跨国并购综论——论跨国并购将成为我国利用外资的主要形式
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摘要
中国改革开放这二十几年，正是经济全球化加速发展的二十几年。在这二十几年间，伴随着作为当代国际贸易和国际投资主体的跨国公司的全球性扩张，跨国并购现象层出不穷，并在二十世纪九十年代中期引发了全球性的跨国并购狂潮。这次并购浪潮成为当前世界经济的一个显著特征，并将对未来世界经济产生深远的影响。
新一轮的跨国并购浪潮向世人昭示：在跨国直接投资的两种主要方式中，跨国并购已取代跨国创建，成为跨国公司对外直接投资的主要方式。也就是说，跨国并购方式已经成为跨国公司参与世界经济一体化进程，保持有力竞争地位而更乐于采用的一种国际直接投资方式。跨国公司横贯全球的并购活动，以其规模惊人的资本流动和企业整合，已经并正在日益影响世界各个国家和地区的经济与社会发展，任何国家和地区都不能置身其外，都必须正视和应对国际直接投资这种新的大趋势。
作为坚定不移实行对外开放的中国，一向以大力吸引外资作为对外开放的基本政策。加入世贸组织后，中国会进一步加深与世界一体化经济的融合，因此与跨国并购浪潮的联系会越来越紧密。近年来中国利用外资增速出现下降趋势，原因主要是我国吸引外资的主要方式与全球跨国投资主要方式的“错位”。中国一向以建立三资企业即跨国创建方式作为利用外资的主要方式，这不能适应全球跨国投资的大趋势。加入世贸后，中国对外开放的领域和深度均会进一步加大，这无疑给外商直接投资带来无穷的契机。中国利用外资的形势也会发生重大变化，跨国并购方式将逐步成为我国利用外资的主要方式。因此，深入研究跨国并购这一跨国直接投资方式，为中国利用外资进入新的历史阶段做好全面准备正是当务之急。
认识和分析全球跨国并购形势与动因，了解和掌握中国目前的利用外资状况，进而推断中国利用外资的发展前景，并提出合理的对策建议，这是本文研究的思路和贯穿本文的主线。本文首先简要介绍了国际直接投资的主要
理论流派，这些理论从不同角度分析和解释了跨国直接投资发生的动因，但对于为何选择跨国并购方式而不是跨国创建方式不能给出强有力的理论依据。因此，本文具体分析了跨国并购浪潮发生的动因，并从宏观和微观角度对跨国并购产生的效应进行了分析。跨国并购产生的效应既包括正面的，也包括负面的，掌握这些之后，有助于我们不断强化正面效应，抑制和减弱负面效应，从而更加有效的利用这种投资方式。本文同时回顾了中国利用外资的历程，并着重对发展前景作了深入地分析，得出跨国并购将成为我国利用外资主要方式的结论。最后，对于我国如何应对外资并购提出了对策建议:首先应该转变观念，其次政府应发挥其服务职能，为外商直接投资创造良好的环境，再次要建立跨国并购的法律框架，依法管理跨国并购，最后要充分发挥投资银行等中介机构的作用。
China has been reforming and opening up to the outside world for more than twenty years. These years are just the years through which the development of economy globalization has been speeded up. As the global expanding of the transnational corporations, the principal part of the contemporary international trade and the international investment, more and more Cross-border Mergers & Acquisitions (Cross-border M&A) cases happened. There became a global tidal wave of Cross-border M&A in the end of the 20th century. This tidal wave has become the prominent character of the world economy, and it will be a far-reaching influence of the future world economy.
The new wave of the Cross-border M&A shows that, between the two means of international direct investment, Cross-border M&A has substituted for Cross-border Greenfield Investment as the main method of foreign direct investment. The worldwide M&A activities of transnational corporations, has influenced the development of economy and society of all the countries and areas with its striking scale of capital flow and corporation coalition, so everyone should face and respond to the new trend of the international direct investment.
China will opening up to the outside world unalterably, and attracting the foreign capital is always the essential part of the opening policy. China's affiliation to WTO will make her deepen the amalgamation of her and the global economic system.
China will be more and more close to the Cross-border M&A. In recent years, there is a decline in using foreign investment in China. The main course is the gap between the prominent method of the introduction of foreign investment and the prominent method of Cross-border investment. China will open up to the outside more widely and deeply after the affiliation to WTO, and will bring
infinite chances to the foreign direct investment. Then there must be a great change in the situation of using foreign investment in China: Cross-border M&A will be the main method of using foreign investment step by step. So it is very necessary to make a deep research of the theory of Cross-border M&A.
Understanding and analyzing the global Cross-border M&A; mastering the present situation of using foreign investment in China; concluding the future of the development of the foreign capital introduction in China and putting forward the countermeasure propositions are the train of thoughts and the main contents of this dissertation. This article begins with the brief introduction of the main theories international direct investment. These theories analyze and explain the motivations of the Cross-border M&A from different points of view, but they can't give powerful theory foundations to explain why to choose Cross-border M&A instead of Cross-border Greenfield Investment. In Part Two, the general situation and the courses of the M&A tidal wave are discussed, and the effects of Cross-border M&A are also analyzed from both macro and micro points of view in this part. Knowing that the effects include both positive and negative aspects, can help us make good use of the method of Cross-border M&A by strengthening its positive effects while restraining its negative effects. Part Three reviews the course of introduction of foreign investment, does an in-depth analysis to the prospect and makes a conclusion that Cross-border M&A will become the predominant method of the attracting foreign investment. In the last part of the article, some propositions are posed to respond the foreign M&A activities in China.
新一轮的跨国并购浪潮向世人昭示：在跨国直接投资的两种主要方式中，跨国并购已取代跨国创建，成为跨国公司对外直接投资的主要方式。也就是说，跨国并购方式已经成为跨国公司参与世界经济一体化进程，保持有力竞争地位而更乐于采用的一种国际直接投资方式。跨国公司横贯全球的并购活动，以其规模惊人的资本流动和企业整合，已经并正在日益影响世界各个国家和地区的经济与社会发展，任何国家和地区都不能置身其外，都必须正视和应对国际直接投资这种新的大趋势。
作为坚定不移实行对外开放的中国，一向以大力吸引外资作为对外开放的基本政策。加入世贸组织后，中国会进一步加深与世界一体化经济的融合，因此与跨国并购浪潮的联系会越来越紧密。近年来中国利用外资增速出现下降趋势，原因主要是我国吸引外资的主要方式与全球跨国投资主要方式的“错位”。中国一向以建立三资企业即跨国创建方式作为利用外资的主要方式，这不能适应全球跨国投资的大趋势。加入世贸后，中国对外开放的领域和深度均会进一步加大，这无疑给外商直接投资带来无穷的契机。中国利用外资的形势也会发生重大变化，跨国并购方式将逐步成为我国利用外资的主要方式。因此，深入研究跨国并购这一跨国直接投资方式，为中国利用外资进入新的历史阶段做好全面准备正是当务之急。
认识和分析全球跨国并购形势与动因，了解和掌握中国目前的利用外资状况，进而推断中国利用外资的发展前景，并提出合理的对策建议，这是本文研究的思路和贯穿本文的主线。本文首先简要介绍了国际直接投资的主要
理论流派，这些理论从不同角度分析和解释了跨国直接投资发生的动因，但对于为何选择跨国并购方式而不是跨国创建方式不能给出强有力的理论依据。因此，本文具体分析了跨国并购浪潮发生的动因，并从宏观和微观角度对跨国并购产生的效应进行了分析。跨国并购产生的效应既包括正面的，也包括负面的，掌握这些之后，有助于我们不断强化正面效应，抑制和减弱负面效应，从而更加有效的利用这种投资方式。本文同时回顾了中国利用外资的历程，并着重对发展前景作了深入地分析，得出跨国并购将成为我国利用外资主要方式的结论。最后，对于我国如何应对外资并购提出了对策建议:首先应该转变观念，其次政府应发挥其服务职能，为外商直接投资创造良好的环境，再次要建立跨国并购的法律框架，依法管理跨国并购，最后要充分发挥投资银行等中介机构的作用。
China has been reforming and opening up to the outside world for more than twenty years. These years are just the years through which the development of economy globalization has been speeded up. As the global expanding of the transnational corporations, the principal part of the contemporary international trade and the international investment, more and more Cross-border Mergers & Acquisitions (Cross-border M&A) cases happened. There became a global tidal wave of Cross-border M&A in the end of the 20th century. This tidal wave has become the prominent character of the world economy, and it will be a far-reaching influence of the future world economy.
The new wave of the Cross-border M&A shows that, between the two means of international direct investment, Cross-border M&A has substituted for Cross-border Greenfield Investment as the main method of foreign direct investment. The worldwide M&A activities of transnational corporations, has influenced the development of economy and society of all the countries and areas with its striking scale of capital flow and corporation coalition, so everyone should face and respond to the new trend of the international direct investment.
China will opening up to the outside world unalterably, and attracting the foreign capital is always the essential part of the opening policy. China's affiliation to WTO will make her deepen the amalgamation of her and the global economic system.
China will be more and more close to the Cross-border M&A. In recent years, there is a decline in using foreign investment in China. The main course is the gap between the prominent method of the introduction of foreign investment and the prominent method of Cross-border investment. China will open up to the outside more widely and deeply after the affiliation to WTO, and will bring
infinite chances to the foreign direct investment. Then there must be a great change in the situation of using foreign investment in China: Cross-border M&A will be the main method of using foreign investment step by step. So it is very necessary to make a deep research of the theory of Cross-border M&A.
Understanding and analyzing the global Cross-border M&A; mastering the present situation of using foreign investment in China; concluding the future of the development of the foreign capital introduction in China and putting forward the countermeasure propositions are the train of thoughts and the main contents of this dissertation. This article begins with the brief introduction of the main theories international direct investment. These theories analyze and explain the motivations of the Cross-border M&A from different points of view, but they can't give powerful theory foundations to explain why to choose Cross-border M&A instead of Cross-border Greenfield Investment. In Part Two, the general situation and the courses of the M&A tidal wave are discussed, and the effects of Cross-border M&A are also analyzed from both macro and micro points of view in this part. Knowing that the effects include both positive and negative aspects, can help us make good use of the method of Cross-border M&A by strengthening its positive effects while restraining its negative effects. Part Three reviews the course of introduction of foreign investment, does an in-depth analysis to the prospect and makes a conclusion that Cross-border M&A will become the predominant method of the attracting foreign investment. In the last part of the article, some propositions are posed to respond the foreign M&A activities in China.
引文
1.萨德沙纳母：《兼并与收购》，中信出版社，1998年2月版
2.史建三：《跨国并购论》，立信会计出版社1999年1月第1版
3.薛敬孝等：《国际经济学》，高等教育出版社2000年8月第1版
4.肖元真：《全球购并重组发展大趋势》，科学出版社2000年8月第1版
5.陈漓高：《经济全球化与中国的对外开放》，经济科学出版社2001年1月第1版
6.张建忠：《企业集团——创新、蜕变与成长》社会科学文献出版社2000年7月第1版
7.吴文武：《跨国公司新论》，北京大学出版社2000年8月第1版
8.王开国：《国外企业收购与兼并》，上海人民出版社1998年1月第1版
9.季崇威：《中国利用外资的历程》，中国经济出版社1999年1月第1版
10.李东阳：《当代西方国际投资学》，东北财经大学出版社1994年11月第1版
11.姚平：《中国走进WTO 入世带来的机遇与挑战》，西南财经学出版社2000年8月第1版
12.白光：《世贸冲击波 WTO与国人的喜忧思虑》，中国建材工业出版社1999年6月第1版
13.丁一凡：《大潮流 经济全球化与中国面临的挑战》，中国
发展出版社1998年5月第1版
14.王擎、谢涛、欧兵、石中学：《资本磨方 企业并购原理与经典案例》，中国城市经济出版社1998年1月第1版
15.刘瑞波：《全球企业并购的最新特征及动因分析》，《经济研究参考》2000年第46期
16.马连福：《跨国并购进程中的公司治理》，《经济研究参考》2000年第93期
17.《外资并购国有企业的法律分析》，《国际经贸》2000年第1期
18．储祥银主编：《跨国公司与中国》，对外经济贸易大学出版社1995年6月第1版。
19．窦洪权主编：《企业并购理论与实务》，企业管理出版社1994年版。
20．吴德庆、邓荣霖主编：《企业兼并问题研究》，中国人民大学出版 社1992年版。
21．段云程著：《中国企业跨国经营与战略》，中国发民出版社1995年版。
22．梁能著：《跨国经营概论》，上海人民出版社1995年版。
23．李岚清主编：《中国利用外资基础知识》，中共中央党校出版社，中国对外经济贸易出版社1995年版。
24．刘静海：“当今国际上大型企业的发展趋势”，《冶金经济研究》1996年第3期。
25．金荣：“全球再起企业兼并潮”，《中国贸易报》1996年1月18日。
26．潘金根：“国际直接投资与跨国收购”，《中国城市金融》1995年第7期。
27．周枫、刘文动：“西方企业兼并的发展规律与启示”，《外国经济与管理》1996年第3期。
28．翁琼华：“刍议跨国公司在发展中国家的社会责任”，《外
国经济与管理》1996年第4期。
29．焦春风：“试论跨国公司与经济一体化的关系”，《杭州大学商学院学报》。1996年第4期。
30．孔祥勇：“对外商并购国有企业的思考”，《开放时代》1996年第6期。
31．赵晓华：“西方企业的兼并风潮及对我们的启示”，《探索与求是》1996年第1期。
32．王志乐：《著名跨国公司在中国的投资》，中国经济出版社1996年2月版。
33．王韬光，胡海峰著：《企业兼并》，上海人民出版社1995年9月第1版。
34．天极网：www.188e.com
35．中国企业在线并购网：www.mergers-china.com
36．新浪网：www.sina.com.cn
37．二十一世纪网：www.21cn.com
2.史建三：《跨国并购论》，立信会计出版社1999年1月第1版
3.薛敬孝等：《国际经济学》，高等教育出版社2000年8月第1版
4.肖元真：《全球购并重组发展大趋势》，科学出版社2000年8月第1版
5.陈漓高：《经济全球化与中国的对外开放》，经济科学出版社2001年1月第1版
6.张建忠：《企业集团——创新、蜕变与成长》社会科学文献出版社2000年7月第1版
7.吴文武：《跨国公司新论》，北京大学出版社2000年8月第1版
8.王开国：《国外企业收购与兼并》，上海人民出版社1998年1月第1版
9.季崇威：《中国利用外资的历程》，中国经济出版社1999年1月第1版
10.李东阳：《当代西方国际投资学》，东北财经大学出版社1994年11月第1版
11.姚平：《中国走进WTO 入世带来的机遇与挑战》，西南财经学出版社2000年8月第1版
12.白光：《世贸冲击波 WTO与国人的喜忧思虑》，中国建材工业出版社1999年6月第1版
13.丁一凡：《大潮流 经济全球化与中国面临的挑战》，中国
发展出版社1998年5月第1版
14.王擎、谢涛、欧兵、石中学：《资本磨方 企业并购原理与经典案例》，中国城市经济出版社1998年1月第1版
15.刘瑞波：《全球企业并购的最新特征及动因分析》，《经济研究参考》2000年第46期
16.马连福：《跨国并购进程中的公司治理》，《经济研究参考》2000年第93期
17.《外资并购国有企业的法律分析》，《国际经贸》2000年第1期
18．储祥银主编：《跨国公司与中国》，对外经济贸易大学出版社1995年6月第1版。
19．窦洪权主编：《企业并购理论与实务》，企业管理出版社1994年版。
20．吴德庆、邓荣霖主编：《企业兼并问题研究》，中国人民大学出版 社1992年版。
21．段云程著：《中国企业跨国经营与战略》，中国发民出版社1995年版。
22．梁能著：《跨国经营概论》，上海人民出版社1995年版。
23．李岚清主编：《中国利用外资基础知识》，中共中央党校出版社，中国对外经济贸易出版社1995年版。
24．刘静海：“当今国际上大型企业的发展趋势”，《冶金经济研究》1996年第3期。
25．金荣：“全球再起企业兼并潮”，《中国贸易报》1996年1月18日。
26．潘金根：“国际直接投资与跨国收购”，《中国城市金融》1995年第7期。
27．周枫、刘文动：“西方企业兼并的发展规律与启示”，《外国经济与管理》1996年第3期。
28．翁琼华：“刍议跨国公司在发展中国家的社会责任”，《外
国经济与管理》1996年第4期。
29．焦春风：“试论跨国公司与经济一体化的关系”，《杭州大学商学院学报》。1996年第4期。
30．孔祥勇：“对外商并购国有企业的思考”，《开放时代》1996年第6期。
31．赵晓华：“西方企业的兼并风潮及对我们的启示”，《探索与求是》1996年第1期。
32．王志乐：《著名跨国公司在中国的投资》，中国经济出版社1996年2月版。
33．王韬光，胡海峰著：《企业兼并》，上海人民出版社1995年9月第1版。
34．天极网：www.188e.com
35．中国企业在线并购网：www.mergers-china.com
36．新浪网：www.sina.com.cn
37．二十一世纪网：www.21cn.com