融创新动因新探”《上海经济研究》[J]，1999[11]
[35] 陈柳钦 “论金融制度创新”中国金融家[J]，2001年，
[36] 陈子季，“金融创新的宏观效应分析”《金融研究》[J]2000[5]
[37] 郭子润，“金融创新的金融监管制度分析”《商业研究》[J]2003[4]
[38] 杨小安，“金融创新的若干效应分析”《求索》[J]2002[2]
[39] 陈柳钦，“金融创新对货币供求、货币政策影响的理论分析”《金融与保险》[J]2001[3]
[40] 陈柳钦，“金融创新对金融发展的影响试析”《中国煤炭经济学院学报》[J]2002[3]
[41] 梁大鹏，张旭“金融创新对金融深化的作用分析”《金融科学》[J]2001[3]
[42] 陈卫东，“金融创新工具的演化及最新的发展”《国际金融研究》[J]1999[11]
[43] 李善民、赵丽红，“金融创新和资本市场的发展”《学术研究》[J]1998[2]
[44] 马琴芳，“金融创新效应纵论”《江西财经大学学报》[J]2002[3]
[45] 苏甘雅，“金融创新与国际金融风险分析”《成都信息工程学院学报》[J]2001[4]
[46] 张陶伟、裴宇红、王赫，“金融创新与金融体系不稳定性”《国际金融研究》[J]1999[7]
[47] 邹功达，“全球金融衍生产品市场的发展及其启示”《国际金融研究》[J]2002年[10]
[48] 宾建成、陈柳钦，“金融创新于我国金融业的发展”《现代管理科学》[J]2003[2]
[49] 王仁祥、喻平，“论金融创新的扩散机理”《经济评论》[J]2002[1]
[50] 胡红菊、徐长生，“论金融创新的资本形成效应”《财经理论与实践》[J]2001[7]
[51] 康灿华、马琴芳，“论金融创新效应”《理论探索》[J]2002[3]
[52] 王健、梁伟，“我国金融创新的发展方向”《财金贸易》[J]]999[5]
[53] 傅进，“我国金融创新的需求与供给分析”《武汉金融》[J]2000[4]
[54] 李俊峰，“我国金融创新与金融深化对货币政策的效应分析”《华南金融研究》[J]1999[6]
[55] 冯恩新，“我国资本市场创新的路径” 国务院发展研究中心信息网2002[9]
[56] 王自力，“制度创新：走进金融创新的新阶段”《中国金融》[J]2001[11]
[57] 厉以宁，“谈金融创新”《金融信息参考》1997[5]
[58] 厉以宁，“经济发展中的金融创新”《学习》[J]1997[1]
[59] 蔡则祥，卞志林“金融自由化与金融监管趋势”《经济问题》[J]2001[9]
[60] 钱小安“建立中国统一的金融监管体制的构想”《财经科学》[J]2002[1]
[61] 《中国金融统计年鉴》2002年、2003年
[62] 《2003年中国证券期货统计年鉴》
[63] 国研网、中国货币网、等相关经济网站
[64] David Llewellyn, The Evolution of the British System, in Gilbart Lectures on
Banking, London: Institute of Barkers, 1985. And the Changing Structure of the U.R Financial System, in The Three Banks Review 145, Maroh, 1985. P19-34
[65] Scholes, Myron S., 1998. Derivativesina Dynamic Environ-ment, American Economic Review, June
[66] Demsetz. H, 1968, The Cost of Fransaction, Quaredy Journal of Economics, 82, P33-35
[67] Dothan, Michael, 1990, Prices in Financial Markets Qsford University Press.
[68] Marshall, David A., and Edward S. Prescott. "Bank Capital Regulation With and Without State-Contingent Penalties," Carnegie-Rochester Conference on Public Policy, 2001[forthcoming].
[69] Modigliani, Franco, and Merton H. Miller. "The Cost of Capital, Corporate Finance, and the Theory of Investment," American Economic Review, vol. 48 [June 1958], pp. 261-97.
[70] Kareken, John H., and Neil Wallace. "Deposit Insurance and Bank Regulation: A Partial-Equilibrium Exposition," Journal of Business, vol. 51 [July 1978], pp. 413-38.
[71] Harris, Milton, and Artur Raviv. "Financial Contracting Theory," in Jean-Jacques Laffont, ed., Advances in Economic Theory: Sixth World Congress. Cambridge: Cambridge University Press, 1992, pp. 64—150.
[72] Berger, Allen N. "The Relationship between Capital and Earnings in Banking," Journal of Money, Credit, and Banking, vol. 27 [May 1995], pp. 432-56.
[73] Black, Fisher, Merton H. Miller, and Richard A. Posner. "An Approach to the Regulation of Bank Holding Companies," Journal of Business, vol. 51 [July 1978], pp. 379-412.
[2] 孙杰《货币机制中的金融过程》[M]社会科学文献出版社，1995年
[3] 生柳荣 《当代金融创新》 [M]中国发展出版社，1998年
[4] 胡炳志 储诚忠 《全球金融大震荡》[M]武汉大学出版社，1998年
[5] 李健 《金融创新与发展》[M]中国经济出版社，1998年
[6] 钱小安 《金融创新》[M]中国金融出版社，1999年
[7] 欧洲投资银行编《创新、技术和金融》中译本[M] 中国审计出版社，1993年
[8] 陈传兴 《金融创新》[M]上海外语出版社1996年
[9] [美]菲利普．莫利纽克斯 《金融创新》[M]中国人民大学出版社，2003年
[10] [英]J．A．熊彼特《经济发展理论》[M]中译本，商务印书馆1990年
[11] [美]S．库兹涅兹：《现代经济增长》[M]中译本，北京经济学院出版社，1991年
[12] [美]兰斯．戴维斯和道格拉斯．诺斯 《制度变革和美国经济增长》[M]剑桥大学出版社1971年
[13] 张幼文、干杏娣 《金融深化的国际化进程》[M]上海远东出版社1997年
[14] [美]法博齐和莫迪利安尼《资本市场：机构与工具》[M]经济科学出版社1998年
[15] [美]米什金《货币金融学》[M]中国人民大学出版社 2000年
[16] [美]莫顿·米勒 《金融创新与市场的波动性》[M]王中华、杨林 译 首都经济贸易大学出版社2002年
[17] [美]亨利亨利·考夫曼《利率·市场与新的金融世界》[M]中译本
[18] 齐建国《技术创新——国家系统的改革与重组》[M]社会科学文献出版社，1999年
[19] 刘思跃、肖卫国《国际金融》[M]武汉大学出版社，1994年
[20] [美]罗纳德·I·麦金农《经济发展中的货币与资本》[M]上海三联书店，1993年
[21] [美]爱德华·肖《经济发展中的金融深化》 [M]上海三联书店，1988年
[22] [美]约翰·G·格利，爱德华·肖《金融理论中的货币》[M]上海三联书店，1988年
[23] 杜询诚《经济转型中的金融创新》[M]立信会计出版社，1996年
[24] 凯文·多德《金融与货币经济学前沿问题》[M]中国税务出版社，2000年
[25] 钱小安《金融创新因果》[M]中国金融出版社，1999年
[26] 杨星 《金融创新》[M]广东经济出版社2000年
[27] 杨有振《金融创新与深化》[M]企业管理出版社1997年
[28] 何德旭 《中国金融创新与发展研究》[M]经济科学出版社2001年
[29] 王明华《金融工程与金融效率相关问题研究》[M]中国经济出版社2001年
[30] 王广谦 《经济发展中金融的贡献与效率》[M]中国人民大学出版社1997年
[31] 王进诚 “对‘十五’期间我国金融创新的思考”[J]金融研究2001，[8]
[32] 江世银 “影响我国金融创新的因素分析” 财经问题研究[J]2003[9]
[33] 康灿华，马琴芳 “论金融创新效应”金融理论与实践[J]2002，[6]
[34] 王仁祥、姚耀军：“金融创新动因新探”《上海经济研究》[J]，1999[11]
[35] 陈柳钦 “论金融制度创新”中国金融家[J]，2001年，
[36] 陈子季，“金融创新的宏观效应分析”《金融研究》[J]2000[5]
[37] 郭子润，“金融创新的金融监管制度分析”《商业研究》[J]2003[4]
[38] 杨小安，“金融创新的若干效应分析”《求索》[J]2002[2]
[39] 陈柳钦，“金融创新对货币供求、货币政策影响的理论分析”《金融与保险》[J]2001[3]
[40] 陈柳钦，“金融创新对金融发展的影响试析”《中国煤炭经济学院学报》[J]2002[3]
[41] 梁大鹏，张旭“金融创新对金融深化的作用分析”《金融科学》[J]2001[3]
[42] 陈卫东，“金融创新工具的演化及最新的发展”《国际金融研究》[J]1999[11]
[43] 李善民、赵丽红，“金融创新和资本市场的发展”《学术研究》[J]1998[2]
[44] 马琴芳，“金融创新效应纵论”《江西财经大学学报》[J]2002[3]
[45] 苏甘雅，“金融创新与国际金融风险分析”《成都信息工程学院学报》[J]2001[4]
[46] 张陶伟、裴宇红、王赫，“金融创新与金融体系不稳定性”《国际金融研究》[J]1999[7]
[47] 邹功达，“全球金融衍生产品市场的发展及其启示”《国际金融研究》[J]2002年[10]
[48] 宾建成、陈柳钦，“金融创新于我国金融业的发展”《现代管理科学》[J]2003[2]
[49] 王仁祥、喻平，“论金融创新的扩散机理”《经济评论》[J]2002[1]
[50] 胡红菊、徐长生，“论金融创新的资本形成效应”《财经理论与实践》[J]2001[7]
[51] 康灿华、马琴芳，“论金融创新效应”《理论探索》[J]2002[3]
[52] 王健、梁伟，“我国金融创新的发展方向”《财金贸易》[J]]999[5]
[53] 傅进，“我国金融创新的需求与供给分析”《武汉金融》[J]2000[4]
[54] 李俊峰，“我国金融创新与金融深化对货币政策的效应分析”《华南金融研究》[J]1999[6]
[55] 冯恩新，“我国资本市场创新的路径” 国务院发展研究中心信息网2002[9]
[56] 王自力，“制度创新：走进金融创新的新阶段”《中国金融》[J]2001[11]
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