论内幕交易、泄露内幕信息罪
摘要
证券、期货的内幕交易、泄露内幕信息行为，历来是各国金融市场严
加监管的违规违法行为，普遍受到各国法律的严格规制。本文首先对禁止
内幕交易的理论基础进行了探讨，主要是从经济学及法理学的角度对禁止
内幕交易进行了深入的分析。随后对美国、日本、英国、德国、意大利及
其他国家和地区禁止内幕交易的立法概况进行了简介，又着重介绍了我国
关于禁止内幕交易的立法概况。
根据我国刑法的规定，内幕交易、泄露内幕信息罪是指证券期货交易
内幕信息知情人或者非法获取证券期货易内幕信息的人员，违反有关法
规，在涉及证券的发行、交易或者其他对证券期货的价格有重大影响的信
息尚未公开前，买入或者卖出该证券，或者从事与内幕信息有关的期货交
易或者泄露其所知信息，情节严重的行为。本罪侵犯的客体是国家对证券、
期货市场的正常管理秩序和其他投资者的合法权益。本罪在客观方面的特
征，是行为人在涉及证券发行、证券、期货交易或者其他对证券交易价格
有重大影响的信息正式公开前，利用自己所知的内幕信息进行证券买卖、
期货交易，或者建议他人利用该内幕信息进行证券买卖、期货交易，或者
泄露内幕信息，情节严重的情形。由于内幕交易行为必须以内幕信息为前
提，故本文中对内幕信息专门做了深入的分析。关于本罪的主体，各国的
法律规定的范围不同，我国规定为证券、期货交易内幕信息的知情人员或
者非法获取证券、期货交易信息人员。本罪的主观方面为故意，过失不构
成本罪。
内幕交易、泄露内幕信息罪的认定，应首先注意区分罪与非罪的问题。
本文在现有立法框架内探讨了证券、期货交易中各种表现形态的罪与非罪
界限，包括内幕交易与私用内幕信息，内幕交易与内幕人合法交易、内幕
交易与短线交易、内幕交易与公司并购、内幕交易与证券回购、内幕交
易与关联交易、内幕交易与市场禁入人交易。“情节严重”是本罪的构成
要件，现尚无国家统一标准，本文对怎样认定“情节严重”傲出了几点
建议。本罪的未完成形态包括犯罪预备、犯罪未遂、犯罪中止。本罪罪数
的认定应注意如下三种情形：多次进行内幕交易、泄露内椭息犯罪可否
实施并罚；内幕交易、泄露内涨息罪牵连犯情形的认定以及内幕交易、
泄露内幕信息罪想象竟合犯情形的认定。本文对本罪共犯的认定做了简要
的分析，对本罪与相关罪名的联系和区别做了较为详细的淌，包括本罪
与故意（过失）泄露国秘密罪的联系和区别、本罪与操纵证券、期货交易
价格罪的联系和区别、本罪与编造并传播证券、期货交易虚椭息罪的联
系和区别。
本罪的处罚，构成本罪，情节严重的处5年以下有期徒刑或者拘役，
并贼者单处违法所得1倍以上5倍以下罚金；情节特别严重的，处5年
以上10年以下有期徒刑，并处违法所得1倍以上5倍以下罚金。单位犯
本罪的，对单位判处罚金，并对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，
处5年以下有期徒刑或拘役。关于本罪的处罚，本文提出了三方面削：
犯罪数额的确定与计算，行政处罚中的资格罚应转为刑事责任的“资格
刑”，应当建立法人交易犯罪的代罚刑。
ABSTRACT
Transaction of securities & futures behind the scenes and
leaking inside information are generally strictly prehibited by
laws in the world. This article firstly probes into the basic
theory of banning transactions of securities futures behind
the scenes. Mainly focusing on deep analysis from economy
and jurispnidence point-of-view, then, a brief introduction is
made to the legal provisions of this crime in USA, Japan,
UK, Germany, Italy and other countries or areas. Finally,
attaching much emphasis, the author introduces the legal system
of our country in forbidding transaction of securities and futures
behind the scenes.
According to the penal code in china, securities & futures
transaction insiders or those who illegally get inside information,
offend the related laws and regulations with serious effects, to
buy or sell securities, or to be engaged in futures transaction
which closely relates to inside information, or to leak the
inside information, before information is publicized which may
severely influences the prices of securities and futures, are all
of crime. The article discusses the four major components of
this crime, that is, the object, objective contents, the subject
and subjective contents of this crime.
To judge this crime, we should firstly distinguish crime
from non-crime, within existing criminal law in China. Since
seriousness is the key to decide this crime, and no uniformal
?-
standard of seriousness is reached, the author pmposes some
advises lii consideiing 搒enousness? The forms and ntunbers of
this crime are also discussed.
The article finally offers some suggestions on penalization
of this ciime after analysing the relation and difference between
this crime and other similar crimes.
加监管的违规违法行为，普遍受到各国法律的严格规制。本文首先对禁止
内幕交易的理论基础进行了探讨，主要是从经济学及法理学的角度对禁止
内幕交易进行了深入的分析。随后对美国、日本、英国、德国、意大利及
其他国家和地区禁止内幕交易的立法概况进行了简介，又着重介绍了我国
关于禁止内幕交易的立法概况。
根据我国刑法的规定，内幕交易、泄露内幕信息罪是指证券期货交易
内幕信息知情人或者非法获取证券期货易内幕信息的人员，违反有关法
规，在涉及证券的发行、交易或者其他对证券期货的价格有重大影响的信
息尚未公开前，买入或者卖出该证券，或者从事与内幕信息有关的期货交
易或者泄露其所知信息，情节严重的行为。本罪侵犯的客体是国家对证券、
期货市场的正常管理秩序和其他投资者的合法权益。本罪在客观方面的特
征，是行为人在涉及证券发行、证券、期货交易或者其他对证券交易价格
有重大影响的信息正式公开前，利用自己所知的内幕信息进行证券买卖、
期货交易，或者建议他人利用该内幕信息进行证券买卖、期货交易，或者
泄露内幕信息，情节严重的情形。由于内幕交易行为必须以内幕信息为前
提，故本文中对内幕信息专门做了深入的分析。关于本罪的主体，各国的
法律规定的范围不同，我国规定为证券、期货交易内幕信息的知情人员或
者非法获取证券、期货交易信息人员。本罪的主观方面为故意，过失不构
成本罪。
内幕交易、泄露内幕信息罪的认定，应首先注意区分罪与非罪的问题。
本文在现有立法框架内探讨了证券、期货交易中各种表现形态的罪与非罪
界限，包括内幕交易与私用内幕信息，内幕交易与内幕人合法交易、内幕
交易与短线交易、内幕交易与公司并购、内幕交易与证券回购、内幕交
易与关联交易、内幕交易与市场禁入人交易。“情节严重”是本罪的构成
要件，现尚无国家统一标准，本文对怎样认定“情节严重”傲出了几点
建议。本罪的未完成形态包括犯罪预备、犯罪未遂、犯罪中止。本罪罪数
的认定应注意如下三种情形：多次进行内幕交易、泄露内椭息犯罪可否
实施并罚；内幕交易、泄露内涨息罪牵连犯情形的认定以及内幕交易、
泄露内幕信息罪想象竟合犯情形的认定。本文对本罪共犯的认定做了简要
的分析，对本罪与相关罪名的联系和区别做了较为详细的淌，包括本罪
与故意（过失）泄露国秘密罪的联系和区别、本罪与操纵证券、期货交易
价格罪的联系和区别、本罪与编造并传播证券、期货交易虚椭息罪的联
系和区别。
本罪的处罚，构成本罪，情节严重的处5年以下有期徒刑或者拘役，
并贼者单处违法所得1倍以上5倍以下罚金；情节特别严重的，处5年
以上10年以下有期徒刑，并处违法所得1倍以上5倍以下罚金。单位犯
本罪的，对单位判处罚金，并对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，
处5年以下有期徒刑或拘役。关于本罪的处罚，本文提出了三方面削：
犯罪数额的确定与计算，行政处罚中的资格罚应转为刑事责任的“资格
刑”，应当建立法人交易犯罪的代罚刑。
ABSTRACT
Transaction of securities & futures behind the scenes and
leaking inside information are generally strictly prehibited by
laws in the world. This article firstly probes into the basic
theory of banning transactions of securities futures behind
the scenes. Mainly focusing on deep analysis from economy
and jurispnidence point-of-view, then, a brief introduction is
made to the legal provisions of this crime in USA, Japan,
UK, Germany, Italy and other countries or areas. Finally,
attaching much emphasis, the author introduces the legal system
of our country in forbidding transaction of securities and futures
behind the scenes.
According to the penal code in china, securities & futures
transaction insiders or those who illegally get inside information,
offend the related laws and regulations with serious effects, to
buy or sell securities, or to be engaged in futures transaction
which closely relates to inside information, or to leak the
inside information, before information is publicized which may
severely influences the prices of securities and futures, are all
of crime. The article discusses the four major components of
this crime, that is, the object, objective contents, the subject
and subjective contents of this crime.
To judge this crime, we should firstly distinguish crime
from non-crime, within existing criminal law in China. Since
seriousness is the key to decide this crime, and no uniformal
?-
standard of seriousness is reached, the author pmposes some
advises lii consideiing 搒enousness? The forms and ntunbers of
this crime are also discussed.
The article finally offers some suggestions on penalization
of this ciime after analysing the relation and difference between
this crime and other similar crimes.
引文
杨志华 《证券法律制度研究》，中国政法大学出版社
斯坦尔(美) 《有效资本市场假设》
布莱丹尼(美) 《联邦证券法中的内部人、外部人及资讯利益》
弗雷德．威斯通(美) 《兼并、重组与企业控制》
王赫 《试论我国证券内幕易立法完善》，《兰州大学学报》
常铁威 《证券内幕易立法比较研究》，《中外法学》
顾肖荣 《证券犯罪与证券违规违法》P54，中国检察出版社。
吴光明 《证券易法论》(台)三民书局印行
黄仁杰 《证券法律制度与实务》，法律出版社
韩松 《证券法学》，中国经济出版社
徐国栋 《民法基本原则解释》，中国政法大学出版社
陈海辉 林光金 《证券市场全球化与内幕交易的法律管制》，《福建学刊》1997年第4期。
邱永红 《证券跨国发行与交易中的法律监管问题刍议》，《河北经贸大学学报》1998年第5期
于秀峰 《美国证券内幕交易交犯罪证析》，《法制与社会发展》1998年第1期P52。
于秀峰 《日本证券交易犯罪析评》，《日本研究》1998年第1期
陈正云 《金融犯罪透视》，中国法制出版社
陈益民 《英国证券禁止内幕交易的对策》，《证券市场》1998年第2期
万明 《证券市场学》，武汉测绘科技大学出版社
张继辉 林进祥 《中华人民共和国证券法释与适用》，中国人民公安大学出版社
史际春 《公司法教程》，中国政治大学出版社
史卫进 《论期货交易代理中的个法律问题》，《烟台大学学报》(哲社版)1998年第1期
徐安住 韩耀元 《投资欺诈及其防治》，法律出版社
宋锡祥 《台湾“期货交易法”评析》，《政治与法律》1999年第1期
丁慕英 《刑法实施中的重点难点问题研究》，法律出版社
赖英照 《证券交易法逐条释义》第四(台湾)大学用书
梁慧星 《民商法论丛》第五卷，法律出版社
陈兴良 《刑事法评论》第三卷，中国政法大学出版社
孔祥俊 《民商法热点、难点及前沿问题》，人民出版社
梁书文 《当前民法经济热点问题》，人民法院出版社
齐斌 《证券市场信息披露制度研究》，中国人民大学博士论文
赵秉志 《犯罪主体论》，中国人民大学出版社
程红 《论内幕交易、泄露内幕信息罪》，载《中国刑事法杂志》1999年第6期
陈益民 《论英国证券禁止内幕交易的对策》，载《证券市场》1997年第3期
邢杯柱 《证券犯罪以及立法评述》，《刑事法评论》第3卷，中国政法出版社。
邓又大(主编) 《中华人民共和国刑法释义与司法适用》，中国人民公安大学出版社
舒慧明 《中国金融刑法学》，中国人民公安大学出版社
肖扬(主编) 《中国新刑法学》，中国人民公安大学出版社
赵秉志 《新刑法教程》，中国人民大学出版社
严军兴 肖胜善(主编) 《新刑法释义》，中共中央党校出版社
储槐植 《美国刑法》，北京大学出版社
J 布兹．鲍尔(英) 蔡鸣达译 《英国公司法关于内部人员从事证券交易的法律界定》。《外国法译评》，1993年第4期
刘生荣等 《证券市场违法犯罪》，法律出版社
施天涛 《关联企业法律总是研究》，法律出版社
李伟 《论我国证券法中的上市公司收购》，载《政法论坛》，1999年第1期
王世州 《论证券犯罪》，载《法学研究》1995年第5期
陈兴良 《刑法哲学》，中国政法大学出版社
刘辉 《证券犯罪的刑罚完善》，载《中国刑事法杂志》1999年第5期
斯坦尔(美) 《有效资本市场假设》
布莱丹尼(美) 《联邦证券法中的内部人、外部人及资讯利益》
弗雷德．威斯通(美) 《兼并、重组与企业控制》
王赫 《试论我国证券内幕易立法完善》，《兰州大学学报》
常铁威 《证券内幕易立法比较研究》，《中外法学》
顾肖荣 《证券犯罪与证券违规违法》P54，中国检察出版社。
吴光明 《证券易法论》(台)三民书局印行
黄仁杰 《证券法律制度与实务》，法律出版社
韩松 《证券法学》，中国经济出版社
徐国栋 《民法基本原则解释》，中国政法大学出版社
陈海辉 林光金 《证券市场全球化与内幕交易的法律管制》，《福建学刊》1997年第4期。
邱永红 《证券跨国发行与交易中的法律监管问题刍议》，《河北经贸大学学报》1998年第5期
于秀峰 《美国证券内幕交易交犯罪证析》，《法制与社会发展》1998年第1期P52。
于秀峰 《日本证券交易犯罪析评》，《日本研究》1998年第1期
陈正云 《金融犯罪透视》，中国法制出版社
陈益民 《英国证券禁止内幕交易的对策》，《证券市场》1998年第2期
万明 《证券市场学》，武汉测绘科技大学出版社
张继辉 林进祥 《中华人民共和国证券法释与适用》，中国人民公安大学出版社
史际春 《公司法教程》，中国政治大学出版社
史卫进 《论期货交易代理中的个法律问题》，《烟台大学学报》(哲社版)1998年第1期
徐安住 韩耀元 《投资欺诈及其防治》，法律出版社
宋锡祥 《台湾“期货交易法”评析》，《政治与法律》1999年第1期
丁慕英 《刑法实施中的重点难点问题研究》，法律出版社
赖英照 《证券交易法逐条释义》第四(台湾)大学用书
梁慧星 《民商法论丛》第五卷，法律出版社
陈兴良 《刑事法评论》第三卷，中国政法大学出版社
孔祥俊 《民商法热点、难点及前沿问题》，人民出版社
梁书文 《当前民法经济热点问题》，人民法院出版社
齐斌 《证券市场信息披露制度研究》，中国人民大学博士论文
赵秉志 《犯罪主体论》，中国人民大学出版社
程红 《论内幕交易、泄露内幕信息罪》，载《中国刑事法杂志》1999年第6期
陈益民 《论英国证券禁止内幕交易的对策》，载《证券市场》1997年第3期
邢杯柱 《证券犯罪以及立法评述》，《刑事法评论》第3卷，中国政法出版社。
邓又大(主编) 《中华人民共和国刑法释义与司法适用》，中国人民公安大学出版社
舒慧明 《中国金融刑法学》，中国人民公安大学出版社
肖扬(主编) 《中国新刑法学》，中国人民公安大学出版社
赵秉志 《新刑法教程》，中国人民大学出版社
严军兴 肖胜善(主编) 《新刑法释义》，中共中央党校出版社
储槐植 《美国刑法》，北京大学出版社
J 布兹．鲍尔(英) 蔡鸣达译 《英国公司法关于内部人员从事证券交易的法律界定》。《外国法译评》，1993年第4期
刘生荣等 《证券市场违法犯罪》，法律出版社
施天涛 《关联企业法律总是研究》，法律出版社
李伟 《论我国证券法中的上市公司收购》，载《政法论坛》，1999年第1期
王世州 《论证券犯罪》，载《法学研究》1995年第5期
陈兴良 《刑法哲学》，中国政法大学出版社
刘辉 《证券犯罪的刑罚完善》，载《中国刑事法杂志》1999年第5期