股票及股指期货跨市场监管法律问题研究
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摘要
股票市场和股指期货市场之间存在着从风险到流动性方面的较强的内在联动性,因此对于股票市场和股指期货市场进行联合监管便凸显其必要性。又由于在我国证券和期货市场的发展过程中,内幕交易和市场操纵一直是突出的两个问题,因此在构建跨市场监管法律制度时,应当从这两个方面入手,对比成熟资本市场在内幕交易和市场操纵上的立法,形成我国在跨市场监管前提下对内幕交易和市场操纵的界定。同时,我国应通过比较借鉴美国、英国、新加坡和台湾等四个金融监管制度较发达的国家或地区在监管体制、监管方式和监管途径上的制度规定,从完善立法、构建监管主体合作框架以及确立具体的监管制度等层面构建我国跨市场监管的法律框架。
The internal relations between the stock market and stock index futures market are fairly strong in respect of risk and liquidity, and therefore verifies the necessity of cross-market regulation of the aforesaid markets. In consideration that insider trading and market manipulation are of great significance in the development of the stock market and futures market, it is proposed that the establishment of cross-market regulation should be conducted through the definitions of insider trading and market manipulation based on the comparison of legislation on the aforesaid definitions in those mature capital markets. In the meantime, China should, after taking America, England, Singapore and Taiwan, which have developed financial regulation systems, as the objects of research, comparing respective legislations and systems from the perspectives of regulation framework, manner and process, establish the cross-market regulation through improved legislations, cooperation between regulators and specific regulatory system.
The internal relations between the stock market and stock index futures market are fairly strong in respect of risk and liquidity, and therefore verifies the necessity of cross-market regulation of the aforesaid markets. In consideration that insider trading and market manipulation are of great significance in the development of the stock market and futures market, it is proposed that the establishment of cross-market regulation should be conducted through the definitions of insider trading and market manipulation based on the comparison of legislation on the aforesaid definitions in those mature capital markets. In the meantime, China should, after taking America, England, Singapore and Taiwan, which have developed financial regulation systems, as the objects of research, comparing respective legislations and systems from the perspectives of regulation framework, manner and process, establish the cross-market regulation through improved legislations, cooperation between regulators and specific regulatory system.
引文
1混沌理论,是系统从有序突然变为无序状态的一种演化理论,是对确定性系统中出现的内在“随机过程”形成的途径、机制的研讨。1997年东亚金融风暴就是一种混沌现象。
2张雪莹:《股票现货市场与期货市场的联合监管问题初探》,载《上海金融》2007年第5期。
6天津大学金融工程中心课题组:《股票和股指期货市场风险关联性及跨市场监管研究》,上海证券交易所联合研究课题,2007年1月。
10朱伟骅:《内幕交易监管与监管困境研究综述》,载《证券市场导报》2007年9月。
11 U.S. Securities and Exchange Commission, Report On Intermarket Coordination, May 31, 1995.
14 Financial Services and Market Act载www.opsi.gov.uk/acts/acts2000/20000008.htm。最后访问日期:2009年1月17日。
15 Commodity Futures Report, Commerce Clearing House, Inc, 1989.
25 Benjamin E. Kozinn, The Great Copper Caper: Is Market Manipulation Really a Problem in the Wake of the Sumitomo Debacle? Fordham Law Review October, 2000
26杨迈军主编:《美国期货市场法律规范研究》,上海期货交易所“境外期货法制研究”课题组,中国金融出版社,2007年版,第116-121页。
40杨迈军主编:《新加坡期货市场法律规范研究》,上海期货交易所“境外期货法制研究”课题组,中国金融出版社2007年版,第12-19页。
45张雪莹:《股票现货市场与期货市场的联合监管问题初探》,载《上海金融》,2007年第5期。
[1]阿尔弗雷德施泰因赫尔著,陈晗,张晓刚译,金融野兽——金融衍生品的发展与监管[M],上海远东出版社,2003年,第159-216页
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[3]金泽刚,证券市场监管与司法介入[M],山东人民出版社,2004年,第96页
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[8]徐冬根,国际金融法高级教程[M],对外经济贸易大学出版社,2009年,第67-132页
[9]徐家力,李京生,吴运浩,期货交易法律理论与实务[M],中国政法大学出版社,2000年,第98-110页
[10]杨迈军主编,美国期货市场法律规范研究[M],上海期货交易所“境外期货法制研究”课题组,中国金融出版社,2007年,第45-78页
[11]杨迈军主编,新加坡期货市场法律规范研究[M],上海期货交易所“境外期货法制研究”课题组,中国金融出版社,2007年,第56-70页
[1]蔡奕,英国关于市场操纵的立法与实践[J/OL],证券市场导报,2005年,2月刊,第18-20页
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[15]赵静梅,美国金融监管结果转型及对我国的启示[J/OL],国际金融研究,2007年,12月刊,第9-10页
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[8] Steven R. Salbu, Regulation of Insider Trading in a Global Marketplace: A UniformStatutory Approach, Tulane Law Review March, 1992, P31-33
[9] Thomas Lee Hazen, Defining Illegal Insider Trading-Lessons from the European Community Directive on Insider Trading, Law and Contemporary Problems Autumn, 1992, P27-29
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