场外金融衍生产品交易法律规制研究
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摘要
场外金融衍生产品是金融创新的重要成果，在套期保值、促进资本流通、控制融资成本等方面起到了不可替代的重要作用。自20世纪80年代以来，场外金融衍生产品交易规模在全球迅速增长，交易品种不断增多，目前已发展成为年名义总金额是全球GDP近10倍的庞大市场，对全球经济的影响举足轻重。同时，场外金融衍生产品交易由于其高风险、高利润的本质，具有典型的“双刃剑”特征：用好了，它可以扩大资本量，加速资本流动，有效管理风险以及投资盈利；用不好，则可能给企业、金融市场乃至整体经济带来灾难性的后果。
因此，建立一套完整的法律规制体系以维护场外金融衍生产品市场的发展和稳定就成为必须。英美等资本市场发达国家经过多年的发展，建立了一套较为全面有效的法律规制体系，包括交易制度、监管体制、司法救济等方面。我国目前场外金融衍生产品交易市场发展处于起步阶段、发展迅速，但尚未建立起完整的法律规制体系，相关法律法规均处于空白状态，导致交易中存在大量的法律风险，并且缺少有效监管和畅通的司法救济途径。因此，本文拟通过对国际市场场外金融衍生产品交易惯例和英美等资本市场发达国家法律规制的比较研究，结合我国合同法、物权法、侵权行为法以及相关行政监管法律法规，借鉴性地构建出我国场外金融衍生产品交易法律规制体系。
本文从场外金融衍生产品交易基础性问题入手，分别从金融学的角度论述发展场外金融衍生产品交易的必要性，从法理学的角度论述场外金融衍生产品交易法律规制的必要性和内容，提出以自由为基础、在安全和效益之间寻求动态平衡的法律规制价值取向。
场外金融衍生产品交易法律规制由三大部分组成：交易制度、交易监管和司法救济。在交易制度上，为减缓交易风险、维护金融市场稳定，国际场外交易市场形成了单一协议、净额计算和信用支持三大基本交易规则，并得到英美等主要交易参与国的法律认可。在交易监管上，以维护金融市场秩序、防范系统性风险、促进金融创新、保护金融消费者合法权益为目标，形成了美国政府主导型多头监管和英国自律主导型单一监管两类典型监管模式，并且在2008年金融危机后各国普遍加强了对金融稳定的监管。在司法救济上，根据场外金融衍生产品交易纠纷的不同类型和侵权损害程度，以民事责任（包括合同责任和侵权责任）为主，以刑事责任为保障，为场外交易受害人提供司法救济。
最后，对中国场外金融衍生产品交易市场发展、交易规则、交易监管、司法救济体系的现状和存在的问题进行分析，借鉴上文比较研究成果，对我国场外金融衍生产品交易法律规制体系构建提出较为完整的框架性建议。
Over-the-counter(OTC) financial derivatives, the important results of financialinnovation,play an irreplaceable important role in hedging, promoting capital flowsand control financing costs. Since the1980s, the global transaction scale of OTCfinancial derivatives grows rapidly, transaction kinds grow in number. And now it hasdeveloped into the huge market, whose year nominal total amount of transaction isnearly10times of global GDP, impacting on the global economy enormously. At thesame time, because of its natures of high risk and high profit, OTC financialderivatives transactions have the typical features of double edged sword: if make itwell, it can expand capital, accelerate capital flow, manage risk effectively, and getinvestment earnings; if make it bad, it may take catastrophic consequences to theenterprise, financial markets and the overall economy. Therefore, it is essential toprotect development and stability of the OTC financial derivatives market. For yearsof development, British and American, with developed capital markets, haveestablished the comprehensive and effective legal regulation system, includingtrading systems, regulatory institutions, judicial relief. In China, OTC financialderivatives transactions are at the initial stage of market development, and developingfast, but have not yet established a complete system of legal regulation, and relevantlaws and regulations are in a blank State, resulting in a considerable legal risks intransactions, and lack of effective regulation and smooth flow of judicial relief.Therefore, this article proposes through the comparative study of transaction traditionof the international OTC financial derivatives market and the legal regulation of thecountries with developed capital markets, such as British and American, combined with Chinese contract law, property law, tort law, and related administrativesupervision laws and regulations, to build the legal regulation system of OTC financialderivatives in China.
This article, from basic problems of OTC financial derivatives transactions,discusses the necessity of development of OTC financial derivatives from the financial point of view, and the necessity and content of legal regulation of OTC
financial derivatives from the nomology point of view.And then This article proposes the value orientation of legal regulations, that is based on freedom, andseeking balance between safety and efficiency.
OTC derivatives financial transactions legal regulation is composed of three maincomponents: trading system, trading regulation and judicial relief. On the tradingsystem, to reduce trading risks and maintain financial market stability, the internationalOTC market comes into three basic trading rules of single agreement, netting andcredit support, and get the legal recognition by major transaction participationcountries，such as British and American.On the trading regulation, in order tomaintain financial market order, guard against systemic risk, promote financialinnovation, and protect the legitimate rights and interests of financial consumers, itformed two kinds of typical regulation style, which the United States regulation stylethat dominated by many government departments and the United Kingdom regulationstyle that dominated by single self-discipline. And the nations of the world hadstrengthened regulation of financial stability after the financial crisis of2008.On thejudicial relief, based on the trading disputes types and degree of infringement of theOTC financial derivatives, it provides judicial relief for victims of OTC trading by themain way of civil liability (including contractual liability and tort), and the protectionof criminal liability.
Finally, this article analyses status and problems of the development of OTCfinancial derivatives market, trading rules, trading regulation, judicial relief system in China, and then puts forward a more complete framework recommended ofConstruction of legal regulation system of OTC financial derivatives trading in Chinaby learning from the above comparison research.
因此，建立一套完整的法律规制体系以维护场外金融衍生产品市场的发展和稳定就成为必须。英美等资本市场发达国家经过多年的发展，建立了一套较为全面有效的法律规制体系，包括交易制度、监管体制、司法救济等方面。我国目前场外金融衍生产品交易市场发展处于起步阶段、发展迅速，但尚未建立起完整的法律规制体系，相关法律法规均处于空白状态，导致交易中存在大量的法律风险，并且缺少有效监管和畅通的司法救济途径。因此，本文拟通过对国际市场场外金融衍生产品交易惯例和英美等资本市场发达国家法律规制的比较研究，结合我国合同法、物权法、侵权行为法以及相关行政监管法律法规，借鉴性地构建出我国场外金融衍生产品交易法律规制体系。
本文从场外金融衍生产品交易基础性问题入手，分别从金融学的角度论述发展场外金融衍生产品交易的必要性，从法理学的角度论述场外金融衍生产品交易法律规制的必要性和内容，提出以自由为基础、在安全和效益之间寻求动态平衡的法律规制价值取向。
场外金融衍生产品交易法律规制由三大部分组成：交易制度、交易监管和司法救济。在交易制度上，为减缓交易风险、维护金融市场稳定，国际场外交易市场形成了单一协议、净额计算和信用支持三大基本交易规则，并得到英美等主要交易参与国的法律认可。在交易监管上，以维护金融市场秩序、防范系统性风险、促进金融创新、保护金融消费者合法权益为目标，形成了美国政府主导型多头监管和英国自律主导型单一监管两类典型监管模式，并且在2008年金融危机后各国普遍加强了对金融稳定的监管。在司法救济上，根据场外金融衍生产品交易纠纷的不同类型和侵权损害程度，以民事责任（包括合同责任和侵权责任）为主，以刑事责任为保障，为场外交易受害人提供司法救济。
最后，对中国场外金融衍生产品交易市场发展、交易规则、交易监管、司法救济体系的现状和存在的问题进行分析，借鉴上文比较研究成果，对我国场外金融衍生产品交易法律规制体系构建提出较为完整的框架性建议。
Over-the-counter(OTC) financial derivatives, the important results of financialinnovation,play an irreplaceable important role in hedging, promoting capital flowsand control financing costs. Since the1980s, the global transaction scale of OTCfinancial derivatives grows rapidly, transaction kinds grow in number. And now it hasdeveloped into the huge market, whose year nominal total amount of transaction isnearly10times of global GDP, impacting on the global economy enormously. At thesame time, because of its natures of high risk and high profit, OTC financialderivatives transactions have the typical features of double edged sword: if make itwell, it can expand capital, accelerate capital flow, manage risk effectively, and getinvestment earnings; if make it bad, it may take catastrophic consequences to theenterprise, financial markets and the overall economy. Therefore, it is essential toprotect development and stability of the OTC financial derivatives market. For yearsof development, British and American, with developed capital markets, haveestablished the comprehensive and effective legal regulation system, includingtrading systems, regulatory institutions, judicial relief. In China, OTC financialderivatives transactions are at the initial stage of market development, and developingfast, but have not yet established a complete system of legal regulation, and relevantlaws and regulations are in a blank State, resulting in a considerable legal risks intransactions, and lack of effective regulation and smooth flow of judicial relief.Therefore, this article proposes through the comparative study of transaction traditionof the international OTC financial derivatives market and the legal regulation of thecountries with developed capital markets, such as British and American, combined with Chinese contract law, property law, tort law, and related administrativesupervision laws and regulations, to build the legal regulation system of OTC financialderivatives in China.
This article, from basic problems of OTC financial derivatives transactions,discusses the necessity of development of OTC financial derivatives from the financial point of view, and the necessity and content of legal regulation of OTC
financial derivatives from the nomology point of view.And then This article proposes the value orientation of legal regulations, that is based on freedom, andseeking balance between safety and efficiency.
OTC derivatives financial transactions legal regulation is composed of three maincomponents: trading system, trading regulation and judicial relief. On the tradingsystem, to reduce trading risks and maintain financial market stability, the internationalOTC market comes into three basic trading rules of single agreement, netting andcredit support, and get the legal recognition by major transaction participationcountries，such as British and American.On the trading regulation, in order tomaintain financial market order, guard against systemic risk, promote financialinnovation, and protect the legitimate rights and interests of financial consumers, itformed two kinds of typical regulation style, which the United States regulation stylethat dominated by many government departments and the United Kingdom regulationstyle that dominated by single self-discipline. And the nations of the world hadstrengthened regulation of financial stability after the financial crisis of2008.On thejudicial relief, based on the trading disputes types and degree of infringement of theOTC financial derivatives, it provides judicial relief for victims of OTC trading by themain way of civil liability (including contractual liability and tort), and the protectionof criminal liability.
Finally, this article analyses status and problems of the development of OTCfinancial derivatives market, trading rules, trading regulation, judicial relief system in China, and then puts forward a more complete framework recommended ofConstruction of legal regulation system of OTC financial derivatives trading in Chinaby learning from the above comparison research.
引文
①[美]罗伯特·A·斯特朗.衍生产品概论[M].王振山.付金梁.李健元译.大连：东北财经大学出版社,2009：2.
②数据来源：国际清算银行BIS Quarterly Review, December2012[DB/OL].http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qs1212.pdf.
③数据来源：世界银行Gross domestic product2012[DB/OL].http://siteresources.worldbank.org/DATASTATISTICS/Resources/GDP.pdf.
①根据波士顿咨询公司(BCG)的统计数据，2006年-2007年当时世界主要投行高盛、摩根士丹利、贝尔斯登、雷曼兄弟等通过进行场外金融衍生产品交易、提高投资杠杆率（普遍为25倍至33倍之间）整体收入上涨33%，达2890亿美元，利润上涨38%，达900亿美元，金融衍生产品部门已经成为国际投行最为重要的利润创造部门。参见[英]吉莲·邰蒂.疯狂的金钱——摩根的疯狂梦想与金融衍生品的前世今生[M].张艳云译.北京：中信出版社,2010:135-136.
②[加拿大]约翰·赫尔.期权、期货和其他衍生产品(第6版)[M].张陶伟译.北京：清华大学出版社,2009:2.
①数据来源：中国人民银行.2012年金融市场运行情况[DB/OL].http://www.pbc.gov.cn/publish/jinrongshichangsi/3203/2013/20130201183739703440935/20130201183739703440935_.html.
①例如，[加拿大]约翰·赫尔.期权、期货和其他衍生产品(第6版)[M].张陶伟译.北京：清华大学出版社,2009；[美]罗伯特·A·斯特朗.衍生产品概论[M].王振山.付金梁.李健元译.大连：东北财经大学出版社,2009；[美]罗伯特L.麦克唐纳.衍生品市场基础[M].任婕茹，戴晓彬译.北京：机械工业出版社,2009；[美]罗伯特·E·惠利.衍生工具[M].胡金焱，王起，李颖译.北京：机械工业出版社,2010；唐·钱斯，罗伯特·布鲁克斯.衍生工具与风险管理[M].丁志杰，郭凯译.北京：机械工业出版社，2010等.
②例如，范希文、孙健所.信用衍生产品理论与实务：金融创新中的机遇与挑战.北京：中国经济出版社，2010；韩立岩、王允贵.人民币外汇衍生产品市场：路径与策略.北京：科学出版社，2009等.
①[美]罗伯特·E·惠利.衍生工具[M].胡金焱，王起，李颖译.北京：机械工业出版社,2010:7.
②[美]罗伯特·L·麦克唐纳.衍生品市场基础[M].任婕茹，戴晓彬译.北京：机械工业出版社,2009:5.
③汪泽.论对场外衍生产品的法律规制一一以ISDA文件为研究对象[D].北京：对外经济贸易大学,2006:14-15.
①在17世纪的荷兰，郁金香是贵族社会身份的象征，这使得批发商普遍出售远期交割的郁金香以获取利润；为了减少风险，确保利润，许多批发商从郁金香的种植者那里购买期权；随着郁金香价格的盘旋上涨，荷兰上至王公贵族，下到平民百姓，都开始变买他们的全部财产用于炒作郁金香和郁金香球茎，出现了一个郁金香球茎期权的二级市场。1637年，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。与上一年相比，郁金香总涨幅高达5900%！随后荷兰经济开始衰退，郁金香市场也在1637年2月4日突然崩溃。一夜之间，郁金香球茎的价格一泻千里。许多出售看跌期权的投机者没有能力为他们要买的球茎付款，虽然荷兰政府发出紧急声明，认为郁金香球茎价格无理由下跌，劝告市民停止抛售，但这些努力都毫无用处。一个星期后，郁金香的价格已平均下跌了90%，大量合约的破产又进一步加剧了经济的衰退。绝望之中，人们纷纷涌向法院，希望能够借助法律的力量挽回损失。但在1637年4月，荷兰政府决定终止所有合同，禁止投机式的郁金香交易，从而彻底击破了这次历史上空前的经济泡沫。参见赵鹏.中国股市投机泡沫形成机制与实证研究[D].武汉：华中科技大学，2008.
②[美]罗伯特·E·惠利.衍生工具[M].胡金焱，王起，李颖译.北京：机械工业出版社,2010:11.
③[美]罗伯特·L·麦克唐纳.衍生品市场基础[M].任婕茹，戴晓彬译.北京：机械工业出版社,2009:4-6.
④数据来源：国际清算银行BIS Quarterly Review pre-2000-2011[DB/OL]. http://www.bis.org/search/?q=+Quarterly+Review&adv=1.
①[美]罗伯特·E·惠利.衍生工具[M].胡金焱，王起，李颖译.北京：机械工业出版社，2010:24.
①[美]唐·钱斯，罗伯特·布鲁克斯.衍生工具与风险管理[M].丁志杰，郭凯译.北京：机械工业出版社，2010:10-11.
①[美]罗伯特·L·麦克唐纳.衍生品市场基础[M].任婕茹，戴晓彬译.北京：机械工业出版社，2009:8-9.
②中国市场间交易商协会.中国场外金融衍生产品市场发展报告（2009年度）[M].北京：中国金融出版社，2010:16.
①[美]迈克尔·德宾.金融衍生品入门[M].崔明香译.北京：中国青年出版社，2008:22.
②[美]唐·钱斯，罗伯特·布鲁克斯.衍生工具与风险管理[M].丁志杰，郭凯译.北京：机械工业出版社，2010:202.
③[美]唐·钱斯，罗伯特·布鲁克斯.衍生工具与风险管理[M].丁志杰，郭凯译.北京：机械工业出版2010:206.
①[美]罗伯特E.惠利.衍生工具[M].胡金焱，王起，李颖译.北京：机械工业出版社，2010:5.
②[美]唐·钱斯，罗伯特·布鲁克斯.衍生工具与风险管理[M].丁志杰，郭凯译.北京：机械工业出版社2010:333.
①中国人民.银行货币互换[DB/OL]. http://www.pbc.gov.cn/publish/main/851/3012/30123/30123_.html.
②[美]罗伯特·E·惠利.衍生工具[M].胡金焱，王起，李颖译.北京：机械工业出版社，2010:461.
①[美]罗·庞德.通过社会的法律控制——法律的任务[M].沈宗灵，董世忠译.北京：商务印书馆，1984：27.
②沈宗灵.现代西方法理学[M].北京：北京大学出版社.2003:257.
③沈宗灵现代西方法理学[M].北京：北京大学出版社，2003:257.
④[美]罗·庞德.通过社会的法律控制——法律的任务[M].沈宗灵，董世忠译.北京：商务印书馆，1984：131.
⑤[美]哈特.法律的概念[M].许家馨，李冠宜译.北京：法律出版社，2011:25.
①[美]哈特.法律的概念[M].许家馨，李冠宜译.北京：法律出版社，2011:31.
②[美]哈特.法律的概念[M].许家馨，李冠宜译.北京：法律出版社，2011:37.
③岳翔宇.英国式自由主义的有限理性——论亚当·斯密.经济研究导刊[J].2008(14):18-20.
④马云泽.规制经济学研究范式的动态演进[J].科技进步与对策，2009(1):5-7.
①[日]植草益.微观规制经济学[M].朱绍文，胡欣欣等译校.北京：中国发展出版社，1992:1.
②[日]植草益.微观规制经济学[M].朱绍文，胡欣欣等译校.北京：中国发展出版社，1992:2.
①邵长毅，范瑾，邵丽.反思当前应对金融危机政策的教训[J].中国发展观察，2011（12）：48-49.
②张晓东.起诉高盛:中国企业当直面金融欺诈[M].北京：中国经济出版社，2011：8-14，33-44.
①民法本质上是以和平的方式对人民日常生活和商品交往所形成的习惯的法律确认，其最具典型意义和制度价值的立法例，当属西方市民法。参见李开国，张玉敏.中国民法学[M].北京：法律出版社，2002：3.
①卓泽渊.法的价值论[M].北京：法律出版社，2006:2-3.
②哈特.法律的概念[M].许家馨，李冠宜译.北京：法律出版社，2011:31.
①法理学上认为，不同的人、不同的群体在社会生活中会产生不同的需要，同一个人、同一个群体在不同的时间、不同的地点，以及不同的境况下也会有不同的需要，同一个人、同一个群体也还可能在同一时间、同一景况下存在多种需要。人的需要的多元、多层次状况决定了受人的需要制约和影响的法的价值观念必然是多元多层次的。多元多层次的价值观念体现在立法、执法、守法、法律监督的各个环节，就必然表现为法的价值之间的各种冲突。参见卓泽渊.法理学.[M]北京：法律出版社.2000:307.
②E·博登海默.法理学、法律哲学与法律方法[M].邓正来译.北京：中国政法大学出版社，2004:298.
③E·博登海默.法理学、法律哲学与法律方法[M].邓正来译.北京：中国政法大学出版社，2004:299.
④卓泽渊.法理学[M].北京：法律出版社，2000:237.
①李开国，张玉敏.中国民法学[M].北京：法律出版社，2002：37.
②E·博登海默.法理学、法律哲学与法律方法[M].邓正来译.北京：中国政法大学出版社，2004:317.
③E·博登海默.法理学、法律哲学与法律方法[M].邓正来译.北京：中国政法大学出版社，2004:318.
④卓泽渊.法理学[M].北京：法律出版社，2000:224.
⑤沈宗灵.现代西方法理学[M].北京：北京大学出版社，2003:356.
①孙宪忠.物权法应采纳“一体承认、平等保护”的原则[J].法律科学－西北政法学院学报，2006(4):144-146.
②E·博登海默.法理学、法律哲学与法律方法[M].邓正来译.北京：中国政法大学出版社，2004:320.
③E·博登海默.法理学、法律哲学与法律方法[M].邓正来译.北京：中国政法大学出版社，2004:415.
①Stacy-Marie Ishmael, Lehman. Metavante and the ISDA Master agreement[N]. Financial Times Alphaville，2009-12-30(5)
②ISDA. About ISDA[DB/OL]. http://www2.isda.org/about-isda/.
③ISDA. Functional Areas[DB/OL]. http://www2.isda.org/functional-areas/.
④ISDA.ISDA担保术语词汇表—中文翻译[DB/OL].http://www.isda.org/publications/pdf/ISDA-Collateral-Glossary-Chinese-Trans.pdf.
①根据《2002年主协议》1(b)条之规定：“不一致。若附约之条款与本主协议之其他条款有不一致之处，以附约为准。若任何确认书与本主协议之条款有不一致之处，就有关交易而言，以确认书为准”.
②1986Code of Standard Wording, Assumptions and Provisions for Swaps.
③ISDA. Guide to the Code of Swaps1986Edition[DB/OL]. http://www.isda.org/publications/intro/1986codestwordintro28.pdf.
④1987ISDA Interest Rate Swap Agreement.
⑤1987ISDA Interest Rate and Currency Exchange Agreement.
⑥1992ISDA Master Agreement (Local Currency-Single Jurisdiction).
⑦1992ISDA Master Agreement (Multicurrency-Cross Border).
⑧2002ISDA Master Agreement，以上主协议均见ISDA官网http://www.isda.org/publications/isdamasteragrmnt.aspx.
⑨布鲁塞尔体系由《布鲁塞尔公约》、《布鲁塞尔规则》、《布鲁塞尔公约II》和《布鲁塞尔条例II》组成，是目前世界上适用最为广泛的民商事领域协议管辖国际公约。参见李金凤.“布鲁塞尔体系”下协议管辖制度研究[D].沈阳：辽宁大学，2011.
⑩Slaughter，May.2002ISDA Master Agreement: Guide to Principal Changes[DB/OL]. http://www.slaughterandmay.com/media/38944/2002_isda_master_agreement_-_guide_to_principal_changes.pdf.
①ISDA. ISDA Definitional Booklets and Confirmations by Product Type[DB/OL]. http://www.isda.org/publications/isdadefslist.aspx.
②1994ISDA Credit Support Annex (Security Interest-New York Law）.
③1995ISDA Credit Support Annex (Transfer-English Law).
④1995ISDA Credit Support Deed (Security Interest-English Law).
⑤1995ISDA Credit Support Annex (Security Interest-Japanese Law).
⑥2008ISDA Credit Support Annex (Loan/Japanese Pledge).
⑦2001ISDA Margin Provisions，以上信用支持附件均见ISDA官网http://www.isda.org/publications/isdacredit-users.aspx#amds.
⑧2008ISDA Credit Support Annex (Loan/Japanese Pledge).
⑨本图参考简坚训.衍生性商品与ISDA合约法务控管实务手册[M].台北：秀威资讯科技股份有限公司,2005：62.
①李开国，张玉敏.中国民法学[M].北京：法律出版社,2002:526.
②王卫国.民法[M].北京：中国政法大学出版社，2008：411.
①杜琴庆.全球最严银行业资本新规出炉[N].东方早报,2010-9-14（A40）.
①相关新闻见华尔街日报.华尔街警报[DB/OL].http://chinese.wsj.com/gb/20080915/ffe100644.asp，游林.雷曼兄弟“搅乱”日本金融[N].市场报.2008-9-22（3）.
②Simon Firth of linklaters&Paines，supra note,p49.转引自高玉琢.场外衍生品交易中净额结算条款的法律问题研究[DB/OL].http://wenku.baidu.com/view/d66cd369a98271fe910ef96d.html.
①陶修明.国际金融衍生交易终止净额结算法律制度研究[D].北京：对外经济贸易大学，2007:85.
①12USC Sec.1821(e)(8)(D)(iv).
②12USC Sec.1821(e)(9).
③12USC Sec.1821(e)(10)(B),12USC Sec.1821(e)(8)(E),12USC Sec.1821(e)(8)(A)(iii).
④12USC Sec.1821(e)(8)(C).
⑤12USC Sec.4402(9).
⑥12USC Sec.4405.
①解琳,张诤.英国合同法案例选评[M].北京：对外经济贸易大学出版社，2004:324.
②陶修明.国际金融衍生交易终止净额结算法律制度研究[D].北京：对外经济贸易大学，2007:89.
①关于金融危机与监管的问题将在本文第四章予以讨论分析。
②[美]戴维·斯基尔.金融新政——解读《多德—弗兰克法案》及其影响.丁志杰，张红地等译[M].北京：中国金融出版社.2012:134
③AIG：美国国际集团（American International Group），是美国一家从事保险和金融业务的大型金融机构，在2008年金融危机中遭受重创，最终以美联储提供紧急贷款的方式免于破产。
①戴维·斯基尔.金融新政——解读《多德—弗兰克法案》及其影响.丁志杰，张红地等译[M].北京：中国金融出版社.2012:135.
②关于中央结算系统的举例说明参见Philip Wood, Jeffrey Golden. Report on (1)NettingAnd (2)Security InterestAnd Title Transfers in Financial Markets Worldwide.亚洲银行技术援助项目研究报告.2009年.
①中国市场间交易商协会.中国场外金融衍生产品市场发展报告（2010年度）[M].北京：中国金融出版社.2011:26.
②中国市场间交易商协会.信用风险缓释工具（CRM）会计税收制度相关问题研究[DB/OL]..http://www.nafmii.org.cn/scyjfx/yjbg/201207/P020120813337110318235.pdf.
②董裕平，全先银，汤柳，姚云等译.多德—弗兰克华尔街改革与消费者保护法案[M].北京：中国金融出版社.2010：236-343.
③互换，指由商品期货交易委员会（CFTC）监管的基于商品交易的衍生产品。
④证券基准互换，指由证券交易委员会（SEC）监管的基于证券交易的衍生产品。
①中国市场间交易商协会.中国场外金融衍生产品市场发展报告（2010年度）[M].北京：中国金融出版社.2011:31-32.
②中国市场间交易商协会.中国场外金融衍生产品市场发展报告（2009年度）[M].北京：中国金融出版社.2011:56-59.
①1994ISDA Credit Support Annex (Security Interest-New York Law）.
②1995ISDA Credit Support Annex (Transfer-English Law).
③1995ISDA Credit Support Deed (Security Interest-English Law).
④1995ISDA Credit Support Annex (Security Interest-Japanese Law).
⑤ISDA.1995ISDA Credit Support Annex (Transfer-English Law)[DB/OL].http://www.isda.org/publications/isdacredit-users.aspx.
①2001ISDA Margin Provisions.
②ISDA. Introduction of2001ISDA Margin Provisions[DB/OL].http://www.isda.org/publications/intro/2001marginprov-3.pdf.
③简坚训.衍生性商品与ISDA合约法务控管实务手册.台北：秀威资讯科技股份有限公司.2005：73.
④2008ISDA Credit Support Annex (Loan/Japanese Pledge).
⑤ISDA. Introduction of2008ISDA Credit Support Annex (Loan/Japanese Pledge)[DB/OL].http://www.isda.org/public ations/isdacredit-users.aspx#amds.
⑥类似于传统合同的债务人与债权人，但是由于多笔交易均属于一个合同的部分，所以不能称为互为债权人或债务人.
①European Commission. Settlement Finality[DB/OL].http://ec.europa.eu/internal_market/financial-markets/settlement/in dex_en.htm.
①European Commission.Directive2002/47/EC of the European Parliament and of the Council[DB/OL].http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=CELEX:32002L0047:EN:HTML.
②European Commission. Directive2009/44/EC of the European Parliament and of the Council[DB/OL].http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=OJ:L:2009:146:0037:01:EN:HTML.
③European Commission. Impact Assessment of amending the Settlement Finality Directive and the FinancialCollateral Directive[DB/OL]. http://ec.europa.eu/internal_market/financial-markets/docs/proposal/impact_en.pdf.
①本节所引用美国《统一商法典》条文均援引自美国法学会，美国统一州委员会.美国《统一商法典》及其正式评述（第一卷）（第二卷）（第三卷）.刘云龙，戴科，高圣平等译.北京：中国人民大学出版社.2005年版，2006年版，下文关于法条原文的引用将不再分别注释.
②Perfection：一词国内有“完善”、“完成”、“公示”译等不同译法，笔者赞成高圣平先生的观点将perfection一词译作“公示”，即“美国《统一商法典》上担保物权的perfection是担保物权据以对抗第三人的要件，是确定担保物权有限顺位的要件。attach于担保物上的担保物权只产生拘束当事人的效力，未perfection不得对抗第三人。结合美国《统一商法典》第九编规定的登记、占有、控制等几种perfection方式，可知perfection一词与大陆法上物权之公示意义相当。不过美国法是采公示对抗主义，而大陆法有些是公示生效主义”。参见美国法学会，美国统一州委员会.美国《统一商法典》及其正式评述（第三卷）.高圣平译.北京：中国人民大学出版社.2006：47-48.
③陈旭虎，俞晓瑜.美国动产担保制度对于我国《物权法》实践问题之借鉴.法治研究.2010（3）：69.
④美国法学会，美国统一州委员会.美国《统一商法典》及其正式评述（第三卷）.高圣平译.北京：中国人民大学出版社.2006：36.
①Philip Wood, Jeffrey Golden. Report on (1)Netting And (2)Security Interest And Title Transfers in FinancialMarkets Worldwide.亚洲银行技术援助项目研究报告.2009年.
②17F. Supp.2d275,1998U.S. Dist. LEXIS13267.
①熊玉莲.金融衍生工具法律监管的基础理论[M].北京：北京大学出版社，2009:33.
①熊玉莲.金融衍生工具法律监管的基础理论[M].北京：北京大学出版社，2009:33.
①“场外金融衍生产品市场监管问题研究”课题组.场外金融衍生产品市场监管国际经验与中国实践.北京：中国金融出版社.2009:7-8.
②傅德伟.金融衍生品市场发展需完善法律法规[J].上海证券报，2007-2-26（B07）.
①[英]吉莲·邰蒂.疯狂的金钱——摩根的疯狂梦想与金融衍生品的前世今生[M].张艳云译.北京：中信出版社，2010:70.
②See， Commodity Futures Modernization Actof2000，section l01(Definitions)．
③Mark A. Guinn and William L Harvey. Taking OTC Derivative Contracts as Collateral[J]. The Business Lawyer;Vol.57, May2002:1129.
④熊玉莲.美国场外金融衍生品规则演变及监管改革[J].华东政法大学学报.2011（2）：144-150.
①Geoffre B. Goldman. Crafting a Suitability Requirement For The Sale Of Ver-The-Counter Derivatives: Should Regulators "Punish The Wall Street Hounds Of Greed"?[J]. Columbia Law Review (Vol.95):1120-1122.
②熊玉莲.美国场外金融衍生品规则演变及监管改革[J].华东政法大学学报.2011（2）：144-150.
③“场外金融衍生产品市场监管问题研究”课题组.场外金融衍生产品市场监管国际经验与中国实践.北京：中国金融出版社.2009:18.
①Geoffre B. Goldman. Crafting a Suitability Requirement For The Sale Of Ver-The-Counter Derivatives: ShouldRegulators "Punish The Wall Street Hounds Of Greed"?[J]. Columbia Law Review (Vol.95):1122-1123.
②FSA仍然定位于自律监管机构，而非行政监管机关，保持了英国金融市场一贯的自律监管传统。参见陈晨.英国金融监管体制改革述评[J].中国金融.2011（8）：54-55.
①See,Financial Services and Markets Act2000,PART.
②在“轻触式监管”模式下，监管机关FSA与被监管对象采取更加谨慎的对话而非以前的强制监管措施，更多的原则指导而非规则控制，争取获得被监管对象的合作以克服由于市场迅速变化而带来的不可避免的信息劣势，只要被监管对象的行为符合基本市场原则就无需逐项进行一一对应的规则监管，英国FSA也将该项监管措施作为与美国SEC竞争性优势列入“新政府”战略性计划。See,Donald C. Langevoort.The SEC,Retail Investors, and the Institutionalization of the Securities Markets[J].Virginia Law Review, Vol.95, No.4
(Jun.,2009):1032-1033.
③翟浩，雷晓冰.场外衍生品市场监管制度改革：英国的经验与启示[J].河北法学，2012（1）：153-161.
①参见[美]扈企平.资产证券化：理论与实务.北京：中国人民大学出版社.2007：40-59.
①李溦等.别了，雷曼兄弟[M].北京：中信出版社.2009:174.
②[英]吉莲·邰蒂.疯狂的金钱——摩根的疯狂梦想与金融衍生品的前世今生[M].张艳云译.北京：中信出版社.2010:176.
③[英]吉莲·邰蒂.疯狂的金钱——摩根的疯狂梦想与金融衍生品的前世今生[M].张艳云译.北京：中信出版社.2010:183.
④李溦等.别了，雷曼兄弟[M].北京：中信出版社.2009:244.
①See，Investment Company Act of1940，sec2(51)(A)(i),(iv).
①李志斌.金融衍生品监管的现实必要性[M].北京：中国金融出版社.2012:86-90.
②See， The Department of the Treasury of the USA. Financial Regulatory Reform: A New Foundation[J/OL]. P47.http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.
①See，The Department of the Treasury of the USA. Financial Regulatory Reform: A New Foundation[J/OL].P49-50. http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.
②See，The Department of the Treasury of the USA. Financial Regulatory Reform: A New Foundation[J/OL]. P51.http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.
③See，The Department of the Treasury of the USA. Financial Regulatory Reform: A New Foundation[J/OL]. P56.http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.
④See，The Department of the Treasury of the USA. Financial Regulatory Reform: A New Foundation[J/OL]. P63.http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.
⑤See，The Department of the Treasury of the USA. Financial Regulatory Reform: A New Foundation[J/OL]. P51.http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.
①See，The Department of the Treasury of the USA. Financial Regulatory Reform: A New Foundation[J/OL].P66-67. http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.
②本节对《多德—弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》所有法条的表述均引自或参考董裕平，全先银，汤柳，姚云等译.多德—弗兰克华尔街改革与消费者保护法案[M].北京：中国金融出版社.2010.
①[美]戴维·斯基尔.金融新政——解读《多德—弗兰克法案》及其影响.丁志杰，张红地等译[M].北京中国金融出版社.2012:64.
①牛津法律大辞典[M].北京：光明日报出版社，1988：764.
②程燎原，王人博.权利及其救济[M].山东：山东人民出版社，1998：359-361.
③孟德斯鸠《论法的精神》、汉密尔顿等《联邦党人文集》等经典著作都有关于人性论与权利被侵犯的论述，认为人性并不完善，掌握权利之人便容易滥用权利，只要人性是不完善的，那么侵权的事实必然就合理地存在。相关论述见[法]孟德斯鸠：《论法的精神》(上册)，高尚、张恒山译，北京：人民出版社2010：156；[美]汉密尔顿,杰伊,麦迪逊等著.联邦党人文集[M].程逢如,在汉，舒逊译.北京：商务印书馆，1980：264.
①陈焱光.论公民权利救济的基本原则[J].武汉商业服务学院学报.2006(1):24-28.
②“No remedies, no rights”（没有救济就没有权利）是英美法谚。在英美法系，推崇“救济优先于权利”，认为法制度不在于设立一套完整严密、无所不包的实体权利体系，而在于公正的审判，法官审理案件不仅仅是解决纠纷，更重要的是在实现民众权利。而大陆法系则认为，实现权利最好的办法在于规定一套完整的权利、义务体系，只有权利因侵权行为确实无法实现时才寻求诉讼救济。无论两大法系对“救济”与“权利”的认识孰先孰后，但在救济的保护价值上的认识是一致的：都是通过对侵权行为的某种制裁以尽护权之责.
③《牛津法律大辞典》关于“救济方法”的解释认为：“民事救济可以通过在民事法庭中进行诉讼取得，也可以在可能的情况下通过当事人之间的磋商取得，还可以通过对他方威胁要提起诉讼的方式取得。刑事诉讼一般不能向受害人提供救济，而是强制实施国家的社会政策。不过，刑事诉讼可以间接地提供救济。”牛津法律大辞典[M].北京：光明日报出版社，1988：764.
①[美]班克斯.金融风险管理的简要规则.倪鹏翔，张晓英译[M].北京：清华大学出版社，2005：131-132.
①见美国证券交易委员会官网2010年诉讼档案，Securities And Exchange Commission Litigation Release No.21489/April16,2010[DB/OL]. http://www.sec.gov/litigation/litreleases/2010/lr21489.htm.
②见美国证券交易委员会官网Goldman Sachs to Pay Record$550Million to Settle SEC Charges Related toSubprime Mortgage CDO[DB/OL]. http://www.sec.gov/news/press/2010/2010-123.htm.
③Robert Khuzami,Director SEC Enforcement,“This settlement is a stark lesson to Wall Street firms that no productis too complex, and no investor too sophisticated, to avoid a heavy price if a firm violates the fundamentalprinciples of honest treatment and fair dealing.”[DB/OL]. http://www.sec.gov/news/press/2010/2010-123.htm.
④何颖.金融消费者权益保护制度论[M].北京：北京大学出版社，2011：59，62-63.
①李开国，张玉敏.中国民法学[M].北京：法律出版社，2002：76-77.
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①John D. Finnerty，Pathak Kishlaya. Review of Recent Derivatives Litigation[J].Fordham Journal of Corporate&Financial Law, Vol.16, Issue1(2011):73-124.
②普通法系也有相当于大陆法系表见代理的“不容否认代理”（agency by estoppel）,即第三人根据代理人所具有的表面授权（apparent authority），与代理人实施行为，被代理人应当承担不容否认的代理责任，不得以未经实际授权而拒绝。参见王卫国.民法[M].北京：中国政法大学出版社，2008：161.
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③美国证券法对于证券的定义非常之广，基本涵盖了金融市场上各种形式的金融合同，与我国《证券法》上的狭义证券概念仅指“股票、公司债券和国务院规定的其他证券”不同，根据美国1933年《证券法》Sec2a(1)的规定：“证券”是指任何票据、股票、库存股票、债券、公司信用债券、债务凭证、盈利分享协议下的权益证书或参与证书、以证券作抵押的信用证书，组建前证书或认购书、可转让股票、投资契约、股权信托证，证券存款单、石油、煤气或其它矿产小额利息滚存权，或一般来说，被普遍认为是“证券”的任何权益和票据，或上述任一种证券的权益或参与证书、暂时或临时证书、收据、担保证书、或认股证书或订购权或购买权”。因此，场外金融衍生产品当然地被涵盖于美国1933年《证券法》定义的“证券”范围之内，受美国1933年《证券法》、1934年《证券交易法》及相关法规的调整。
①69F. Supp.512;1946U.S. Dist. LEXIS1812.
①Jonathan R. Macey and Geoffrey P. Miller. Good Finance, Bad Economics: An Analysis of the Fraud-on-the-Market Theory[J]. Stanford Law Review, Vol.42, No.4(Apr.,1990):1059-1062.
②可能性程度测试方法：即在当关于某个事件的某些事实交易一方未予披露时，该事实是否重大，标准于在某个特定的时间，未披露的事实所涉及的那个事件发生的可能性与该事件对公司整体活动的影响程度之间的平衡.理性投资者理论：从具有理性思维的一般投资者立场出发，以虚假披露的相关信息是否对投资者的投资判断产生重大影响，来判断相关信息是否重大.原则一致理论：该理论主要适用于公司合并的信息披露标准，即只有在合并双方就合并事项达成原则一致时，公司合并的信息才具有重大性。参见翁晓健.证券市场虚假陈述民事责任研究[M].上海：上海社会科学出版社，2011:42-48.
③翁晓健.证券市场虚假陈述民事责任研究[M].上海：上海社会科学出版社，2011:49-53.
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②见美国证券交易委员会官网2010年诉讼档案，Securities And Exchange Commission Litigation Release No.21489/April16,2010[DB/OL].http://www.sec.gov/litigation/litreleases/2010/lr21489.htm.
①Lewis D. Lowenfeb and Alan R. Bromberg. Suitability in Securities Transactions[M]. The Business Lawyer; Vol.
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②132F.3d1017.
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②平野龙一.刑法总论Ⅰ[M].有裴阁.1972:47，转引自陈兴良.刑法谦抑的价值蕴含[J].现代法学，1996（3）：14-26.
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①胡启忠.论金融犯罪的立法模式——金融犯罪立法研究(三)[J].西南民族学院学报·哲学社会科学版.2002(5):81-84.
②胡启忠.论金融犯罪的立法模式——金融犯罪立法研究(三)[J].西南民族学院学报·哲学社会科学版.2002(5):81-84.
③阎二鹏、任海涛.经济刑法立法模式之比较与选择[J].政治与法律.2008(5):58-63.
④阎二鹏、任海涛.经济刑法立法模式之比较与选择[J].政治与法律.2008(5):58-63.
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②中金在线.金融产品参考Libor订价,造市丑闻势掀诉讼[DB/OL].http://hkstock.cnfol.com/120723/132,2113,12834837,00.shtml.
①为何英国的操纵利率的丑闻越演越烈?!又该如何解决?[DB/OL].http://www.bituzi.com/2012/07/libor.html.
②Angela Monaghan,Szu Ping Chan. Libor scandal: US regulators summon seven banks[DB/OL].http://www.telegraph.co.uk/finance/newsbysector/banksandfinance/9479052/Libor-scandal-US-regulators-summon-seven-banks.html.
①中国银行间市场交易商协会.交易商协会发布《中国银行间市场金融衍生产品交易定义文件（2012年版）[DB/OL].http://www.nafmii.org.cn/xhdt/201208/t20120827_16979.html.
①“场外既然衍生产品监管问题研究”课题组.场外既然衍生产品市场监管国际经验与中国实践[M].北京：中国金融出版社.2009:64.
②以下关于我国场外金融衍生产品交易监管规定，均来自人民银行、银监会、证监会、保监会、财政部、国资委和国家外汇管理局官方网站。
③虽然如上一节所述，虽然这三项制度与《破产法》《物权法》《合同法》存在冲突，但是在监管机关的相关交易与结算的规定中已有体现。
④“功能性金融监管”的概念是由哈佛商学院罗伯特·默顿最先提出的，是指基于金融体系基本功能而设计的更具连续性和一致性，并能实施跨产品、跨机构、跨市场协调的监管。功能性金融监管体制更适应混业经营对监管体制的要求。混业经营条件下，跨行业的金融创新产品将会层出不穷。功能性金融监管以金融产品所实现的基本功能为依据确定相应的监管机构和监管规则，从而能有效地解决混业经营条件下金融创新产品的监管归属问题，避免监管“真空”和多重监管现象的出现。参见丁俊.功能性金融监管:我国金融监管体制发展的新方向[J].上海金融.2001（1）：19-20.
①“场外金融衍生产品监管问题研究”课题组.场外既然衍生产品市场监管国际经验与中国实践[M].北京：中国金融出版社.2009:67.
①根据中国银行间交易商协会2009-2010年的统计，截止2011年8月，我国相关监管机构针对或涉及对场外金融衍生产品交易的监管规定、办法、通知等共有107部之多。参见中国市场间交易商协会.中国场外金融衍生产品市场发展报告（2009年度）[M].北京：中国金融出版社.2010:93-107；中国市场间交易商协会.中国场外金融衍生产品市场发展报告（2010年度）[M].北京：中国金融出版社.2011:96-98.
②金融消费者的相关论述见本文第5章第5.4节.
①“场外金融衍生产品监管问题研究”课题组.场外既然衍生产品市场监管国际经验与中国实践[M].北京：中国金融出版社.2009:81.
②中国市场间交易商协会.中国场外金融衍生产品市场发展报告（2009年度）[M].北京：中国金融出版社.2010:77.
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[11][美]罗伯特L.麦克唐纳.衍生品市场基础[M].任婕茹，戴晓彬译.北京：机械工业出版社，2009.
[12][美]罗伯特·E·惠利.衍生工具[M].胡金焱，王起，李颖译.北京：机械工业出版社，2010.
[13]唐·钱斯，罗伯特·布鲁克斯.衍生工具与风险管理[M].丁志杰，郭凯译.北京：机械工业出版社，2010.
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[1][美]约翰·赫尔.期权、期货和其他衍生产品(第6版)[M].北京：清华大学出版社，2009.
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②数据来源：国际清算银行BIS Quarterly Review, December2012[DB/OL].http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qs1212.pdf.
③数据来源：世界银行Gross domestic product2012[DB/OL].http://siteresources.worldbank.org/DATASTATISTICS/Resources/GDP.pdf.
①根据波士顿咨询公司(BCG)的统计数据，2006年-2007年当时世界主要投行高盛、摩根士丹利、贝尔斯登、雷曼兄弟等通过进行场外金融衍生产品交易、提高投资杠杆率（普遍为25倍至33倍之间）整体收入上涨33%，达2890亿美元，利润上涨38%，达900亿美元，金融衍生产品部门已经成为国际投行最为重要的利润创造部门。参见[英]吉莲·邰蒂.疯狂的金钱——摩根的疯狂梦想与金融衍生品的前世今生[M].张艳云译.北京：中信出版社,2010:135-136.
②[加拿大]约翰·赫尔.期权、期货和其他衍生产品(第6版)[M].张陶伟译.北京：清华大学出版社,2009:2.
①数据来源：中国人民银行.2012年金融市场运行情况[DB/OL].http://www.pbc.gov.cn/publish/jinrongshichangsi/3203/2013/20130201183739703440935/20130201183739703440935_.html.
①例如，[加拿大]约翰·赫尔.期权、期货和其他衍生产品(第6版)[M].张陶伟译.北京：清华大学出版社,2009；[美]罗伯特·A·斯特朗.衍生产品概论[M].王振山.付金梁.李健元译.大连：东北财经大学出版社,2009；[美]罗伯特L.麦克唐纳.衍生品市场基础[M].任婕茹，戴晓彬译.北京：机械工业出版社,2009；[美]罗伯特·E·惠利.衍生工具[M].胡金焱，王起，李颖译.北京：机械工业出版社,2010；唐·钱斯，罗伯特·布鲁克斯.衍生工具与风险管理[M].丁志杰，郭凯译.北京：机械工业出版社，2010等.
②例如，范希文、孙健所.信用衍生产品理论与实务：金融创新中的机遇与挑战.北京：中国经济出版社，2010；韩立岩、王允贵.人民币外汇衍生产品市场：路径与策略.北京：科学出版社，2009等.
①[美]罗伯特·E·惠利.衍生工具[M].胡金焱，王起，李颖译.北京：机械工业出版社,2010:7.
②[美]罗伯特·L·麦克唐纳.衍生品市场基础[M].任婕茹，戴晓彬译.北京：机械工业出版社,2009:5.
③汪泽.论对场外衍生产品的法律规制一一以ISDA文件为研究对象[D].北京：对外经济贸易大学,2006:14-15.
①在17世纪的荷兰，郁金香是贵族社会身份的象征，这使得批发商普遍出售远期交割的郁金香以获取利润；为了减少风险，确保利润，许多批发商从郁金香的种植者那里购买期权；随着郁金香价格的盘旋上涨，荷兰上至王公贵族，下到平民百姓，都开始变买他们的全部财产用于炒作郁金香和郁金香球茎，出现了一个郁金香球茎期权的二级市场。1637年，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。与上一年相比，郁金香总涨幅高达5900%！随后荷兰经济开始衰退，郁金香市场也在1637年2月4日突然崩溃。一夜之间，郁金香球茎的价格一泻千里。许多出售看跌期权的投机者没有能力为他们要买的球茎付款，虽然荷兰政府发出紧急声明，认为郁金香球茎价格无理由下跌，劝告市民停止抛售，但这些努力都毫无用处。一个星期后，郁金香的价格已平均下跌了90%，大量合约的破产又进一步加剧了经济的衰退。绝望之中，人们纷纷涌向法院，希望能够借助法律的力量挽回损失。但在1637年4月，荷兰政府决定终止所有合同，禁止投机式的郁金香交易，从而彻底击破了这次历史上空前的经济泡沫。参见赵鹏.中国股市投机泡沫形成机制与实证研究[D].武汉：华中科技大学，2008.
②[美]罗伯特·E·惠利.衍生工具[M].胡金焱，王起，李颖译.北京：机械工业出版社,2010:11.
③[美]罗伯特·L·麦克唐纳.衍生品市场基础[M].任婕茹，戴晓彬译.北京：机械工业出版社,2009:4-6.
④数据来源：国际清算银行BIS Quarterly Review pre-2000-2011[DB/OL]. http://www.bis.org/search/?q=+Quarterly+Review&adv=1.
①[美]罗伯特·E·惠利.衍生工具[M].胡金焱，王起，李颖译.北京：机械工业出版社，2010:24.
①[美]唐·钱斯，罗伯特·布鲁克斯.衍生工具与风险管理[M].丁志杰，郭凯译.北京：机械工业出版社，2010:10-11.
①[美]罗伯特·L·麦克唐纳.衍生品市场基础[M].任婕茹，戴晓彬译.北京：机械工业出版社，2009:8-9.
②中国市场间交易商协会.中国场外金融衍生产品市场发展报告（2009年度）[M].北京：中国金融出版社，2010:16.
①[美]迈克尔·德宾.金融衍生品入门[M].崔明香译.北京：中国青年出版社，2008:22.
②[美]唐·钱斯，罗伯特·布鲁克斯.衍生工具与风险管理[M].丁志杰，郭凯译.北京：机械工业出版社，2010:202.
③[美]唐·钱斯，罗伯特·布鲁克斯.衍生工具与风险管理[M].丁志杰，郭凯译.北京：机械工业出版2010:206.
①[美]罗伯特E.惠利.衍生工具[M].胡金焱，王起，李颖译.北京：机械工业出版社，2010:5.
②[美]唐·钱斯，罗伯特·布鲁克斯.衍生工具与风险管理[M].丁志杰，郭凯译.北京：机械工业出版社2010:333.
①中国人民.银行货币互换[DB/OL]. http://www.pbc.gov.cn/publish/main/851/3012/30123/30123_.html.
②[美]罗伯特·E·惠利.衍生工具[M].胡金焱，王起，李颖译.北京：机械工业出版社，2010:461.
①[美]罗·庞德.通过社会的法律控制——法律的任务[M].沈宗灵，董世忠译.北京：商务印书馆，1984：27.
②沈宗灵.现代西方法理学[M].北京：北京大学出版社.2003:257.
③沈宗灵现代西方法理学[M].北京：北京大学出版社，2003:257.
④[美]罗·庞德.通过社会的法律控制——法律的任务[M].沈宗灵，董世忠译.北京：商务印书馆，1984：131.
⑤[美]哈特.法律的概念[M].许家馨，李冠宜译.北京：法律出版社，2011:25.
①[美]哈特.法律的概念[M].许家馨，李冠宜译.北京：法律出版社，2011:31.
②[美]哈特.法律的概念[M].许家馨，李冠宜译.北京：法律出版社，2011:37.
③岳翔宇.英国式自由主义的有限理性——论亚当·斯密.经济研究导刊[J].2008(14):18-20.
④马云泽.规制经济学研究范式的动态演进[J].科技进步与对策，2009(1):5-7.
①[日]植草益.微观规制经济学[M].朱绍文，胡欣欣等译校.北京：中国发展出版社，1992:1.
②[日]植草益.微观规制经济学[M].朱绍文，胡欣欣等译校.北京：中国发展出版社，1992:2.
①邵长毅，范瑾，邵丽.反思当前应对金融危机政策的教训[J].中国发展观察，2011（12）：48-49.
②张晓东.起诉高盛:中国企业当直面金融欺诈[M].北京：中国经济出版社，2011：8-14，33-44.
①民法本质上是以和平的方式对人民日常生活和商品交往所形成的习惯的法律确认，其最具典型意义和制度价值的立法例，当属西方市民法。参见李开国，张玉敏.中国民法学[M].北京：法律出版社，2002：3.
①卓泽渊.法的价值论[M].北京：法律出版社，2006:2-3.
②哈特.法律的概念[M].许家馨，李冠宜译.北京：法律出版社，2011:31.
①法理学上认为，不同的人、不同的群体在社会生活中会产生不同的需要，同一个人、同一个群体在不同的时间、不同的地点，以及不同的境况下也会有不同的需要，同一个人、同一个群体也还可能在同一时间、同一景况下存在多种需要。人的需要的多元、多层次状况决定了受人的需要制约和影响的法的价值观念必然是多元多层次的。多元多层次的价值观念体现在立法、执法、守法、法律监督的各个环节，就必然表现为法的价值之间的各种冲突。参见卓泽渊.法理学.[M]北京：法律出版社.2000:307.
②E·博登海默.法理学、法律哲学与法律方法[M].邓正来译.北京：中国政法大学出版社，2004:298.
③E·博登海默.法理学、法律哲学与法律方法[M].邓正来译.北京：中国政法大学出版社，2004:299.
④卓泽渊.法理学[M].北京：法律出版社，2000:237.
①李开国，张玉敏.中国民法学[M].北京：法律出版社，2002：37.
②E·博登海默.法理学、法律哲学与法律方法[M].邓正来译.北京：中国政法大学出版社，2004:317.
③E·博登海默.法理学、法律哲学与法律方法[M].邓正来译.北京：中国政法大学出版社，2004:318.
④卓泽渊.法理学[M].北京：法律出版社，2000:224.
⑤沈宗灵.现代西方法理学[M].北京：北京大学出版社，2003:356.
①孙宪忠.物权法应采纳“一体承认、平等保护”的原则[J].法律科学－西北政法学院学报，2006(4):144-146.
②E·博登海默.法理学、法律哲学与法律方法[M].邓正来译.北京：中国政法大学出版社，2004:320.
③E·博登海默.法理学、法律哲学与法律方法[M].邓正来译.北京：中国政法大学出版社，2004:415.
①Stacy-Marie Ishmael, Lehman. Metavante and the ISDA Master agreement[N]. Financial Times Alphaville，2009-12-30(5)
②ISDA. About ISDA[DB/OL]. http://www2.isda.org/about-isda/.
③ISDA. Functional Areas[DB/OL]. http://www2.isda.org/functional-areas/.
④ISDA.ISDA担保术语词汇表—中文翻译[DB/OL].http://www.isda.org/publications/pdf/ISDA-Collateral-Glossary-Chinese-Trans.pdf.
①根据《2002年主协议》1(b)条之规定：“不一致。若附约之条款与本主协议之其他条款有不一致之处，以附约为准。若任何确认书与本主协议之条款有不一致之处，就有关交易而言，以确认书为准”.
②1986Code of Standard Wording, Assumptions and Provisions for Swaps.
③ISDA. Guide to the Code of Swaps1986Edition[DB/OL]. http://www.isda.org/publications/intro/1986codestwordintro28.pdf.
④1987ISDA Interest Rate Swap Agreement.
⑤1987ISDA Interest Rate and Currency Exchange Agreement.
⑥1992ISDA Master Agreement (Local Currency-Single Jurisdiction).
⑦1992ISDA Master Agreement (Multicurrency-Cross Border).
⑧2002ISDA Master Agreement，以上主协议均见ISDA官网http://www.isda.org/publications/isdamasteragrmnt.aspx.
⑨布鲁塞尔体系由《布鲁塞尔公约》、《布鲁塞尔规则》、《布鲁塞尔公约II》和《布鲁塞尔条例II》组成，是目前世界上适用最为广泛的民商事领域协议管辖国际公约。参见李金凤.“布鲁塞尔体系”下协议管辖制度研究[D].沈阳：辽宁大学，2011.
⑩Slaughter，May.2002ISDA Master Agreement: Guide to Principal Changes[DB/OL]. http://www.slaughterandmay.com/media/38944/2002_isda_master_agreement_-_guide_to_principal_changes.pdf.
①ISDA. ISDA Definitional Booklets and Confirmations by Product Type[DB/OL]. http://www.isda.org/publications/isdadefslist.aspx.
②1994ISDA Credit Support Annex (Security Interest-New York Law）.
③1995ISDA Credit Support Annex (Transfer-English Law).
④1995ISDA Credit Support Deed (Security Interest-English Law).
⑤1995ISDA Credit Support Annex (Security Interest-Japanese Law).
⑥2008ISDA Credit Support Annex (Loan/Japanese Pledge).
⑦2001ISDA Margin Provisions，以上信用支持附件均见ISDA官网http://www.isda.org/publications/isdacredit-users.aspx#amds.
⑧2008ISDA Credit Support Annex (Loan/Japanese Pledge).
⑨本图参考简坚训.衍生性商品与ISDA合约法务控管实务手册[M].台北：秀威资讯科技股份有限公司,2005：62.
①李开国，张玉敏.中国民法学[M].北京：法律出版社,2002:526.
②王卫国.民法[M].北京：中国政法大学出版社，2008：411.
①杜琴庆.全球最严银行业资本新规出炉[N].东方早报,2010-9-14（A40）.
①相关新闻见华尔街日报.华尔街警报[DB/OL].http://chinese.wsj.com/gb/20080915/ffe100644.asp，游林.雷曼兄弟“搅乱”日本金融[N].市场报.2008-9-22（3）.
②Simon Firth of linklaters&Paines，supra note,p49.转引自高玉琢.场外衍生品交易中净额结算条款的法律问题研究[DB/OL].http://wenku.baidu.com/view/d66cd369a98271fe910ef96d.html.
①陶修明.国际金融衍生交易终止净额结算法律制度研究[D].北京：对外经济贸易大学，2007:85.
①12USC Sec.1821(e)(8)(D)(iv).
②12USC Sec.1821(e)(9).
③12USC Sec.1821(e)(10)(B),12USC Sec.1821(e)(8)(E),12USC Sec.1821(e)(8)(A)(iii).
④12USC Sec.1821(e)(8)(C).
⑤12USC Sec.4402(9).
⑥12USC Sec.4405.
①解琳,张诤.英国合同法案例选评[M].北京：对外经济贸易大学出版社，2004:324.
②陶修明.国际金融衍生交易终止净额结算法律制度研究[D].北京：对外经济贸易大学，2007:89.
①关于金融危机与监管的问题将在本文第四章予以讨论分析。
②[美]戴维·斯基尔.金融新政——解读《多德—弗兰克法案》及其影响.丁志杰，张红地等译[M].北京：中国金融出版社.2012:134
③AIG：美国国际集团（American International Group），是美国一家从事保险和金融业务的大型金融机构，在2008年金融危机中遭受重创，最终以美联储提供紧急贷款的方式免于破产。
①戴维·斯基尔.金融新政——解读《多德—弗兰克法案》及其影响.丁志杰，张红地等译[M].北京：中国金融出版社.2012:135.
②关于中央结算系统的举例说明参见Philip Wood, Jeffrey Golden. Report on (1)NettingAnd (2)Security InterestAnd Title Transfers in Financial Markets Worldwide.亚洲银行技术援助项目研究报告.2009年.
①中国市场间交易商协会.中国场外金融衍生产品市场发展报告（2010年度）[M].北京：中国金融出版社.2011:26.
②中国市场间交易商协会.信用风险缓释工具（CRM）会计税收制度相关问题研究[DB/OL]..http://www.nafmii.org.cn/scyjfx/yjbg/201207/P020120813337110318235.pdf.
②董裕平，全先银，汤柳，姚云等译.多德—弗兰克华尔街改革与消费者保护法案[M].北京：中国金融出版社.2010：236-343.
③互换，指由商品期货交易委员会（CFTC）监管的基于商品交易的衍生产品。
④证券基准互换，指由证券交易委员会（SEC）监管的基于证券交易的衍生产品。
①中国市场间交易商协会.中国场外金融衍生产品市场发展报告（2010年度）[M].北京：中国金融出版社.2011:31-32.
②中国市场间交易商协会.中国场外金融衍生产品市场发展报告（2009年度）[M].北京：中国金融出版社.2011:56-59.
①1994ISDA Credit Support Annex (Security Interest-New York Law）.
②1995ISDA Credit Support Annex (Transfer-English Law).
③1995ISDA Credit Support Deed (Security Interest-English Law).
④1995ISDA Credit Support Annex (Security Interest-Japanese Law).
⑤ISDA.1995ISDA Credit Support Annex (Transfer-English Law)[DB/OL].http://www.isda.org/publications/isdacredit-users.aspx.
①2001ISDA Margin Provisions.
②ISDA. Introduction of2001ISDA Margin Provisions[DB/OL].http://www.isda.org/publications/intro/2001marginprov-3.pdf.
③简坚训.衍生性商品与ISDA合约法务控管实务手册.台北：秀威资讯科技股份有限公司.2005：73.
④2008ISDA Credit Support Annex (Loan/Japanese Pledge).
⑤ISDA. Introduction of2008ISDA Credit Support Annex (Loan/Japanese Pledge)[DB/OL].http://www.isda.org/public ations/isdacredit-users.aspx#amds.
⑥类似于传统合同的债务人与债权人，但是由于多笔交易均属于一个合同的部分，所以不能称为互为债权人或债务人.
①European Commission. Settlement Finality[DB/OL].http://ec.europa.eu/internal_market/financial-markets/settlement/in dex_en.htm.
①European Commission.Directive2002/47/EC of the European Parliament and of the Council[DB/OL].http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=CELEX:32002L0047:EN:HTML.
②European Commission. Directive2009/44/EC of the European Parliament and of the Council[DB/OL].http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=OJ:L:2009:146:0037:01:EN:HTML.
③European Commission. Impact Assessment of amending the Settlement Finality Directive and the FinancialCollateral Directive[DB/OL]. http://ec.europa.eu/internal_market/financial-markets/docs/proposal/impact_en.pdf.
①本节所引用美国《统一商法典》条文均援引自美国法学会，美国统一州委员会.美国《统一商法典》及其正式评述（第一卷）（第二卷）（第三卷）.刘云龙，戴科，高圣平等译.北京：中国人民大学出版社.2005年版，2006年版，下文关于法条原文的引用将不再分别注释.
②Perfection：一词国内有“完善”、“完成”、“公示”译等不同译法，笔者赞成高圣平先生的观点将perfection一词译作“公示”，即“美国《统一商法典》上担保物权的perfection是担保物权据以对抗第三人的要件，是确定担保物权有限顺位的要件。attach于担保物上的担保物权只产生拘束当事人的效力，未perfection不得对抗第三人。结合美国《统一商法典》第九编规定的登记、占有、控制等几种perfection方式，可知perfection一词与大陆法上物权之公示意义相当。不过美国法是采公示对抗主义，而大陆法有些是公示生效主义”。参见美国法学会，美国统一州委员会.美国《统一商法典》及其正式评述（第三卷）.高圣平译.北京：中国人民大学出版社.2006：47-48.
③陈旭虎，俞晓瑜.美国动产担保制度对于我国《物权法》实践问题之借鉴.法治研究.2010（3）：69.
④美国法学会，美国统一州委员会.美国《统一商法典》及其正式评述（第三卷）.高圣平译.北京：中国人民大学出版社.2006：36.
①Philip Wood, Jeffrey Golden. Report on (1)Netting And (2)Security Interest And Title Transfers in FinancialMarkets Worldwide.亚洲银行技术援助项目研究报告.2009年.
②17F. Supp.2d275,1998U.S. Dist. LEXIS13267.
①熊玉莲.金融衍生工具法律监管的基础理论[M].北京：北京大学出版社，2009:33.
①熊玉莲.金融衍生工具法律监管的基础理论[M].北京：北京大学出版社，2009:33.
①“场外金融衍生产品市场监管问题研究”课题组.场外金融衍生产品市场监管国际经验与中国实践.北京：中国金融出版社.2009:7-8.
②傅德伟.金融衍生品市场发展需完善法律法规[J].上海证券报，2007-2-26（B07）.
①[英]吉莲·邰蒂.疯狂的金钱——摩根的疯狂梦想与金融衍生品的前世今生[M].张艳云译.北京：中信出版社，2010:70.
②See， Commodity Futures Modernization Actof2000，section l01(Definitions)．
③Mark A. Guinn and William L Harvey. Taking OTC Derivative Contracts as Collateral[J]. The Business Lawyer;Vol.57, May2002:1129.
④熊玉莲.美国场外金融衍生品规则演变及监管改革[J].华东政法大学学报.2011（2）：144-150.
①Geoffre B. Goldman. Crafting a Suitability Requirement For The Sale Of Ver-The-Counter Derivatives: Should Regulators "Punish The Wall Street Hounds Of Greed"?[J]. Columbia Law Review (Vol.95):1120-1122.
②熊玉莲.美国场外金融衍生品规则演变及监管改革[J].华东政法大学学报.2011（2）：144-150.
③“场外金融衍生产品市场监管问题研究”课题组.场外金融衍生产品市场监管国际经验与中国实践.北京：中国金融出版社.2009:18.
①Geoffre B. Goldman. Crafting a Suitability Requirement For The Sale Of Ver-The-Counter Derivatives: ShouldRegulators "Punish The Wall Street Hounds Of Greed"?[J]. Columbia Law Review (Vol.95):1122-1123.
②FSA仍然定位于自律监管机构，而非行政监管机关，保持了英国金融市场一贯的自律监管传统。参见陈晨.英国金融监管体制改革述评[J].中国金融.2011（8）：54-55.
①See,Financial Services and Markets Act2000,PART.
②在“轻触式监管”模式下，监管机关FSA与被监管对象采取更加谨慎的对话而非以前的强制监管措施，更多的原则指导而非规则控制，争取获得被监管对象的合作以克服由于市场迅速变化而带来的不可避免的信息劣势，只要被监管对象的行为符合基本市场原则就无需逐项进行一一对应的规则监管，英国FSA也将该项监管措施作为与美国SEC竞争性优势列入“新政府”战略性计划。See,Donald C. Langevoort.The SEC,Retail Investors, and the Institutionalization of the Securities Markets[J].Virginia Law Review, Vol.95, No.4
(Jun.,2009):1032-1033.
③翟浩，雷晓冰.场外衍生品市场监管制度改革：英国的经验与启示[J].河北法学，2012（1）：153-161.
①参见[美]扈企平.资产证券化：理论与实务.北京：中国人民大学出版社.2007：40-59.
①李溦等.别了，雷曼兄弟[M].北京：中信出版社.2009:174.
②[英]吉莲·邰蒂.疯狂的金钱——摩根的疯狂梦想与金融衍生品的前世今生[M].张艳云译.北京：中信出版社.2010:176.
③[英]吉莲·邰蒂.疯狂的金钱——摩根的疯狂梦想与金融衍生品的前世今生[M].张艳云译.北京：中信出版社.2010:183.
④李溦等.别了，雷曼兄弟[M].北京：中信出版社.2009:244.
①See，Investment Company Act of1940，sec2(51)(A)(i),(iv).
①李志斌.金融衍生品监管的现实必要性[M].北京：中国金融出版社.2012:86-90.
②See， The Department of the Treasury of the USA. Financial Regulatory Reform: A New Foundation[J/OL]. P47.http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.
①See，The Department of the Treasury of the USA. Financial Regulatory Reform: A New Foundation[J/OL].P49-50. http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.
②See，The Department of the Treasury of the USA. Financial Regulatory Reform: A New Foundation[J/OL]. P51.http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.
③See，The Department of the Treasury of the USA. Financial Regulatory Reform: A New Foundation[J/OL]. P56.http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.
④See，The Department of the Treasury of the USA. Financial Regulatory Reform: A New Foundation[J/OL]. P63.http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.
⑤See，The Department of the Treasury of the USA. Financial Regulatory Reform: A New Foundation[J/OL]. P51.http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.
①See，The Department of the Treasury of the USA. Financial Regulatory Reform: A New Foundation[J/OL].P66-67. http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.
②本节对《多德—弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》所有法条的表述均引自或参考董裕平，全先银，汤柳，姚云等译.多德—弗兰克华尔街改革与消费者保护法案[M].北京：中国金融出版社.2010.
①[美]戴维·斯基尔.金融新政——解读《多德—弗兰克法案》及其影响.丁志杰，张红地等译[M].北京中国金融出版社.2012:64.
①牛津法律大辞典[M].北京：光明日报出版社，1988：764.
②程燎原，王人博.权利及其救济[M].山东：山东人民出版社，1998：359-361.
③孟德斯鸠《论法的精神》、汉密尔顿等《联邦党人文集》等经典著作都有关于人性论与权利被侵犯的论述，认为人性并不完善，掌握权利之人便容易滥用权利，只要人性是不完善的，那么侵权的事实必然就合理地存在。相关论述见[法]孟德斯鸠：《论法的精神》(上册)，高尚、张恒山译，北京：人民出版社2010：156；[美]汉密尔顿,杰伊,麦迪逊等著.联邦党人文集[M].程逢如,在汉，舒逊译.北京：商务印书馆，1980：264.
①陈焱光.论公民权利救济的基本原则[J].武汉商业服务学院学报.2006(1):24-28.
②“No remedies, no rights”（没有救济就没有权利）是英美法谚。在英美法系，推崇“救济优先于权利”，认为法制度不在于设立一套完整严密、无所不包的实体权利体系，而在于公正的审判，法官审理案件不仅仅是解决纠纷，更重要的是在实现民众权利。而大陆法系则认为，实现权利最好的办法在于规定一套完整的权利、义务体系，只有权利因侵权行为确实无法实现时才寻求诉讼救济。无论两大法系对“救济”与“权利”的认识孰先孰后，但在救济的保护价值上的认识是一致的：都是通过对侵权行为的某种制裁以尽护权之责.
③《牛津法律大辞典》关于“救济方法”的解释认为：“民事救济可以通过在民事法庭中进行诉讼取得，也可以在可能的情况下通过当事人之间的磋商取得，还可以通过对他方威胁要提起诉讼的方式取得。刑事诉讼一般不能向受害人提供救济，而是强制实施国家的社会政策。不过，刑事诉讼可以间接地提供救济。”牛津法律大辞典[M].北京：光明日报出版社，1988：764.
①[美]班克斯.金融风险管理的简要规则.倪鹏翔，张晓英译[M].北京：清华大学出版社，2005：131-132.
①见美国证券交易委员会官网2010年诉讼档案，Securities And Exchange Commission Litigation Release No.21489/April16,2010[DB/OL]. http://www.sec.gov/litigation/litreleases/2010/lr21489.htm.
②见美国证券交易委员会官网Goldman Sachs to Pay Record$550Million to Settle SEC Charges Related toSubprime Mortgage CDO[DB/OL]. http://www.sec.gov/news/press/2010/2010-123.htm.
③Robert Khuzami,Director SEC Enforcement,“This settlement is a stark lesson to Wall Street firms that no productis too complex, and no investor too sophisticated, to avoid a heavy price if a firm violates the fundamentalprinciples of honest treatment and fair dealing.”[DB/OL]. http://www.sec.gov/news/press/2010/2010-123.htm.
④何颖.金融消费者权益保护制度论[M].北京：北京大学出版社，2011：59，62-63.
①李开国，张玉敏.中国民法学[M].北京：法律出版社，2002：76-77.
①王卫国.民法[M].北京：中国政法大学出版社，2008：463.
②王卫国.民法[M].北京：中国政法大学出版社，2008：464.
①Leslie Wayne and Andrew Polack,The Master of Orange County; A Merrill Lynch Broker Survives MunicipalBankruptcy,The New York Times,July22,1998.
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②Rogue trader[DB/OL].http://en.wikipedia.org/wiki/Rogue_trader.
①John D. Finnerty，Pathak Kishlaya. Review of Recent Derivatives Litigation[J].Fordham Journal of Corporate&Financial Law, Vol.16, Issue1(2011):73-124.
②普通法系也有相当于大陆法系表见代理的“不容否认代理”（agency by estoppel）,即第三人根据代理人所具有的表面授权（apparent authority），与代理人实施行为，被代理人应当承担不容否认的代理责任，不得以未经实际授权而拒绝。参见王卫国.民法[M].北京：中国政法大学出版社，2008：161.
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②David Weidner. What Do You Call A ‘Rogue’ Trader Who Makes$2Billion? A Managing Director[DB/OL]. http://blogs.wsj.com/marketbeat/2011/09/15/what-do-you-call-a-rogue-trader-who-makes-2-billion-a-managing-director/.
①James R. Thompson. Counterparty Risk In Financial Contracts: Should The Insured Worry About The Insurer?[J].The Quarterly Journal of Economics, Vol.125, No.3(August2010):1195-1252.
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③美国证券法对于证券的定义非常之广，基本涵盖了金融市场上各种形式的金融合同，与我国《证券法》上的狭义证券概念仅指“股票、公司债券和国务院规定的其他证券”不同，根据美国1933年《证券法》Sec2a(1)的规定：“证券”是指任何票据、股票、库存股票、债券、公司信用债券、债务凭证、盈利分享协议下的权益证书或参与证书、以证券作抵押的信用证书，组建前证书或认购书、可转让股票、投资契约、股权信托证，证券存款单、石油、煤气或其它矿产小额利息滚存权，或一般来说，被普遍认为是“证券”的任何权益和票据，或上述任一种证券的权益或参与证书、暂时或临时证书、收据、担保证书、或认股证书或订购权或购买权”。因此，场外金融衍生产品当然地被涵盖于美国1933年《证券法》定义的“证券”范围之内，受美国1933年《证券法》、1934年《证券交易法》及相关法规的调整。
①69F. Supp.512;1946U.S. Dist. LEXIS1812.
①Jonathan R. Macey and Geoffrey P. Miller. Good Finance, Bad Economics: An Analysis of the Fraud-on-the-Market Theory[J]. Stanford Law Review, Vol.42, No.4(Apr.,1990):1059-1062.
②可能性程度测试方法：即在当关于某个事件的某些事实交易一方未予披露时，该事实是否重大，标准于在某个特定的时间，未披露的事实所涉及的那个事件发生的可能性与该事件对公司整体活动的影响程度之间的平衡.理性投资者理论：从具有理性思维的一般投资者立场出发，以虚假披露的相关信息是否对投资者的投资判断产生重大影响，来判断相关信息是否重大.原则一致理论：该理论主要适用于公司合并的信息披露标准，即只有在合并双方就合并事项达成原则一致时，公司合并的信息才具有重大性。参见翁晓健.证券市场虚假陈述民事责任研究[M].上海：上海社会科学出版社，2011:42-48.
③翁晓健.证券市场虚假陈述民事责任研究[M].上海：上海社会科学出版社，2011:49-53.
①Rule405--Definitions of Terms [DB/OL].http://www.nfhlaw.com/library/Rule144/Rule%20405%20Definitions,%20including%20Affiliate.doc.
②见美国证券交易委员会官网2010年诉讼档案，Securities And Exchange Commission Litigation Release No.21489/April16,2010[DB/OL].http://www.sec.gov/litigation/litreleases/2010/lr21489.htm.
①Lewis D. Lowenfeb and Alan R. Bromberg. Suitability in Securities Transactions[M]. The Business Lawyer; Vol.
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②132F.3d1017.
①张明楷.刑法学[M].北京法律出版社，2011:24.
②平野龙一.刑法总论Ⅰ[M].有裴阁.1972:47，转引自陈兴良.刑法谦抑的价值蕴含[J].现代法学，1996（3）：14-26.
③张明楷.刑法学[M].北京法律出版社，2011:24.
①胡启忠.论金融犯罪的立法模式——金融犯罪立法研究(三)[J].西南民族学院学报·哲学社会科学版.2002(5):81-84.
②胡启忠.论金融犯罪的立法模式——金融犯罪立法研究(三)[J].西南民族学院学报·哲学社会科学版.2002(5):81-84.
③阎二鹏、任海涛.经济刑法立法模式之比较与选择[J].政治与法律.2008(5):58-63.
④阎二鹏、任海涛.经济刑法立法模式之比较与选择[J].政治与法律.2008(5):58-63.
⑤胡启忠.论金融犯罪的立法模式——金融犯罪立法研究(三)[J].西南民族学院学报·哲学社会科学版.2002(5):81-84.
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②Howard M. Friedman. The Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act of1988[J].68N.C.L.Rev.465.March,1990：38-39.
①Richard C. Mason. Civil Liability for Aiding and Abetting[J]. The Business Lawyer; Vol.61, May2006：1167-1169；中国驻爱尔兰共和国大使馆商务经济参赞处. AIB银行欺诈案主角John Rusnak认罪服刑[DB/OL].http://ie.mofcom.gov.cn/aarticle/jmxw/200210/20021000045272.html.
②中金在线.金融产品参考Libor订价,造市丑闻势掀诉讼[DB/OL].http://hkstock.cnfol.com/120723/132,2113,12834837,00.shtml.
①为何英国的操纵利率的丑闻越演越烈?!又该如何解决?[DB/OL].http://www.bituzi.com/2012/07/libor.html.
②Angela Monaghan,Szu Ping Chan. Libor scandal: US regulators summon seven banks[DB/OL].http://www.telegraph.co.uk/finance/newsbysector/banksandfinance/9479052/Libor-scandal-US-regulators-summon-seven-banks.html.
①中国银行间市场交易商协会.交易商协会发布《中国银行间市场金融衍生产品交易定义文件（2012年版）[DB/OL].http://www.nafmii.org.cn/xhdt/201208/t20120827_16979.html.
①“场外既然衍生产品监管问题研究”课题组.场外既然衍生产品市场监管国际经验与中国实践[M].北京：中国金融出版社.2009:64.
②以下关于我国场外金融衍生产品交易监管规定，均来自人民银行、银监会、证监会、保监会、财政部、国资委和国家外汇管理局官方网站。
③虽然如上一节所述，虽然这三项制度与《破产法》《物权法》《合同法》存在冲突，但是在监管机关的相关交易与结算的规定中已有体现。
④“功能性金融监管”的概念是由哈佛商学院罗伯特·默顿最先提出的，是指基于金融体系基本功能而设计的更具连续性和一致性，并能实施跨产品、跨机构、跨市场协调的监管。功能性金融监管体制更适应混业经营对监管体制的要求。混业经营条件下，跨行业的金融创新产品将会层出不穷。功能性金融监管以金融产品所实现的基本功能为依据确定相应的监管机构和监管规则，从而能有效地解决混业经营条件下金融创新产品的监管归属问题，避免监管“真空”和多重监管现象的出现。参见丁俊.功能性金融监管:我国金融监管体制发展的新方向[J].上海金融.2001（1）：19-20.
①“场外金融衍生产品监管问题研究”课题组.场外既然衍生产品市场监管国际经验与中国实践[M].北京：中国金融出版社.2009:67.
①根据中国银行间交易商协会2009-2010年的统计，截止2011年8月，我国相关监管机构针对或涉及对场外金融衍生产品交易的监管规定、办法、通知等共有107部之多。参见中国市场间交易商协会.中国场外金融衍生产品市场发展报告（2009年度）[M].北京：中国金融出版社.2010:93-107；中国市场间交易商协会.中国场外金融衍生产品市场发展报告（2010年度）[M].北京：中国金融出版社.2011:96-98.
②金融消费者的相关论述见本文第5章第5.4节.
①“场外金融衍生产品监管问题研究”课题组.场外既然衍生产品市场监管国际经验与中国实践[M].北京：中国金融出版社.2009:81.
②中国市场间交易商协会.中国场外金融衍生产品市场发展报告（2009年度）[M].北京：中国金融出版社.2010:77.
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