三板市场监管法律制度研究
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摘要
要构建多层次的资本市场体系,三板市场是不可缺少的一部分,它不仅可以为现在不符合主板市场、二板市场上市条件的公司提供融资服务,还可以为退市的公司提供相应的融资服务。三板市场的健康有序发展,对促进整个资本市场的有序发展都起着不可替代的作用。但是由于我国的三板市场比国外的三板市场起步晚,之间还是存在着很大的差距,缺陷还是很多的,特别是在监管方面的缺陷。那么加强对三板市场的研究就有着非常重要的意义。
三板市场监管也就是国家或政府或者证券业协会为了保证三板市场健康有序的运转,通过制定一定的规则,来保证其正常运作,保护投资者的合法权益,维护资本市场的稳定。三板市场的监管有着场内交易市场所不具有的特征,如监管对象的广泛性,方式的多样性以及手段的专业性。
海外三板市场起步比我们早,在发展的过程中积累了很多成功的经验,如在监管模式方面,监管手段方面,都能给我们积极的借鉴之处,从而为我们更好的完善三板市场的监管制度提供一定的经验。
我国三板市场的发展起源于证券交易自动报价系统,随着这二十年来的发展,自身也在逐步的完善,但仍然存在着一定的不足。如对三板市场监管的法律规定不完善；没有完全确定监管主体及其权限；信息披露上也存在一些问题等等这些都严重的制约了我国三板市场的发展与壮大。
面对我国三板市场监管存在的一系列问题,对三板市场监管的不足,提出了相应的应对措施：首先,确立完善科学的监管原则,如公开原则、公正原则、适度原则、效率原则等,这些原则对我国三板市场监管的立法做出了原则性的要求；其次,明确了三板市场的法律地位；再次进一步加强和完善对三板市场的信息披露制度；最后,探索各产权交易所的协调机制,建设全国统一监管的三板市场。
理论为实践提供了必不可少的依据。三板市场在中国出现的时间相对较晚,他的发展和完善还需要长期的实践和积累。因此,在通过对欧美国家成功的经验的研究基础上,结合我国三板市场发展的具体情况,提出了相应的建议,期望对我国三板市场制度的完善有所帮助。
To the construction of multi-level capital market system, the third board market is an indispensable part of, it not only can now do not accord with the main board market, second board market conditions listed companies to provide financing services, can also be listed companies provide financing services. The third market healthy and orderly development of the capital market, to promote the orderly development plays an irreplaceable role. But as a result of the third board market in our country than that of foreign third market started late, still have the very big difference, still a lot of defects, especially in terms of regulatory defects or more. So to strengthen the third board market research has a very important significance.
The third market supervision is the state or government or the securities industry association to ensure the board market healthy and orderly operation, through the formulation of certain rules, to ensure the normal operation, protection of the legitimate rights and interests of investors, maintaining the stability of the capital market. The third market regulation has the market does not have the characteristics, such as regulatory object of extensive sex, the diversity of ways and means of professional.
Overseas futures markets started earlier than us, in the development process has accumulated many successful experiences, such as in a supervisory mode, superintendency means, can give us a positive lessons, so that we can better improve the third market supervision system provides certain experience.
Third board market in our country development originated from Securities Trading Automated Quotation system, along with the twenty years of development, has gradually improved, there are still some deficiencies. As for the third market regulation law is not perfect; not completely determine the regulation subject and authority; information disclosure, there also exist some problems, these are serious constraints on the third board market in our country's development and growth.
The face of China's third market supervision and a series of problems on the third board market, regulatory deficiencies, puts forward corresponding countermeasures:first, establish perfect scientific and regulatory principles, such as the principle of openness, justice principle, moderate principle, efficiency principle, the principle of the third board market of China regulatory legislation made the principle of requirements; secondly, the legal status of the third board market; to further strengthen and improve the third market information disclosure system; finally, to explore the property rights exchange and coordination mechanism, building a unified national regulatory board market.
Theory for practice provides essential basis. The third board market in China relatively late, his development and" perfect need long-term practice and accumulation. Therefore, in the European and American countries successful experience on the basis of third board market in our country, combined with the development situation, put forward the corresponding proposal, expectations of the third board market in our country the system of perfect help somewhat.
三板市场监管也就是国家或政府或者证券业协会为了保证三板市场健康有序的运转,通过制定一定的规则,来保证其正常运作,保护投资者的合法权益,维护资本市场的稳定。三板市场的监管有着场内交易市场所不具有的特征,如监管对象的广泛性,方式的多样性以及手段的专业性。
海外三板市场起步比我们早,在发展的过程中积累了很多成功的经验,如在监管模式方面,监管手段方面,都能给我们积极的借鉴之处,从而为我们更好的完善三板市场的监管制度提供一定的经验。
我国三板市场的发展起源于证券交易自动报价系统,随着这二十年来的发展,自身也在逐步的完善,但仍然存在着一定的不足。如对三板市场监管的法律规定不完善；没有完全确定监管主体及其权限；信息披露上也存在一些问题等等这些都严重的制约了我国三板市场的发展与壮大。
面对我国三板市场监管存在的一系列问题,对三板市场监管的不足,提出了相应的应对措施：首先,确立完善科学的监管原则,如公开原则、公正原则、适度原则、效率原则等,这些原则对我国三板市场监管的立法做出了原则性的要求；其次,明确了三板市场的法律地位；再次进一步加强和完善对三板市场的信息披露制度；最后,探索各产权交易所的协调机制,建设全国统一监管的三板市场。
理论为实践提供了必不可少的依据。三板市场在中国出现的时间相对较晚,他的发展和完善还需要长期的实践和积累。因此,在通过对欧美国家成功的经验的研究基础上,结合我国三板市场发展的具体情况,提出了相应的建议,期望对我国三板市场制度的完善有所帮助。
To the construction of multi-level capital market system, the third board market is an indispensable part of, it not only can now do not accord with the main board market, second board market conditions listed companies to provide financing services, can also be listed companies provide financing services. The third market healthy and orderly development of the capital market, to promote the orderly development plays an irreplaceable role. But as a result of the third board market in our country than that of foreign third market started late, still have the very big difference, still a lot of defects, especially in terms of regulatory defects or more. So to strengthen the third board market research has a very important significance.
The third market supervision is the state or government or the securities industry association to ensure the board market healthy and orderly operation, through the formulation of certain rules, to ensure the normal operation, protection of the legitimate rights and interests of investors, maintaining the stability of the capital market. The third market regulation has the market does not have the characteristics, such as regulatory object of extensive sex, the diversity of ways and means of professional.
Overseas futures markets started earlier than us, in the development process has accumulated many successful experiences, such as in a supervisory mode, superintendency means, can give us a positive lessons, so that we can better improve the third market supervision system provides certain experience.
Third board market in our country development originated from Securities Trading Automated Quotation system, along with the twenty years of development, has gradually improved, there are still some deficiencies. As for the third market regulation law is not perfect; not completely determine the regulation subject and authority; information disclosure, there also exist some problems, these are serious constraints on the third board market in our country's development and growth.
The face of China's third market supervision and a series of problems on the third board market, regulatory deficiencies, puts forward corresponding countermeasures:first, establish perfect scientific and regulatory principles, such as the principle of openness, justice principle, moderate principle, efficiency principle, the principle of the third board market of China regulatory legislation made the principle of requirements; secondly, the legal status of the third board market; to further strengthen and improve the third market information disclosure system; finally, to explore the property rights exchange and coordination mechanism, building a unified national regulatory board market.
Theory for practice provides essential basis. The third board market in China relatively late, his development and" perfect need long-term practice and accumulation. Therefore, in the European and American countries successful experience on the basis of third board market in our country, combined with the development situation, put forward the corresponding proposal, expectations of the third board market in our country the system of perfect help somewhat.
引文
①参见吴哗：《我国场外交易市场监管法律制度初探》,华东师范大学2011年优秀硕士论文。
①参见周盛樱：《我国三板市场定位探究》,《合作经济与科技》,2006年第10期。
②参见牟莉莉：《国际证券市场场外交易法律问题研究》,大连海事大学2003年优秀硕士论文。
①参见叶国艳：《中国民营经济发展壮大的重要途径：海外间接上市模式》,复旦大学2008年优秀硕士论文。
①参见王永泓：《借壳OTCBB：布满荆棘的资本迷途》,《大经贸》,2006年第8期。
①参见李文增：《关于在天津建立第三板证券市场战略构想》,《华北金融》,2007年第2期。
②参见廖晓静：《英国三大政策支持中小企业融资》,《中国投资》,2006年第5期。
③参见席静：《证券市场自律监管法律制度研究》,内蒙古大学2010年优秀硕士论文。
①参见马晓青：《我国三板市场交易机制研究》,复旦大学2004年优秀硕士论文。
①参见宋兴胜：《多层次资本市场体系的生成与演进研究》,《河南金融管理干部学院学报》,2006年第2期。
①参见张广孟：《论证券交易所管理行为的司法介入》,华中师范大学2011年优秀硕士论文。
①参见李亚非：《我国多层次资本市场的构建与国际启示》,复旦大学2008年优秀硕士论文。
①参见王建敏：《证券业自治语境中的场外交易监管制度构建》,《山东经济》,2010年第5期。
②参见刘晟：《创业板市场退市机制的完善》,湖南大学2011年优秀硕士论文。
①参见冉慧敏：《新证券法助“三板”渐成气候》,《证券时报》,2005年第12期。
①参见王文文：《浅析“新三板”对我国私募股权发展的影响》,《企业技术进步》,2011年第4期。
②参见贺强：《建立统一的场外交易市场》,《资本市场》,2010年第12期。
①《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)》第22条规定。比如,股票终止上市的公司可以依照有关规定与中国证券业协会批准的证券公司签订协议,委托证券公司代办股份转让。
②参见刘磊：《科技型中小企业融资渠道探析》,《黑龙江科技信息》,2011年第10期。
①参见陈露：《完善代办股份转让系统制度研究》,《科学发展》,2011年第6期。
①参见祝丽娟：《证券场外交易市场信息披露制度研究》,华东师范大学2011年优秀硕士论文。
①参见候外林：《关于加快发展我国场外交易市场的思考》,《广东经济》,2011年第7期。
①参见刘纪鹏：《明确三板市场发展战略,迎接三板年的到来》,《经济》,2010年第1期。
①参见祝丽娟：《证券场外交易市场信息披露制度研究》,华东师范大学2011年优秀硕士论文。
①http://blog.china.com.cn/bashusong/art/118241.html访问时间：2012年4月29日。
①参见吴哗：《我国场外交易市场监管法律制度初探》,华东师范大学2011年优秀硕士论文。
①参见王丽：《以产权教育市场为基础构建我国三板市场》,《北京工业职业技术学院学报》,2007年第2期。
1、符启林著：《中国证券交易法律制度研究》,法律出版社,2000年。
2、贺智华著：《海外证券市场》,经济日报出版社,2002。
3、李东方著：《证券监管法律制度研究》,北京大学出版社,2002。
4、倪浩嫣著：《证券法律制度研究》,上海财经大学出版社,2006。
5、尹晨著：《探寻阳光下的理性繁荣——中国证券市场信息监管研究》,南京大学出版社,2004。
6、周友苏著：《新证券法论》,法律出版社,2007年。
7、阎大颖著：《日本场外交易市场—20世纪90年代以来首次公开发行股票IPO的实证研究》,中国商务出版社,2006年。
8、邹德文,张家峰,陈要军著：《中国资本市场的多层次选择与创新》,人民出版社,2006年。
9、井涛著：《退市法津研究》,上海交通大学出版社,2004年。
1、郭俊秀,李国献：《我国证券私募发行法律问题研究》,《江西财经大学学报》,2006年第4期。
2、过文俊,刘惠好：《构筑规范三板市场》,《资本市场杂志》,2003年第2期。
3、清科：《中国场外股权交易市场体系及前景分析》,《资本市场》,2009年第2期。
4、闻岳春：《台湾多层次资本市场的形成、发展及对大陆的启示》,《上海金融》,2006第11期。
5、楚鹏：《我国OTC市场建设探讨》,《现代经济》,2010第1期。
6、李学峰,秦庆刚,解学成：《场外交易市场运行模式的国际比较及其对我国的启示》,《学习与实践》,2009年第6期。
7、郑红梅：《美国OTC多层次市场的发展和借鉴仁》,《特区经济》,2007年第 8期。
8、过文俊：《台湾发展场外交易市场的经验及其对大陆的启示》,《当代亚太》,2005年第12期。
9、蔡双立,张元萍：《基于资本市场多层次框架下OTC市场的构建：美国的经验及其对中国的借鉴》,《中央财经大学学报》,2008年第4期。
10、庄品：《发展三板市场构建多层次证券市场》,《金融理论与实践》,2003年第9期。
11、于化龙：《敢问三板市场路在何方仁》,《产权导刊》,2007年第12期。
12、郭莉：《“新三板”能否进阶》,《投资北京》,2008年第4期。
13、过文俊：《海峡两岸场外交易市场比较》,《南方金融》,2007年第2期。
14、张艳：《我国证券场外交易市场发展模式探析》,《开放导报》,2009年第5期。
15、马达：《美国场外交易市场发展模式及对我国的启示》,《金融经济(理论版)》,2008年第3期。
16、刘勇,杨峰：《我国证券场外交易监管制度的完善》,《中国商法年刊》,2008年第1期。
17、贺强：《建立统一的场外交易市场》,《资本市场》,2010年第12期。
18、张凯：《矫正中国证券市场的制度缺陷—PT水仙退市的启示》,《中外管理导报》,2001年第6期。
19、项燕莉：《我国股份代办市场功能转型的思考》,《上海金融》,2004年第1期。
20、刘惠好：《三板市场：激活民间投融资的制度创新》,《中南财经政法大学学报》,2003年第2期。
21、陈丽媛：《关于我国证券市场退出机制的思考》,《辽宁工程技术大学学报社科版》,2001年第2期。
22、王正斌,俞斌：《三板市场：设立的必要性与发展思路》,《西北大学学报》,2001年第11期。
23、周乃敏,杜雨辰：《发展三板市场是培育我国二板市场的现实选择》,《中国软科学》,2000年第8期。
24、宋兴胜：《多层次资本市场体系的生成与演进研究》,《河南金融管理干部学院学报》,2006年第2期。
25、王永泓：《借壳OTCBB:布满荆棘的资本迷途》,《大经贸》,2006年第8期。
26、李文增：《关于在天津建立第三板证券市场战略构想》,《华北金融》,2007年第2期。
27、廖晓静：《英国三大政策支持中小企业融资》,《中国投资》,2006年第5期。
28、王建敏：《证券业自治语境中的场外交易监管制度构建》,《山东经济》,2010年第5期。
29、王文文：《浅析“新三板”对我国私募股权发展的影响》,《企业技术进步》,2011年第4期。
30、王丽：《以产权教育为基础构建我国三板市场》,《北京工业职业技术学院学报》,2007年第2期。
31、刘磊：《科技型中小企业融资渠道探析》,《黑龙江科技信息》,2011年第10期。
32、陈露：《完善代办股份转让系统制度研究》,《科学发展》,2011年第6期。
33、候外林：《关于加快发展我国场外交易市场的思考》,《广东经济》,2011年第7期。
34、刘纪鹏：《明确三板市场发展战略,迎接三板年的到来》,《经济》,2010年第1期。
①参见周盛樱：《我国三板市场定位探究》,《合作经济与科技》,2006年第10期。
②参见牟莉莉：《国际证券市场场外交易法律问题研究》,大连海事大学2003年优秀硕士论文。
①参见叶国艳：《中国民营经济发展壮大的重要途径：海外间接上市模式》,复旦大学2008年优秀硕士论文。
①参见王永泓：《借壳OTCBB：布满荆棘的资本迷途》,《大经贸》,2006年第8期。
①参见李文增：《关于在天津建立第三板证券市场战略构想》,《华北金融》,2007年第2期。
②参见廖晓静：《英国三大政策支持中小企业融资》,《中国投资》,2006年第5期。
③参见席静：《证券市场自律监管法律制度研究》,内蒙古大学2010年优秀硕士论文。
①参见马晓青：《我国三板市场交易机制研究》,复旦大学2004年优秀硕士论文。
①参见宋兴胜：《多层次资本市场体系的生成与演进研究》,《河南金融管理干部学院学报》,2006年第2期。
①参见张广孟：《论证券交易所管理行为的司法介入》,华中师范大学2011年优秀硕士论文。
①参见李亚非：《我国多层次资本市场的构建与国际启示》,复旦大学2008年优秀硕士论文。
①参见王建敏：《证券业自治语境中的场外交易监管制度构建》,《山东经济》,2010年第5期。
②参见刘晟：《创业板市场退市机制的完善》,湖南大学2011年优秀硕士论文。
①参见冉慧敏：《新证券法助“三板”渐成气候》,《证券时报》,2005年第12期。
①参见王文文：《浅析“新三板”对我国私募股权发展的影响》,《企业技术进步》,2011年第4期。
②参见贺强：《建立统一的场外交易市场》,《资本市场》,2010年第12期。
①《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)》第22条规定。比如,股票终止上市的公司可以依照有关规定与中国证券业协会批准的证券公司签订协议,委托证券公司代办股份转让。
②参见刘磊：《科技型中小企业融资渠道探析》,《黑龙江科技信息》,2011年第10期。
①参见陈露：《完善代办股份转让系统制度研究》,《科学发展》,2011年第6期。
①参见祝丽娟：《证券场外交易市场信息披露制度研究》,华东师范大学2011年优秀硕士论文。
①参见候外林：《关于加快发展我国场外交易市场的思考》,《广东经济》,2011年第7期。
①参见刘纪鹏：《明确三板市场发展战略,迎接三板年的到来》,《经济》,2010年第1期。
①参见祝丽娟：《证券场外交易市场信息披露制度研究》,华东师范大学2011年优秀硕士论文。
①http://blog.china.com.cn/bashusong/art/118241.html访问时间：2012年4月29日。
①参见吴哗：《我国场外交易市场监管法律制度初探》,华东师范大学2011年优秀硕士论文。
①参见王丽：《以产权教育市场为基础构建我国三板市场》,《北京工业职业技术学院学报》,2007年第2期。
1、符启林著：《中国证券交易法律制度研究》,法律出版社,2000年。
2、贺智华著：《海外证券市场》,经济日报出版社,2002。
3、李东方著：《证券监管法律制度研究》,北京大学出版社,2002。
4、倪浩嫣著：《证券法律制度研究》,上海财经大学出版社,2006。
5、尹晨著：《探寻阳光下的理性繁荣——中国证券市场信息监管研究》,南京大学出版社,2004。
6、周友苏著：《新证券法论》,法律出版社,2007年。
7、阎大颖著：《日本场外交易市场—20世纪90年代以来首次公开发行股票IPO的实证研究》,中国商务出版社,2006年。
8、邹德文,张家峰,陈要军著：《中国资本市场的多层次选择与创新》,人民出版社,2006年。
9、井涛著：《退市法津研究》,上海交通大学出版社,2004年。
1、郭俊秀,李国献：《我国证券私募发行法律问题研究》,《江西财经大学学报》,2006年第4期。
2、过文俊,刘惠好：《构筑规范三板市场》,《资本市场杂志》,2003年第2期。
3、清科：《中国场外股权交易市场体系及前景分析》,《资本市场》,2009年第2期。
4、闻岳春：《台湾多层次资本市场的形成、发展及对大陆的启示》,《上海金融》,2006第11期。
5、楚鹏：《我国OTC市场建设探讨》,《现代经济》,2010第1期。
6、李学峰,秦庆刚,解学成：《场外交易市场运行模式的国际比较及其对我国的启示》,《学习与实践》,2009年第6期。
7、郑红梅：《美国OTC多层次市场的发展和借鉴仁》,《特区经济》,2007年第 8期。
8、过文俊：《台湾发展场外交易市场的经验及其对大陆的启示》,《当代亚太》,2005年第12期。
9、蔡双立,张元萍：《基于资本市场多层次框架下OTC市场的构建：美国的经验及其对中国的借鉴》,《中央财经大学学报》,2008年第4期。
10、庄品：《发展三板市场构建多层次证券市场》,《金融理论与实践》,2003年第9期。
11、于化龙：《敢问三板市场路在何方仁》,《产权导刊》,2007年第12期。
12、郭莉：《“新三板”能否进阶》,《投资北京》,2008年第4期。
13、过文俊：《海峡两岸场外交易市场比较》,《南方金融》,2007年第2期。
14、张艳：《我国证券场外交易市场发展模式探析》,《开放导报》,2009年第5期。
15、马达：《美国场外交易市场发展模式及对我国的启示》,《金融经济(理论版)》,2008年第3期。
16、刘勇,杨峰：《我国证券场外交易监管制度的完善》,《中国商法年刊》,2008年第1期。
17、贺强：《建立统一的场外交易市场》,《资本市场》,2010年第12期。
18、张凯：《矫正中国证券市场的制度缺陷—PT水仙退市的启示》,《中外管理导报》,2001年第6期。
19、项燕莉：《我国股份代办市场功能转型的思考》,《上海金融》,2004年第1期。
20、刘惠好：《三板市场：激活民间投融资的制度创新》,《中南财经政法大学学报》,2003年第2期。
21、陈丽媛：《关于我国证券市场退出机制的思考》,《辽宁工程技术大学学报社科版》,2001年第2期。
22、王正斌,俞斌：《三板市场：设立的必要性与发展思路》,《西北大学学报》,2001年第11期。
23、周乃敏,杜雨辰：《发展三板市场是培育我国二板市场的现实选择》,《中国软科学》,2000年第8期。
24、宋兴胜：《多层次资本市场体系的生成与演进研究》,《河南金融管理干部学院学报》,2006年第2期。
25、王永泓：《借壳OTCBB:布满荆棘的资本迷途》,《大经贸》,2006年第8期。
26、李文增：《关于在天津建立第三板证券市场战略构想》,《华北金融》,2007年第2期。
27、廖晓静：《英国三大政策支持中小企业融资》,《中国投资》,2006年第5期。
28、王建敏：《证券业自治语境中的场外交易监管制度构建》,《山东经济》,2010年第5期。
29、王文文：《浅析“新三板”对我国私募股权发展的影响》,《企业技术进步》,2011年第4期。
30、王丽：《以产权教育为基础构建我国三板市场》,《北京工业职业技术学院学报》,2007年第2期。
31、刘磊：《科技型中小企业融资渠道探析》,《黑龙江科技信息》,2011年第10期。
32、陈露：《完善代办股份转让系统制度研究》,《科学发展》,2011年第6期。
33、候外林：《关于加快发展我国场外交易市场的思考》,《广东经济》,2011年第7期。
34、刘纪鹏：《明确三板市场发展战略,迎接三板年的到来》,《经济》,2010年第1期。