中国企业年金资产管理的风险控制
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摘要
企业年金在我国已进入快速发展时期。随着基金积累规模的逐渐壮大,企业年金资产管理已备受关注,而企业年金资产管理过程中的风险控制是其中重要的组成部分。本文选择这一内容进行分析。文章首先介绍了我国企业年金迅速发展的现状以及现行筹资、给付和治理模式;紧接着介绍了我国企业年金资产管理的现状和问题,以及风险控制的重要性和紧迫性。以上内容为下文风险控制的讨论打下了基础。
按照现代风险管理理论,风险管理的流程包括风险控制水准定位、全面风险识别、客观风险度量、有效风险控制和动态监查调整五步。本文按照这一逻辑思路,结合我国国情及企业年金发展的具体状况,对企业年金资产管理的风险控制也按照此流程进行,以下分别作具体介绍。
首先,企业年金的风险控制水准定位实质上就是企业年金资产承受风险的限度。本文的观点是:企业年金建立的初衷和归宿在于保障职工在退休后有稳定的收入来源,因此,应以此作为我国企业年金资产管理的目标。在界定企业年金资产管理的原则问题上,国际上通常有两种原则:一种是“审慎人”原则,另一种是严格的数量控制原则。结合我国的实际,作者提出我国企业年金资产管理现阶段应以数量控制为主,同时结合国际趋势及我国企业年金的逐步成熟应逐步向“审慎人”过渡。总之,企业年金必须根据其承担风险的大小、风险水准进行相应的管理,将风险维持在既定的水平之内。
其次,风险识别是企业年金资产风险控制必不可少的一步。按照风险是否被受托人所控制,我国企业年金资产管理中面临的主要风险可以分为内部风险和外部风险。其中内部风险包括投资决策风险和投资管理人风险,外部风险包括市场风险、法律风险、信用风险和流动性风险。
在明确我国企业年金的风险控制水准及其面临的主要问题后,如何对企业年金资产管理中的风险进行有效控制是本文最主要的内容。文章针对上文中提到的两类风险,分别从两方面入手:
一是企业年金的投资决策,包括因素有:资产配置、投资多样化程度即投资比例、投资组合限制以及是否允许使用金融衍生工具等具体的操作性因素。通过对以上因素的管理或限制,可以实现对企业年金资产管理中因决策失误而引发的风险,能够达到控制上一章中提到的企业年金内部风险的目的。具体地说,企业年金资产配置即对企业年金所投资的各类资产进行适当配置以及对这些混合资产进行管理。资产配置包括战略性资产配置和战术性资产配置。战略性资产配置是企业年金资产投资运营的开始,具有决定性作用,它的目的是寻找各种可选择投资资产类别在较长时期内一种合适的分配比例,来实现控制风险、增加收益和实现基金投资目标。企业年金战略性资产配置体现了基金在风险和收益之间的权衡结果,即按一定的方式将资产配置在一起,以满足基金投资者在一定风险水平上的收益率最大的目标。企业年金战略性资产配置过程包括三个基本要素:第一,确定可选择投资的合适资产,即确定投资范围;第二,确定这些可投资资产在企业年金基金计划持有期的预期回报率和风险水平;第三,运用投资组合理论及资产配置最优化模型的功能,找出一定风险水平上能够提供最高投资回报率的组合。本文对这三个要素进行了逐一分析。首先,我国劳动和社会保障部2004年出台了《企业年金基金管理试行办法》,规定了我国企业年金基金资产投资的可选投资品种,从中我们可以看出,我国企业年金投资品种较多地选择了流动性好、风险低的资产,虽选取了权益类资产,但比例受到严格限制。随着我国企业年金制度的进一步发展,可以适当考虑降低银行存款、国债等在企业年金资产配置中所占的比重,适当地选择那些收益较高的资产品种。对于权益类资产,我国可探索使用基金指数化投资来降低投资的非系统性风险和决策风险。其次,实现企业年金战略性资产配置需要使用现代化投资组合理论来选择一个多样化资产组合,以达到降低投资风险和提高投资收益的目的,文章中运用了经典的Markowitz投资组合理论说明投资品种之间的相关性越小,投资组合的风险越小,以此可以设计出我国企业年金资产各种收益特征的效率投资组合。在战略性资产配置完成后对战略性资产配置进行调整就是战术性资产配置。
对我国企业年金投资组合限制的思考,本文在介绍了经济合作与发展组织(OECD)的《企业年金资产管理准则》关于自我投资、海外投资以及衍生工具的应用的规定,结合我国企业年金此方面的现状与不足,提出我国应出台更加明确的企业年金自我投资的规定,并随着我国QDII的完善和衍生工具的发展,再逐步放开海外投资和衍生工具的限制,为企业年金提供安全性和收益性的投资保障。
二是企业年金资产负债管理。它主要是针对企业年金在资产管理过程中可能遇到的市场风险、信用风险和流动性风险等企业年金外部风险而实施的一系列管理活动。所谓企业年金资产负债管理,就是在风险承受能力和金融管制约束条件下,策略地协调资金筹措和资金运用的关系,达到收益最大化,同时保持资产和负债的平衡关系。所以说,有效地利用资产负债管理技术,可以在不增加风险的前提下,降低流动性资产的储备水平,扩大收益性资产的比重,提高总资产的收益能力。正因为如此,资产负债管理已经越来越多地被运用于企业年金基金投资管理当中。现行资产负债管理技术主要包括现金流匹配、缺口分析、现金流测试以及免疫技术。本文对以上四种方法的基本操作进行了介绍,结合企业年金的特点,提出它们在企业年金资产负债管理中是否适用。
企业年金资产管理中的风险还可以通过其它途径如治理结构和机制的完善、法律体系的构建等来防范和控制,但由于本文的侧重点,只从技术的角度选取以上风险控制方法作详细介绍。
最后,企业年金资产管理中的风险控制的技术手段,更加强调的是企业年金制度体系内部各种技术、方法、规则的运用,而从另一个角度来讲,企业年金资产管理的风险控制离不开外部力量的监督和约束。因此,在企业年金的动态监管一章,文章主要介绍了政府监管企业年金资产管理的主要内容以及政府角色的界定。政府在企业年金资产管理过程中,主要监督市场准入、内部控制原则、投资限制、信息披露等,从这些职能我们可以看出,政府在企业年金制度建设和运行过程中,扮演着政策支持、对管理主体的行为约束以及信息公开等方面的角色。我国企业年金建立和发展过程中,有大约30%的企业年金资产是社会保险经办机构代为投资运营的,这种管理模式不利于企业年金的规范发展,必须加以调整或改善。而事实上,我国已经在逐步地推进企业年金市场化进程。政府在对企业年金计划改革中,确立下一步的工作重点就是“退出”,让专业机构进行资产管理、投资运营,这样做有利于企业年金市场化的进一步完善,推进金融机构的进一步发展,政府更加集中精力于各个计划管理参与者的监管工作,一方面是企业年金运作按照市场规则更加高效运作,另一方面政府也可以降低成本,并使企业年金运营管理机构更加规范化运作。
在明确政府角色的基础上,文章提出了建立企业年金资产管理动态监管体系的观点。动态监管体系包括以下内容:建立动态监管反馈机制、建立风险管理信息系统、强调风险文化三个方面。
动态的监管反馈机制包括设置绩效标准;比较实际效果和标准;采取修正行为或对可接受绩效标准的修改。
风险管理信息系统不仅包括计算机系统,还包括风险管理相关信息和使用信息的风险管理组织中的各个层级。我国企业年金信托治理模式决定了我国企业年金风险管理信息系统构建的多层次性。因此可以考虑将风险管理系统分为两个系统,一个是由参保人和委托人组成,主要体现在委托人即企业定期向参保职工报告账户情况,职工则可以随时查询个人账户的相关数据,这样做有利于职工对企业年金资产的监督。另一个系统是各参与主体之间建立的信息系统,主要包括委托人对信息披露情况的监督;托管人须提供账户管理情况;账户管理人须提供企业年金日常管理信息;投资管理人须提供基金投资状况、经营业绩方面的数据。
企业年金对安全的需要和风险规避性,使得它更加强调风险意识和风险文化的培养。有效的风险文化不是永恒不变的,它随着经济的发展、新技术和科学的管理方法的应用而不断创新,将在企业年金资产管理中发挥极其重要的作用。
Occupational pension is developing quickly in China. With the increasing of pension fund, its asset management is given more and more attention. Moreover, in the process of occupational pension asset management, risk control is one of the most important factors. This thesis prepares to analyze this content. In the beginning, the author introduces actuality and problem of occupational pension asset management in China, as well as the significance and pressure of the risk control. All of this content is prepared for the following text.
According to the modern risk management theory, the procedure of risk management includes risk control level orientation, full-scale risks identification, objective risk measurement, efficient risk control and dynamic supervision. According to this logic order, this article analyzes the risk control methods in the occupational pension asset management linking with the situation of our country as well as pension development.
The point of view on the risk control level orientation is that the original intention and end-result of the pension system are to ensure that employees can get steady income when retiring. So, it can be treated as the object of occupational pension asset management in China. There are two aspects referring to the principles of occupational pension asset management, one is“prudent man”principle, the other is quantitative limits. Linking with our situation, the author advances that we should use the quantitative limits principle at present, yet, transit to the“prudent man”principle gradually.
Risk identify is absolutely necessary in the process of occupational pension asset risk management. According to the risk original, the main risks with which our occupational pension is faced include internal risks and external risks. On the one hand, internal risks contain investment decision-making risk and investment manager risk. On the other hand, external risks consist with market risk, law risk, credit risk and liquidity risk.
As to control the risk in occupational pension asset management, the thesis chooses two aspects:
On the one side, the pension investment decision-making includes asset allocation, investment diversity, portfolio restrict, and permission of financial derivative. The occupational pension asset allocation chooses some kinds of assets to allocate and manage; so as to reach the maximum profit. Asset allocation includes Strategic Asset Allocation (SAA) and Tactical Asset Allocation (TAA). As the beginning of the pension investments, SAA has decisive function, whose aim is to find out a suitable allocated proportion in the long run, so as to control risk, increase profit and reach the goal of pension investment. The progress of the SAA contains three basic factors: firstly, it needs to confirm optional assets, that is to say, confirm the investment scale. Secondly, it should fix on expect return of these optional assets when holding them. Thirdly, it needs to use portfolio theory and asset allocation optimization model to find out some assets which can contribute on the most investment yield. The thesis analyzes these three factors on above. In addition, TAA means to adjust the investment allocation after strategic one.
As far as the investment portfolio restrict is concerned, the article introduces“OECD guidelines for pension fund asset management”, which is about self-investment, aboard investment, and application of financial derivative. The author advances our country should come on more specific guidelines. However, with the developing of QDII and financial derivative in our country, the restriction should be released gradually.
On the other side, the pension fund asset-liability management is on the restriction of financial supervision; so as to harmonize the relation between financing and using pension fund, and get the maximum income, meanwhile, keeping the asset and liability balance. So, efficient Asset-liability management technique can increase the proportion of profitable assets, and enhance the profitable ability of the total capital. Just for that reason, the Asset-Liability Management is more and more used in the occupational pension fund investment management. Now these techniques mainly include cash flow matching, GAP analysis, cash flow testing and Immunization. The author introduces these four kinds of technique, linking with the characteristics of occupational pension in China, brings forward whether these technique are applicable in the practice.
The risks in occupational pension asset management also can be consummated by governance structure and mechanism of occupational pension. But on account of emphases of this thesis, it chooses some risk control technique on above to analyze particularly.
Besides, risk control in occupational pension asset management can not be apart from supervision and restrict from external power. Therefore, in the chapter of occupational pension dynamic supervision, the thesis presents that the government supervises items of occupational pension asset management and that the role government plays. From the function of government, we can find out that the government takes part in the pension system as market admittance, internal control principle, portfolio restrict, and information disclosure. In china, about 30% occupational pensions are invested and managed by social security administrations, which goes against canonical development of occupational pension, so this condition must be adjusted and improved. Actually, marketization is carried out in our country. The work of government becomes to quit from investment of occupational pension, superseded by professional institution. It is good for occupational pension more consummate, boosting the financial institution. And the government can pay more attention to supervise participants of occupational pension.
In the thesis, the author advances to build up dynamic supervision system of occupational pension asset management. Dynamic supervision contains such items as below: dynamic supervision feedback mechanism, risk information management system, emphasis on risk culture.
Dynamic supervision feedback mechanism consists on setting performance standard, comparing effect with the standard, taking adjustment action, or amending the performance standard.
Risk management information system does not only involve computer system, but also contains risk management information and users in pension risk management. It is considered that divide the risk management system into two parts; one is used by plan member and enterprise, which is good for employees to supervise their individual account. The other system is built up among those pension management parts, which is good for enterprise to supervise the occupational pension asset.
That the safety needs of occupational pension and risk elusion make it much more emphasize risk consciousness and build risk culture. Effective risk culture does not exist permanently, but innovated with the development of economics and new methods. It will play an important role in the occupational pension asset management.
按照现代风险管理理论,风险管理的流程包括风险控制水准定位、全面风险识别、客观风险度量、有效风险控制和动态监查调整五步。本文按照这一逻辑思路,结合我国国情及企业年金发展的具体状况,对企业年金资产管理的风险控制也按照此流程进行,以下分别作具体介绍。
首先,企业年金的风险控制水准定位实质上就是企业年金资产承受风险的限度。本文的观点是:企业年金建立的初衷和归宿在于保障职工在退休后有稳定的收入来源,因此,应以此作为我国企业年金资产管理的目标。在界定企业年金资产管理的原则问题上,国际上通常有两种原则:一种是“审慎人”原则,另一种是严格的数量控制原则。结合我国的实际,作者提出我国企业年金资产管理现阶段应以数量控制为主,同时结合国际趋势及我国企业年金的逐步成熟应逐步向“审慎人”过渡。总之,企业年金必须根据其承担风险的大小、风险水准进行相应的管理,将风险维持在既定的水平之内。
其次,风险识别是企业年金资产风险控制必不可少的一步。按照风险是否被受托人所控制,我国企业年金资产管理中面临的主要风险可以分为内部风险和外部风险。其中内部风险包括投资决策风险和投资管理人风险,外部风险包括市场风险、法律风险、信用风险和流动性风险。
在明确我国企业年金的风险控制水准及其面临的主要问题后,如何对企业年金资产管理中的风险进行有效控制是本文最主要的内容。文章针对上文中提到的两类风险,分别从两方面入手:
一是企业年金的投资决策,包括因素有:资产配置、投资多样化程度即投资比例、投资组合限制以及是否允许使用金融衍生工具等具体的操作性因素。通过对以上因素的管理或限制,可以实现对企业年金资产管理中因决策失误而引发的风险,能够达到控制上一章中提到的企业年金内部风险的目的。具体地说,企业年金资产配置即对企业年金所投资的各类资产进行适当配置以及对这些混合资产进行管理。资产配置包括战略性资产配置和战术性资产配置。战略性资产配置是企业年金资产投资运营的开始,具有决定性作用,它的目的是寻找各种可选择投资资产类别在较长时期内一种合适的分配比例,来实现控制风险、增加收益和实现基金投资目标。企业年金战略性资产配置体现了基金在风险和收益之间的权衡结果,即按一定的方式将资产配置在一起,以满足基金投资者在一定风险水平上的收益率最大的目标。企业年金战略性资产配置过程包括三个基本要素:第一,确定可选择投资的合适资产,即确定投资范围;第二,确定这些可投资资产在企业年金基金计划持有期的预期回报率和风险水平;第三,运用投资组合理论及资产配置最优化模型的功能,找出一定风险水平上能够提供最高投资回报率的组合。本文对这三个要素进行了逐一分析。首先,我国劳动和社会保障部2004年出台了《企业年金基金管理试行办法》,规定了我国企业年金基金资产投资的可选投资品种,从中我们可以看出,我国企业年金投资品种较多地选择了流动性好、风险低的资产,虽选取了权益类资产,但比例受到严格限制。随着我国企业年金制度的进一步发展,可以适当考虑降低银行存款、国债等在企业年金资产配置中所占的比重,适当地选择那些收益较高的资产品种。对于权益类资产,我国可探索使用基金指数化投资来降低投资的非系统性风险和决策风险。其次,实现企业年金战略性资产配置需要使用现代化投资组合理论来选择一个多样化资产组合,以达到降低投资风险和提高投资收益的目的,文章中运用了经典的Markowitz投资组合理论说明投资品种之间的相关性越小,投资组合的风险越小,以此可以设计出我国企业年金资产各种收益特征的效率投资组合。在战略性资产配置完成后对战略性资产配置进行调整就是战术性资产配置。
对我国企业年金投资组合限制的思考,本文在介绍了经济合作与发展组织(OECD)的《企业年金资产管理准则》关于自我投资、海外投资以及衍生工具的应用的规定,结合我国企业年金此方面的现状与不足,提出我国应出台更加明确的企业年金自我投资的规定,并随着我国QDII的完善和衍生工具的发展,再逐步放开海外投资和衍生工具的限制,为企业年金提供安全性和收益性的投资保障。
二是企业年金资产负债管理。它主要是针对企业年金在资产管理过程中可能遇到的市场风险、信用风险和流动性风险等企业年金外部风险而实施的一系列管理活动。所谓企业年金资产负债管理,就是在风险承受能力和金融管制约束条件下,策略地协调资金筹措和资金运用的关系,达到收益最大化,同时保持资产和负债的平衡关系。所以说,有效地利用资产负债管理技术,可以在不增加风险的前提下,降低流动性资产的储备水平,扩大收益性资产的比重,提高总资产的收益能力。正因为如此,资产负债管理已经越来越多地被运用于企业年金基金投资管理当中。现行资产负债管理技术主要包括现金流匹配、缺口分析、现金流测试以及免疫技术。本文对以上四种方法的基本操作进行了介绍,结合企业年金的特点,提出它们在企业年金资产负债管理中是否适用。
企业年金资产管理中的风险还可以通过其它途径如治理结构和机制的完善、法律体系的构建等来防范和控制,但由于本文的侧重点,只从技术的角度选取以上风险控制方法作详细介绍。
最后,企业年金资产管理中的风险控制的技术手段,更加强调的是企业年金制度体系内部各种技术、方法、规则的运用,而从另一个角度来讲,企业年金资产管理的风险控制离不开外部力量的监督和约束。因此,在企业年金的动态监管一章,文章主要介绍了政府监管企业年金资产管理的主要内容以及政府角色的界定。政府在企业年金资产管理过程中,主要监督市场准入、内部控制原则、投资限制、信息披露等,从这些职能我们可以看出,政府在企业年金制度建设和运行过程中,扮演着政策支持、对管理主体的行为约束以及信息公开等方面的角色。我国企业年金建立和发展过程中,有大约30%的企业年金资产是社会保险经办机构代为投资运营的,这种管理模式不利于企业年金的规范发展,必须加以调整或改善。而事实上,我国已经在逐步地推进企业年金市场化进程。政府在对企业年金计划改革中,确立下一步的工作重点就是“退出”,让专业机构进行资产管理、投资运营,这样做有利于企业年金市场化的进一步完善,推进金融机构的进一步发展,政府更加集中精力于各个计划管理参与者的监管工作,一方面是企业年金运作按照市场规则更加高效运作,另一方面政府也可以降低成本,并使企业年金运营管理机构更加规范化运作。
在明确政府角色的基础上,文章提出了建立企业年金资产管理动态监管体系的观点。动态监管体系包括以下内容:建立动态监管反馈机制、建立风险管理信息系统、强调风险文化三个方面。
动态的监管反馈机制包括设置绩效标准;比较实际效果和标准;采取修正行为或对可接受绩效标准的修改。
风险管理信息系统不仅包括计算机系统,还包括风险管理相关信息和使用信息的风险管理组织中的各个层级。我国企业年金信托治理模式决定了我国企业年金风险管理信息系统构建的多层次性。因此可以考虑将风险管理系统分为两个系统,一个是由参保人和委托人组成,主要体现在委托人即企业定期向参保职工报告账户情况,职工则可以随时查询个人账户的相关数据,这样做有利于职工对企业年金资产的监督。另一个系统是各参与主体之间建立的信息系统,主要包括委托人对信息披露情况的监督;托管人须提供账户管理情况;账户管理人须提供企业年金日常管理信息;投资管理人须提供基金投资状况、经营业绩方面的数据。
企业年金对安全的需要和风险规避性,使得它更加强调风险意识和风险文化的培养。有效的风险文化不是永恒不变的,它随着经济的发展、新技术和科学的管理方法的应用而不断创新,将在企业年金资产管理中发挥极其重要的作用。
Occupational pension is developing quickly in China. With the increasing of pension fund, its asset management is given more and more attention. Moreover, in the process of occupational pension asset management, risk control is one of the most important factors. This thesis prepares to analyze this content. In the beginning, the author introduces actuality and problem of occupational pension asset management in China, as well as the significance and pressure of the risk control. All of this content is prepared for the following text.
According to the modern risk management theory, the procedure of risk management includes risk control level orientation, full-scale risks identification, objective risk measurement, efficient risk control and dynamic supervision. According to this logic order, this article analyzes the risk control methods in the occupational pension asset management linking with the situation of our country as well as pension development.
The point of view on the risk control level orientation is that the original intention and end-result of the pension system are to ensure that employees can get steady income when retiring. So, it can be treated as the object of occupational pension asset management in China. There are two aspects referring to the principles of occupational pension asset management, one is“prudent man”principle, the other is quantitative limits. Linking with our situation, the author advances that we should use the quantitative limits principle at present, yet, transit to the“prudent man”principle gradually.
Risk identify is absolutely necessary in the process of occupational pension asset risk management. According to the risk original, the main risks with which our occupational pension is faced include internal risks and external risks. On the one hand, internal risks contain investment decision-making risk and investment manager risk. On the other hand, external risks consist with market risk, law risk, credit risk and liquidity risk.
As to control the risk in occupational pension asset management, the thesis chooses two aspects:
On the one side, the pension investment decision-making includes asset allocation, investment diversity, portfolio restrict, and permission of financial derivative. The occupational pension asset allocation chooses some kinds of assets to allocate and manage; so as to reach the maximum profit. Asset allocation includes Strategic Asset Allocation (SAA) and Tactical Asset Allocation (TAA). As the beginning of the pension investments, SAA has decisive function, whose aim is to find out a suitable allocated proportion in the long run, so as to control risk, increase profit and reach the goal of pension investment. The progress of the SAA contains three basic factors: firstly, it needs to confirm optional assets, that is to say, confirm the investment scale. Secondly, it should fix on expect return of these optional assets when holding them. Thirdly, it needs to use portfolio theory and asset allocation optimization model to find out some assets which can contribute on the most investment yield. The thesis analyzes these three factors on above. In addition, TAA means to adjust the investment allocation after strategic one.
As far as the investment portfolio restrict is concerned, the article introduces“OECD guidelines for pension fund asset management”, which is about self-investment, aboard investment, and application of financial derivative. The author advances our country should come on more specific guidelines. However, with the developing of QDII and financial derivative in our country, the restriction should be released gradually.
On the other side, the pension fund asset-liability management is on the restriction of financial supervision; so as to harmonize the relation between financing and using pension fund, and get the maximum income, meanwhile, keeping the asset and liability balance. So, efficient Asset-liability management technique can increase the proportion of profitable assets, and enhance the profitable ability of the total capital. Just for that reason, the Asset-Liability Management is more and more used in the occupational pension fund investment management. Now these techniques mainly include cash flow matching, GAP analysis, cash flow testing and Immunization. The author introduces these four kinds of technique, linking with the characteristics of occupational pension in China, brings forward whether these technique are applicable in the practice.
The risks in occupational pension asset management also can be consummated by governance structure and mechanism of occupational pension. But on account of emphases of this thesis, it chooses some risk control technique on above to analyze particularly.
Besides, risk control in occupational pension asset management can not be apart from supervision and restrict from external power. Therefore, in the chapter of occupational pension dynamic supervision, the thesis presents that the government supervises items of occupational pension asset management and that the role government plays. From the function of government, we can find out that the government takes part in the pension system as market admittance, internal control principle, portfolio restrict, and information disclosure. In china, about 30% occupational pensions are invested and managed by social security administrations, which goes against canonical development of occupational pension, so this condition must be adjusted and improved. Actually, marketization is carried out in our country. The work of government becomes to quit from investment of occupational pension, superseded by professional institution. It is good for occupational pension more consummate, boosting the financial institution. And the government can pay more attention to supervise participants of occupational pension.
In the thesis, the author advances to build up dynamic supervision system of occupational pension asset management. Dynamic supervision contains such items as below: dynamic supervision feedback mechanism, risk information management system, emphasis on risk culture.
Dynamic supervision feedback mechanism consists on setting performance standard, comparing effect with the standard, taking adjustment action, or amending the performance standard.
Risk management information system does not only involve computer system, but also contains risk management information and users in pension risk management. It is considered that divide the risk management system into two parts; one is used by plan member and enterprise, which is good for employees to supervise their individual account. The other system is built up among those pension management parts, which is good for enterprise to supervise the occupational pension asset.
That the safety needs of occupational pension and risk elusion make it much more emphasize risk consciousness and build risk culture. Effective risk culture does not exist permanently, but innovated with the development of economics and new methods. It will play an important role in the occupational pension asset management.
引文
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2来源于:中国经营报作者:刘晓午2005年5月30日
3邓大松.刘昌平.中国企业年金制度研究.2005年,第40页
4发改委.我国企业年金发展概述报告.2006年10月23日
5王一佳,马泓.寿险公司风险管理.中国金融出版社, 2003年.第38页
7林义.企业年金的理论与政策研究.成都:西南财经大学,2006年,第173页
8曹霞.资产配置理论研究及在我国的实证分析.对外经贸大学硕士毕业论文. 2006年
10参见《企业年金基金管理暂行办法》
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13曾欣,肖涛.中国证券期货. 2006年12月
14卞志村.货币银行学.中国金融出版社. 2004年
15卞志村.货币银行学.中国金融出版社. 2004, 283页
16 Society of Actuaries, 1998, Professional Actuarial Specialty Guide.
17 Zvi Bodie.投资学.机械工业出版社. 2005.第288页
18孙建勇.企业年金管理指引.北京.中国财政经济出版社. 2004年,第37页
19参见《企业年金试行办法》. 2004年
20邓大松.刘昌平.中国企业年金制度研究.北京.人民出版社. 2005年.第404页
21巴曙松.构建基于风险的企业年金监管框架.中国社会保障论坛.2007-1-18
22林义.胡秋明.企业年金的理论与政策研究.成都.西南财经大学出版社. 2006年.第248页
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7林义.企业年金的理论与政策研究.成都:西南财经大学,2006年,第173页
8曹霞.资产配置理论研究及在我国的实证分析.对外经贸大学硕士毕业论文. 2006年
10参见《企业年金基金管理暂行办法》
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16 Society of Actuaries, 1998, Professional Actuarial Specialty Guide.
17 Zvi Bodie.投资学.机械工业出版社. 2005.第288页
18孙建勇.企业年金管理指引.北京.中国财政经济出版社. 2004年,第37页
19参见《企业年金试行办法》. 2004年
20邓大松.刘昌平.中国企业年金制度研究.北京.人民出版社. 2005年.第404页
21巴曙松.构建基于风险的企业年金监管框架.中国社会保障论坛.2007-1-18
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