中国网上证券交易模式的探讨
摘要
当前，信息技术的飞速发展和互联网的普及正在带来全球证券经纪业务的一场深刻变革，1975年，美国证券交易由固定佣金制改变为协商佣金制，市场上出现了一批折扣经纪商。为了生存，这些折扣经纪商充分利用了当时刚兴起的计算机和信息技术，以降低交易成本，从而提高与美林等大证券公司的竞争力，于是网上交易应运而生，成为证券业新生力量的重要武器。1995年，美国一客户首次通过互联网完成交易委托，标志着真正意义上的互联网交易时代的到来。在随后短短5年时间内，网上交易发展迅速，已经成为一种重要的交易方式。在亚洲的韩国网上交易的发展更是让世界瞩目，在经历了短短的四年多的发展，韩国网上交易的比重达到了令人称叹的69％。从欧美市场和亚洲一些新兴市场的发展和经验看，网上证券交易业务已是大势所趋，其交易成本低、交易速度快、信息披露量及时、充分的优点得到了投资者广泛的认可。
目前，网上证券交易正在迅速的进入到全球每一个国家的证券交易市场。美国作为网上证券交易的发源地在经过了长期发展后，目前形成了以嘉信理财(Charles Schwab)、E*trade以及美林证券(MerrillLynch)为代表的三种不同的交易模式，从服务的深度、广度及个性化角度看，三者服务的复杂程度是依次上升的，同时三者收取的网上交易佣金标准也是依次上升的，从而形成了三个不同的内容交易模式组合，同时这三种最为典型的模式也成为了其它各个国家在开展自己网上交易时借鉴的主要蓝本。在我国，以和讯网(www.homeway.com.cn)、证券之星(www.stockstar.com)等为代表的网站早在1997年就开始了中国网上交易的探索，近些年国内一些传统券商也逐步开始涉足网上交易这一新的领域并开通了网上交易的通道，但由于诸如政策环境的制约、法制及新交易规则的滞后、以及整个电子商务环境建设的盲目性、不对称性等因素，该项业务的拓展却并不顺利。这不但表现在通过网上完成的交易额比重还很小，网上交易发展的绝对水平比较低；而且更为重要的是它的增长速度缓慢，这将意味着我们同发达市场绝对水平差距的进一步扩大。中国的网上交易在经过了前几年的发展后大致形成了“财经网站+不同券商营业部”和“券商网站+该券商营业部”两种模式，但他们的运作并不成功，这其中，除了刚才提及的那些客观因素外，最主要的原因是这两种模式没有解决好如何把网上证券交易这一新事物和中国当前特殊的国情状况有效融合的环节，而只是简单的把美国模式和中国国情相叠加，在形式和内涵上都显得非常的僵化。
目前我国已加入了WTO，金融业不可避免的将要对外开放，因此，采取积极有效措施，找到一种适合我国特殊国情的网上交易模式以加快我国网上证券业交易的发展是非常必要的。2000年创建的飞虎网站给正在苦苦探索中国网上交易发展的人们带来了希望，飞虎网在创立之初就提出了创建国内首家倡导集银行、券商及网站为一体经营的证券交易网站的全新理念。为了实现这个理念，在具体开展网上交易时，飞虎网把自己定位在提供网上交易平台，为投资者提供针对性强的资讯和网上交易服务的同时又联合中国建设银行北京的部分营业网点和西南证券公司分别代办飞虎证券网的开户申请业务、网上交易的银行转帐、连网开户信息实时交换和提供各股资讯等业务，从而实现飞虎网让投资者足不出户完成各种股票交易，充分享受网络生活的理想。经过一年的实践，飞虎取得了巨大的
成功，总结飞虎的成功，其主要原因就是飞虎采用了一种“券商+网站+银行”
的新模式，这种模式之所以成功源于它是根植于中国特殊的土壤，充分发挥了国
内各种有利于网上交易开展的积极因素。当然任和新事物，只有得到了整个群体
的认可才能真正被推广，飞虎作为一家小公司其所产生的影响是有限的，但这星
星之火正在燎原，最近作为中国最大最著名的门户网站搜狐公司奏响了新模式燎
原中国证券市场的最强音。搜狐公司宣布将与国联证券有限责任公司联手，致力
于网上证券技术服务.这是国内大型门户网站与传统券商的首次携手，也是新模
式在实践上的又一次重大突破，让所有人都强烈的感受到网上证券交易在中国己
迎来了新一轮的发展高潮。
在本文的研究中，将首先介绍并分析网上交易在国外发展的具体情况，并借
鉴国外市场特别是美国市场的发展经验，结合我国具体情况对我国开展网上交易
的市场环境进行详细的分析，找出我国独特的有利和不利因素，并在此基础上结
合飞虎证券的成功案例从而提出一种适合我国国情的网上交易新模式。
With the rapid evolution of information technology and widespread high-speed Internet access, Online Trading, a stellar trading way, is experiencing a big booming resulting in a profound revolution in the traditional stock market. Online Trading was originated in the United States in 1975 and in 1995 when a customer in USA first completed his transaction on the Internet, the world has really entered the Online Trading era. After experiencing almost thirty years exploring, United States, as the cradle of the Online Trading, has formed 3 major Online Trading modes including Charles Schwab, E*Trade and MerrillLynch, resultantly these 3 modes have become the blueprint used for reference by lots of other countries to carry out their own Online Trading. However, while Online Trading has firmly seated itself in the world market, it didn' t bring dramatic changes in China as it was expected before. China launched its experimentation for Online Trading in 1997. The pioneers includes HOMEWAY, STOCKSTAR and YESTOCK etc
. Later the traditional brokers in China began to enter the new field carefully. However due to various factors, after several years developing, the ratio of Online Trading in China is still low and the importance of Online Trading is still neglected in some extent. The financial industry is destined to open its door to the world in the coming future as China now is the member of WTO.
How to survive and find an Online Trading mode effective to China market under the impendent fierce competition ignited by the multinational financial giants now is becoming a fateful problem facing by domestic financial institutions. In 2000, a sounding name FAYOO came into birth. Though FAYOO is a small scale website, it did achieve great success in Online Trading and did bring great exciting to China Online Trading Market. In this paper, the author will first picture the Online Trading of the overseas market and then describe the Online Trading environment of China discussing its advantages and disadvantages. Finally the author will put forward his new mode of Online trading adaptable to China market based on the detail analysis on the success of FAYOO' S case.
目前，网上证券交易正在迅速的进入到全球每一个国家的证券交易市场。美国作为网上证券交易的发源地在经过了长期发展后，目前形成了以嘉信理财(Charles Schwab)、E*trade以及美林证券(MerrillLynch)为代表的三种不同的交易模式，从服务的深度、广度及个性化角度看，三者服务的复杂程度是依次上升的，同时三者收取的网上交易佣金标准也是依次上升的，从而形成了三个不同的内容交易模式组合，同时这三种最为典型的模式也成为了其它各个国家在开展自己网上交易时借鉴的主要蓝本。在我国，以和讯网(www.homeway.com.cn)、证券之星(www.stockstar.com)等为代表的网站早在1997年就开始了中国网上交易的探索，近些年国内一些传统券商也逐步开始涉足网上交易这一新的领域并开通了网上交易的通道，但由于诸如政策环境的制约、法制及新交易规则的滞后、以及整个电子商务环境建设的盲目性、不对称性等因素，该项业务的拓展却并不顺利。这不但表现在通过网上完成的交易额比重还很小，网上交易发展的绝对水平比较低；而且更为重要的是它的增长速度缓慢，这将意味着我们同发达市场绝对水平差距的进一步扩大。中国的网上交易在经过了前几年的发展后大致形成了“财经网站+不同券商营业部”和“券商网站+该券商营业部”两种模式，但他们的运作并不成功，这其中，除了刚才提及的那些客观因素外，最主要的原因是这两种模式没有解决好如何把网上证券交易这一新事物和中国当前特殊的国情状况有效融合的环节，而只是简单的把美国模式和中国国情相叠加，在形式和内涵上都显得非常的僵化。
目前我国已加入了WTO，金融业不可避免的将要对外开放，因此，采取积极有效措施，找到一种适合我国特殊国情的网上交易模式以加快我国网上证券业交易的发展是非常必要的。2000年创建的飞虎网站给正在苦苦探索中国网上交易发展的人们带来了希望，飞虎网在创立之初就提出了创建国内首家倡导集银行、券商及网站为一体经营的证券交易网站的全新理念。为了实现这个理念，在具体开展网上交易时，飞虎网把自己定位在提供网上交易平台，为投资者提供针对性强的资讯和网上交易服务的同时又联合中国建设银行北京的部分营业网点和西南证券公司分别代办飞虎证券网的开户申请业务、网上交易的银行转帐、连网开户信息实时交换和提供各股资讯等业务，从而实现飞虎网让投资者足不出户完成各种股票交易，充分享受网络生活的理想。经过一年的实践，飞虎取得了巨大的
成功，总结飞虎的成功，其主要原因就是飞虎采用了一种“券商+网站+银行”
的新模式，这种模式之所以成功源于它是根植于中国特殊的土壤，充分发挥了国
内各种有利于网上交易开展的积极因素。当然任和新事物，只有得到了整个群体
的认可才能真正被推广，飞虎作为一家小公司其所产生的影响是有限的，但这星
星之火正在燎原，最近作为中国最大最著名的门户网站搜狐公司奏响了新模式燎
原中国证券市场的最强音。搜狐公司宣布将与国联证券有限责任公司联手，致力
于网上证券技术服务.这是国内大型门户网站与传统券商的首次携手，也是新模
式在实践上的又一次重大突破，让所有人都强烈的感受到网上证券交易在中国己
迎来了新一轮的发展高潮。
在本文的研究中，将首先介绍并分析网上交易在国外发展的具体情况，并借
鉴国外市场特别是美国市场的发展经验，结合我国具体情况对我国开展网上交易
的市场环境进行详细的分析，找出我国独特的有利和不利因素，并在此基础上结
合飞虎证券的成功案例从而提出一种适合我国国情的网上交易新模式。
With the rapid evolution of information technology and widespread high-speed Internet access, Online Trading, a stellar trading way, is experiencing a big booming resulting in a profound revolution in the traditional stock market. Online Trading was originated in the United States in 1975 and in 1995 when a customer in USA first completed his transaction on the Internet, the world has really entered the Online Trading era. After experiencing almost thirty years exploring, United States, as the cradle of the Online Trading, has formed 3 major Online Trading modes including Charles Schwab, E*Trade and MerrillLynch, resultantly these 3 modes have become the blueprint used for reference by lots of other countries to carry out their own Online Trading. However, while Online Trading has firmly seated itself in the world market, it didn' t bring dramatic changes in China as it was expected before. China launched its experimentation for Online Trading in 1997. The pioneers includes HOMEWAY, STOCKSTAR and YESTOCK etc
. Later the traditional brokers in China began to enter the new field carefully. However due to various factors, after several years developing, the ratio of Online Trading in China is still low and the importance of Online Trading is still neglected in some extent. The financial industry is destined to open its door to the world in the coming future as China now is the member of WTO.
How to survive and find an Online Trading mode effective to China market under the impendent fierce competition ignited by the multinational financial giants now is becoming a fateful problem facing by domestic financial institutions. In 2000, a sounding name FAYOO came into birth. Though FAYOO is a small scale website, it did achieve great success in Online Trading and did bring great exciting to China Online Trading Market. In this paper, the author will first picture the Online Trading of the overseas market and then describe the Online Trading environment of China discussing its advantages and disadvantages. Finally the author will put forward his new mode of Online trading adaptable to China market based on the detail analysis on the success of FAYOO' S case.
引文
1．[网络金融与风险投资—第九章：证券交易的主要发展方向P221～P222]，作者：张德斌等，中国国际广播出版社
2．[网上证券：交易的革命]http://www.ctiforum.com/hangye/stock/stock0702.htm
3．[特写：网上投资成为美国证券投资新潮流]http://www. homeway.com.cn，财经报道
4．[关于加强上市公司信息网上披露有关工作的通知]http://www.csrc.gov.cn
5．http://www.csrc.gov.cn最新的交易量
6．[网上证券委托暂行管理办法]http://www. csrc. gov. cn/CSRCSite/netex/policy/guanli/gul0318. htm
7．[台湾网上证券交易发展的启示]华泰证券综合研究所 姚文平
8．[国外网上交易现状]http://211.152.22.17/lbi-html/ly/xunli/a7.htm
9．[我国网上证券交易开展的环境分析及若干政策建议]东方证券研究发展总部 冯玉明 www.ctc.org.cn
10．[实行网上交易可能存在的问题]2000／05／29来源：上海证券报作者：王开国 单位：海通证券有限公司
11．[美、日网上证券交易的竞争格局]广发证券发展研究中心 吴群慧
12．[周小川：证监会积极支持发展网上证券交易]http://finance.sina.com.cn 2000年06月11日10：03
13．[网上交易重写中国证券业版图]2001年08月IT经理世界 于江 贺志刚
14．[网上交易我国证券行业的机遇与挑战]证券市场导报 马晓生 1999年07月10日
15．[网上交易的技术支持探讨]2000／09／30 来源：证券业单位：广发证券电子商务部
16．[我国网上证券交易回眸]计算机世界报 第04期D17、D18
17．[我国网上证券交易的发展现状、问题与若干建议]深圳证券交易所博士后工作站-贺金凌
18．[网上证券的光与影] 《网络时代》杂志，2001-09-05，作者：小砺
19．[透视证券业IT技术应用]总期号：458 中国计算机用户 作者：李曼雪
20．[网上交易及发展模式选择]投资赢家 2000．09．21
21．[谁是下一个Nasdaq] 朱珠·信息产业报 2000-10-18
22．[网上交易与券商经纪业务的拓展]华泰证券有限责任公司副总裁 王一军
23．[网上交易：未来证券交易的主要方式] 《企业形象》 长城证券 张斩跃
24．[从美国经验看我国网上交易模式的变迁]西南证券研发中心 范剑 苏中一 孟辉
25．[第41期IT沙龙：网上证券交易模式研究]http://www.sina.com.cn 2001年04月24日 16：42 新浪科技
26．[中国证券电子商务发展新思路]摘自《证券时报》2000-06-22
27．[网络时代，券商经纪业务市场营销问题的思考]中国营销传播网，2001-12-28，作者：干沪光，http://www.emkt.com.cn/article/58/5879.html
28．[顺应时代潮流，抢占证券电子商务制高点]申银万国证券股份有限公司 计划统筹总部 王峥
29．[互联网时代的证券市场监管]中国证监会主席 周小川在IOSCO 2001年年会上的讲话
30．[网上证券业务发展报告(摘要版)]www.chinalabs.com
31．[综述：网上证券市场牌局重洗]赵旭 http://tech.sina.com.cn/r/m/61171.shtml
32．[电子商务支付体系研究(摘要版)]www.chinalabs.com
33．[网上交易对传统证券市场的影响]中国金融作者：霍学文日期：2000／07／15
34．[从技术角度看证券网站]日期：2000／07／27来源：证券时报 作者：朱永强 单位：华泰证券技术总监
35．[资本市场峰会：网上证券交易受关注]http://www.sina.com.cn 2001年04月18日 13：49 新浪科技
36．[网络经济时代的风景线——关于证券网上交易的研究]来源：期货日报 作者：崔功颖 日期：1999年10月19日
37．[网上证券交易：殊途中的较量] 《财经》杂志记者 赵小剑／文
38．[简析网上证券交易的收益与成本]http://finance.sina.com.cn 2000年09月05日 15：11 和讯homeway
39．[评论：网络证券交易障碍多] 中国经济时报 何晓晴
40．[浅谈我国网上交易的优点及不利因素]http://go5.163.com/york/00040.htm
41．[网上证券交易的模式选择及监管策略研究]http://go5.163.com/york/00082.htm
42．[互联网对证券业的影响分析]http://go5.163.com/york/00017.htm
43．[“飞虎网”谈国内网上证券交易]http://finance.sina.com.cn 2000年07月25日 10：21 新浪财经
44．[“网上交易”挑战传统证券交易方式]东方证券研究发展总部 田素华
45．[券商竞开网上交易 服务模式有待探索] 《财经时报》2001．08．31
46．[对网上证券交易业务的若干思考]西北证券新华东街营业部课题研究组 谈钧
47．[2001年2月亚太地区互联网行为调查报告]2001-04-27·NetValue http://www. chinabyte. com/20010427/172362. shtml
48．[我国网上证券交易的现状及利弊分析]华融信托福州华盛证券部 郑崇东 郑宇 林洋 《证券时报》
49．[搜狐进军证券交易新闻发布会现场实录]www.sohu.com
50．[网上证券：通吃?还是被吃?]君思电子商务世界 2000-12-06 作者：梁春晓
51．[网上证券交易：背后的力量是什么]中国经济时报，童辰 2001年04月07日
52．[中国证券市场跨世纪发展思考] 王开国 上海财经大学出版社
53．[新兴证券市场的微观结构] 杨宇光 《现代外国哲学社会科学文摘》1997年1月
54．[信息空间]马克斯·H·布瓦索(英)，王寅通 译 上海译文出版社
55．[中国证券市场新的历史坐标] 2001-03-19·张伟弟·新华社
56．[中国证券市场发展、规范与国际化] 曹凤歧 中国金融出版社 1998
57．[信息、企业监控和流动性] 许小年 《改革》 1998 5
58．[中国证券市场实证分析] 刘波 学林出版社 1998
59．[网上证券交易行] 2001-04-19·仨仁 http://www. chinabyte. com/20010419/170909. shtml
60．[借鸡下蛋，网上证券业的双赢之路]http://news. 163. com/editor/010927/010927_282571. html
61．[网上证券发展趋势分析]朱山涛 http://www2.yesky.com/50331648/144888.shtml
62．[互联网与中国未来]方兴东 http://bbs.fudan.edu.cn
63．[证券电子商务箭在弦上] 《网络世界》周报 2002-4-22
64．[2000-2001年中国电子商务政策法律环境及发展趋势研究年度报告]www. ccidconsulting. com
65．[中国金融市场创新论]许崇正 中国财政经济出版社 1999 www.estocktrading.net
66. [How to Become a Real-Time Commodity Futures Trader—From Home] Scott A. Krieger
67. [Almanac of Online Trading] Terry Wooten; PaperBack
68. [the Stock Market Guide to Profitable Investments] I.E.C. Haramis, 2001
69. [Online Trading For Beginners Book] Estocktrading. net
70. [Cybernetic Trading Strategies] Murray A. Ruggiero; Hardcover
71. [Computerized Trading] Israel Nelken; Computer Disk & Hardcover
72. http://www. InvestorWords. com, Online Trading
73. [IBM research], April 2000.
74. Online Finance Europe. J. P. Morgan, September 2000.
75. [China to Lead Online Trading in Next Five Year], http://english, peopledaily. com. cn/200106/26/eng20010626_73572. html
76. [IDC says Online Trading Accounts in Asia will Skyrocket] http://www. idc. com. sg/Press/2001/AP-PR-elnvesting. htm
77. [Online mortgages: Entry strategiesfor traditional lenders]http://www-3. ibm. com/e-business/doc/content/resource/pdf/26408. pdf
78. [Information and Communications Technology to China] http://www. austrade. gov. au
79. [The future of online brokerage] http://www-1. ibm. com/services/insights/brokerage. html
80. [Advanced Trading Rules] Stephen Satchell&Emmanual Acar; Hardcover
81. [American & Foreign Stock Exchange Practice Stock & Bond Trading & the Business Corporation Laws of All Nations] W. J. Greenwood: Hardcover
2．[网上证券：交易的革命]http://www.ctiforum.com/hangye/stock/stock0702.htm
3．[特写：网上投资成为美国证券投资新潮流]http://www. homeway.com.cn，财经报道
4．[关于加强上市公司信息网上披露有关工作的通知]http://www.csrc.gov.cn
5．http://www.csrc.gov.cn最新的交易量
6．[网上证券委托暂行管理办法]http://www. csrc. gov. cn/CSRCSite/netex/policy/guanli/gul0318. htm
7．[台湾网上证券交易发展的启示]华泰证券综合研究所 姚文平
8．[国外网上交易现状]http://211.152.22.17/lbi-html/ly/xunli/a7.htm
9．[我国网上证券交易开展的环境分析及若干政策建议]东方证券研究发展总部 冯玉明 www.ctc.org.cn
10．[实行网上交易可能存在的问题]2000／05／29来源：上海证券报作者：王开国 单位：海通证券有限公司
11．[美、日网上证券交易的竞争格局]广发证券发展研究中心 吴群慧
12．[周小川：证监会积极支持发展网上证券交易]http://finance.sina.com.cn 2000年06月11日10：03
13．[网上交易重写中国证券业版图]2001年08月IT经理世界 于江 贺志刚
14．[网上交易我国证券行业的机遇与挑战]证券市场导报 马晓生 1999年07月10日
15．[网上交易的技术支持探讨]2000／09／30 来源：证券业单位：广发证券电子商务部
16．[我国网上证券交易回眸]计算机世界报 第04期D17、D18
17．[我国网上证券交易的发展现状、问题与若干建议]深圳证券交易所博士后工作站-贺金凌
18．[网上证券的光与影] 《网络时代》杂志，2001-09-05，作者：小砺
19．[透视证券业IT技术应用]总期号：458 中国计算机用户 作者：李曼雪
20．[网上交易及发展模式选择]投资赢家 2000．09．21
21．[谁是下一个Nasdaq] 朱珠·信息产业报 2000-10-18
22．[网上交易与券商经纪业务的拓展]华泰证券有限责任公司副总裁 王一军
23．[网上交易：未来证券交易的主要方式] 《企业形象》 长城证券 张斩跃
24．[从美国经验看我国网上交易模式的变迁]西南证券研发中心 范剑 苏中一 孟辉
25．[第41期IT沙龙：网上证券交易模式研究]http://www.sina.com.cn 2001年04月24日 16：42 新浪科技
26．[中国证券电子商务发展新思路]摘自《证券时报》2000-06-22
27．[网络时代，券商经纪业务市场营销问题的思考]中国营销传播网，2001-12-28，作者：干沪光，http://www.emkt.com.cn/article/58/5879.html
28．[顺应时代潮流，抢占证券电子商务制高点]申银万国证券股份有限公司 计划统筹总部 王峥
29．[互联网时代的证券市场监管]中国证监会主席 周小川在IOSCO 2001年年会上的讲话
30．[网上证券业务发展报告(摘要版)]www.chinalabs.com
31．[综述：网上证券市场牌局重洗]赵旭 http://tech.sina.com.cn/r/m/61171.shtml
32．[电子商务支付体系研究(摘要版)]www.chinalabs.com
33．[网上交易对传统证券市场的影响]中国金融作者：霍学文日期：2000／07／15
34．[从技术角度看证券网站]日期：2000／07／27来源：证券时报 作者：朱永强 单位：华泰证券技术总监
35．[资本市场峰会：网上证券交易受关注]http://www.sina.com.cn 2001年04月18日 13：49 新浪科技
36．[网络经济时代的风景线——关于证券网上交易的研究]来源：期货日报 作者：崔功颖 日期：1999年10月19日
37．[网上证券交易：殊途中的较量] 《财经》杂志记者 赵小剑／文
38．[简析网上证券交易的收益与成本]http://finance.sina.com.cn 2000年09月05日 15：11 和讯homeway
39．[评论：网络证券交易障碍多] 中国经济时报 何晓晴
40．[浅谈我国网上交易的优点及不利因素]http://go5.163.com/york/00040.htm
41．[网上证券交易的模式选择及监管策略研究]http://go5.163.com/york/00082.htm
42．[互联网对证券业的影响分析]http://go5.163.com/york/00017.htm
43．[“飞虎网”谈国内网上证券交易]http://finance.sina.com.cn 2000年07月25日 10：21 新浪财经
44．[“网上交易”挑战传统证券交易方式]东方证券研究发展总部 田素华
45．[券商竞开网上交易 服务模式有待探索] 《财经时报》2001．08．31
46．[对网上证券交易业务的若干思考]西北证券新华东街营业部课题研究组 谈钧
47．[2001年2月亚太地区互联网行为调查报告]2001-04-27·NetValue http://www. chinabyte. com/20010427/172362. shtml
48．[我国网上证券交易的现状及利弊分析]华融信托福州华盛证券部 郑崇东 郑宇 林洋 《证券时报》
49．[搜狐进军证券交易新闻发布会现场实录]www.sohu.com
50．[网上证券：通吃?还是被吃?]君思电子商务世界 2000-12-06 作者：梁春晓
51．[网上证券交易：背后的力量是什么]中国经济时报，童辰 2001年04月07日
52．[中国证券市场跨世纪发展思考] 王开国 上海财经大学出版社
53．[新兴证券市场的微观结构] 杨宇光 《现代外国哲学社会科学文摘》1997年1月
54．[信息空间]马克斯·H·布瓦索(英)，王寅通 译 上海译文出版社
55．[中国证券市场新的历史坐标] 2001-03-19·张伟弟·新华社
56．[中国证券市场发展、规范与国际化] 曹凤歧 中国金融出版社 1998
57．[信息、企业监控和流动性] 许小年 《改革》 1998 5
58．[中国证券市场实证分析] 刘波 学林出版社 1998
59．[网上证券交易行] 2001-04-19·仨仁 http://www. chinabyte. com/20010419/170909. shtml
60．[借鸡下蛋，网上证券业的双赢之路]http://news. 163. com/editor/010927/010927_282571. html
61．[网上证券发展趋势分析]朱山涛 http://www2.yesky.com/50331648/144888.shtml
62．[互联网与中国未来]方兴东 http://bbs.fudan.edu.cn
63．[证券电子商务箭在弦上] 《网络世界》周报 2002-4-22
64．[2000-2001年中国电子商务政策法律环境及发展趋势研究年度报告]www. ccidconsulting. com
65．[中国金融市场创新论]许崇正 中国财政经济出版社 1999 www.estocktrading.net
66. [How to Become a Real-Time Commodity Futures Trader—From Home] Scott A. Krieger
67. [Almanac of Online Trading] Terry Wooten; PaperBack
68. [the Stock Market Guide to Profitable Investments] I.E.C. Haramis, 2001
69. [Online Trading For Beginners Book] Estocktrading. net
70. [Cybernetic Trading Strategies] Murray A. Ruggiero; Hardcover
71. [Computerized Trading] Israel Nelken; Computer Disk & Hardcover
72. http://www. InvestorWords. com, Online Trading
73. [IBM research], April 2000.
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