对“与股票指数挂钩的分红保底型基金”的条款设计与定价研究
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摘要
近年来,随着人们金融意识的逐步增强,储蓄已不能满足人们理财的需要。人们对投资理财有了更多的要求。然而,单纯的股票市场和债券市场已不能完全满足他们的需求。针对人们不同的风险偏好和投资回报期望,一些金融机构推出了一系列金融创新产品(如权证,基金等)以满足这些投资理财的需求。上述这些金融产品的条款设计与准确地定价,对于投资者和金融机构来说,都有着十分重要的现实意义。
本文首先对国内证券市场上保底型基金的历史,现状进行了阐述。然后对期权定价的理论、方法及模型进行了总结。最后,本文采用Monte Carlo模拟技术对一款“与股票指数挂钩的分红保底型基金”进行了理论定价与实证,并将模拟结果与“南方避险增值202202”的实际市场份额净值进行了对比,分析了偏差存在的原因。
In the recent years, with the people's financial sense was escalated, the deposit has not satisfied the demand of the people's financing. The people has more claims about the investment financing, however, the simple stock and bond market have not satisfied their demands completely. Aiming at the different risk preference and expectation of ROI, some financial institutions have launched a series of FP innovation, such as Option Fund etc, to meet the demands of investment financing. The design clause and accurate pricing of the financial production so you say, have very important realistic significance for the investor and the financial institution.
In this paper,first introducing the development and actuality of the fund on the securities market in the domestic, in particular, the Fund With Promised Lowest Return.After that, summarizing the theory, means and model of the option pricing.Finally, Pricing and demonstrating the Profit-Sharing Principal-Protected fund with Monte Carlo simulation technique, and verify the simulation value with the actual market net value on "The Southern Hedge-Increment Fund 202202", analyze the cause of the bringing deviation.
本文首先对国内证券市场上保底型基金的历史,现状进行了阐述。然后对期权定价的理论、方法及模型进行了总结。最后,本文采用Monte Carlo模拟技术对一款“与股票指数挂钩的分红保底型基金”进行了理论定价与实证,并将模拟结果与“南方避险增值202202”的实际市场份额净值进行了对比,分析了偏差存在的原因。
In the recent years, with the people's financial sense was escalated, the deposit has not satisfied the demand of the people's financing. The people has more claims about the investment financing, however, the simple stock and bond market have not satisfied their demands completely. Aiming at the different risk preference and expectation of ROI, some financial institutions have launched a series of FP innovation, such as Option Fund etc, to meet the demands of investment financing. The design clause and accurate pricing of the financial production so you say, have very important realistic significance for the investor and the financial institution.
In this paper,first introducing the development and actuality of the fund on the securities market in the domestic, in particular, the Fund With Promised Lowest Return.After that, summarizing the theory, means and model of the option pricing.Finally, Pricing and demonstrating the Profit-Sharing Principal-Protected fund with Monte Carlo simulation technique, and verify the simulation value with the actual market net value on "The Southern Hedge-Increment Fund 202202", analyze the cause of the bringing deviation.
引文
[1]姜礼尚,期权定价的数学模型和方法,北京：高等教育出版社,(2003)
[2]屈年增.保本基金与担保机构：现实的选择[J].金融参考,2004,10：98-10
[3]巴曙松.寻求保本基金发展的中国道路[J].经济理论与经济管理,2003,1,25-28
[4]辛矍.海内外保本基金运作机制分析[J].国际金融研究,2005,05：30-34
[5]李源海.保本基金的投资组合保险策略运用及建议[J].证券市场导报,2000,4：32-35
[6]肖彦明,王秋华.保本基金：资本市场的选择[J].科技进步与对策,2003,56：148-150
[7]庄期瑜.如何挑选保本基金.VALUE,2005,1:26-27
[8]朱晓飞.揭开“新概念”基金的面纱[J].MONEY MONTHLY,2003,5:16-19
[9]黄海平,汤义峰CPPI技术在保本基金中的应用[J].管理评论,2006.04：10
[10]魏中齐.香港保本基金的发展与启示[J].证券市场导报,2005,10：63-66
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[15]刘文平.几种期权的定价与Monte-Carlo模拟[D].华中科技大学学报,2003(3)
[16]汪东,张为黎.使用拟蒙特卡罗模拟的欧式看涨期权的定价[J].生产力研究,2004,7：109-210.
[17]徐钟济.蒙特卡罗方法上海：上海科学技术出版社,1985：1-25
[18]SheldonM. Ross.数理金融初步[M].陈发等译.北京：机械工业出版社2005
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[20]李磊宁.新技术投资中的期权分析[J].数量经济技术经济研究,2004,1：62-67
[21]杨自强,魏公毅。常见随机数发生器的缺陷及组合随机数发生器的理论与实践[J].数理统计与管理,2001,20(1)：45-51。
[22]杨自强,魏公毅。综述：产生伪随机数的若干新方法[J]。数值计算与计算机应用,2001,22(3)：201-216
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[32]黄小原.一种新的期权价格估计方法[J].预测,1996,15(2)：59
[33]宋逢明,金融工程原理—无套利均衡分析,北京：清华大学出版社(1999)
[34]陈蓉,郭晓武.中港股票保本基金的实证研究与比较分析[J].厦门大学学报学社会科学版,2005,04：48-54
[35]陈湘鹏,刘海龙,钟永光.中国证券市场上执行OBPI与CPPI策略比较研系统工程理论方法应用,2006,12：503-508
[36]Campbell J.Y., A defense of traditional hypotheses about the term structure of interest rates, The journal of Finance,41, (1986) 183-193
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[38]Hull John C., Option futures and other derivatives.4版.北京：清华大学出版社(2001).
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[50]赵华楠.保本基金的资产配置研究：[硕士学位论文].大连：大连理工大学管理学院,2004
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