兰石集团资本运作研究
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摘要
兰州兰石集团有限公司(简称兰石集团)是我国最大的石油钻机和炼油化工设备制造基地,隶属甘肃省国资委。兰石集团近几年进行了许多资本运作项目,无论是引进外资,还是引进民营资本:无论是组建中外合资企业,还是进行企业改制:无论是进行土地资源开发,还是做大做强主业,企业资本运营的力度逐年加大,兰石集团已发展成为以资本运营为核心业务的企业。因此,兰石集团资本运作研究具有重要的指导意义,对其它国有企业也有一定的借鉴意义。
本研究主要对兰石集团近几年的资本运作情况进行分析,从企业实际出发,理论联系实际,运用企业资本运作的基本理论,结合资源重组,产品产业结构调整,母子公司管理,公司财务管理等相关理论知识,围绕追求企业价值最大化,以定性分析为主,定量分析为辅,对兰石集团资本运作状况进行实证分析,提出目前兰石集团资本运作中存在的主要问题是未建立现代企业制度或未规范运作,产品产业结构调整不彻底,母子公司管理的股权管理架构尚未建立,财务管理的基础性管理作用不强,人力资本激励不足,资本运作的成本意识有待加强,重塑企业文化等,总结经验教训,进而提出企业资本运作的方案改进设计,首先要明确企业发展定位,制定新的发展战略,然后在此战略指导下,进行股权回购和资产置换,支持主业做大做强,通过大力扶持改制公司,培育扶持新的经济增长点,通过做好企业最大资源一土地资源开发文章,开辟企业发展的“第二战场”,通过构建股权管理新模式,体现投资人利益,并要下大力气解决关系和影响企业长远发展的几个基础问题,付诸于实践。
本文侧重于非上市公司的研究,从企业现有资源入手,探询企业价值最大化的实现途径;根据企业历史的发展,从企业自身的经营实践中寻找企业做大做强的可行方法。本文的主要特点是把企业作为一个有机的整体,系统分析资本运作,并将分析者的思想感隋融入企业发展的实际,以自身业务为主,结合理论阐述,更加有利于提高研究本身的实用性。
Lanzhou LS Group Co. LTD. (brief name“LS Group”) is a large scale group company and belongs to the State-owned Assets Supervision and Administration Commission of Gansu Province Government, which is mainly the manufacture of oil drilling and producing, oil refining &chemical processing equipment and general purpose machinery as well as a combination with scientific research, manufacture and trade. The LS Group in the last few years has proceded many capital operation items. These items include introducing foreign capital or private capital, setting up a joint venture or changing the system itself, developing real estate or strengthening the main industry of the enterprise. The company strengthens capital operation step by step. Capital operation has already become the core business of LS Group. The research has not only the important leading meaning to LS Group, but also can be used for reference to the other state-owned business enterprises.
This research proceeds from enterprise actual conditions, integrates theory with practice, and analyses capital operation of the LS Group in the last few years of. In order to pursue the company’s value maximization, the empirical analyzes of LS Group capital operation condition is proceeded by application the basic theories of operation capital, combination organization to give a new life, the resources reorganization, the restructure of products and industrials adjusting, the company management between the primarily and the subsidiary, company finance management etc. related theories knowledge, around with qualitative analysis for lord, quantitative analysis for assisting. The text puts forward the key problems of the LS Group capital operation are not to establish the modern business enterprise system or not norm operate, products and industrial structure adjusting unsuccessful, the parent and subsidiary companies’management structure not to be established yet, the foundation of finance management function not to be strong and resources of people encourages shortage either. When a company reforms, it shall be cut the cost of the capital operation and prepare and remolded the corporate culture etc. Tallying up the experience, then the text gives the capital operation improvement redesign, which is clearing and definition the development position firstly, establishing the new development strategy, then according to it, proceeding the share returning and with the property displacement, to support the main industry being bigger and stronger .By changing system of the companies, the new economy increase is brought up which is the Second Battlefield, and the new mode in management in ownership of share right is set up so as to benefit investors. A few foundation problemsshould be paid attention to strongly which will affect the enterprise farsighted.
This research lays emphasis on research object which is based on an no-listed company, commences from the current resources in the company, and tries to find out the way of value maximize of realizing path, based on study the company historical development, in order to look for a method from the management fulfillment of the company itself that does a company bigger and stronger. The main characteristics is that this research uses the whole of business enterprises as an organic, systematically analyses capital operation aspect, and also melts the author's thought and feeling into the business enterprise physically. This research regards itself business as principle, joins together the theories expatiation, so that this research has high practical value.
本研究主要对兰石集团近几年的资本运作情况进行分析,从企业实际出发,理论联系实际,运用企业资本运作的基本理论,结合资源重组,产品产业结构调整,母子公司管理,公司财务管理等相关理论知识,围绕追求企业价值最大化,以定性分析为主,定量分析为辅,对兰石集团资本运作状况进行实证分析,提出目前兰石集团资本运作中存在的主要问题是未建立现代企业制度或未规范运作,产品产业结构调整不彻底,母子公司管理的股权管理架构尚未建立,财务管理的基础性管理作用不强,人力资本激励不足,资本运作的成本意识有待加强,重塑企业文化等,总结经验教训,进而提出企业资本运作的方案改进设计,首先要明确企业发展定位,制定新的发展战略,然后在此战略指导下,进行股权回购和资产置换,支持主业做大做强,通过大力扶持改制公司,培育扶持新的经济增长点,通过做好企业最大资源一土地资源开发文章,开辟企业发展的“第二战场”,通过构建股权管理新模式,体现投资人利益,并要下大力气解决关系和影响企业长远发展的几个基础问题,付诸于实践。
本文侧重于非上市公司的研究,从企业现有资源入手,探询企业价值最大化的实现途径;根据企业历史的发展,从企业自身的经营实践中寻找企业做大做强的可行方法。本文的主要特点是把企业作为一个有机的整体,系统分析资本运作,并将分析者的思想感隋融入企业发展的实际,以自身业务为主,结合理论阐述,更加有利于提高研究本身的实用性。
Lanzhou LS Group Co. LTD. (brief name“LS Group”) is a large scale group company and belongs to the State-owned Assets Supervision and Administration Commission of Gansu Province Government, which is mainly the manufacture of oil drilling and producing, oil refining &chemical processing equipment and general purpose machinery as well as a combination with scientific research, manufacture and trade. The LS Group in the last few years has proceded many capital operation items. These items include introducing foreign capital or private capital, setting up a joint venture or changing the system itself, developing real estate or strengthening the main industry of the enterprise. The company strengthens capital operation step by step. Capital operation has already become the core business of LS Group. The research has not only the important leading meaning to LS Group, but also can be used for reference to the other state-owned business enterprises.
This research proceeds from enterprise actual conditions, integrates theory with practice, and analyses capital operation of the LS Group in the last few years of. In order to pursue the company’s value maximization, the empirical analyzes of LS Group capital operation condition is proceeded by application the basic theories of operation capital, combination organization to give a new life, the resources reorganization, the restructure of products and industrials adjusting, the company management between the primarily and the subsidiary, company finance management etc. related theories knowledge, around with qualitative analysis for lord, quantitative analysis for assisting. The text puts forward the key problems of the LS Group capital operation are not to establish the modern business enterprise system or not norm operate, products and industrial structure adjusting unsuccessful, the parent and subsidiary companies’management structure not to be established yet, the foundation of finance management function not to be strong and resources of people encourages shortage either. When a company reforms, it shall be cut the cost of the capital operation and prepare and remolded the corporate culture etc. Tallying up the experience, then the text gives the capital operation improvement redesign, which is clearing and definition the development position firstly, establishing the new development strategy, then according to it, proceeding the share returning and with the property displacement, to support the main industry being bigger and stronger .By changing system of the companies, the new economy increase is brought up which is the Second Battlefield, and the new mode in management in ownership of share right is set up so as to benefit investors. A few foundation problemsshould be paid attention to strongly which will affect the enterprise farsighted.
This research lays emphasis on research object which is based on an no-listed company, commences from the current resources in the company, and tries to find out the way of value maximize of realizing path, based on study the company historical development, in order to look for a method from the management fulfillment of the company itself that does a company bigger and stronger. The main characteristics is that this research uses the whole of business enterprises as an organic, systematically analyses capital operation aspect, and also melts the author's thought and feeling into the business enterprise physically. This research regards itself business as principle, joins together the theories expatiation, so that this research has high practical value.
引文
【1】 [日]今井贤一、小宫隆太郎,现代日本企业制度[M],经济科学出版社,1999.
【2】 毛蕴诗、汪建成,大企业集团扩展路径的实证研究———对广东40家大型重点企业的问卷调查[J],中山大学学报,2002(8):5-8.
【3】 Raymond E. Miles, Henry J. Coleman Jr. , W. E. Douglas Creed,1995,Keys To Success In Corporate Redesign, California Management Review 37,pp128—145.
【4】 黄凯、林辉,“资本运作”与“战略导向”型企业的控制模式研究[J],东南大学学报(哲学社会科学版),2002(7):13—17.
【5】 陶缨,企业价值最大化下的资本运作[J],湖北社会科学,2004(9):52-53.
【6】 [美]Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield, Jeffrey F. Jaffe 著,吴世农、沈艺峰、王志强等译,公司理财(原书第 6 版)[M],机械工业出版社,2003.9.
【7】 O·Williamson, “Managerial Discretion and Business Behavior”, American Economic Review 53(1963).
【8】 G·Donaldson, Managing Corporate Wealth: The Operations of a Comprehensive Financial Goals System (New York: Praeger Publishers,1984).
【9】 敬志勇、欧阳令男、范利民,股东权益最大化财务目标的选择[J],商业研究,2004(7):58—61.
【10】 钱英,关于公司价值及价值驱动因素的思考[J],工业技术经济,2004(2):138—139.
【11】 解国芳,浅谈国有企业资本结构的优化问题[J],经济师,2004(9):41-42.
【12】 廖晓燕,简论我国国有资本的运作模式[J],湘潭大学社会科学学报,2000(6):102-105.
【13】 石锦霞,关于国有资产经营公司资本运作的思考[J],山西焦煤科技,2004(9):27-28.
【14】 姜虹,基于价值的管理与财务职能的转变[J],商业研究,2004(1):18-19.
【15】 龚红、曾德明,基于企业理论的业绩评价方法:发展与创新[J],湖南商学院学报(双月刊),2004(1):33—35.
【16】 甄增荣、谢振莲,企业业绩评价的现状与发展[J],首都经济贸易大学学报,2004(5):29—31.
【17】 叶宏,企业集团母子公司财务管理初探[J],上海会计,2000(5):11-14.
【18】 张萍、魏文君,投资者关系管理的产生、发展与改进[J],河南商业高等专科学校学报,2004(2):11—14.
【19】 蔡传里,李伟,曾浩,投资者关系管理研究[J],云南财贸学院学报,2004(1):38—42.
【20】 梁碧筠,完善国有企业集团化的组织管理体制[J],南方经济,2003(10):38-39.
【21】 毛蕴诗、王欢,企业重构与竞争优势[J],南开管理评论,1999(4):35—39.
【22】 淳悦峻,西部及欠发达地区企业集团发展对策思考[J],计划与市场探索,2003(9):61—62.
【23】 上海市经委,加快发展大型企业集团进一步增强上海工业综合实力[J],中国经贸导刊,2001(1):25—26.
【24】 宋海燕,并购价值正效应预期的企业价值评估方法的比较[J],审计与经济研究,2004(3):54--57.
【25】孙自铎,以产品技术升级为重点的产业结构调整对策[J],安徽科技,2004(5):4—5.
【26】何太平,价值链解构与企业资本运作[J],冶金经济与管理,2004(5):29—30.
【27】纳鹏杰,企业集团资本运作的财务属性[J],云南财贸学院学报,2001(1):5—9.
【28】赵新民、杨兴全,利益相关者合作逻辑下的财务管理目标选择[J],经济师,2004(4):215—217.
【29】费伦苏,企业集团财务平衡控制的理论依据及构想[J],财会月刊,2003.A:14—15.
【30】徐振华,论企业集团如何建立健全财务管理体系[J],有色矿冶,2002(3):56—58.
【31】李天庚,企业风险管理及控制模型研究[J],郑州大学学报(哲学社会科学版),2004(1):89—94.
【32】LEE,Y .W.and J.D.Stowe,“Product Risk,Asymmetric Introduction and trade Credit.'"Journal 0f Financial and Quantitative Analysis,June 1993.
【33】李艳红,廖进中,论企业人力资本运作[J],湖南大学学报(社会科学版),2000(4):97—100.
【34】袁琳、王彬,EVA 管理体系:构建与思考[J],经营与管理研究,2004(3):55—59.
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【36】魏杰,企业制度安排[M],中国发展出版社,2002.
【37】张云初、王清、陈静,让企业文化起来[M],海天出版社,2003.
【38】裴平、胡道勇,南京企业资本运作中的问题与对策[J],南京社会科学,2004(11):88—91.
【39】侯立慧,谈企业资本运作应注意的几个问题[J],中国煤炭经济学院学报,1999(1):19—21.
【40】刘福卿,论资本运作与企业经营战略[J],山东经济,2004(1):88—91.
【41】寇日明,正确认识资本运作和产品经营的关系[J],中国三峡建设,2004(4):50—53.
【42】田霞,浅析新的成本理念对现代企业成本控制的影响[J],中央财经大学学报,2005(1):70—73.
【43】王雄元,论利益相关者责任与公司财务治理[J],会计研究,2004(3):50—54.
【44】郝华荣,对我国公司治理机制的思考[J],机械管理开发,2004(1):40—42.
【45】舒强兴、郭海芳,中国上市公司并购价值创造的实证研究[J],财经理论与实践,2003(9):61-64.
【46】牛草林,新经济下公司理财变化趋势与财务体系重建[J],内蒙古大学学报(人文社会科学版), 2003(7):84—87.
【47】孙矩,关于加快国有企业资产重组的几个问题[J],烟台大学学报(哲学社会科学版),2000(3): 280—283.
【48】时建龙,国企改革与财政、财务体系重构[J],扬州大学学报(人文社会科学版),1997(1): 10—13.
【49】E.F Fame and K .R.French,Disappearing Dividends:Changing Firm Characteristics or Lower Propensity tO Pay?Journal of Financial Economics,April 2001.
【50】吴晓求、许荣、解志国、李悦,构建以市场透明度为核心的资本市场秩序[J],中国人民大学 学报,2004(1):33—41.
【5l】杨桦,资本、资本运作及中国资本市场[J],天津职工经济技术大学学报,2002(2):70—71.
【2】 毛蕴诗、汪建成,大企业集团扩展路径的实证研究———对广东40家大型重点企业的问卷调查[J],中山大学学报,2002(8):5-8.
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【18】 张萍、魏文君,投资者关系管理的产生、发展与改进[J],河南商业高等专科学校学报,2004(2):11—14.
【19】 蔡传里,李伟,曾浩,投资者关系管理研究[J],云南财贸学院学报,2004(1):38—42.
【20】 梁碧筠,完善国有企业集团化的组织管理体制[J],南方经济,2003(10):38-39.
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【22】 淳悦峻,西部及欠发达地区企业集团发展对策思考[J],计划与市场探索,2003(9):61—62.
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【24】 宋海燕,并购价值正效应预期的企业价值评估方法的比较[J],审计与经济研究,2004(3):54--57.
【25】孙自铎,以产品技术升级为重点的产业结构调整对策[J],安徽科技,2004(5):4—5.
【26】何太平,价值链解构与企业资本运作[J],冶金经济与管理,2004(5):29—30.
【27】纳鹏杰,企业集团资本运作的财务属性[J],云南财贸学院学报,2001(1):5—9.
【28】赵新民、杨兴全,利益相关者合作逻辑下的财务管理目标选择[J],经济师,2004(4):215—217.
【29】费伦苏,企业集团财务平衡控制的理论依据及构想[J],财会月刊,2003.A:14—15.
【30】徐振华,论企业集团如何建立健全财务管理体系[J],有色矿冶,2002(3):56—58.
【31】李天庚,企业风险管理及控制模型研究[J],郑州大学学报(哲学社会科学版),2004(1):89—94.
【32】LEE,Y .W.and J.D.Stowe,“Product Risk,Asymmetric Introduction and trade Credit.'"Journal 0f Financial and Quantitative Analysis,June 1993.
【33】李艳红,廖进中,论企业人力资本运作[J],湖南大学学报(社会科学版),2000(4):97—100.
【34】袁琳、王彬,EVA 管理体系:构建与思考[J],经营与管理研究,2004(3):55—59.
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【37】张云初、王清、陈静,让企业文化起来[M],海天出版社,2003.
【38】裴平、胡道勇,南京企业资本运作中的问题与对策[J],南京社会科学,2004(11):88—91.
【39】侯立慧,谈企业资本运作应注意的几个问题[J],中国煤炭经济学院学报,1999(1):19—21.
【40】刘福卿,论资本运作与企业经营战略[J],山东经济,2004(1):88—91.
【41】寇日明,正确认识资本运作和产品经营的关系[J],中国三峡建设,2004(4):50—53.
【42】田霞,浅析新的成本理念对现代企业成本控制的影响[J],中央财经大学学报,2005(1):70—73.
【43】王雄元,论利益相关者责任与公司财务治理[J],会计研究,2004(3):50—54.
【44】郝华荣,对我国公司治理机制的思考[J],机械管理开发,2004(1):40—42.
【45】舒强兴、郭海芳,中国上市公司并购价值创造的实证研究[J],财经理论与实践,2003(9):61-64.
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【50】吴晓求、许荣、解志国、李悦,构建以市场透明度为核心的资本市场秩序[J],中国人民大学 学报,2004(1):33—41.
【5l】杨桦,资本、资本运作及中国资本市场[J],天津职工经济技术大学学报,2002(2):70—71.