家庭资产配置研究
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摘要
传统金融学主要的研究对象在公司金融和资产定价方面,而随着我国家庭理财意识的强化和金融产品的丰富,“家庭资产如何更有效率地配置”这一问题越来越被学术界所关注,而家庭金融学也逐渐成为一个新的独立研究方向。
家庭金融学研究有其自身特有的意义,本文从个人或家庭、金融机构和宏观经济三个维度,说明了在当下研究家庭资产配置的现实意义;并将家庭资产分为金融资产、实物资产、人力资产三大类,分别对其展开了精炼地分析。
在对家庭资产配置相关理论的阐述中,本文主要归纳了货币时间价值理论、投资组合理论、家庭生命周期理论、经济周期理论。其间,通过实例的讲解,使理论更加具体化,并总结出家庭生命周期矩阵和经济周期资产配置矩阵。
在对美国家庭资产组合选择研究中,通过对美国个人投资者家庭资产配置行为历史演变的分析,得出家庭资产类别的多样化、投资组合的国际化、从消极的资产管理到积极的资产管理三大重要趋势;并运用Excel VBA对1991-2001年美国国内十种代表性投资工具的实际表现进行最优投资组合分析,得出:黄金只能作为现代信用货币制度失灵时的替代物,而在大多数经济运行正常的情况下,黄金的投资收益率还不及现金和现金等级物的投资收益率,因此,在经济运行正常时,个人投资者大可不必将黄金纳入到自己的资产池里;在允许卖空的情况下,更有利于个人投资者优化自己的家庭资产组合,所以在我国刚刚推出的融资融券和股指期货业务,将为我国投资者更进一步优化自己的家庭资产组合提供了制度条件等结论。
对我国家庭资产组合选择研究中,本文从生命周期理论、人力资产、金融资产三个维度研究了我国家庭资产组合分布情况,通过图表法给出了具体的分析,得出:我国家庭资产组合有金融资产风险化的趋势,这说明我国居民高层次的投资动机在不断增加,但由于房地产资产占居民总资产的比重过大,这制约着我国居民家庭资产向多样化的方向发展等结论。
最后,从微观和宏观两个维度对本文的主要结论进行了总结,并给出了下一步研究的方向。
Traditional finance major subject in corporate finance and asset pricing, and as China's domestic financial planning and financial products to strengthen awareness of the rich“family to a more efficient allocation of assets”, The problems are increasingly concerned about academics, family finance has gradually become a new independent research.
Family finance research has its own special meaning, this article from the individual or family, financial institutions and macroeconomic three dimensions illustrates the current asset allocation of the family real significance; and family assets into financial assets, physical assets and human assets three categories, and started refining its analysis.
Asset allocation in the family described in the relevant theories, this paper summarizes the time value of money theory, portfolio theory, the family life cycle theory, business cycle theory. Meanwhile, an example of the explanation, so that theory more concrete, and summed up the matrix of family life cycle and economic cycle asset allocation matrix.
In the portfolio selection of American families, by families of U.S. individual investors, asset allocation analysis of historical evolution, come to the family asset class diversification, international portfolio, from passive to active asset management asset management three important trends; And use Excel VBA to the 1991-2001 Ten representative in the United States the actual performance of investment instruments optimal portfolio analysis, obtained: Gold only as a failure of the monetary system of modern credit substitutes, and in most of the economic operation under normal circumstances, the investment rate of return of gold and cash and cash levels less than the investment rate of return objects, therefore, normal economic operation, Individual investors need not be gold into their own pool of assets; In the case of short selling, more conducive to individual investors, portfolio optimization of their families, so in our upcoming margin trading and stock index futures, investors will further optimize our portfolio of their families provided institutional conditions of the latter.
Portfolio selection of Chinese families, this study from the life-cycle theory, human assets, financial assets of the three dimensions of our family portfolio distribution is given by the chart method detailed analysis, drawn: Chinese family has financial assets portfolio risk trend, indicating that residents of high-level investment in china is increasing motivation, However, residents of real estate assets account for the large proportion of total assets, which limits the diversity of our residents in the direction of the family assets, development of conclusions.
Finally, from the microscopic and macroscopic point of view the main conclusions of this paper are summarized and give further research directions.
家庭金融学研究有其自身特有的意义,本文从个人或家庭、金融机构和宏观经济三个维度,说明了在当下研究家庭资产配置的现实意义;并将家庭资产分为金融资产、实物资产、人力资产三大类,分别对其展开了精炼地分析。
在对家庭资产配置相关理论的阐述中,本文主要归纳了货币时间价值理论、投资组合理论、家庭生命周期理论、经济周期理论。其间,通过实例的讲解,使理论更加具体化,并总结出家庭生命周期矩阵和经济周期资产配置矩阵。
在对美国家庭资产组合选择研究中,通过对美国个人投资者家庭资产配置行为历史演变的分析,得出家庭资产类别的多样化、投资组合的国际化、从消极的资产管理到积极的资产管理三大重要趋势;并运用Excel VBA对1991-2001年美国国内十种代表性投资工具的实际表现进行最优投资组合分析,得出:黄金只能作为现代信用货币制度失灵时的替代物,而在大多数经济运行正常的情况下,黄金的投资收益率还不及现金和现金等级物的投资收益率,因此,在经济运行正常时,个人投资者大可不必将黄金纳入到自己的资产池里;在允许卖空的情况下,更有利于个人投资者优化自己的家庭资产组合,所以在我国刚刚推出的融资融券和股指期货业务,将为我国投资者更进一步优化自己的家庭资产组合提供了制度条件等结论。
对我国家庭资产组合选择研究中,本文从生命周期理论、人力资产、金融资产三个维度研究了我国家庭资产组合分布情况,通过图表法给出了具体的分析,得出:我国家庭资产组合有金融资产风险化的趋势,这说明我国居民高层次的投资动机在不断增加,但由于房地产资产占居民总资产的比重过大,这制约着我国居民家庭资产向多样化的方向发展等结论。
最后,从微观和宏观两个维度对本文的主要结论进行了总结,并给出了下一步研究的方向。
Traditional finance major subject in corporate finance and asset pricing, and as China's domestic financial planning and financial products to strengthen awareness of the rich“family to a more efficient allocation of assets”, The problems are increasingly concerned about academics, family finance has gradually become a new independent research.
Family finance research has its own special meaning, this article from the individual or family, financial institutions and macroeconomic three dimensions illustrates the current asset allocation of the family real significance; and family assets into financial assets, physical assets and human assets three categories, and started refining its analysis.
Asset allocation in the family described in the relevant theories, this paper summarizes the time value of money theory, portfolio theory, the family life cycle theory, business cycle theory. Meanwhile, an example of the explanation, so that theory more concrete, and summed up the matrix of family life cycle and economic cycle asset allocation matrix.
In the portfolio selection of American families, by families of U.S. individual investors, asset allocation analysis of historical evolution, come to the family asset class diversification, international portfolio, from passive to active asset management asset management three important trends; And use Excel VBA to the 1991-2001 Ten representative in the United States the actual performance of investment instruments optimal portfolio analysis, obtained: Gold only as a failure of the monetary system of modern credit substitutes, and in most of the economic operation under normal circumstances, the investment rate of return of gold and cash and cash levels less than the investment rate of return objects, therefore, normal economic operation, Individual investors need not be gold into their own pool of assets; In the case of short selling, more conducive to individual investors, portfolio optimization of their families, so in our upcoming margin trading and stock index futures, investors will further optimize our portfolio of their families provided institutional conditions of the latter.
Portfolio selection of Chinese families, this study from the life-cycle theory, human assets, financial assets of the three dimensions of our family portfolio distribution is given by the chart method detailed analysis, drawn: Chinese family has financial assets portfolio risk trend, indicating that residents of high-level investment in china is increasing motivation, However, residents of real estate assets account for the large proportion of total assets, which limits the diversity of our residents in the direction of the family assets, development of conclusions.
Finally, from the microscopic and macroscopic point of view the main conclusions of this paper are summarized and give further research directions.
引文
[1]艾伦?格林斯潘:《美国资本市场的演变》,《国际金融研究》2000年第5期。
[2]博迪、莫顿:《金融学》,伊志宏译,中国人民大学出版社,2000年。
[3]博迪、凯恩、马库斯:《投资学》,朱宝宪、楼远、吴洪译,机械工业出版社,2003年。
[4]保罗?萨缪尔森:《经济学》,人民邮电出版社,2004年。
[5]波顿?麦基尔:《漫步华尔街》,中国社会科学出版社,2007年。
[6]陈明:《中国商业银行个人理财业务发展探讨》,华南理工大学硕士学位论文,2004年。
[7]陈志武:《中国家庭资产结构不利于财富升值》,新财富,2006年。
[8]陈工孟、郑子云:《个人财务规划》,北京大学出版社,2003年。
[9]戴维.M.达斯特:《资产配置的艺术》,上海人民出版社,2005年。
[10]菲利普?科特勒:《营销管理》,中国人民大学出版社,2003年。
[11]戈登:《伟大的博弈》,祁彬译,中信出版社,2004年。
[12]夸克?霍,克里斯?罗宾逊:《个人理财策划》,陈晓燕、徐克恩译,中国金融出版,2004版。
[13]刘锋,尹小兵等:《投资规划》,中信出版社, 2006年。
[14]刘楹:《家庭金融资产配置行为研究》,社会科学文献出版社,2007年。
[15]罗杰C.吉布森:《资产分配》,机械工业出版社,2006年。
[16]林功实:《个人投资理财》,清华大学出版社, 2003年。
[17]李瑜:《个人理财金融业务创新的探析》,商业研究, 2004年第17期。
[18]李朝晖:《2006中国个人金融理财市场发展报告》,万方数据网,2006年。
[19]曼昆:《经济学原理》,三联书店/北京大学出版社,2002年。
[20]马柯维茨:《资产选择:投资的有效分散化》,刘军霞.张一弛译,首都经济贸易大学出版社,2000年。
[21]卿太祥:《关于个人理财的几个问题研究》,西南财经大学硕士学位论文,2002年。
[22]斯特朗:《投资组合管理》,清华大学出版社,2005年。
[23]斯特朗:《投资管理实务》,清华大学出版社,2006年。
[24]盛立军,李渊浩:《机构投资与资产管理》,中华工商联合出版社,2007年。
[25]石善冲,齐安甜:《行为金融学与证券投资博弈》,清华大学出版社,2006年。
[26]田文锦:《金融理财》,机械工业出版社, 2006年。
[27]威廉?伯恩斯坦:《有效资产管理》,上海财经大学出版社, 2005年。
[28]威廉?夏普:《投资组合理论与资本市场》,胡坚译,机械工业出版社,2001年。
[29]王佳林,邓珊:《个人理财工具、风险和策略浅析》,商业研究,2004年第7期。
[30]徐栋立:《浅析个人理财业务发展瓶颈及解决对策》,上海金融,2004年第9期。
[31]谢怀筑,《个人理财》,中信出版社,2006年。
[32]谢怀筑,陈利敏:《美国个人理财业的发展历程及对我国的启示》,中国金融,2004年第11期。
[33]易宪容,肖滔:《当前银行个人理财的现状、问题和出路》,西部论丛,2005年。
[34]易宪容,赵春明:《行为金融学》,社会科学文献出版社,2004年。
[35]易娟:《个人理财研究》,西南财经大学硕士学位论文,2005年。
[36]袁莉:《个人金融理财产品管理与发展》,复旦大学硕士学位论文,2005年。
[37]肇越,杨燕绥,于小东:《员工福利与退休计划》,中信出版社,2004年。
[38]赵建兴:《生命周期理财理论的新发展》,经济师,2002年第5期。
[39]赵萍:《中国零售银行的理论与实践》,中国社会科学出版社,2004年。
[40]周丹:《个人理财的金融资产配置问题研究》,北京工商大学硕士学位论文,2005年。
[41]中国金融教育发展基金会金融理财标准委员会组织编写,《金融理财原理》,中信出版社2007年。
[42]周伏平:《个人风险管理与保险规划》,中信出版社,2004年。
[43]Ando,Albert,and Franco Modigliani,“The Life Cycle Hypothesis of Saving:Aggregate Implications and Tests”,The American Economic Review,Vol.53,NO.1:55-84,1963.
[44]Abreu,Dilip,Markus Brennermeier,“Bubbles and crashes”,working paper,Princeton University,2001.
[45]Arrow,Kenneth j.,Aspects of the Theory of Risk-Bearing,1965
[46]Baker,Malcolm,Jeremy stein,Jeffrey Wurgler,“When does the stock market matter:stock prices and the investmentn of equity-dependent firms”,Journal of Financial Economics,2002.
[47]Campbell,John,“Comsumption and the stock market:interpreting international experience”,working paper,1996.
[48]David McCarthy,“Household Portfolio Allocation: A Review of the Literature”,Journal of Economic Literature Classification,2004
[49]Markowitz,Harry,“Portfolio Selection”,Journal of Finance,7(1), 77-79, 1952.
[50]Sharpe,William,“Capital Asset Prices: A Theory of market Equi- Librium under Conditions of Risk”, Journal of Finance, September: 425-442,1964.
[2]博迪、莫顿:《金融学》,伊志宏译,中国人民大学出版社,2000年。
[3]博迪、凯恩、马库斯:《投资学》,朱宝宪、楼远、吴洪译,机械工业出版社,2003年。
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[50]Sharpe,William,“Capital Asset Prices: A Theory of market Equi- Librium under Conditions of Risk”, Journal of Finance, September: 425-442,1964.