中美证券监管法律体制比较分析
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摘要
证券监管是近代以来在法律领域出现的新的概念,是为了应对证券市场营运过程中出现的种种问题而采取的监管措施跟手段以及由此而形成的监管理论体系。中国的证券市场自诞生以来,经过十几年的发展,已逐渐步入正轨,但由于证券市场存在巨大的经济利益,对促进国民经济发展又起到了较大的作用,因此加强监管力度,完善我国的证券监管体系有利于我国证券市场的健康发展。
我国的证券市场是在股份制改造的过程中建立完成的,运作初期极不规范,证券市场的自我管理和风险控制能力非常欠缺。在证券市场建立初期,由于监管体制不能同时制定完善,出现了大量的问题,比如市场上存在的大量虚假信息、内幕交易等现象,以及操纵市场、过度投机等行为。这些问题不但损害了投资者的利益,而且也使得证券市场丧失了作为观察国民经济走向的作用。
证券监管涉及到多个学科领域,而各学科领域又出现交叉融合,如何对一个年轻的证券市场进行有效的监管成为我国目前面临的一大课题。我国证券市场在发展建立的过程中借鉴了大量发达国家的经验,同样的对于证券监管问题也采纳了发达国家的证券监管制度。美国是世界上公认的证券市场最为成熟和完善的国家,其证券监管体制经过长时间的发展已经相当成熟,其严格的市场监管及制度创新,反映出证券市场监管的基本规律和普遍原则。因此研究美国的证券监管法律制度对完善我国证券监管体制和促进证券市场的健康发展有着巨大的现实意义和理论意义。
证券监管涉及的内容很广,关于监管制度的分析也不仅仅是法律讨论的对象,其中也包含了西方经济学、产业组织理论、交易理论、金融创新理论等研究方向。本文旨在结合中美证券监管的实际,力求准确、科学地描述证券监管法律制度的演变与发展,并旨在探讨在越来越多的证券市场全球化的趋势下,如何加强我国证券市场的监管以求不断完善证券市场的职能,实现我国证券经济的长足发展。
Content:Securities regulation in the legal field is a new concept in modern times. It is a regulatory measure in response to the problems arising in the course of operation of stock market. It is a theoritical system of regulation as well. Since its birth,China's stock market experienced a ten-year-development and has been gradually on the right track. Since there is a huge interest in stock market, securities regulation may promote economic development. Meanwhile, under a strong supervision, it will strengthen China's securities regulatory system and improve development of China's securities market.
China's securities market established is in the process of joint-stock reform. Since highly irregular initial operation, the stock market's self-management and risk control is very weak.In the early development of the regulatory system, there arised a lot of problems because of an unhealthy regulatory system, such as the existence of a large number of false market information, insider trading and other phenomena, as well as market manipulation, excessive speculation, and behavior. These problems will not only harm the interests of investors, but also handicap the function of observation to the national economy.
Securities regulation involves many areas which may be crossed. Therefore, how to regulate a young securities market effectively becomes a major issue in current China. China should learn from the developed countries and adopt the securities regulatory system in the development of the process of establishing the stock market. The stock market of the United States is recognized as the most mature and comprehensive stock market in the world. The securities regulatory system in the USA is already quite mature after a long period of development. And its strict system of market regulation and its innovation reflect the basic law of securities regulation and general principles. Therefore, it is meaningful to study law system of securities regulation in the USA. The study will help strengthen the securities regulatory system and improve the development of stock market in China.
The content of securities regulation involves a wide analysis on the regulatory system. It is not merely the object of legal discussion, but also includes economics, industrial organization theory, transaction theory, theory of financial innovation and research. This essay aims to accurately and scientifically describe the evolution of securities regulation and development of the legal system, by the contrast to the situation in U.S. at the same time, it aims to study, with the trend of globalization, how to strengthen China's securities market regulation and perfect its functions of securities markets in order to achieve a constant and rapid economic development of China's securities economy.
我国的证券市场是在股份制改造的过程中建立完成的,运作初期极不规范,证券市场的自我管理和风险控制能力非常欠缺。在证券市场建立初期,由于监管体制不能同时制定完善,出现了大量的问题,比如市场上存在的大量虚假信息、内幕交易等现象,以及操纵市场、过度投机等行为。这些问题不但损害了投资者的利益,而且也使得证券市场丧失了作为观察国民经济走向的作用。
证券监管涉及到多个学科领域,而各学科领域又出现交叉融合,如何对一个年轻的证券市场进行有效的监管成为我国目前面临的一大课题。我国证券市场在发展建立的过程中借鉴了大量发达国家的经验,同样的对于证券监管问题也采纳了发达国家的证券监管制度。美国是世界上公认的证券市场最为成熟和完善的国家,其证券监管体制经过长时间的发展已经相当成熟,其严格的市场监管及制度创新,反映出证券市场监管的基本规律和普遍原则。因此研究美国的证券监管法律制度对完善我国证券监管体制和促进证券市场的健康发展有着巨大的现实意义和理论意义。
证券监管涉及的内容很广,关于监管制度的分析也不仅仅是法律讨论的对象,其中也包含了西方经济学、产业组织理论、交易理论、金融创新理论等研究方向。本文旨在结合中美证券监管的实际,力求准确、科学地描述证券监管法律制度的演变与发展,并旨在探讨在越来越多的证券市场全球化的趋势下,如何加强我国证券市场的监管以求不断完善证券市场的职能,实现我国证券经济的长足发展。
Content:Securities regulation in the legal field is a new concept in modern times. It is a regulatory measure in response to the problems arising in the course of operation of stock market. It is a theoritical system of regulation as well. Since its birth,China's stock market experienced a ten-year-development and has been gradually on the right track. Since there is a huge interest in stock market, securities regulation may promote economic development. Meanwhile, under a strong supervision, it will strengthen China's securities regulatory system and improve development of China's securities market.
China's securities market established is in the process of joint-stock reform. Since highly irregular initial operation, the stock market's self-management and risk control is very weak.In the early development of the regulatory system, there arised a lot of problems because of an unhealthy regulatory system, such as the existence of a large number of false market information, insider trading and other phenomena, as well as market manipulation, excessive speculation, and behavior. These problems will not only harm the interests of investors, but also handicap the function of observation to the national economy.
Securities regulation involves many areas which may be crossed. Therefore, how to regulate a young securities market effectively becomes a major issue in current China. China should learn from the developed countries and adopt the securities regulatory system in the development of the process of establishing the stock market. The stock market of the United States is recognized as the most mature and comprehensive stock market in the world. The securities regulatory system in the USA is already quite mature after a long period of development. And its strict system of market regulation and its innovation reflect the basic law of securities regulation and general principles. Therefore, it is meaningful to study law system of securities regulation in the USA. The study will help strengthen the securities regulatory system and improve the development of stock market in China.
The content of securities regulation involves a wide analysis on the regulatory system. It is not merely the object of legal discussion, but also includes economics, industrial organization theory, transaction theory, theory of financial innovation and research. This essay aims to accurately and scientifically describe the evolution of securities regulation and development of the legal system, by the contrast to the situation in U.S. at the same time, it aims to study, with the trend of globalization, how to strengthen China's securities market regulation and perfect its functions of securities markets in order to achieve a constant and rapid economic development of China's securities economy.
引文
[1][13][15][19]盛学军.全球化背景下的金融监管法律问题研究[M].北京：法律出版社,2008：绪言、37、38-45、46-47.
[2]杜江.美国证券监管政策的分析及启示[D].北京：中央民族大学硕士学位论文,2008：1.
[3][81]童强.美国证券监管制度研究[D].吉林：吉林大学硕士学位论文,2004：52.
[4]徐颖韬.国际证券市场的相关性、周期性及传导特征实证研究[D].吉林：吉林大学博士学位论文,2008：1.
[5][6][32][43][45][46][50][56]托马斯·李·哈森著,张学安等译.证券法(The Law of Securities Regulation)[M].北京：中国政法大学出版社,2003：23-25、376-377、1-5、12、9-17、390-394、98、762-775.
[7]John Fagan. The Role of Securities Regulation in the Development of the Thai Stock Market[J].16.Colum.J.Asian L.(Spring 2003):316.
[8][11]马洪雨.论政府证券监管权[D].重庆：西南政法大学博士学位论文,2008：9、9-10.
[9]陈共,周升业,吴晓求.证券与证券市场[M].北京：中国人民大学出版社,1996：273.
[10]庄序莹.中国证券市场监管理论与实践[M].北京：中国财政经济出版社,2001：1.
[12]甘旭东.论完善我国证券监管法律制度[D].福建：厦门大学硕士学位论文,2001：5.
[14]刘国光.宏观调控若干问题的思考[N].经济参考报,2004,10(3)：1.
[16]约瑟夫·P.托梅恩,西德尼·A.夏皮罗著,苏苗罕译.分析政府规制[A].见：方流芳主编.法大评论(第三卷)[M].北京：中国政法大学出版社,2005：264.
[17][48][79]张杰.中国证券市场监管模式的创新研究[D].吉林：吉林大学硕士学位论文,2006：5、34、40.
[18]许成纲.法律、执法与金融监管[A].见：盛学军等著.全球化背景下的金融监管法律问题研究[M].北京：法律出版社,2008：46.
[20]陈凌.从公共选择理论看如何改进我国证券监管体制[J].企业经济2004,287(7)：191-192.
[21][73]陶虎.中国证券监管制度效率分析[D].江西：江西财经大学博士学位论文,2003：19、134-138.
[22]洪伟力.证券监管：理论与实践[M].上海：上海财经大学出版社,2000：110.
[23]强力.金融法学[M].北京：法律出版社,2004：413.
[24]李东方.证券监管法律制度研究[D].重庆：西南政法大学博士学位论文,2000：74.
[25]严武,李汉国,吴冬梅.证券市场管理国际比较研究[M].北京：中国财政经济出版社,1998：9-11.
[26][34][36][38][40]沈鹏.证券监管的限度——从法学角度的引介性分析[D].北京：中国政法大学博士学位论文,2003：50、69-70、71、72、72-74.
[27][28]嵇明权.构建中国证券监管体制的行政法思考[D].江苏：苏州大学硕士学位论文,2007：25、26.
[29][31]翟志坚.证券市场监管：经验分析及其理论框架[D].上海：复旦大学博士学位论文,2002：65、66.
[30][49][66][80]高明.证券市场监管研究[D].天津：天津大学硕士学位论文,2007：15-16、20、28-31、52-53.
[33][37][39][41][60]赵洪军.转轨时期中国证券市场监管理念演变研究[D].上海：复旦大学博士学位论文,2007：25-26、27-41、43-47、64-85、121-127.
[35]从林.论证券市场的主动式监管和被动式监管[D].北京：中国政法大学博士学位论文。2007：26-27.
[42]Edward N.Gadsby.证券交易委员会[J].B.C.印第安纳及普通法评论,1970(11)：833.
[44]Arthur F. Mathews.证券交易委员会根据联邦证券法对犯罪案件的刑事控告[J].乔治·华盛顿法律评论,1971(39)：901.
[47][63][67][72]刘乙龙.证券监管体制行政法律问题研究——兼论证券监管机构[D]北京：中国政法大学硕士学位论文,2009：22、26、27-29、36-37.
[51][52]符启林.证券法学[M].北京：中国金融出版社,2003：93、96-105.
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[55]Note.教唆违反规则10b-5的责任：民事赔偿诉讼中的疏忽标准[J].德克萨斯法律评论,1983(62)：1087-1089.
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[58][75]金奂估.中美证券信息披露制度的比较研究[D]北京：中国政法大学硕十学位论文,2008：50、43-50.
[59]王猛.美日证券监管制度比较研究[D].吉林：吉林大学硕士学位论文,2005：1-4.
[61]Alan R. Palmiter. Securities Regulation(Examples&Explanations)[M].北京：中国方正出版社,2003：iii.
[62]B.M.Mitnick:The Political Economy of Regulation[M]. New York:Columbia University Press,1980:11.
[64][77]陈义兴.我国证券监管体制模式的缺陷及完善[D].广州：暨南大学硕士学位论文,2008：14、26.
[65]杜江.美国证券监管政策的分析及启示[D]北京：中央民族大学硕士学位论文,2008：39.
[68]张锐.我国的证券监管研究[D].福建：厦门大学硕士学位论文,2011：21-22.
[69]王亭懿.我国证券监管问题的法经济学研究[D].吉林：吉林大学硕士学位论文,2010：22-23.
[70]王天奇.我国证券监管中政府与自律组织之分工制度研究[D].北京：中国政法大学硕士学位论文,2010：20-23.
[71]Paul GMahoney. The Allocation of Government Authority:The Exchange as regulator[J].83 Va.L.Rev,1997:10.
[74]Linda Silberman. The Vicissitudes of the American Class Action----With a Comparative Eye[J].7 Thlane Journal of International&Comparative Law,1999:201.
[76]马英娟.政府监管机构研究[M].北京：北京大学出版社,2007：239.
[78]罗小勇.论我国证券监管法律模式的完善——从社群主义视角思考[D].湖南：湘潭大学硕士学位论文,2003：34-36.
[82]周悦.跨国证券监管与法律适用法律问题比较研究[D].上海：华东政法学院硕士学位论文,2007：77.
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[82]周悦.跨国证券监管与法律适用法律问题比较研究[D].上海：华东政法学院硕士学位论文,2007：77.