我国合资铁路资产管理及资本结构研究
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摘要
作为铁路改革和发展中的新生事物，合资铁路经过近二十年的蓬勃发展，已初具规模并成为我国铁路运输领域中的一支重要力量。实践证明，合资铁路打破了国家“独家修路”的格局，调动了中央和地方、企业单位等多方建管铁路的积极性，有效地解决了国家资金短缺的困难，对加快铁路建设速度、节省建设投资并缩短工期、发挥铁路作为国家经济大动脉的意义以及推动地方经济的发展等起到了积极的作用。
随着合资铁路的不断发展，现阶段面临着如下亟需解决的有关资产管理及资本结构的问题，本文就这些问题作了比较详细、深入的探讨。
1．针对当前合资铁路国有资产出资人不到位的现状，在运用博弈论、委托-代理理论等进行有关分析的基础上提出了合资铁路国有资产管理组织体系的改进方案并对该方案作出了分析、说明。
2．针对合资铁路存在的资本金比例偏低且负债率过高、合资铁路建管中投资主体单一的现状，分析了合资铁路建设、经营中实行投资主体多元化的必要性及其与优化资本结构的联系，提出了实现投资主体多元化的具体对策；应用资本结构的有关原理分析了确定合资铁路企业最优资本结构应考虑的因素及可采用的方法并提出了改善合资铁路企业资本结构的建议。
3．分析了合资铁路政企不分与投资主体单一的关系，提出要以投资主体多元化推进合资铁路政企分开；阐述了资本结构与公司治理结构的关系，指出合资铁路的与现有资本结构对应的公司治理结构存在的问题，并应用公司治理结构的相关理论同时结合合资铁路实际进行完善合资铁路公司治理结构的组织设计。
The joint-venture railways, as something new in the reform and development, after 20 years of development, have taken shape and played an important part in China's railway transportation. It is proved in practice that joint-venture railways have broken the pre- sent situation that railways be built solely by China's government, which gives full play to the central government, local government, and industries. As a result, the problem of the short of funds has been effectively solved. In addition, joint-venture railways have played an active role in speeding-up the building of railways, saving the construction investment, bringing into play the role of rail- ways as economic artery, and promoting the development of local economy.
With the continuous development of joint-venture railways, we are now faced with the following problems related to assets management and capital structure deserving our urgent handling, in the thesis these problems have been deeply studied.
1.Aiming at the current situation that investors of national assets of joint-venture railways are not in position, based on game theory and principal-agent theory, an improvement plan for the management and organization system of national assets of joint-venture railways is offered and a related analysis and statement is also made.
2.Aiming at the actualities that the ratio of joint-venture railway capitals is o n t he low side, j oint-venture r ailways have a high r ate o f d ebts, a nd the unitariness of investors exists during the construction and management of joint-venture railways, an analysis has been made of the necessity of pluralism of investors during the construction and operation of joint-venture railways, and a specific method has been put forward to realize the pluralism of investors. The related theory about the capital structure has been adopted to analyze the factors which should be considered when determining the optimal capital structure of joint-venture railways and the methods which can be employed, and to make some suggestions on the improvement of joint-venture railway capital structure.
3. On the basis of the analysis of the relationship between nonseparation of the government from industries and the unitariness of investors, the pluralism of investors has been put forward to promote the separation of the government from joint-venture railways. The relationship between capital structure and corporation governing structure has also been expatiated, and the thesis tries to identify the problems on the joint-venture railways' corporation governing structure corresponding to current capital structure. The theory related to corporation governing structure, in combination with the actualities of joint-venture railways, has been adopted to design the organization in order to perfect corporation governing structure of joint-venture railways.
随着合资铁路的不断发展，现阶段面临着如下亟需解决的有关资产管理及资本结构的问题，本文就这些问题作了比较详细、深入的探讨。
1．针对当前合资铁路国有资产出资人不到位的现状，在运用博弈论、委托-代理理论等进行有关分析的基础上提出了合资铁路国有资产管理组织体系的改进方案并对该方案作出了分析、说明。
2．针对合资铁路存在的资本金比例偏低且负债率过高、合资铁路建管中投资主体单一的现状，分析了合资铁路建设、经营中实行投资主体多元化的必要性及其与优化资本结构的联系，提出了实现投资主体多元化的具体对策；应用资本结构的有关原理分析了确定合资铁路企业最优资本结构应考虑的因素及可采用的方法并提出了改善合资铁路企业资本结构的建议。
3．分析了合资铁路政企不分与投资主体单一的关系，提出要以投资主体多元化推进合资铁路政企分开；阐述了资本结构与公司治理结构的关系，指出合资铁路的与现有资本结构对应的公司治理结构存在的问题，并应用公司治理结构的相关理论同时结合合资铁路实际进行完善合资铁路公司治理结构的组织设计。
The joint-venture railways, as something new in the reform and development, after 20 years of development, have taken shape and played an important part in China's railway transportation. It is proved in practice that joint-venture railways have broken the pre- sent situation that railways be built solely by China's government, which gives full play to the central government, local government, and industries. As a result, the problem of the short of funds has been effectively solved. In addition, joint-venture railways have played an active role in speeding-up the building of railways, saving the construction investment, bringing into play the role of rail- ways as economic artery, and promoting the development of local economy.
With the continuous development of joint-venture railways, we are now faced with the following problems related to assets management and capital structure deserving our urgent handling, in the thesis these problems have been deeply studied.
1.Aiming at the current situation that investors of national assets of joint-venture railways are not in position, based on game theory and principal-agent theory, an improvement plan for the management and organization system of national assets of joint-venture railways is offered and a related analysis and statement is also made.
2.Aiming at the actualities that the ratio of joint-venture railway capitals is o n t he low side, j oint-venture r ailways have a high r ate o f d ebts, a nd the unitariness of investors exists during the construction and management of joint-venture railways, an analysis has been made of the necessity of pluralism of investors during the construction and operation of joint-venture railways, and a specific method has been put forward to realize the pluralism of investors. The related theory about the capital structure has been adopted to analyze the factors which should be considered when determining the optimal capital structure of joint-venture railways and the methods which can be employed, and to make some suggestions on the improvement of joint-venture railway capital structure.
3. On the basis of the analysis of the relationship between nonseparation of the government from industries and the unitariness of investors, the pluralism of investors has been put forward to promote the separation of the government from joint-venture railways. The relationship between capital structure and corporation governing structure has also been expatiated, and the thesis tries to identify the problems on the joint-venture railways' corporation governing structure corresponding to current capital structure. The theory related to corporation governing structure, in combination with the actualities of joint-venture railways, has been adopted to design the organization in order to perfect corporation governing structure of joint-venture railways.
引文
1．沈艺峰著．资本结构理论史．北京：经济科学出版社，1999
2．方晓霞著．中国企业融资：制度变迁与行为分析．北京：北京大学出版社，1999
3．张维迎著．博弈论与信息经济学．上海：上海三联书店，上海人民出版社，1996
4．刘清迎．关于建立企业筹资机制的探讨．财会月刊，1999，(5)
5．张荣刚，刘小玄．国有企业的债务困境及其原因——湖北钢丝厂的案例调查[J]．经济研究，1996，(2)
6．周天勇．高负债发展模式的金融风险[J]．经济研究，1998，(5)
7．肖金成．国有企业债务重组新构想[J]．金融研究，1997，(1)
8．忻文．国有企业的资本结构分析[J]．经济研究，1997，(8)
9．陆正飞．企业适度负债的理论分析与实证研究[J]．经济研究，1996，(2)
10．费方域．企业的产权分析．上海三联出版社，1998
11．段文斌．代理理论与资本结构理论的融合趋向[J]．南开经济研究，1998，(3)
12．吕景峰．债权的作用与我国国有企业治理结构的改进[J]．经济科学，1998，(3)
13．于新生、马兴．产权、金融契约设计与企业治理[J]．中国经济问题，1993，(3)
14．杨其静．合同与企业理论前沿综述[J]．经济研究，2002，(1)
15．张维迎．企业资本结构理论：一个综述[J]．改革，1995，(4)
16．张维迎．企业理论与中国企业改革[M]．北京：北京大学出版社，1999
17．高佳卿，曲世友，李汉铃．公司治理与资本结构优化问题[J]．管理工程学报，2000，(3)
18．文宏．资本结构与公司治理——对中国上市公司的实证研究[A]．中国资本市场理论研究文集[C]．北京：社会科学文献出版社，2000
19．唐建新，李青原．资本结构、金融中介和公司治理[J]．南开管理评论，2002，(2)
20．孙永祥．所有权、融资结构与公司治理机制[J]．经济研究，2001，(1)
21．潘敏．融资方式、金融契约与公司治理机制[J]．经济评论，2001，(5)
22．梁彤缨，陈永鑫，陆正华．乡镇企业改制上市公司治理结构与融资结构
的相关性分析[J]．当代经济科学，2001，(11)
23．王国成，王峰．企业治理结构与资本结构的互动关系[J]．经济管理新管理，2002，(8)
24．[13] 韩华林，朱瑞博．融资结构、法人治理结构与组织结构：现代企业绩效的一个视角度[J]．经济管理新管理，2002，(8)
25．连建辉．融资结构与企业控制权争夺[J]．财经研究，2002，(1)
26．洪功翔．降低国有企业代理成本的现实选择[J]．数量经济技术经济研究，2001，(8)
27．吴淑琨，席酉民．公司治理模式探讨[J]．经济学动态，1999，(1)
28．徐国华，张德，赵平．管理学[M]．北京：清华大学出版社，1998
29．叶仁荪．从委托-代理关系看国有企业制度配置的理性选择[J]．中国软科学，2000，(9)
30．张春霖．从融资角度分析国有企业的治理机构改革[J]．改革，1995(3)
31．荆新，王化成．财务管理学[M]．北京：中国人民大学出版社，1994
32．财政部注册会计师考试委员会办公室．财务管理[M]．沈阳：东北财经大学出版社，1998
33．王玉欣．现代企业理财[M]．西安：陕西科学技术出版社，1998
34．茅宁，周枫．关于国有企业营运资金问题的新思考[J]．经济科学，1996(2)
35．李致平．资本结构理论与国有企业债务负担．经济理论与经济管理，1998(2)
36．李洪辉．论我国国有企业债务负担及其解决途径[J]．会计研究，1996，(1)
37．王玉春．扭曲的企业资本结构探析[J]．商业经济研究，1996，(4)
38．晏艳阳，陈共荣．我国上市公司的资本结构与代理成本问题研究[J]．会计研究，2001(9)
39．张炎兴．公司治理结构和会计控制观[J]．会计研究，2001(8)
40．张兆国，陈华东，唐丽．试析我国上市公司资本结构的效应[J]．会计研究，2001(10)
41．张胜芳．关于公司治理的思考[J]．会计研究，2001(10)
42．徐向艺．现代公司组织与管理[M]．北京：经济科学出版社，1999
43．何维达．公司治理结构理论与案例[M]．北京：经济科学出版社，1999
44．沈艺峰．资本结构理论史[M]．经济科学出版社，1999
45．卢昌崇．企业治理结构[M]．东北财经大学出版社，1999
46．杨瑞龙、周业安企业共同治理的经济学分析(M) 北京：经济科学出版社，2000
47．严若森 西方公司治理结构模式比较研究(J) 经济管理，2001(12)
48．罗勤．产权结构多元化的现实选择[J]．江西社会科学，2001，(10)
49．蔡好年．试析实现政企分开的可行途径[J]．陕西教育学院学报，2001，(2)
50．银温泉．企业集团上市公司的股权结构改造[J]．国有资产管理，1998，(4)
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55. Jensen, Michael, and Willium Meckling. Theory of Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, Journal of Financial Economics, 1976
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57. Drucker, P. F. Adventures of a Bystander. New York: Harper & Row, 1979
58. Graham Roberts-Phelps. Customer Relationship Management: How to Turn a Good Business into a Great One. London: Hawskmere, 2001
59. SAS Institute Inc, http://www.sas.com.
60. Emma Chablo. The importance of Marketing Data Intelligence in Delivering Successful CRM. DM Review, 2000
61. Claudia Imhoff, Lisa Loftis, Jonathan G. Geiger. Building the Customer-Centric Enterprise-Data Warehousing Techniques for Supporting Customer Relationship Mangement. Canada: John Wiley &
Sons, Inc., 2001
62. Raymond Ling and David C. Yen. Customer Relationship Management: An Analysis Framework and Implementation Strategies. Journal of Computer Information System, Spring, 2001.
63. Morck. R, Shleifer, A. & R. Vishny, Management Ownership & Market Valuation. Journal of Financial Economics 1988, 20(1/2): 293-315
64. Pound, J. Proxy Contents & the Efficiency of Shareholder Oversight. Journal of Financial Economics 1988, 20(1/2): 237-265
65. Shleifer, A. & S. Singh, Large Shareholders & Corporate Control. Journal of Political Economy 1986, 94(3): 461-488
66. Shome, D. & S. Singh, Firm Value & External Blockholdings. Financial Management 1995, 24(4): 3-14
67. Yermack, Higher Market Valuation of Companies with a Small Board of Directors. Journal of Financial Economics40, 1996
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47．严若森 西方公司治理结构模式比较研究(J) 经济管理，2001(12)
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