企业并购的财务运作研究
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摘要
企业并购是企业加快发展的一种资本运营方式，也是国家进行产业结构调整、优化资源配置的有效手段。企业并购运作流程中涉及大量的财务问题，需要进行相关的财务决策活动，从财务学角度研究企业并购具有重要的现实意义。本文在阐述企业并购的概念界定、基本分类及其财务动因理论的基础上，着重分析了并购前目标企业的财务估价、并购中的支付方式选择以及并购后的财务绩效评价这三个并购操作流程中的财务核心模块，形成了企业并购的财务运作流程。最后，本文结合具体案例进行实际分析，从本文所述财务角度对我国的并购实践作出了一些思考。
The enterprise's M&A is a sort of capital operation to make development of the enterprises and it is also an effective measure to adjust the industrial structure and optimize the resource distribution. The enterprise's M&A covers a large quantity of financial problems and it needs correlative financial decisions. Therefore, it is of great practical significance to research into the enterprise's M&A from the financial aspect. This dissertation firstly introduces the concept of the enterprise's M&A , the types of the enterprise's M&A and its theories of financial motives. Then it pays great attention to analyse the financial methods of the aim enterprise's value evaluation before M&A action, the choice of the payment ways during the M&A process and the financial performance evaluation after M&A action. These three core contents make the financial process of M&A action. Finally, this dissertation combines some actual cases to make practical analysis and it makes some thoughts about the M&A practice of our count
ry from the angles which thisdissertation refers.
The enterprise's M&A is a sort of capital operation to make development of the enterprises and it is also an effective measure to adjust the industrial structure and optimize the resource distribution. The enterprise's M&A covers a large quantity of financial problems and it needs correlative financial decisions. Therefore, it is of great practical significance to research into the enterprise's M&A from the financial aspect. This dissertation firstly introduces the concept of the enterprise's M&A , the types of the enterprise's M&A and its theories of financial motives. Then it pays great attention to analyse the financial methods of the aim enterprise's value evaluation before M&A action, the choice of the payment ways during the M&A process and the financial performance evaluation after M&A action. These three core contents make the financial process of M&A action. Finally, this dissertation combines some actual cases to make practical analysis and it makes some thoughts about the M&A practice of our count
ry from the angles which thisdissertation refers.
引文
1 Milton L. Rock, Robert H. Rock, Martin Sikora. The mergers & acquisitions handbook. McGraw-Hill Inc, 1994
2 Krallinger Joseph C. Mergers & acquisitions: Managing the transaction. McGraw-Hill, 1997
3 Jensen M. C. Takeovers:Their causes and Consequences. Journal of Economic Perspectives. 1988(10):21-44
4 Martin K. and John McConnell. Corporate Performance, Corporate Takeovers and Management Turnover. Journal of Finance. 1991(46): 671-681
5 Kaplan S. and Jeremy C. Stein. The Evolution of Buyout Pricing and Financial Structure in the 1980s. Journal of Applied Corporate Finance. 1993(6):72-88
6 Eckbo,B. E., R. M. Giammarino, R. L. Heinkel. Asymmetric Information and the Medium of Exchange in Takeover: Theory and Test. Review of Financial Studies. 1990(3): 651-675
7 Kaplan S. The Effects of Management Buyouts on Operating Performance and Value. Journal of Financial Economics. 1989(24):217-254
8 J·弗雷德·威斯通，S·郑光，苏姗·E·侯格．兼并、重组与公司控制．中文第1版．北京：经济科学出版社，1998
9 约瑟夫·克拉林格．兼并与收购：交易管理．中文第1版．北京：中国人民大学出版社，2000
10 弗兰克C·埃文斯，大卫M·毕晓普．并购价值评估—非上市并购企业价值创造和计算．中文第1版．北京：机械工业出版社，2003
11 马克·L·塞罗沃．协同效应的陷阱—公司并购中如何避免功亏一篑．中文第1版．上海：上海远东出版社，2001
12 席彦群，岳松．企业并购与资源配置—从财务经济角度的分析．第1版．大连：东北财经大学出版社，2001
13 方芳．中国上市公司并购绩效的经济学分析．第1版．北京：中国金融出版社，2003
14 王一．企业并购．第1版．上海：上海财经大学出版社，2001
15 殷醒民．企业并购的金融经济学解释．第1版．上海：上海财经大学出版社，1999
16 干春晖，刘祥生．企业并购理论与实务．第2版．上海：立信会计出版社，1999
17 胡玄能．企业并购分析．第1版．北京：经济管理出版社，2002
18 张秋生．企业改组、兼并与资产重组中的财务与会计问题研究—价值评估、融资、会计处理．第1版．北京：经济科学出版社，2002
19 张维迎．博弈论与信息经济学．第1版．上海：上海人民出版社，1999
20 余建英，何旭宏．数据统计分析与SPSS应用．第1版．北京：人民邮电出版社，2003
21 梅君．重组并购案例．第1版．北京：中国人民大学出版社，2003
22 荆林波．中国企业大并购．第1版．北京：社会科学文献出版社，2002
23 财政部注册会计师考试委员会办公室．财务成本管理．第1版．北京：经济科学出版社，2002
24 中国收购兼并研究中心，东方高圣投资顾问公司．中国并购评论．第1版．北京：清华大学出版社，2003
25 肖瑜，刘兴云．资本经营战略．第1版．上海：上海财经大学出版社，2000
26 张先治．企业资本经营论—现代企业财务管理新探．第1版．北京：中国财政经济出版社，2001
27 张秋生，王东．企业兼并与收购．第1版．北京：北方交通大学出版社，2001
28 张秋生，周绍妮，张昊．并购的艺术：融资与再融资．第1版．北京：中国财政经济出版社，2001
29 吴晓求．公司并购原理．第1版．北京：中国人民大学出版社，2002
30 李光荣．公司并购理论与实践．第1版．北京：中国金融出版社，2002
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32 李道国，高永如．企业购并策略和案例分析．第1版．北京：中国农业出版社，2001
33 张维，齐安甜．企业并购理论研究评述．南开管理评论．2002(2)：21-25
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37 史红燕．企业并购的支付方式评述．财经问题研究．2003(4)：88-92
38 陈共荣，艾志群．论企业并购的财务风险．财经理论与实践．2002(3)：69-71
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40 杨逢真．换股并购的财务问题研究．上海会计．2002(7)：33-34
41 陈轲，支春红．浅论企业并购的成本收益决策分析．上海会计．2002(12)：58-59
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43 王天有．跨国并购的价值评估方法研究．数量经济技术经济研究．2002(7)：77-80
44 李长青，郑燕，陈荣秋．企业并购定价策略的研究．2002(1)：51-54
45 李善民，陈玉罡．上市公司兼并与收购的财富效应．经济研究．2002(11)：27-35
46 齐安甜，张维．实物期权理论及在企业并购价值评估中的应用．中国软科学．2003(7)：129-132
47 吕筱萍．企业兼并有效性界定新思路—多阶段评价模式．数量经济技术经济研究．2002(12)：113-117
48 董沛武，朱洪文．企业购并的交易费用与交易价格模型研究．中国软科学．2002(1)：105-108
49 刘平．国外企业并购绩效理论及实证研究述评．外国经济与管理．2003(7)：28-33
50 方芳，闫晓彤．中国上市公司并购绩效与思考．经济理论与经济管理．2002(8)：43-48
51 张俊瑞，李婉丽，周瑾．中国证券市场并购行为绩效的实证分析．南开管理评论．2002(6)：51-57
52 朱宝宪，王怡凯．1998年中国上市公司并购实践的效应分析．经济研究．2002(11)：20-25
53 魏江．基于核心能力的企业购并后整合管理．中国软科学．2001(12)：62-64
54 邵铁柱．企业购并中目标企业价值评估方法研究．技术经济．2001(10)：46-49
55 林向峰．企业购并方案决策中的目标公司分析．四川会计．2002(9)：20-23
56 张德平．中国上市公司并购的经营业绩实证研究．中国软科学．2002(7)：34-36
57 谢军．并购财务方式与资本结构—并购财务方式的最优选择．财经论丛．2003(3)：69-73
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59 马金城．中外企业并购特点的比较分析．财经问题研究．2003(1)：86-90
60 贾晓松，朱智清．企业并购失败的原因剖析．经济与管理．2003(5)：19-22
61 冯根福，吴林江．我国上市公司并购绩效的实证研究．经济研究．2001(1)：54-68
62 王晋勇，卢晟．并购中的财务陷阱．经济管理．2003(9)：8-10
63 王国生．经济全球化下企业并购问题讨论综述．经济理论与经济管理．2002(5)：76-80
64 郑才林．企业兼并中的资源整合管理研究．中国软科学．2001(8)：83-85
65 蔡宁．中美企业兼并动机的比较及启示．经济理论与经济管理．2002(5)：55-57
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