经济周期下中国资本市场行业板块轮动研究
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摘要
有关经济周期理论和资本市场板块轮动，西方有过比较多的研究，其中包括著名的美林投资时钟理论，Jeffrey Stangl的板块轮动理论等等。西方的学界和金融业界都试图寻找到经济周期运行的规律原理，以及在经济周期理论的大框架下资本市场运行的规律。在资本市场中，很多的投资者也尝试着依靠这种规律来打败市场，获得超额收益。本文介绍了目前著名的几种经济周期和板块轮动的理论，并选取了美林投资时钟作为分析框架，以一种更具有实战性和操作性的方法，划分了中国过去自2000年以来的经济周期阶段，统计了各个经济周期阶段中资本市场的表现情况，找寻到一定的运行规律。同时，本文通过这种规律来构建了一套行之有效的交易策略，在资本市场中取得了非常良好的超额收益。
In west, there are already many studies and research on the businesscycle and sector rotation in the stock market, which include the famousinvestment clock and Jeffrey Stangl’s sector rotation theory. The academicand industry are both eager to find the rule and principle that dominates thebusiness cycle, and the rule that dominates the stock market in specific phaseof business cycle. The article introduces some of the popular business cycleand sector rotation theories and chooses the Merrill Lynch’s investment clockto analyze china’s business cycle in the last decade. The article uses specificdimension and more practical way to identify china’s business cycle,analyzes the performance of China stock market in each specific phase in thebusiness cycle and reaches the rule applicable to China stock market.Meanwhile, the article builds up a feasible trading strategy under the rule ofsector rotation in china stock market, which beats the market successfully.
In west, there are already many studies and research on the businesscycle and sector rotation in the stock market, which include the famousinvestment clock and Jeffrey Stangl’s sector rotation theory. The academicand industry are both eager to find the rule and principle that dominates thebusiness cycle, and the rule that dominates the stock market in specific phaseof business cycle. The article introduces some of the popular business cycleand sector rotation theories and chooses the Merrill Lynch’s investment clockto analyze china’s business cycle in the last decade. The article uses specificdimension and more practical way to identify china’s business cycle,analyzes the performance of China stock market in each specific phase in thebusiness cycle and reaches the rule applicable to China stock market.Meanwhile, the article builds up a feasible trading strategy under the rule ofsector rotation in china stock market, which beats the market successfully.
引文
[1] Stangl, J.&Ben Jacobsen&Nuttawat Visaltanachoti,2009, Sector Rotation over Business-Cycles,August
[2] Greetham, T.&Michael Hartnett,2004, Merrill lynch, The Investment Clock---Special Report#1:Making Money from Macro, November
[3]高成创投基金项目组,《中国LED照明行业专题研究报告》,2011年6月
[4]国泰君安研究所,《中国经济周期研究与行业配置的宏观视角——GICS系列报告之三》,2009年9月
[5]贺振华,《中国的投资时钟--经济周期与行业轮动的实证分析》,申银万国证券研究所，2009年6月
[6]林晓明,《海外量化技术本土化系列报告之七--国信投资时钟初探》,国信证券，2010年7月
[7]林晓明,《海外量化技术本土化系列报告之九--国信投资时钟之行业轮动》,国信证券，2010年9月
[8]林晓明,《海外量化技术本土化系列报告之十--国信投资时钟之宏观杜邦分析》,国信证券，2010年11月
[9]林晓明,《海外量化技术本土化系列报告之十一--美林投资时钟A股市场探讨》,国信证券，2010年11月
[10]林晓明,《海外量化技术本土化系列报告之十二--逆向思考的浪花—国信投资时钟》,国信证券，2010年12月
[11]李冒余,《新兴产业链梳理之二：高铁，转型之路的基石》,长江证券，2010年8月
[12]刘荣,《中国南车：业绩稳中有增，股价反映悲观预期》,招商证券，2012年2月
[13]彭文生,《2012是终点还是起点：中国经济周期的逻辑》,中金公司，2011年11月
[14]王晓辉,《高铁专题分析报告—高铁催生新的“交通经济带”》,国金证券，2010年4月
[15]吴慧敏,《中国南车：业绩符合预期，实施高分红方案》,中金公司，2012年4月
[16]严高剑，胡浩,《行业配置与行业轮动方法探讨》,中信证券,2009年9月
[17]章锦涛,《行业轮动与经济周期—关注通缩下的配置策略》,国泰君安研究所,2008年12月
[2] Greetham, T.&Michael Hartnett,2004, Merrill lynch, The Investment Clock---Special Report#1:Making Money from Macro, November
[3]高成创投基金项目组,《中国LED照明行业专题研究报告》,2011年6月
[4]国泰君安研究所,《中国经济周期研究与行业配置的宏观视角——GICS系列报告之三》,2009年9月
[5]贺振华,《中国的投资时钟--经济周期与行业轮动的实证分析》,申银万国证券研究所，2009年6月
[6]林晓明,《海外量化技术本土化系列报告之七--国信投资时钟初探》,国信证券，2010年7月
[7]林晓明,《海外量化技术本土化系列报告之九--国信投资时钟之行业轮动》,国信证券，2010年9月
[8]林晓明,《海外量化技术本土化系列报告之十--国信投资时钟之宏观杜邦分析》,国信证券，2010年11月
[9]林晓明,《海外量化技术本土化系列报告之十一--美林投资时钟A股市场探讨》,国信证券，2010年11月
[10]林晓明,《海外量化技术本土化系列报告之十二--逆向思考的浪花—国信投资时钟》,国信证券，2010年12月
[11]李冒余,《新兴产业链梳理之二：高铁，转型之路的基石》,长江证券，2010年8月
[12]刘荣,《中国南车：业绩稳中有增，股价反映悲观预期》,招商证券，2012年2月
[13]彭文生,《2012是终点还是起点：中国经济周期的逻辑》,中金公司，2011年11月
[14]王晓辉,《高铁专题分析报告—高铁催生新的“交通经济带”》,国金证券，2010年4月
[15]吴慧敏,《中国南车：业绩符合预期，实施高分红方案》,中金公司，2012年4月
[16]严高剑，胡浩,《行业配置与行业轮动方法探讨》,中信证券,2009年9月
[17]章锦涛,《行业轮动与经济周期—关注通缩下的配置策略》,国泰君安研究所,2008年12月