基于模糊综合法的创业投资项目评价研究
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摘要
创业投资是投资人将资金投入到有巨大增长潜力的中小企业的一种权益投资。创业投资最大的特点在于其高收益性和高风险性。由于高风险的存在,使得创业投资项目的评价更需要注重科学性和客观性。
虽然国内对创业投资项目评价的研究也引用了一些数学模型,比如模糊综合法,但在该模型的应用中,还存在一些缺陷,包括指标的选择和指标权重的分配,另一个不足之处就是隶属度函数的确定还不够科学,不能很好的反应客观事实。本文采用模糊综合法对创业投资项目进行评价,将以上提到的几个缺陷作为研究出发点,并重点对隶属度函数的确定方法做了改进,从而达到完善模型的目的。
论文通过对现有几种确定隶属度函数的方法进行研究,发现这些方法均存在一定缺陷,故提出用统计学方法确定隶属度函数。本文认为不同行业、不同指标的隶属度函数是不一样的,而且会受宏观经济的影响,要确定受评价创业项目的隶属度函数,必须依赖于当前该项目所处行业的总体情况,因此,传统的确定隶属函数方法如Zadeh公式不能很好的反应现实情况。本文以受评价项目所处行业上市公司的财务指标作为统计样本,将统计样本的均值看作区间内隶属度为0.5的特殊点,模拟出每项指标在不同区间上的隶属度函数,并将结果与利用Zadeh公式计算出来的隶属度函数对比,通过对比可以看出本论文模拟出的函数更与客观事实相符。
Venture Capital is an equity investment, the investment objectives are Small-Medium-Size Enterprise with huge growth potential. The most obvious character of Venture Capital is high risk and high return, so the evaluation of Venture Capital project needs more scientificalness.
Nowadays China's researches on evaluation of Venture Capital project cite many mathematical models, such as Fuzzy Comprehensive Method. But the application of models still has defects, include the choice of indication and the distribution of weight, another defect is the establishment of Membership Function. In this paper, Fuzzy Comprehensive Method is used to evaluate Venture Capital project, and the three defects are regarded as the starting point for research. The emphasis of this paper is improving Membership Function that can make this model better.
After researching some establishments of Membership Function, this paper suggest establish Membership Function by Statistics. Because Membership Functions in different industry are unalike, and they also influence by macroeconomic, so the establishment of Membership Functions must depend on the industry development. This paper use financial indicators of listed companies as statistical samples, and find out Membership Function in different interval. Then, establish another Membership Function by Zadeh Formula. After contrasting these two function, we can find the first one reflect the fact better.
虽然国内对创业投资项目评价的研究也引用了一些数学模型,比如模糊综合法,但在该模型的应用中,还存在一些缺陷,包括指标的选择和指标权重的分配,另一个不足之处就是隶属度函数的确定还不够科学,不能很好的反应客观事实。本文采用模糊综合法对创业投资项目进行评价,将以上提到的几个缺陷作为研究出发点,并重点对隶属度函数的确定方法做了改进,从而达到完善模型的目的。
论文通过对现有几种确定隶属度函数的方法进行研究,发现这些方法均存在一定缺陷,故提出用统计学方法确定隶属度函数。本文认为不同行业、不同指标的隶属度函数是不一样的,而且会受宏观经济的影响,要确定受评价创业项目的隶属度函数,必须依赖于当前该项目所处行业的总体情况,因此,传统的确定隶属函数方法如Zadeh公式不能很好的反应现实情况。本文以受评价项目所处行业上市公司的财务指标作为统计样本,将统计样本的均值看作区间内隶属度为0.5的特殊点,模拟出每项指标在不同区间上的隶属度函数,并将结果与利用Zadeh公式计算出来的隶属度函数对比,通过对比可以看出本论文模拟出的函数更与客观事实相符。
Venture Capital is an equity investment, the investment objectives are Small-Medium-Size Enterprise with huge growth potential. The most obvious character of Venture Capital is high risk and high return, so the evaluation of Venture Capital project needs more scientificalness.
Nowadays China's researches on evaluation of Venture Capital project cite many mathematical models, such as Fuzzy Comprehensive Method. But the application of models still has defects, include the choice of indication and the distribution of weight, another defect is the establishment of Membership Function. In this paper, Fuzzy Comprehensive Method is used to evaluate Venture Capital project, and the three defects are regarded as the starting point for research. The emphasis of this paper is improving Membership Function that can make this model better.
After researching some establishments of Membership Function, this paper suggest establish Membership Function by Statistics. Because Membership Functions in different industry are unalike, and they also influence by macroeconomic, so the establishment of Membership Functions must depend on the industry development. This paper use financial indicators of listed companies as statistical samples, and find out Membership Function in different interval. Then, establish another Membership Function by Zadeh Formula. After contrasting these two function, we can find the first one reflect the fact better.
引文
[1]蒲祖河.风险投资学.杭州.浙江大学出版社.2004.6.p1
[2]王元.梁桂.中国创业风险投资发展报告.北京.经济管理出版社.2006.p23
[3]Tyebjee,T.T.and A.V.,Bruno,1984,A model of Venture Capitalist Investment Activity,Management Science,Vol.30,No.9,pp.1051-1066.
[4]Robert Polk,Richard E.Hank,David A.Reid,Technical Risk And New Product Success:An Empirical Test In High Technology Business Markets,Industrial Marketing Management,1996,p25-28.
[5]Manigart,S.and Robbie.An Venture Capitalists' Appraisal of Investment Projects.Entrepreneurship Theory and Practice,1997,(Sunllller),p29-43
[6]Steven N Kaplan,Per Stromberg Venture Capitalists As Principals:Contracting,Screening,and Monitoring,American Economic Review Papers and Proceedings,May,2001
[7]刘常勇.段樵.创业投资评估决策程序.中外科技政策与管理.1996.12.p64-74
[8]宋逢明.陈涛涛.高科技投资项目评价指标体系的研究.中国软科学.1999.1.p90-94
[9]寸晓宏.风险投资项目评估研究.开发研究.2000.3.p60-62
[10]苏永江.李湛.风险投资决策问题的系统分析.学术研究.2001.4.p47-49
[11]徐绪松.风险投资项目评估评价决策三维系统模型.中国风险投资.2004.9.p55-62
[12]刘德学.康悦.净现值法在风险投资项目评价中的应用.辽宁财税.2000.10.p43-44
[13]王敏.风险资本投资方法浅析.运筹与管理.2002.6.p119-123
[14]刘思峰.赵亮.风险投资评价的一种新方法.中国管理科学.2001.2.p22-26
[15]张新立.杨德礼.多层次灰色评价法在风险投资项目决策中的应用.科技进步与对策.2006.10,p140-142
[16]伍颖.美国风险投资的发展和特点.中国科技投资.2007.1.p61-62
[17]李先江.风险投资应对风险的策略研究.武汉工程大学学报,2007.6.p28-30
[18]蒲祖河.风险投资学.杭州.浙江大学出版社.2004.6.p4
[19]易山.王磊.风险投资评估与传统项目评估比较.技术经济.2002.2.p37-38
[20]陈家洪.创业投资退出方式和退出时机的决策分析.金融与经济.2006.11.p59-60
[21]于冬.基于BP神经网络的风险投资评估模型.科技管理研究.2005.9.p206-208
[22]汪晓斌.汤浩.实物期权在风险投资项目决策中的应用.科技创业.2004.8.p20-23
[23]刘德学.尉明.净现值法的修正及其在风险投资项目评价中的应用.冶金经济与管理.2000.1.p15-19
[24]国务院国资委统计评价局制定.企业绩效评价标准值2006.北京.经济科学出版社.p148
[25]王宗军.冯娟.创投项目评价指标研究及其启示.科技进步与对策.2004.6.p80-82
[26]高民芳等.我国风险投资项目评估指标体系的构建.统计与决策.2006.14.p69-71
[27]黄本笑等.风险投资项目的评选指标体系与模糊优选决策研究.科技与管理.2004.6.p24-27
[28]鞠芳辉.刘德学.区域风险投资环境的动态评价.科技进步与对策.2003.5.p117-118
[29]张跃等.模糊数学方法及其应用.北京.煤炭工业出版社.1992.4.p146-150
[30]杨伦标.高英仪.模糊数学原理及应用.广州.华南理工大学出版社.1993.8.p5-7
[31]朱仕斌.张峰晓.调查和专家打分法在风险评估中的应用.山西建筑.2006.11.p274-277.
[32]L.A.Zadeh,Fuzzy sets a basis for a theory of possibity,Fuzzy sets and systerms,1978
[33]王石青等.确定隶属函数的统计分析法.华北水利水电学院学报.2002.3.p68-72
[34]汪继华等.风险企业多层次模糊综合评估模型探讨.商业研究.2004.10.p116-120
[35]刘艳丽.我国风险投资项目评价研究[D].河北.燕山大学.2005.p70-86
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