外资并购行为与我国的策略研究
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摘要
90年代中后期，跨国并购成为国际直接投资的主要方式。与之形成鲜明对比的是，外资并购在我国利用外资中的比例很小。但随着国内外环境的改善和一些制约因素的逐渐消除，尤其中国加入WTO后，外资并购活动已春潮涌动。本文以国有企业为并购对象来研究外资并购这一热门话题，全文共分为四个章节。
第一章回顾了外资并购国有企业在我国的发展历程，分两个小节进行讨论。其中，第一节分析了外资并购的两个阶段不同的背景和特点，第二节分析和总结了外资并购对宏观(国民经济)和微观(国有企业)经济的双重影响，旨在强调国有企业和政府对外资并购应有一个全面、正确的认识。
第二章是案例分析，选取了三个具有很强代表性的案例，对它们各自的亮点之处进行了深刻分析，对并购操作的许多重要细节问题一一作了阐述。目的是再次验证上述对外资并购的利弊分析，也以此作为下文研究外资并购策略的借鉴。
第三章从企业管理学的角度探讨了外资并购中的两大重要环节：外资并购方式的选择和外资并购价格的确定。在第一节中归纳了外资并购国有企业现有的方式，其中隐含了一些制约双方在更大范围内选择并购方式的因素，第二节围绕如何确定并购价格的三个问题进行讨论，并指出我国在评估技术上存在的问题。
第四章是本文的重心所在，着重讨论政府在外资并购中的行为纠偏和完善，从矫正政府角色、重新界定民族工业保护、采取其他应对措施三个方面进一步消除制约外资并购的政府因素，以鼓励和规范外资并购活动。
Since the middle and late 90's, transnational M&A has become a dominant means of foreign direct investment. In an obvious contrast to it, the proportion of foreign investment by means of M&A to its total figure in our country is rather small. However, with the domestic and international environment improving and some restricting factors gradually eliminating, particularly since China joining WTO, foreign investment M&A (FIM&A) has been surging like spring tides. The thesis, taking on state-owned enterprises as major M&A targets, consists of four chapters.
The first chapter, including two parts, looks back the development of FIM&A in China. The first analyses the different backgrounds and characters of two periods of FIM&A. The second analyses and sums up the positive and negative effects that FIM&A activities have on the micro-economy (enterprises) and macro-economy (national economy). These effects will help state-owned enterprises and governments have a complete and through understanding of FIM&A.
The second chapter focuses on case study. It clearly analyses the relative brightness of three representative cases, as well as many details about M&A operation. Case study not only justifies the above analysis of
dual effects but also is used for reference of the following strategy research.
The third chapter, in terms of corporate management, discusses two important parts in FIM&A: choosing M&A means and fixing M&A price. It consists of three parts: in the first part, the author induces the existing means of foreign investment merging and acquiring state-owned enterprises, and points out some factors that prevent two parties concerning from choosing more means in a wider range; in the second part, the author puts emphases on three problems of pricing and disadvantages of our assets evaluating technique.
The fourth chapter, the key to this thesis, probes into the rectification and perfection of government action in FIM&A. governments can eliminate those factors that discourage FIM&A by governments and regulate FIM&A activities by rectifying its roles, making fresh known about national industrial protection and making other measures.
第一章回顾了外资并购国有企业在我国的发展历程，分两个小节进行讨论。其中，第一节分析了外资并购的两个阶段不同的背景和特点，第二节分析和总结了外资并购对宏观(国民经济)和微观(国有企业)经济的双重影响，旨在强调国有企业和政府对外资并购应有一个全面、正确的认识。
第二章是案例分析，选取了三个具有很强代表性的案例，对它们各自的亮点之处进行了深刻分析，对并购操作的许多重要细节问题一一作了阐述。目的是再次验证上述对外资并购的利弊分析，也以此作为下文研究外资并购策略的借鉴。
第三章从企业管理学的角度探讨了外资并购中的两大重要环节：外资并购方式的选择和外资并购价格的确定。在第一节中归纳了外资并购国有企业现有的方式，其中隐含了一些制约双方在更大范围内选择并购方式的因素，第二节围绕如何确定并购价格的三个问题进行讨论，并指出我国在评估技术上存在的问题。
第四章是本文的重心所在，着重讨论政府在外资并购中的行为纠偏和完善，从矫正政府角色、重新界定民族工业保护、采取其他应对措施三个方面进一步消除制约外资并购的政府因素，以鼓励和规范外资并购活动。
Since the middle and late 90's, transnational M&A has become a dominant means of foreign direct investment. In an obvious contrast to it, the proportion of foreign investment by means of M&A to its total figure in our country is rather small. However, with the domestic and international environment improving and some restricting factors gradually eliminating, particularly since China joining WTO, foreign investment M&A (FIM&A) has been surging like spring tides. The thesis, taking on state-owned enterprises as major M&A targets, consists of four chapters.
The first chapter, including two parts, looks back the development of FIM&A in China. The first analyses the different backgrounds and characters of two periods of FIM&A. The second analyses and sums up the positive and negative effects that FIM&A activities have on the micro-economy (enterprises) and macro-economy (national economy). These effects will help state-owned enterprises and governments have a complete and through understanding of FIM&A.
The second chapter focuses on case study. It clearly analyses the relative brightness of three representative cases, as well as many details about M&A operation. Case study not only justifies the above analysis of
dual effects but also is used for reference of the following strategy research.
The third chapter, in terms of corporate management, discusses two important parts in FIM&A: choosing M&A means and fixing M&A price. It consists of three parts: in the first part, the author induces the existing means of foreign investment merging and acquiring state-owned enterprises, and points out some factors that prevent two parties concerning from choosing more means in a wider range; in the second part, the author puts emphases on three problems of pricing and disadvantages of our assets evaluating technique.
The fourth chapter, the key to this thesis, probes into the rectification and perfection of government action in FIM&A. governments can eliminate those factors that discourage FIM&A by governments and regulate FIM&A activities by rectifying its roles, making fresh known about national industrial protection and making other measures.
引文
[1] Fumagalli Gina, International Mergers and Acquisitions Review 2000/2001, London: Euromoney Publication, 2000
[2] M. Meredith Brown, International Mergers and Acquisitions: an introduction, Boston: Klauwer Law, 1999
[3] 魏杰，《现代产权制度辨析》，首都经济贸易大学出版社2000年版
[4] 王一，《企业并购》，上海财经大学出版社2001年版
[5] 陈朝阳，《中国企业并购论》，中国金融出版社1998年版
[6] 戴剑飞、李九江、黄长军等，《企业大收购》，西南财大出版社1999年版
[7] 鞠颂东、王东、李富强、张秋生，《国有企业兼并重组：期望与偏差》，社会科学文献出版社2000年版
[8] 盛洪，《中国企业并购经典》，天泽经济研究中心1997年版
[9] 盛洪，《最新中国企业并购经典案例》，中国轻工业出版社1999年版
[10] 刘恒，《外资并购行为与政府规制》，法律出版社2000年版
[11] 沈益峰、贺颖奇，《企业并购分析》，中国对外经济贸易出版社1998年版
[12] 郑厚斌，《收购与合并——企业产权交易及其市场组织》，商务印书馆1998年版
[13] 李越，《经济全球化：企业如何应对》，中国社会出版社1999年版
[14] 吴德庆、邓荣霖主编，《企业兼并问题研究》，中国人民大学出版社1992年版
[15] 段爱群，《跨国并购原理与实证研究》，法律出版社，1999年版
[16] 胡舒立，《新金融时代》，中国物资出版社，1999年版
[17]“促进跨国公司对华投资政策”课题组，“跨国公司在华并购投资：意义、趋势及应对战略”，《管理世界》2001．3
[18][美]马克·L·赛多沃著，协同效应的陷阱，上海远东出版社，2001年版
[19]干春晖，刘祥生，《企业并购理论与实务》，立信会计出版社，2000年版
[20][美]约瑟夫·克拉林格，《兼并与收购》，中国人民大学出版社1998年版
[21]陈志峰，“美国有关外资并购的法规及对我国的借鉴作用”，《国际经贸探索》，2000．4
[22]郑海航、李海舰、吴冬梅，《中国企业兼并研究》，经济管理出版社1999年版
[23]谢晓云，《外资并购国企的法律对策》，《企业改革与管理》，200．3
[24]刘云川、金麒，《合资企业中的外商增资扩股现象》，《国际经济合作》，1997．3
[25]瞿小石，《转轨时期企业兼并中地方政府行为研究》，《财经研究》，1999．5
[26]王春、齐艳秋，《购并场中的投资学》，《资本市场》，2001．9
[27]郝书辰、马海涛，《企业并购过程中的政府行为》，《国有资产管理》，1999．8
[28]刘抒聪，《加入WTO与发展民族工业探讨》，《社科纵横》，2001．4
[29]杨光，《国际并购是机遇还是挑战》，《财经时报》，2001．4．24
[30]刘怀德，《论国有经济的规模控制》，《经济研究》，2001．6
[31]叶德磊，《全球企业购并与我国企业发展》，《学习与探索》2001．6
[32]张晖明、王庆新，《打通外资并购国企的通道》，《经济参考报》，2001．8
[2] M. Meredith Brown, International Mergers and Acquisitions: an introduction, Boston: Klauwer Law, 1999
[3] 魏杰，《现代产权制度辨析》，首都经济贸易大学出版社2000年版
[4] 王一，《企业并购》，上海财经大学出版社2001年版
[5] 陈朝阳，《中国企业并购论》，中国金融出版社1998年版
[6] 戴剑飞、李九江、黄长军等，《企业大收购》，西南财大出版社1999年版
[7] 鞠颂东、王东、李富强、张秋生，《国有企业兼并重组：期望与偏差》，社会科学文献出版社2000年版
[8] 盛洪，《中国企业并购经典》，天泽经济研究中心1997年版
[9] 盛洪，《最新中国企业并购经典案例》，中国轻工业出版社1999年版
[10] 刘恒，《外资并购行为与政府规制》，法律出版社2000年版
[11] 沈益峰、贺颖奇，《企业并购分析》，中国对外经济贸易出版社1998年版
[12] 郑厚斌，《收购与合并——企业产权交易及其市场组织》，商务印书馆1998年版
[13] 李越，《经济全球化：企业如何应对》，中国社会出版社1999年版
[14] 吴德庆、邓荣霖主编，《企业兼并问题研究》，中国人民大学出版社1992年版
[15] 段爱群，《跨国并购原理与实证研究》，法律出版社，1999年版
[16] 胡舒立，《新金融时代》，中国物资出版社，1999年版
[17]“促进跨国公司对华投资政策”课题组，“跨国公司在华并购投资：意义、趋势及应对战略”，《管理世界》2001．3
[18][美]马克·L·赛多沃著，协同效应的陷阱，上海远东出版社，2001年版
[19]干春晖，刘祥生，《企业并购理论与实务》，立信会计出版社，2000年版
[20][美]约瑟夫·克拉林格，《兼并与收购》，中国人民大学出版社1998年版
[21]陈志峰，“美国有关外资并购的法规及对我国的借鉴作用”，《国际经贸探索》，2000．4
[22]郑海航、李海舰、吴冬梅，《中国企业兼并研究》，经济管理出版社1999年版
[23]谢晓云，《外资并购国企的法律对策》，《企业改革与管理》，200．3
[24]刘云川、金麒，《合资企业中的外商增资扩股现象》，《国际经济合作》，1997．3
[25]瞿小石，《转轨时期企业兼并中地方政府行为研究》，《财经研究》，1999．5
[26]王春、齐艳秋，《购并场中的投资学》，《资本市场》，2001．9
[27]郝书辰、马海涛，《企业并购过程中的政府行为》，《国有资产管理》，1999．8
[28]刘抒聪，《加入WTO与发展民族工业探讨》，《社科纵横》，2001．4
[29]杨光，《国际并购是机遇还是挑战》，《财经时报》，2001．4．24
[30]刘怀德，《论国有经济的规模控制》，《经济研究》，2001．6
[31]叶德磊，《全球企业购并与我国企业发展》，《学习与探索》2001．6
[32]张晖明、王庆新，《打通外资并购国企的通道》，《经济参考报》，2001．8