人民币国际化问题研究
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摘要
美国次贷危机使得国际金融体系问题日益的突显，也使得以美元为中心的国际货币体系固有的缺陷日益暴露。世界各国深刻的意识到多元化的国际货币体系将会降低国际金融危机对实体经济的冲击程度，世界各国开始逐步的寻找其他国际货币或者区域货币，以降低美元贬值给本国带来的损失。
为了应对次贷危机对美国实体经济的冲击，美国实行了四轮的QE（量化宽松的货币政策）。这些政策的推行，虽在一定的程度上使美国的经济有所复苏，但加剧了美元的贬值和通货膨胀，同时美国作为国际大国并未考虑到其货币政策的推行将对别国经济造成的影响。因此，这些政策势必会影响到美元的国际主导货币地位，也会影响到美国政府在国际上的地位和信誉。与此同时，中国经济的市场化和全球化进程不断的加深，使得中国的经济得到了飞速发展，其国际影响力和国际竞争力不断的提升，为人民币走向国际化奠定了坚实的经济和信誉基础。在应对金融危机时，中国以大国的姿态保持人民币不贬值，力求人民币币值稳定，在很大的程度上提高人民币的国际信誉度。因此，人民币逐渐在贸易结算和金融投资中作为交易货币在国际上使用，加快了人民币国际化进程。
本文研究的主要内容分为七章：第一章为导论，主要包括：选题背景和意义、国际货币的理论界定、国内外文献综述、研究思路与方法、结构安排和主要内容、创新点与不足。第二章为货币国际化思想发展史，主要从货币国际化思想的角度对货币国际化思想的发展进行理论梳理。第三章为人民币国际化的现状分析，从跨境贸易结算、人民币金融交易、货币互换协议等方面对人民币当前的现状进行分析。第四章为人民币国际化支撑因素分析，从国力、金融、货币国际循环的角度分析。第五章为人民币国际化与宏观经济关系的实证分析，主要从人民币汇率、资本账户开放度、货币政策、铸币税收益、政策可信度和银行业等方面进行理论研究和实证检验。第六章为人民币国际化的风险评估与控制，主要是对人民币国际化可能面临的风险进行理论论述和实证检验，进而提出一些防范风险的措施。第七章为人民币国际化的政策建议，主要从经济环境、政策措施和国际合作三个方面进行阐述。
本文遵循“提出问题—分析问题—解决问题”的逻辑，对人民币国际化问题进行理论研究和实证分析。本文采用宏微观经济理论和货币理论，对人民币国际化给予理论论证，同时利用时间序列的分析方法对人民币国际化与中国宏观经济的关系进行实证研究，以及对其面临的风险进行评估和防范。
本文研究的主要结论为：首先，中国经济实力的增强和国际地位的提高，以及人民币币值稳定和良好的国际信誉，为人民币走向国际化奠定了坚实的经济基础和信誉基础；其次，人民币国际化与宏观经济的关系可知，汇率的稳定性、政策的可信度、资本账户的开放度、货币政策的有效性等均会对人民币国际化进程产生影响，因此为推动人民币国际化就必须正确的处理好人民币国际化与宏观经济的关系；最后，人民币国际化必将使中国面临着各种金融风险，因此在人民币国际化过程中，中国要有效的评估风险，进而做好风险的防范，降低对中国经济和金融市场以及人民币国际化的影响。
总之，为加快人民币国际化进程，首先，要有坚实的经济基础和良好的外部环境；其次，要保持汇率的稳定，保持人民币币值的稳定和国际地位，逐步的实现资本账户开放和人民币可自由兑换，加大人民币在贸易结算、金融投资、甚至外汇储备当中的比例，完善中国金融体制、逐渐的实现利率市场等；最后，在获得人民币国际化收益的同时加强对人民币国际化的风险评估和防范，降低人民币国际化的成本，使其收益最大化。
The subprime mortgage crisis in the United States has made the problems ofinternational financial system increasingly evident and exposed the inherent defects ofUSD-based international monetary system. The world has been full aware that thediversified international monetary system can cushion the impacts of internationalfinancial crisis upon the real economy, which urges countries to seek other internationalcurrency or even regional currency so as to mitigate potential loss from depreciation ofUS dollar.
In response to the impact of financial crisis on the real economy, the United Statescarried out two rounds of quantitative easing monetary policy. Although theimplementation of these policies revived America economy to a certain extent, itaggravated the devaluation of US dollar and inflation. Moreover, the United States, as asuperpower, didn’t take into account of possible impacts upon other countries as a resultof its monetary policies. In this regard, these policies will inevitably undermine USdollar’s status as leading international currency as well as the status and prestige of theUnited States in the international community. In the meantime, more market-orientedeconomy and deepened globalization have provided China with rapid economic growthcombined with improved international influence and international competitiveness,which has laid a solid economic foundation for RMB to become an internationalizedcurrency. Confronted with the financial crisis, China, positioning itself as a power,protected RMB from depreciation and strived to maintain RMB currency value, whichimprove the international reputation of RMB to a large extent. In this way, RMB hasbeen applied as a transaction currency in trade settlement and financial investment in theworld. Also, the Chinese government has made great efforts to accelerate theinternationalization of RMB.
This paper contains seven chapters. Chapter1is the introduction, including researchbackground and significance, international currency theoretical definition, literaturereview of domestic and foreign studies, research ideas and methods, paper organization,main content, innovations and deficiencies. Chapter2focuses on the development of, including a theoretical summary of currency internationalization idea evolution. Chapter3analyzes RMB internationalization and supporting factors in the international monetarysystem. Chapter4makes an empirical analysis on RMB internationalization and China'smacro economy from eight perspectives of exchange rate, capital account openness,financial market, monetary policy, seigniorage revenue, policy credibility, internationalbalance of payment as well as banking business. Chapter5discusses risk assessment andcontrol of RMB internationalization, including theoretical demonstration and empiricalverification of potential risks of RMB internationalization, so as to put forward riskprevention measures. Chapter6is strategic choice for RMB internationalization from theviewpoint of economic environment, policies and measures as well as internationalcooperation. Chapter7concludes the paper.
This paper follows “problem-analysis-solution” pattern and carries out theoreticalresearch and empirical analysis on problems of RMB internationalization. Based onmacro and micro economic theories and monetary theories, this paper makes theoreticalarguments on RMB internationalization, together with empirical research on therelationship between RMB internationalization and macro economy in China based ontime series analysis as well as risk assessment and prevention.
This paper has reached the following conclusions. First, the enhanced economicstrength and international status, stable RMB value and favorable international prestigehave laid the economic and reputation basis for RMB internationalization. Second, givento the relationship between RMB internationalization and macro economy, exchange ratestability, policy credibility, capital account openness and the effectiveness of monetarypolicy will all influence RMB internationalization progress. Therefore, the promotion ofRMB internationalization must give priority to correct handing of the relationshipbetween RMB internationalization and macro economy. Finally,RMB internationalizationwill expose China to various financial risks. For this reason, in the process of RMBinternationalization, China is supposed to make effective risk assessment and preventionto cushion the impacts on China's real economy and financial market.
All in all, in order to accelerate the internationalization of RMB, there shall be asolid economic foundation and agreeable external environment in the first place.Moreover, it is necessary to keep exchange rate stable, maintain RMB value and international status, gradually achieve capital account opening and RMB freedom andexchange, increase the RMB proportion in trade settlement, financial investment andforeign exchange reserves, improve domestic financial and realize market-orientedinterest rate. Last but not the least, with profits from RMB internationalization, it is alsoimportant to strengthen risk assessment and prevention of RMB internationalization,reduce the cost of RMB internationalization as well as maximize the profits.
为了应对次贷危机对美国实体经济的冲击，美国实行了四轮的QE（量化宽松的货币政策）。这些政策的推行，虽在一定的程度上使美国的经济有所复苏，但加剧了美元的贬值和通货膨胀，同时美国作为国际大国并未考虑到其货币政策的推行将对别国经济造成的影响。因此，这些政策势必会影响到美元的国际主导货币地位，也会影响到美国政府在国际上的地位和信誉。与此同时，中国经济的市场化和全球化进程不断的加深，使得中国的经济得到了飞速发展，其国际影响力和国际竞争力不断的提升，为人民币走向国际化奠定了坚实的经济和信誉基础。在应对金融危机时，中国以大国的姿态保持人民币不贬值，力求人民币币值稳定，在很大的程度上提高人民币的国际信誉度。因此，人民币逐渐在贸易结算和金融投资中作为交易货币在国际上使用，加快了人民币国际化进程。
本文研究的主要内容分为七章：第一章为导论，主要包括：选题背景和意义、国际货币的理论界定、国内外文献综述、研究思路与方法、结构安排和主要内容、创新点与不足。第二章为货币国际化思想发展史，主要从货币国际化思想的角度对货币国际化思想的发展进行理论梳理。第三章为人民币国际化的现状分析，从跨境贸易结算、人民币金融交易、货币互换协议等方面对人民币当前的现状进行分析。第四章为人民币国际化支撑因素分析，从国力、金融、货币国际循环的角度分析。第五章为人民币国际化与宏观经济关系的实证分析，主要从人民币汇率、资本账户开放度、货币政策、铸币税收益、政策可信度和银行业等方面进行理论研究和实证检验。第六章为人民币国际化的风险评估与控制，主要是对人民币国际化可能面临的风险进行理论论述和实证检验，进而提出一些防范风险的措施。第七章为人民币国际化的政策建议，主要从经济环境、政策措施和国际合作三个方面进行阐述。
本文遵循“提出问题—分析问题—解决问题”的逻辑，对人民币国际化问题进行理论研究和实证分析。本文采用宏微观经济理论和货币理论，对人民币国际化给予理论论证，同时利用时间序列的分析方法对人民币国际化与中国宏观经济的关系进行实证研究，以及对其面临的风险进行评估和防范。
本文研究的主要结论为：首先，中国经济实力的增强和国际地位的提高，以及人民币币值稳定和良好的国际信誉，为人民币走向国际化奠定了坚实的经济基础和信誉基础；其次，人民币国际化与宏观经济的关系可知，汇率的稳定性、政策的可信度、资本账户的开放度、货币政策的有效性等均会对人民币国际化进程产生影响，因此为推动人民币国际化就必须正确的处理好人民币国际化与宏观经济的关系；最后，人民币国际化必将使中国面临着各种金融风险，因此在人民币国际化过程中，中国要有效的评估风险，进而做好风险的防范，降低对中国经济和金融市场以及人民币国际化的影响。
总之，为加快人民币国际化进程，首先，要有坚实的经济基础和良好的外部环境；其次，要保持汇率的稳定，保持人民币币值的稳定和国际地位，逐步的实现资本账户开放和人民币可自由兑换，加大人民币在贸易结算、金融投资、甚至外汇储备当中的比例，完善中国金融体制、逐渐的实现利率市场等；最后，在获得人民币国际化收益的同时加强对人民币国际化的风险评估和防范，降低人民币国际化的成本，使其收益最大化。
The subprime mortgage crisis in the United States has made the problems ofinternational financial system increasingly evident and exposed the inherent defects ofUSD-based international monetary system. The world has been full aware that thediversified international monetary system can cushion the impacts of internationalfinancial crisis upon the real economy, which urges countries to seek other internationalcurrency or even regional currency so as to mitigate potential loss from depreciation ofUS dollar.
In response to the impact of financial crisis on the real economy, the United Statescarried out two rounds of quantitative easing monetary policy. Although theimplementation of these policies revived America economy to a certain extent, itaggravated the devaluation of US dollar and inflation. Moreover, the United States, as asuperpower, didn’t take into account of possible impacts upon other countries as a resultof its monetary policies. In this regard, these policies will inevitably undermine USdollar’s status as leading international currency as well as the status and prestige of theUnited States in the international community. In the meantime, more market-orientedeconomy and deepened globalization have provided China with rapid economic growthcombined with improved international influence and international competitiveness,which has laid a solid economic foundation for RMB to become an internationalizedcurrency. Confronted with the financial crisis, China, positioning itself as a power,protected RMB from depreciation and strived to maintain RMB currency value, whichimprove the international reputation of RMB to a large extent. In this way, RMB hasbeen applied as a transaction currency in trade settlement and financial investment in theworld. Also, the Chinese government has made great efforts to accelerate theinternationalization of RMB.
This paper contains seven chapters. Chapter1is the introduction, including researchbackground and significance, international currency theoretical definition, literaturereview of domestic and foreign studies, research ideas and methods, paper organization,main content, innovations and deficiencies. Chapter2focuses on the development of, including a theoretical summary of currency internationalization idea evolution. Chapter3analyzes RMB internationalization and supporting factors in the international monetarysystem. Chapter4makes an empirical analysis on RMB internationalization and China'smacro economy from eight perspectives of exchange rate, capital account openness,financial market, monetary policy, seigniorage revenue, policy credibility, internationalbalance of payment as well as banking business. Chapter5discusses risk assessment andcontrol of RMB internationalization, including theoretical demonstration and empiricalverification of potential risks of RMB internationalization, so as to put forward riskprevention measures. Chapter6is strategic choice for RMB internationalization from theviewpoint of economic environment, policies and measures as well as internationalcooperation. Chapter7concludes the paper.
This paper follows “problem-analysis-solution” pattern and carries out theoreticalresearch and empirical analysis on problems of RMB internationalization. Based onmacro and micro economic theories and monetary theories, this paper makes theoreticalarguments on RMB internationalization, together with empirical research on therelationship between RMB internationalization and macro economy in China based ontime series analysis as well as risk assessment and prevention.
This paper has reached the following conclusions. First, the enhanced economicstrength and international status, stable RMB value and favorable international prestigehave laid the economic and reputation basis for RMB internationalization. Second, givento the relationship between RMB internationalization and macro economy, exchange ratestability, policy credibility, capital account openness and the effectiveness of monetarypolicy will all influence RMB internationalization progress. Therefore, the promotion ofRMB internationalization must give priority to correct handing of the relationshipbetween RMB internationalization and macro economy. Finally,RMB internationalizationwill expose China to various financial risks. For this reason, in the process of RMBinternationalization, China is supposed to make effective risk assessment and preventionto cushion the impacts on China's real economy and financial market.
All in all, in order to accelerate the internationalization of RMB, there shall be asolid economic foundation and agreeable external environment in the first place.Moreover, it is necessary to keep exchange rate stable, maintain RMB value and international status, gradually achieve capital account opening and RMB freedom andexchange, increase the RMB proportion in trade settlement, financial investment andforeign exchange reserves, improve domestic financial and realize market-orientedinterest rate. Last but not the least, with profits from RMB internationalization, it is alsoimportant to strengthen risk assessment and prevention of RMB internationalization,reduce the cost of RMB internationalization as well as maximize the profits.
引文
①张维达．政治经济学[M].北京：高等教育出版社，2002:41
②Cohen.Benjamin J,“The Future of Sterling As An International Currency”, Macmillan press,1971
③塔夫拉斯．货币国际化：以美元和它的对手欧元为例．国际行政，P581
④李继民．货币国际化研究成果综述[J]．首都经济贸易大学学报，2011（2）：96-104
①Cohen．Benjamin J,“The Future of Sterling As An International Currency”,Macmillan press,1971
①陈雨露，王芳和杨明．作为国家竞争战略的货币国际化：美元的经验证据----兼论人民币的国际化问题[J]．经济研究，2005（2）
②任志刚：香港金融管理局总裁
③李晓，李俊久和丁一兵．论人民币的亚洲化[J]．世界经济，2004（2）：21-34
①张爱文．人民币的国际化之路[J]．商业研究，2005（18）：150-153
②袁宜．货币国际化进程规律的分析----对人民币国际化进程的启示[J]．武汉金融，2002（6）
③何慧刚．人民币国际化的模式选择和路径安排[J]．经济管理，2007（5）
④郑木青．论人民币国际化的经济效应[J]．国际金融研究，1995（7）：
⑤徐明棋．从日元国际化的经验教训看人民币国际化与区域化[J]．世界经济研究，2005（12）
⑥姜波克．人民币自由兑换和资本管制[M]．上海：复旦大学出版社，1999
⑦闵娟．推进人民币国际化[J]．财政金融，2007（3）：12-14
⑧赵海宽．人民币可能发展成为世界货币之一[J]．经济研究，2003（3）
①闵娟．推进人民币国际化[J]．财政金融，2007（3）：12-14
②金发奇．人民币国际探讨[J]．四川大学学报，2004（1）：36-38
③姜波克，张青龙．货币国际化：条件与影响的研究综述[J]．新金融，2005（8）
④刘骏民，刘惠杰和王洋．如何看待人民币国际化中汇率升值与热钱冲击[J]．开放导报，2006（5）：80-88
⑤曹勇．国际铸币税的分配、计算与启示[J]．华南金融研究，2002（10）：9-12
①郭恩才，薛强．人民币国际化的几个问题[J]．大连海事大学学报，2002（3）50-61
②谢太峰．人民币国际化：效应、可能行与推进策略[J]．首都经济贸易大学学报，2007（1）：62-68
③李婧，管涛，何帆．人民币跨境流通的现状及对中国经济的影响[J]．管理世界，2004（9）：45-52
④郑木清．论人民币国际化的道路[J]．复旦大学学报，1995（2）
⑤姜波克，张青龙．货币国际化：条件与影响的研究综述[J]．新金融，2005（8）
①李婧，管涛，何帆．人民币跨境流通的现状及对中国经济的影响[J]．管理世界，2004（9）：45-52
②钟伟．略论人民币的国际化进程[J]．世界经济，2002（3）：56-59
③鲁国强．人民币离岸化与人民币国际化探讨[J]．企业家天地，2008（1）：81-83
④李晓，李俊久，丁一兵．论人民币的亚洲化[J]．世界经济，2004（2）：21-34
⑤何慧刚．人民币国际化的模式选择和路径安排[J]．经济管理，2007（5）
①斯密．国民财富的性质和原因的研究[M]．北京：商务印书馆，1972：7
②斯密．国民财富的性质和原因的研究[M]．北京：商务印书馆，1972：13
①斯密．国民财富的性质和原因的研究[M]．北京：商务印书馆，1972：22
①李嘉图．李嘉图著作和通信集(第六卷)．北京:上午印书馆，1986：24
②李嘉图．李嘉图著作和通信集(第三卷)．北京:上午印书馆，1986：355
①马克思．资本论（第一卷）．北京：经济科学出版社．1987,P166
②马克思．资本论（第一卷）．北京：经济科学出版社．1987,P167
③马克思．资本论（第一卷）．北京：经济科学出版社．1987,P169
①马克思．资本论（第一卷）．北京：经济科学出版社．1987,P170
②马克思．资本论（第一卷）．北京：经济科学出版社．1987,P645
③马克思．资本论（第一卷）．北京：经济科学出版社．1987,P152
①穆勒．政治经济学原理及其在社会哲学上的若干应用（上卷）．北京：商务印书馆，1991：62
①穆勒．政治经济学原理及其在社会哲学上的若干应用（下卷）．北京：商务印书馆，1991：116
②穆勒．政治经济学原理及其在社会哲学上的若干应用（下卷）．北京：商务印书馆，1991：117
①马歇尔．货币、信用与商业．北京:商务印书馆，1986：9
②凯恩斯．宋韵声译．就业、利息与货币通论．北京：华夏出版社，2005：253-254
①凯恩斯．货币论．周辉译．西安：陕西师范大学出版社，2008：6
②凯恩斯．货币论．周辉译．西安：陕西师范大学出版社，2008：7
③凯恩斯．货币论．周辉译．西安：陕西师范大学出版社，2008：7
①弗里德曼．货币分析的理论架构．北京：人民大学出版社，1974：11
②弗里德曼．货币分析的理论架构．北京：人民大学出版社，1974：24
①蒙代尔．蒙代尔经济学文集（第五卷）．北京：中国金融出版社，2003：18
①巴曙松，人民币现金境外需求规模的间接测算研究：1999-2008，上海经济研究，2010（1）。
①陈雨露，王芳和杨朋．作为国家竞争战略的货币国际化：美元的经验研究——兼论人民币的国际化问题[J]．经济研究，2005（2）
①陈雨露，《国际金融学》，中国人民大学出版社，2008
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