上市公司国有股减持的途径选择及法律制度设计
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摘要
今年三月份的宪法修正案完善了对私有财产保护的相关规定，为合理保护股权，推进证券市场的规范发展提供了依据，也将旨在改变我国上市公司股权流动性分裂结构的国有股减持推向一个新的高度——从法律视角来探讨、认识和推动国有股的减持工作。
历史遗留下来的上市公司股权流动性分裂问题，对我国证券市场的健康发展，保证国有资产的保值增值，维护中小股东利益造成了阻碍，必须通过一定的渠道来解决。而在途径的选择上，国有股的减持虽然一波三折，但仍为我们应该坚持的方向，为了保障减持的有效实施，必须建立一个成熟的法律环境。
首先应该通过全国人大及常委会制定国有股减持的专门法律。本文借鉴了国外的一些有效做法，运用法的经济分析、价值分析和规范分析等研究方法，对立法的价值取向、立法的基本框架作了详尽的论述。通过分析国有股减持失败的深层原因，在立法内容中提出了减持应该确立的目标原则、范围、定价、步骤和可选择的方式。兼顾国家和社会公众双方利益，具有权威性、科学性和可操作性的减持专门法律将成为国有股减持工作的引领性规范。
另外，奠定了国有股减持的立法框架，还须完善其外部法律制度，如证券法、公司法、民法、民事诉讼法及刑法的有关条款作出必要的修改与补充，这样才能为国有股减持提供一个良好的、全面的和成熟的法律环境。本文针对目前上市公司股权结构的缺陷以及现行法律对国有股减持的滞后和障碍，对相关法律存在的问题逐一分析，并提出中肯的修改建议，力求营造一个健全、协调、配套的有利于证券市场稳健发展的外部法律环境，以推进国有股减持的有效实施。
本文最后指出，对于国有股的减持工作，任何一次理论方法的探索和争鸣都是宝贵的，因为它标志着整个社会权利意识、法律意识的成熟，而社会权利意识、法律意识的成熟，又必将我国上市公司国有股减持的伟大工程引向新的高度!
Modified Constitution confirms that the rights of personal property shall be protected equally, which provides legal foundations to stock right. However, the problem of stock negotiability went against the development of securities market and violated the rights of small stockholders. So we should solve the problem trough reforming related law and regulations.
Firstly, we should have the special law regarding subtraction of national stock. My paper uses various reasoning methods to analyze the reasons against problem of stock negotiability, and puts out general formation of special law which includes legal target, price, and process, etc.
Secondly, we shall modify related regulations in securities law, company law, civil law, criminal law and etc. These laws can help special law to build a mature, healthy, and right securities market, which is propitious to subtract national stock.
Finally , my paper point out that any time's exploring theories is invaluable, because it signs improvement of social legal consciousness. Therefore, it will push the grand work of subtracting national stock to a new height!
历史遗留下来的上市公司股权流动性分裂问题，对我国证券市场的健康发展，保证国有资产的保值增值，维护中小股东利益造成了阻碍，必须通过一定的渠道来解决。而在途径的选择上，国有股的减持虽然一波三折，但仍为我们应该坚持的方向，为了保障减持的有效实施，必须建立一个成熟的法律环境。
首先应该通过全国人大及常委会制定国有股减持的专门法律。本文借鉴了国外的一些有效做法，运用法的经济分析、价值分析和规范分析等研究方法，对立法的价值取向、立法的基本框架作了详尽的论述。通过分析国有股减持失败的深层原因，在立法内容中提出了减持应该确立的目标原则、范围、定价、步骤和可选择的方式。兼顾国家和社会公众双方利益，具有权威性、科学性和可操作性的减持专门法律将成为国有股减持工作的引领性规范。
另外，奠定了国有股减持的立法框架，还须完善其外部法律制度，如证券法、公司法、民法、民事诉讼法及刑法的有关条款作出必要的修改与补充，这样才能为国有股减持提供一个良好的、全面的和成熟的法律环境。本文针对目前上市公司股权结构的缺陷以及现行法律对国有股减持的滞后和障碍，对相关法律存在的问题逐一分析，并提出中肯的修改建议，力求营造一个健全、协调、配套的有利于证券市场稳健发展的外部法律环境，以推进国有股减持的有效实施。
本文最后指出，对于国有股的减持工作，任何一次理论方法的探索和争鸣都是宝贵的，因为它标志着整个社会权利意识、法律意识的成熟，而社会权利意识、法律意识的成熟，又必将我国上市公司国有股减持的伟大工程引向新的高度!
Modified Constitution confirms that the rights of personal property shall be protected equally, which provides legal foundations to stock right. However, the problem of stock negotiability went against the development of securities market and violated the rights of small stockholders. So we should solve the problem trough reforming related law and regulations.
Firstly, we should have the special law regarding subtraction of national stock. My paper uses various reasoning methods to analyze the reasons against problem of stock negotiability, and puts out general formation of special law which includes legal target, price, and process, etc.
Secondly, we shall modify related regulations in securities law, company law, civil law, criminal law and etc. These laws can help special law to build a mature, healthy, and right securities market, which is propitious to subtract national stock.
Finally , my paper point out that any time's exploring theories is invaluable, because it signs improvement of social legal consciousness. Therefore, it will push the grand work of subtracting national stock to a new height!
引文
1、李茂生：《中国证券市场的世纪性难题如何解决?》，《中国社会科学院研究生学报》2002年第3期。
2、胡继之：《中国股市的演进与制度变迁》，经济科学出版社1999年版。
3、李剑阁：《股权结构与公司治理》，《中国经济快讯周刊》2002年第27期。
4、吴安：《上市公司结构存在的问题及其优化》，《投资与证券》2001年第8期。
5、陈清泰：《法人治理结构是公司制的核心》，载《经济社会体制比较》2000年第5期。
6、王保树：《股份有限公司经营层的职能结构》，《法学研究》1995年第5期。
7、王文杰：《国有企业公司化改制之法律分析》，中国政法大学出版社，1999年。
8、李悦：《股权结构、经济效应与上市公司国有股减持——来自中国股市的实证分析和政策建议》，载《中国统计》2001年第7期。
9、陆志明：《上市公司利润操纵手法剖析》，徐卫国主编：《中国资本市场的新纪元》，经济科学出版社，2000年。
10、尼尔斯赫米斯：《金融发展与经济增长》，北京经济科学出版社，2001年第4期。
11、国务院发展研究中心：《资本市场与我国经济结构的战略性调整》，《中国市场经济报》，2000年第8期。
12、杨斌：《国有股减持陷入困境后的反思》，《财经问题研究》2002年第12期。
13、蒋巍：《关注国有股减持》，中国财经报2001年6月15日。
14、胡培兆：《矫正国有股》，《中国经济问题》2001年第1期。
15、曲世友，孙彩：《国有股流通对市场的冲击分析》，《学术交流》2003年第2期。
16、金雅玲，郭竞成：《国有股流通与减持的博弈分析》，北京师范大学学报，2003年第5期。
17、夏杰长、李勇坚：《国有股减持与股市风险化解》，《财经科学》2001年第3期。
18、梁定邦：《在国有股减持过程中创造双嬴局面》，《当代经济科学》2001年第5期。
19、张炜：《国有股减持是双赢》，中国经济时报2002年6月25日。
20、《国有股怎样减持更稳妥》，《经济日报》2001年11月24日。
21、刘慎洪：《国有股流通的法律思考》，《经济与法》2002年第9期。
22、王国刚：《论减持国有股的难点、前提条件和可选择方案》，《中国证券报》2000年第6期。
23、李与海：《对国有股减持方案的设计》，《经济问题》2002年第1期。
24、巨清雯：《科学性：市场经济条件下宏观调控法的主导价值取向》，《当代法学》2003年第7期。
25、华安基金管理公司：《国有股减持的基本思路与主要观点》，中国证券报，2001年第12期。
26、吴晓求：《国有股减持修正案的设计原则、定价机制和资金运作模式研究》，《金融研究》，2001年第2期。
27、于东智：《股权结构、治理效率与公司绩效》，《中国工业经济》2001年第5期。
28、黄敏：《“还原法”实现国有股减持》，载于《前沿》，2004年第一期。
29、曲卫彬：《国有股分类与国有股减持》，《东北财经大学学报》2001年第5期。
30、陈思：《国有股减持分两步走》，《中国证券报》，1999年第12期。
31、周正庆：《证券知识读本》，中国金融出版社，1998年。
32、《减持让我们再斟酌一下——中国证监会公布的七类国有股减持(流通)方案》，《证券投资周刊》2002年第1期。
33、蓝发钦：《国有股减持的可选择方案》，《财经科学》2001年第三期。
34、张舫：《公司收购法律制度研究》，法律出版社，1998年。
35、程合红、刘智慧、王洪亮：《国有股权研究》，中国政法大学出版社，2002年。
36、陈淮：《国有股减持的效应》，中国证券报，2001年第8期。
37、刘永祥，薛建彪：《优化我国上市公司股权结构的对策》，《经济问题》2001年第10期。
38、柳耀东：《推进证券市场健康发展》，《黑龙江金融》2002年第3期。
39、王洪礼：《关于<证券法>薷牡娜舾伤伎肌罚都媚辖鹑凇?002年第2期。
40、罗培新：《关于<证券法>薷牡娜舾山ㄒ椤罚吨と谐〉急ā?003年第10期。
41、甘培忠《有限责任公司小股东利益保护的法学思考》，《法商研究》，2002年第6期。
42、王千华、林晖：《上市公司中小股东利益的保护与我国公司法的修订》，《当代法学》2001年第4期。
43、李明辉：《简论中小股东利益的保护》，《当代经济研究》2001年第8期。
44、郭峰：《公司法修改应加强民事责任制度》，《法制日报》，2000年6月28日版。
45、郭峰：《股份制企业所有权问题的探讨》，《中国法学》1988年第3期。
2、胡继之：《中国股市的演进与制度变迁》，经济科学出版社1999年版。
3、李剑阁：《股权结构与公司治理》，《中国经济快讯周刊》2002年第27期。
4、吴安：《上市公司结构存在的问题及其优化》，《投资与证券》2001年第8期。
5、陈清泰：《法人治理结构是公司制的核心》，载《经济社会体制比较》2000年第5期。
6、王保树：《股份有限公司经营层的职能结构》，《法学研究》1995年第5期。
7、王文杰：《国有企业公司化改制之法律分析》，中国政法大学出版社，1999年。
8、李悦：《股权结构、经济效应与上市公司国有股减持——来自中国股市的实证分析和政策建议》，载《中国统计》2001年第7期。
9、陆志明：《上市公司利润操纵手法剖析》，徐卫国主编：《中国资本市场的新纪元》，经济科学出版社，2000年。
10、尼尔斯赫米斯：《金融发展与经济增长》，北京经济科学出版社，2001年第4期。
11、国务院发展研究中心：《资本市场与我国经济结构的战略性调整》，《中国市场经济报》，2000年第8期。
12、杨斌：《国有股减持陷入困境后的反思》，《财经问题研究》2002年第12期。
13、蒋巍：《关注国有股减持》，中国财经报2001年6月15日。
14、胡培兆：《矫正国有股》，《中国经济问题》2001年第1期。
15、曲世友，孙彩：《国有股流通对市场的冲击分析》，《学术交流》2003年第2期。
16、金雅玲，郭竞成：《国有股流通与减持的博弈分析》，北京师范大学学报，2003年第5期。
17、夏杰长、李勇坚：《国有股减持与股市风险化解》，《财经科学》2001年第3期。
18、梁定邦：《在国有股减持过程中创造双嬴局面》，《当代经济科学》2001年第5期。
19、张炜：《国有股减持是双赢》，中国经济时报2002年6月25日。
20、《国有股怎样减持更稳妥》，《经济日报》2001年11月24日。
21、刘慎洪：《国有股流通的法律思考》，《经济与法》2002年第9期。
22、王国刚：《论减持国有股的难点、前提条件和可选择方案》，《中国证券报》2000年第6期。
23、李与海：《对国有股减持方案的设计》，《经济问题》2002年第1期。
24、巨清雯：《科学性：市场经济条件下宏观调控法的主导价值取向》，《当代法学》2003年第7期。
25、华安基金管理公司：《国有股减持的基本思路与主要观点》，中国证券报，2001年第12期。
26、吴晓求：《国有股减持修正案的设计原则、定价机制和资金运作模式研究》，《金融研究》，2001年第2期。
27、于东智：《股权结构、治理效率与公司绩效》，《中国工业经济》2001年第5期。
28、黄敏：《“还原法”实现国有股减持》，载于《前沿》，2004年第一期。
29、曲卫彬：《国有股分类与国有股减持》，《东北财经大学学报》2001年第5期。
30、陈思：《国有股减持分两步走》，《中国证券报》，1999年第12期。
31、周正庆：《证券知识读本》，中国金融出版社，1998年。
32、《减持让我们再斟酌一下——中国证监会公布的七类国有股减持(流通)方案》，《证券投资周刊》2002年第1期。
33、蓝发钦：《国有股减持的可选择方案》，《财经科学》2001年第三期。
34、张舫：《公司收购法律制度研究》，法律出版社，1998年。
35、程合红、刘智慧、王洪亮：《国有股权研究》，中国政法大学出版社，2002年。
36、陈淮：《国有股减持的效应》，中国证券报，2001年第8期。
37、刘永祥，薛建彪：《优化我国上市公司股权结构的对策》，《经济问题》2001年第10期。
38、柳耀东：《推进证券市场健康发展》，《黑龙江金融》2002年第3期。
39、王洪礼：《关于<证券法>薷牡娜舾伤伎肌罚都媚辖鹑凇?002年第2期。
40、罗培新：《关于<证券法>薷牡娜舾山ㄒ椤罚吨と谐〉急ā?003年第10期。
41、甘培忠《有限责任公司小股东利益保护的法学思考》，《法商研究》，2002年第6期。
42、王千华、林晖：《上市公司中小股东利益的保护与我国公司法的修订》，《当代法学》2001年第4期。
43、李明辉：《简论中小股东利益的保护》，《当代经济研究》2001年第8期。
44、郭峰：《公司法修改应加强民事责任制度》，《法制日报》，2000年6月28日版。
45、郭峰：《股份制企业所有权问题的探讨》，《中国法学》1988年第3期。