转型时期的俄罗斯金融工业集团—形成、发展与绩效分析
摘要
金融工业集团是俄罗斯激进转型和大规模私有化的产物,是产融结合在俄罗斯转型时期的特殊表现。金融工业集团形成以后,对俄罗斯的政治转型和经济转型造成了深远的、充满争议的广泛影响:它既在一定程度上阻碍了市场化改革的进一步发展,又是推动国民经济复苏和增长的重要力量;它既是一个与腐败政府相勾结的特殊利益集团,又是一种对贪污和掠夺成性的俄罗斯官僚体系的实际制衡。从金融工业集团自身的发展过程来看,在成立后相当长的一段时间里,它所依赖的外部制度环境极不稳定,内部制度结构也存在着诸多缺陷,这使它的发展曾一度陷入困境。从长远角度来看,能否从外部制度环境和内部制度结构的双重制约中成功突围,是决定俄罗斯金融工业集团发展前景的关键所在。
Starting and development of Financial Industry Group is a significant phenomenon in the period of Russian Transformation. Russian Federal Law "about Financial Industry Group" stipulated that Financial Industry Group refers to the total of legal persons which the parent company and the subsidiary company completely or partially unite their own matter and non-matter (stock)property on the foundation of Financial Industry Group Agreement. In the term of economic form, it is a kind of holding company, as a parent company who owns the stocks of a series of productive or credit financial subsidiary companies. In the term of objective basis, it is a big group of enterprises which is established in the combination of industry with finance and a special performance of the combination between industry and finance in the period of Russian Economic Transformation.
Financial Industry Group is the product of Russian Radical reform and special privatization policy. After Russia started economic reform, serious recession of macroscopic economy and the severance of enterprises’fund chains led to deficiency of enterprises fund. In order to obtain necessary fund to maintain survival, a part of conditional enterprises or enterprises groups started to attempt at constructing financial organs to help themselves; Simultaneously, some powerful commercial banks also began seeking to participate and share industrial profits. Thus, at the beginning of Russian Transformation, there was a tendency that the mutual relations between big industrial enterprises and some financial organs were unceasingly strengthened, and finally huge Financial Industry Group was formed. Following this, along with the adjustment of the national privatization policy and the unceasingly deepened political support, Financial Industry Group became strong rapidly and a batch of financial magnates who controlled the forces of nature on the stage of Russian politics and economy arose.
In the forming process of Financial Industry Group, the national policy had provided an important support of exterior institution. It was in political consideration and also in the economic need that Russian government supported the Financial Industry Group. In politics, it conceived of molding profitable groups in the initial period of reform to overcome the formidable political resistance which reform faced; In economy, it hoped to drag economy out of crisis and then impetus the development of economy relying on the powerful large-scale Financial Industry Groups. Under the vigorously support from the state power, Financial Industry Group grew rapidly and became a strong interest group which could contend with weak government. In the Yeltsin time, Russian government was often surrounded by Financial Industry Group and even had to compromise with the Group for its own survival. For example, in 1995 under the pressure of financial crisis and inflation, the government had to accept Botaning’s (one of latish seven oligarchs) suggestion of dealing with big enterprises by mortgage and auction. Just in this course of mortgage and auction, several Russian financial magnates formed. In return for their succeeding in subsidizing President Yeltsin to continue in 1996, some financial magnates were appointed to hold important posts of government and started to participate directly in the political agenda. Hereafter the antennae of Financial Industry Group extended quickly to each domain of society including media and diplomacy, therefore, Financial Industry Group also entered into its most prosperous period of development. But their excessive intervention in national affairs incurred intense dissatisfaction of other special interest groups including the government.
As an organization form of economy carefully cultivated by the nation, Financial Industry Group is an innovation of enterprise institution in the period of Russian Reformation. Therefore, studies of its institution structure are very important. The institution structure of Financial Industry Group includes the corporate governanceof enterprises, organizational structure, management system, interior relations between banks and enterprises and so on.
We should study the corporate governance of enterprise from the property rights as well as domination ones. Taking officially promulgated"Russian Law of Federal Joint-Stock Company"in 1996 as demarcation, the development of the corporate governance of Russian company can be divided into two stages: in the former stage it is a typical insiders control corporate governance. The insiders (managers and staff) have absolutely majority stocks and managers have firmly grasped the domination of company. In the latter stage, along with the speed of privatization slowing down, problems of the efficiency of enterprises after the privatization were paid more attentions to, thus insiders control was under a certain control. The stock shares of the interior persons dropped and the stock proportions of the exterior persons rose. Adapting to this, exterior share holders had also obtained more and more domination in the company. But until now, the problem of insiders control in the interior of enterprises hasn’t been reversed fundamentally. The rationalization of corporate governance structureof Russian big companies and its maturity need a long-term endeavor.
As a large industry group, Financial Industry Group has not only huge properties, but also complex business structures. Therefore, establishing a reasonable organizational structure and a control system of management is also essential. Looking in the term of organizational structure, the typical Financial Industry Group uses the system of holding company. The parent company holds partial or complete stocks of the subsidiary company which has independent legal personality and forms relatively independent profit centers and investment centers. The influence of the parent companies on the subsidiary ones generally plays through the organizational structure of the subsidiary companies such as board of directors and so on. The control and the surveillance of the parent companies is quite indirect. Looking in the term of management system, in the interior of Financial Industry Group’s parent company, administrative system is the foundation of management and control. The encouragement and penalty based on inspection of achievement is the main method of management control. But the management control of the parent companies on the subsidiary ones is relatively more complex, and the specific pattern is different according to the nature of different subsidiary companies. Generally speaking, it is the composite structure of the control of bureaucrat type and market type.
Financial Industry Group is a product which the industrial capital and the banking capital combines together, therefore the relations between banks and enterprises in the interior of group are one of its most important economic relations. The banks unify enterprises mainly through the relations of stockholder’s rights and credit. Russia carries out versatile comprehensive bank system like Germany. The commercial banks are authorized to negotiate security services, so banks may share the industrial profits through purchasing company’s stock. Bisides this kind of direct capital participation, banks can help the enterprises to gain investment fund through offering loans. But because of long-term economic recession and vicious inflation after reformation, most of Russian commercial banks put majority of funds in national security markets which can bring higher profits and higher security. Due to unwilling to invest and offer loan to enterprises, the support of banks to entity economy is weakened and the union condition of banks as well as enterprises in the interior of Financial Industry Group is not good.
Financial Industry Group has had a profound influence on Russian politics and economic reformation. As an interest group in earlier period of reform, it captures the federal state by using its formidable economic potentiality and has hindered the further reform aiming at redistribution of the benefit. This causes Russian economic reformation to fall into the inefficient lock - in . Financial Industry Group also creates oligopoly and sole management, and intensifies the inequalities between areas, industries and enterprises in Russia. While Financial Industry Group also has a certain positive influence on the national economy, it has played a vital role in helping country regulate the movement of macroscopic economy, establishing marketizational fund-flowing mechanism , participating international competition on behalf of Russian enterprises and so on. Looking in the term of its own economy’s performance, Financial Industry Group was the most active department in Russian economy in 1990s. Compared with other economic forms of organizations, Russian Financial Industry Group always has the higher labor productivity and the better economic benefit.
Although it displays good economy’s performance, developing Financial Industry Group actually receives dual restriction from the disadvantageous environment of exterior institution and unbalanced structure of internal institution. On one hand, the chaotic and disorder economic and political environment in the period of Russian reformation is the window of opportunity by which Financial Industry Group can rise rapidly in a short-term. On the other hand, it will inevitably become the shackle and barrier which affects its long-term development. These environment flaws of exterior institution include: the political context flaw which support government by law and the good faith, the deficiency of effective national strategy which is in view of the development of Financial Industry Group, as well as the restriction of weak bank system and so on. In addition, the internal institution structure of Financial Industry Group is also unbalancing. Looking in the term of interior leadership mechanism of group, the stronger personalized characteristic of Financial Industry Group is very easy to cause the group to have crisis because of the changes of enterprise’s leader. Looking in the term of the interior corporate governanceof group, serious insiders controll system lead to lacking of surveillance to managers and the rights and interests of little shareholders are destructed. Moreover in order to maintain the vested interest of managers and workers, enterprises can’t obtain necessary exterior fund for reorganization. Looking in the term of interior organization system of group, compared with western enterprise groups combining the industry and finance which have developed for hundred years, the organizational structure of Russian Financial Industry Group is quite scattered and lacks effective management mechanism. Looking from the interior relations between banks and enterprises of group, the degree of capital fusion between banks and enterprises is not high. The function of banks on the fund supply of enterprises is also limited. That is to say, although enterprises have intense need for fund, big banks of group are actually not willing to provide more loans for them.
Due to the environment flaw of exterior institution and the unbalance of internal institution structure, the development of Financial Industry Group gradually falls into a difficult position. But since financial crisis in 1998 and alternation of state power in 2000, the environment of Financial Industry Group’s exterior institution has some new changes. These changes include: the gradual growth of special interest groups which contends with Financial Industry Group, the strengthened demand of the government by law, competitive economy and certain development of the transaction markets of property rights and so on. Changes of exterior institution environment urge Financial Industry Group to have to carry on corresponding transformation of system. The prospects of development of Financial Industry Group are decided by the final effect of this kind of transformation to great extent. Currently speaking, although Financial Industry Group has lost the special support of the state power and oligarchy also tends to declining, its mechanism of management actually tends to standardizing unceasingly. As a kind of new form of enterprise organizations, it is sure that Financial Industry Group will still play an important role on the arena of national politics and economy. Its function in the recovery of Russian economy still can’t be substituted.
This dissertation designs a institutional analysis frame to analyze Financial Industry Group comprehensively from the angle of institution change. The basic contents were the institution background and root of group, the internal institution structure and exterior institution environment of group, economy’s performance as a kind of innovation of enterprise institution as well as the prospects for development under the new institution environment, etc. Putting the analysis of Financial Industry Group into the theory frame of institution change can combine the analysis of Financial Industry Group with the analysis of Russian economy transformation, help people understand the Russian economy transformation from the angle of entreprise institution better, and also provide important theory reference to explain some critical problems such as the choice of Russian reform stratagem,the development of the transtion path,the evaluation of transition effect.Under this dynamic analysis frame of institution, this dissertation analyzes the essence and function of Financial Industry Group separately from politics and economy by utilizing many theory tools such as the theory of enterprise organization and the one of special interest group and so on. The author points out that Financial Industry Group is a contradictory complex compound which display completely opposite function in the national politics and economic domain. This breaks the limitation that former studies purely carry on the analysis from political or economic angle. So this research is more comprehensive and the conclusions are also persuasive.The analysis of the ralation changes between Financial Industry Group and political power also provieds helpful theory reference to understand the other important factor-the government transition in Russian econom transformation.
Like Russia, China is also a great transitional nation and demands objectively the combination of industry and finance in the process of its market economy transition. Therefore, establishing enterprise groups which combines industry and finance recently has become one of the hot spot topics. It is a huge and complex project to establish enterprise groups which combines industry and finance in transitional economy involving many works such as the reform of enterprise property rights, the design of structure, the reform of bank system and so on. In this process how to avoid these questions(for example, the draining of state assets, vague corruption of administration, low level of corporate governance, the enlargement of financial risks and so on) is the key of this project and even the entire economic reformation. Regarding the processing of these questions, we perhaps may draw lessons from the formation and development of Russian Financial Industry Group. If it can be so, the research of this dissertation will be a significant work.
Starting and development of Financial Industry Group is a significant phenomenon in the period of Russian Transformation. Russian Federal Law "about Financial Industry Group" stipulated that Financial Industry Group refers to the total of legal persons which the parent company and the subsidiary company completely or partially unite their own matter and non-matter (stock)property on the foundation of Financial Industry Group Agreement. In the term of economic form, it is a kind of holding company, as a parent company who owns the stocks of a series of productive or credit financial subsidiary companies. In the term of objective basis, it is a big group of enterprises which is established in the combination of industry with finance and a special performance of the combination between industry and finance in the period of Russian Economic Transformation.
Financial Industry Group is the product of Russian Radical reform and special privatization policy. After Russia started economic reform, serious recession of macroscopic economy and the severance of enterprises’fund chains led to deficiency of enterprises fund. In order to obtain necessary fund to maintain survival, a part of conditional enterprises or enterprises groups started to attempt at constructing financial organs to help themselves; Simultaneously, some powerful commercial banks also began seeking to participate and share industrial profits. Thus, at the beginning of Russian Transformation, there was a tendency that the mutual relations between big industrial enterprises and some financial organs were unceasingly strengthened, and finally huge Financial Industry Group was formed. Following this, along with the adjustment of the national privatization policy and the unceasingly deepened political support, Financial Industry Group became strong rapidly and a batch of financial magnates who controlled the forces of nature on the stage of Russian politics and economy arose.
In the forming process of Financial Industry Group, the national policy had provided an important support of exterior institution. It was in political consideration and also in the economic need that Russian government supported the Financial Industry Group. In politics, it conceived of molding profitable groups in the initial period of reform to overcome the formidable political resistance which reform faced; In economy, it hoped to drag economy out of crisis and then impetus the development of economy relying on the powerful large-scale Financial Industry Groups. Under the vigorously support from the state power, Financial Industry Group grew rapidly and became a strong interest group which could contend with weak government. In the Yeltsin time, Russian government was often surrounded by Financial Industry Group and even had to compromise with the Group for its own survival. For example, in 1995 under the pressure of financial crisis and inflation, the government had to accept Botaning’s (one of latish seven oligarchs) suggestion of dealing with big enterprises by mortgage and auction. Just in this course of mortgage and auction, several Russian financial magnates formed. In return for their succeeding in subsidizing President Yeltsin to continue in 1996, some financial magnates were appointed to hold important posts of government and started to participate directly in the political agenda. Hereafter the antennae of Financial Industry Group extended quickly to each domain of society including media and diplomacy, therefore, Financial Industry Group also entered into its most prosperous period of development. But their excessive intervention in national affairs incurred intense dissatisfaction of other special interest groups including the government.
As an organization form of economy carefully cultivated by the nation, Financial Industry Group is an innovation of enterprise institution in the period of Russian Reformation. Therefore, studies of its institution structure are very important. The institution structure of Financial Industry Group includes the corporate governanceof enterprises, organizational structure, management system, interior relations between banks and enterprises and so on.
We should study the corporate governance of enterprise from the property rights as well as domination ones. Taking officially promulgated"Russian Law of Federal Joint-Stock Company"in 1996 as demarcation, the development of the corporate governance of Russian company can be divided into two stages: in the former stage it is a typical insiders control corporate governance. The insiders (managers and staff) have absolutely majority stocks and managers have firmly grasped the domination of company. In the latter stage, along with the speed of privatization slowing down, problems of the efficiency of enterprises after the privatization were paid more attentions to, thus insiders control was under a certain control. The stock shares of the interior persons dropped and the stock proportions of the exterior persons rose. Adapting to this, exterior share holders had also obtained more and more domination in the company. But until now, the problem of insiders control in the interior of enterprises hasn’t been reversed fundamentally. The rationalization of corporate governance structureof Russian big companies and its maturity need a long-term endeavor.
As a large industry group, Financial Industry Group has not only huge properties, but also complex business structures. Therefore, establishing a reasonable organizational structure and a control system of management is also essential. Looking in the term of organizational structure, the typical Financial Industry Group uses the system of holding company. The parent company holds partial or complete stocks of the subsidiary company which has independent legal personality and forms relatively independent profit centers and investment centers. The influence of the parent companies on the subsidiary ones generally plays through the organizational structure of the subsidiary companies such as board of directors and so on. The control and the surveillance of the parent companies is quite indirect. Looking in the term of management system, in the interior of Financial Industry Group’s parent company, administrative system is the foundation of management and control. The encouragement and penalty based on inspection of achievement is the main method of management control. But the management control of the parent companies on the subsidiary ones is relatively more complex, and the specific pattern is different according to the nature of different subsidiary companies. Generally speaking, it is the composite structure of the control of bureaucrat type and market type.
Financial Industry Group is a product which the industrial capital and the banking capital combines together, therefore the relations between banks and enterprises in the interior of group are one of its most important economic relations. The banks unify enterprises mainly through the relations of stockholder’s rights and credit. Russia carries out versatile comprehensive bank system like Germany. The commercial banks are authorized to negotiate security services, so banks may share the industrial profits through purchasing company’s stock. Bisides this kind of direct capital participation, banks can help the enterprises to gain investment fund through offering loans. But because of long-term economic recession and vicious inflation after reformation, most of Russian commercial banks put majority of funds in national security markets which can bring higher profits and higher security. Due to unwilling to invest and offer loan to enterprises, the support of banks to entity economy is weakened and the union condition of banks as well as enterprises in the interior of Financial Industry Group is not good.
Financial Industry Group has had a profound influence on Russian politics and economic reformation. As an interest group in earlier period of reform, it captures the federal state by using its formidable economic potentiality and has hindered the further reform aiming at redistribution of the benefit. This causes Russian economic reformation to fall into the inefficient lock - in . Financial Industry Group also creates oligopoly and sole management, and intensifies the inequalities between areas, industries and enterprises in Russia. While Financial Industry Group also has a certain positive influence on the national economy, it has played a vital role in helping country regulate the movement of macroscopic economy, establishing marketizational fund-flowing mechanism , participating international competition on behalf of Russian enterprises and so on. Looking in the term of its own economy’s performance, Financial Industry Group was the most active department in Russian economy in 1990s. Compared with other economic forms of organizations, Russian Financial Industry Group always has the higher labor productivity and the better economic benefit.
Although it displays good economy’s performance, developing Financial Industry Group actually receives dual restriction from the disadvantageous environment of exterior institution and unbalanced structure of internal institution. On one hand, the chaotic and disorder economic and political environment in the period of Russian reformation is the window of opportunity by which Financial Industry Group can rise rapidly in a short-term. On the other hand, it will inevitably become the shackle and barrier which affects its long-term development. These environment flaws of exterior institution include: the political context flaw which support government by law and the good faith, the deficiency of effective national strategy which is in view of the development of Financial Industry Group, as well as the restriction of weak bank system and so on. In addition, the internal institution structure of Financial Industry Group is also unbalancing. Looking in the term of interior leadership mechanism of group, the stronger personalized characteristic of Financial Industry Group is very easy to cause the group to have crisis because of the changes of enterprise’s leader. Looking in the term of the interior corporate governanceof group, serious insiders controll system lead to lacking of surveillance to managers and the rights and interests of little shareholders are destructed. Moreover in order to maintain the vested interest of managers and workers, enterprises can’t obtain necessary exterior fund for reorganization. Looking in the term of interior organization system of group, compared with western enterprise groups combining the industry and finance which have developed for hundred years, the organizational structure of Russian Financial Industry Group is quite scattered and lacks effective management mechanism. Looking from the interior relations between banks and enterprises of group, the degree of capital fusion between banks and enterprises is not high. The function of banks on the fund supply of enterprises is also limited. That is to say, although enterprises have intense need for fund, big banks of group are actually not willing to provide more loans for them.
Due to the environment flaw of exterior institution and the unbalance of internal institution structure, the development of Financial Industry Group gradually falls into a difficult position. But since financial crisis in 1998 and alternation of state power in 2000, the environment of Financial Industry Group’s exterior institution has some new changes. These changes include: the gradual growth of special interest groups which contends with Financial Industry Group, the strengthened demand of the government by law, competitive economy and certain development of the transaction markets of property rights and so on. Changes of exterior institution environment urge Financial Industry Group to have to carry on corresponding transformation of system. The prospects of development of Financial Industry Group are decided by the final effect of this kind of transformation to great extent. Currently speaking, although Financial Industry Group has lost the special support of the state power and oligarchy also tends to declining, its mechanism of management actually tends to standardizing unceasingly. As a kind of new form of enterprise organizations, it is sure that Financial Industry Group will still play an important role on the arena of national politics and economy. Its function in the recovery of Russian economy still can’t be substituted.
This dissertation designs a institutional analysis frame to analyze Financial Industry Group comprehensively from the angle of institution change. The basic contents were the institution background and root of group, the internal institution structure and exterior institution environment of group, economy’s performance as a kind of innovation of enterprise institution as well as the prospects for development under the new institution environment, etc. Putting the analysis of Financial Industry Group into the theory frame of institution change can combine the analysis of Financial Industry Group with the analysis of Russian economy transformation, help people understand the Russian economy transformation from the angle of entreprise institution better, and also provide important theory reference to explain some critical problems such as the choice of Russian reform stratagem,the development of the transtion path,the evaluation of transition effect.Under this dynamic analysis frame of institution, this dissertation analyzes the essence and function of Financial Industry Group separately from politics and economy by utilizing many theory tools such as the theory of enterprise organization and the one of special interest group and so on. The author points out that Financial Industry Group is a contradictory complex compound which display completely opposite function in the national politics and economic domain. This breaks the limitation that former studies purely carry on the analysis from political or economic angle. So this research is more comprehensive and the conclusions are also persuasive.The analysis of the ralation changes between Financial Industry Group and political power also provieds helpful theory reference to understand the other important factor-the government transition in Russian econom transformation.
Like Russia, China is also a great transitional nation and demands objectively the combination of industry and finance in the process of its market economy transition. Therefore, establishing enterprise groups which combines industry and finance recently has become one of the hot spot topics. It is a huge and complex project to establish enterprise groups which combines industry and finance in transitional economy involving many works such as the reform of enterprise property rights, the design of structure, the reform of bank system and so on. In this process how to avoid these questions(for example, the draining of state assets, vague corruption of administration, low level of corporate governance, the enlargement of financial risks and so on) is the key of this project and even the entire economic reformation. Regarding the processing of these questions, we perhaps may draw lessons from the formation and development of Russian Financial Industry Group. If it can be so, the research of this dissertation will be a significant work.
引文
① 谢尔盖·古里耶夫、安德烈·拉辛斯基:《俄罗斯资本主义中寡头的角色》,载《比较》第 18辑,中信出版社 2005 年版,第 123～124 页。
① [法]拉法格:《拉法格文选》,人民出版社 1985 年 8 月第 1 版,第 232 页。
② [德]鲁道夫·希法亭:《金融资本——资本主义最新发展的研究》,商务印书馆 1994 年 6 月第 1版,第 250 页。
③ [德]鲁道夫·希法亭:《金融资本——资本主义最新发展的研究》,商务印书馆 1994 年 6 月第 1版,第 252 页。
①《列宁选集》第 2 卷,人民出版社 1972 年 10 月第 2 版,第 768 页。
②《列宁选集》第 2 卷,人民出版社 1972 年 10 月第 2 版,第 753、754 页。
①《列宁选集》第 2 卷,人民出版社 1972 年 10 月第 2 版,第 783 页。
① 蒋选、李殿相、陈长缨、张小松:《国外企业集团产融结合及其对我国大型企业集团的借鉴意义》,载《中央财经大学学报》1998 年第 6 期,第 24 页。
① 蒋选、李殿相、陈长缨、张小松:《国外企业集团产融结合及其对我国大型企业集团的借鉴意义》,载《中央财经大学学报》1998 年第 6 期,第 24～25 页。
② 袁晶:《当代产融结合模式初探》,厦门大学 2001 年度硕士论文,第 12 页。
① 金晓斌:《现代商业银行与工商企业关系论》,上海三联书店 1997 年版,第 150 页。
① 王继权:《现代产融结合论》,西南财经大学 2004 年度博士论文,第 92～93 页。
① 青木昌彦和瑟达尔·丁克(1997)把关系型融资定义为这样一种融资方式:出资者在一系列事先未明确的情况下,为了将来不断获得租金而增加融资,见[日]青木昌彦、瑟达尔·丁克:《关系性融资制度及其在竞争中的可行性》,载《经济社会体制比较》1997 年第 6 期。
① 金晓斌:《现代商业银行与工商企业关系论》,上海三联书店 1997 年版,第 116 页。
② TheodorBaums:《德国的银行体系及其对公司融资和公司治理的影响》,载青木昌彦主编:《日本主银行体制》,中国金融出版社 1998 年版中文版,第 523 页。
① 张庆亮、杨莲娜:《产融型企业集团:国外的实践与中国的发展》,中国金融出版社 2005 年版,第 195 页。
① 仲伟周:《论企业集团的本质与功能——企业集团形成及其运作边界的经济学分析》,载《当代经济科学》2001 年第 1 期,第 62 页。
② 彭绍钧、胡敬新:《中外财团经济的发展路径及模式比较》,载《经济社会体制比较》2005 年第4 期,第 57 页。
① [苏]B·A·麦德维杰夫、H·阿巴尔金:《政治经济学》,中国人民大学出版社 1989 年中文版,第 213 页。
② [英]戴维·米勒:《布莱克维尔政治学百科全书》,中国政法大学出版社1992年中文版,第362页。
① 张宇燕:《利益集团与制度非中性》,载《改革》1994 年第 2 期,第 98 页。
① 前苏联传统的政治经济学和统计方法把社会生产分为两大部类,第一部类为生产生产资料的部门,第二部类为生产消费资料的部门。与此相应,把工业分为甲、乙两类。甲类指生产生产资料的工业部门,乙类指生产消费资料的工业部门。
② 胡键:《俄罗斯经济转型的制度经济学分析》,学林出版社 2004 年版,第 213 页。
③ [美]约瑟夫·R·布拉西等:《克里姆林宫的经济私有化》,上海远东出版社 1999 年中文版,第24 页。
① 徐坡岭:《俄罗斯经济转型轨迹研究——论俄罗斯经济转型的经济政治过程》,经济科学出版社2002 年版,第 69 页。
① [俄]《论坛报》,1998 年 10 月 15 日。
①王金存:《俄罗斯转型模式反刍》,范文大全网,http://www.flgw.cn.
②[俄]普京:《千年之交的俄罗斯》,载《独立报》1999 年 12 月 30 日。
① [俄]弗·普京:《普京文集》,中国社会科学出版社 2002 年中文版,第 13 页。
① [德]黑格尔:《法权哲学》,商务印书馆 1979 年中文版,第 157 页。
② [俄]弗·亚·亚多夫:《转型中的俄罗斯社会:多年来社会学讨论的概述》,载《国外社会学》2000 年第 4 期,第 3 页。
① [俄]阿·莫尔恰诺夫:《当代俄罗斯商业银行:理论与实践》,莫斯科 1996 年俄文版,第 20～34 页。
① 黄立茀:《俄罗斯的制度变迁与金融工业集团》,载《改革》1998 年第 5 期,第 122 页。
② 庄毓敏:《俄罗斯经济转型中的金融体系:银行在经济发展中的作用》,载《国际经济评论》2004年第 4 期,第 53～54 页。
① [俄]А.И.斯托利亚洛夫:《俄罗斯金融市场:现状与发展前景》,载《国外社会科学文摘》2004 年第 6 期,第 98 页。
② [俄]А.И.斯托利亚洛夫:《俄罗斯金融市场:现状与发展前景》,载《国外社会科学文摘》2004 年第 6 期,第 98 页。
① Г.М.Кесельман:Финансовые рынки России после августа 1998г,МоскваСИРИН,2002.с.13.
① [匈]斯特芳·麦斯曼:《中东欧国家法治建设进程:以合同实施为例》,载《经济社会体制比较》2005 年第 2 期,第 23 页。
① 谢尔盖·穆拉维约夫答记者问,载《独立报》1996 年 6 月 4 日。
① 范敬春:《迈向自由化道路的俄罗斯金融改革》,经济科学出版社 2004 年版,第 55 页。
① [英]安德鲁·韦伯斯特:《发展社会学》,华夏出版社 1987 年中文版,第 101 页。转引自李晓:《东亚奇迹与强政府——东亚模式的制度分析》,经济科学出版社 1996 年版,第 229 页。
① [美]克里福德·加迪、贝瑞·艾克斯:《俄罗斯企业为何不重组》,载《经济社会体制比较》1999年第 2 期,第 30 页。
② [俄]亚夫林斯基:《俄罗斯的假资本主义》,载《国外社会科学文摘》1998 年第 10 期,第 43 页。
① 宋锦海:《对俄罗斯转型过程中几个重大问题的探讨:俄罗斯金融工业集团的发展》,中国社科院东欧中亚研究所,http://www.cass.net.cn.
② 黄永鹏:《俄罗斯金融工业集团的兴盛与式微》,载《东北亚论坛》2001 年第 4 期,第 33 页。
① 黄永鹏:《俄罗斯权威主义的历史传承与现实选择》,载《世界经济与政治》2002 年第 2 期,第47～48 页。
② 邢广程:《普京与寡头的关系——影响俄罗斯社会发展进程的问题》,学术连线,http://www.xslx.com.
① 王秋兰:《东亚家族企业的制度分析》,经济科学出版社 2006 年版,第 40 页。
① 李文、文自力:《俄罗斯大石油公司的发展及前景》,国研网,http://www.drcnet.com.cn/.
① 朱智文、张养志:《俄罗斯的公司治理结构》,载《俄罗斯中亚东欧研究》2003 年第2 期,第 42 页。
① 朱智文、张养志:《俄罗斯的公司治理结构》,载《俄罗斯中亚东欧研究》2003 年第2 期,第 42 页。
① 张聪明:《俄罗斯企业制度研究》,中国社会科学院 2002 年度博士论文,第 77～78 页。
① 曲文轶:《俄罗斯私有化企业的产权变迁》,载《俄罗斯东欧中亚研究》2000 年第 3 期,第 44 页。
② [俄]Р·卡别留什尼科夫:《俄罗斯工业中的第一大股东与控股所有者》,载《经济问题》,2000年第 1 期。转引自李延虎:《俄罗斯经济转轨中的公司治理研究》,吉林大学 2005 年度硕士论文,第 20 页。
①张聪明:《俄罗斯企业制度研究》,中国社会科学院 2002 年度博士论文,第 86 页。
① 张文魁:《大型企业集团管理体制研究:组织结构、管理控制与公司治理》,载《改革》2003 年第 1 期,第 24～25 页。
① 张文魁:《大型企业集团管理体制研究:组织结构、管理控制与公司治理》,载《改革》2003 年第 1 期,第 26～27 页。
① 范敬春:《迈向自由化道路的俄罗斯金融改革》,经济科学出版社 2004 年版,第 54 页。
① [美]斯坦尼斯拉夫·缅希科夫:《俄罗斯资本主义剖析》,载《国外社会科学文摘》2005 年第 10期,第 46 页。
① [俄]列昂纳德·波里什丘克:《转型经济中的制度需求演进》,载《比较》第 9 辑,中信出版社2003 年版,第 96 页。
① [俄]谢尔盖·古里耶夫、安德烈·拉辛斯基:《俄罗斯资本主义中寡头的角色》,载《比较》第18 辑,中信出版社 2005 年版,第 127 页。
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①[俄]《苏维埃俄罗斯报》,1997 年 12 月 20 日。
①田春生:《内部人控制与利益集团》,载《经济社会体制比较》2002 年第 5 期,第 22 页,
① [俄]谢尔盖·古里耶夫、安德烈·拉辛斯基:《俄罗斯资本主义中寡头的角色》,载《比较》第18 辑,中信出版社 2005 年版,第 121～122 页。
① [比]热若尔·罗兰:《转型与经济学》,北京大学出版社 2002 年中文版,第 206 页。
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① 刁秀华:《试析俄罗斯的金融工业集团》,载《西伯利亚研究》2003 年第 4 期,第 22 页。
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① [俄]切尔尼科夫等:《谁主宰了俄罗斯》,经济科学出版社 2000 年中文版,第 31 页。
① 全要素生产率(TFP)又称索洛余数,是指在生产函数中除劳动和资本投入以外,由其他所有因素引起的经济增长的总和。通常它是衡量一国技术进步和生产效率的重要指标。
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① 宋锦海:《对俄罗斯转型过程中几个重大问题的探讨:俄罗斯金融工业集团的发展》,中国社科院东欧中亚研究所,http://www.cass.net.cn.
① 宋锦海:《对俄罗斯转型过程中几个重大问题的探讨:俄罗斯金融工业集团的发展》,中国社科院东欧中亚研究所,http://www.cass.net.cn.
① 范敬春:《迈向自由化道路的俄罗斯金融改革》,经济科学出版社 2004 年版,第 61 页。
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① 徐坡岭:《俄罗斯经济转型轨迹研究——论俄罗斯经济转型的经济政治过程》,经济科学出版社2002 年版,第 225 页。
① [俄]列昂纳德·波里什丘克:《转轨经济中的制度需求演进》,载《比较》第 9 辑,中信出版社2003 年版,第 98 页。
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① [俄]普京:《千年之交的俄罗斯》,载《独立报》,1999 年 12 月 30 日。
① [俄]普京:《千年之交的俄罗斯》,载《独立报》,1999 年 12 月 30 日。
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① 北斗:《霍多尔科夫斯基:需要普京仔细掂量的政治筹码》,人民网,http://www.people.com.cn.
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① 《俄金融寡头成不倒翁,隐身地方政府继续施加影响》,金鼎在线,http://www.gfhfzq.com.cn/.
①《制服强盗贵族》,载《国外社会科学文摘》2004 年第 10 期,第 16 页。
②《制服强盗贵族》,载《国外社会科学文摘》2004 年第 10 期,第 16～17 页。
① 2001 年尤科斯公司的股东名录上列出的还只是名义所有者:由“梅纳捷普集团”控制的一家公司掌握 59.21%的股份,另外两家公司各持有 13.52%和 12.99%的股份。2002 年 6 月梅纳捷普集团的网页上公布了该公司的实际控制结构:梅纳捷普集团是注册在直布罗陀的公司,该集团拥有“尤科斯全球有限公司”(在曼岛注册)100%的股权,后者不仅直接掌握尤科斯公司 3.54%的股份,而且其子公司“HulleyEnterpriseLtd.”(在塞浦路斯注册)还另外持有尤科斯公司57.47%的股份。在梅纳捷普集团的股本中,霍多尔科夫斯基所有的一家信托基金占有 50%的股份,6 个自然人大股东总计持有 45%的股份,小股东总共拥有 4.5%的股份。从上述集团网络中不难看出,霍氏利用 3 家海外注册公司通过层级持股结构有效地控制着尤科斯石油公司。
② 曲文轶:《从尤科斯事件看普京政府对寡头经济的治理》,载《世界经济》2004 年第3 期,第36 页。
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① 蒋选、李殿相、陈长缨、张小松:《国外企业集团产融结合及其对我国大型企业集团的借鉴意义》,载《中央财经大学学报》1998 年第 6 期,第 24 页。
① 蒋选、李殿相、陈长缨、张小松:《国外企业集团产融结合及其对我国大型企业集团的借鉴意义》,载《中央财经大学学报》1998 年第 6 期,第 24～25 页。
② 袁晶:《当代产融结合模式初探》,厦门大学 2001 年度硕士论文,第 12 页。
① 金晓斌:《现代商业银行与工商企业关系论》,上海三联书店 1997 年版,第 150 页。
① 王继权:《现代产融结合论》,西南财经大学 2004 年度博士论文,第 92～93 页。
① 青木昌彦和瑟达尔·丁克(1997)把关系型融资定义为这样一种融资方式:出资者在一系列事先未明确的情况下,为了将来不断获得租金而增加融资,见[日]青木昌彦、瑟达尔·丁克:《关系性融资制度及其在竞争中的可行性》,载《经济社会体制比较》1997 年第 6 期。
① 金晓斌:《现代商业银行与工商企业关系论》,上海三联书店 1997 年版,第 116 页。
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① 前苏联传统的政治经济学和统计方法把社会生产分为两大部类,第一部类为生产生产资料的部门,第二部类为生产消费资料的部门。与此相应,把工业分为甲、乙两类。甲类指生产生产资料的工业部门,乙类指生产消费资料的工业部门。
② 胡键:《俄罗斯经济转型的制度经济学分析》,学林出版社 2004 年版,第 213 页。
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① 宋锦海:《对俄罗斯转型过程中几个重大问题的探讨:俄罗斯金融工业集团的发展》,中国社科院东欧中亚研究所,http://www.cass.net.cn.
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① 朱智文、张养志:《俄罗斯的公司治理结构》,载《俄罗斯中亚东欧研究》2003 年第2 期,第 42 页。
① 朱智文、张养志:《俄罗斯的公司治理结构》,载《俄罗斯中亚东欧研究》2003 年第2 期,第 42 页。
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① 曲文轶:《俄罗斯私有化企业的产权变迁》,载《俄罗斯东欧中亚研究》2000 年第 3 期,第 44 页。
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①张聪明:《俄罗斯企业制度研究》,中国社会科学院 2002 年度博士论文,第 86 页。
① 张文魁:《大型企业集团管理体制研究:组织结构、管理控制与公司治理》,载《改革》2003 年第 1 期,第 24～25 页。
① 张文魁:《大型企业集团管理体制研究:组织结构、管理控制与公司治理》,载《改革》2003 年第 1 期,第 26～27 页。
① 范敬春:《迈向自由化道路的俄罗斯金融改革》,经济科学出版社 2004 年版,第 54 页。
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① [俄]谢尔盖·古里耶夫、安德烈·拉辛斯基:《俄罗斯资本主义中寡头的角色》,载《比较》第18 辑,中信出版社 2005 年版,第 121～122 页。
① [比]热若尔·罗兰:《转型与经济学》,北京大学出版社 2002 年中文版,第 206 页。
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① 黄立茀:《俄罗斯的制度变迁与金融工业集团》,载《改革》1998 年第 5 期,第 126 页。
① [俄]切尔尼科夫等:《谁主宰了俄罗斯》,经济科学出版社 2000 年中文版,第 31 页。
① 全要素生产率(TFP)又称索洛余数,是指在生产函数中除劳动和资本投入以外,由其他所有因素引起的经济增长的总和。通常它是衡量一国技术进步和生产效率的重要指标。
① [英]B·罗素:《权力论》,东方出版社 1989 年中文版,第 135 页。转引自李晓:《东亚奇迹与“强政府”——东亚模式的制度分析》,经济科学出版社 1996 年版,第 19 页。
① 宋锦海:《对俄罗斯转型过程中几个重大问题的探讨:俄罗斯金融工业集团的发展》,中国社科院东欧中亚研究所,http://www.cass.net.cn.
① 宋锦海:《对俄罗斯转型过程中几个重大问题的探讨:俄罗斯金融工业集团的发展》,中国社科院东欧中亚研究所,http://www.cass.net.cn.
① 范敬春:《迈向自由化道路的俄罗斯金融改革》,经济科学出版社 2004 年版,第 61 页。
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① 杨政:《普京向金融寡头宣战》,载《人民日报海外版》,2000 年 8 月 8 日,第十一版。
① 徐坡岭:《俄罗斯经济转型轨迹研究——论俄罗斯经济转型的经济政治过程》,经济科学出版社2002 年版,第 225 页。
① [俄]列昂纳德·波里什丘克:《转轨经济中的制度需求演进》,载《比较》第 9 辑,中信出版社2003 年版,第 98 页。
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① [俄]普京:《千年之交的俄罗斯》,载《独立报》,1999 年 12 月 30 日。
① [俄]普京:《千年之交的俄罗斯》,载《独立报》,1999 年 12 月 30 日。
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① 北斗:《霍多尔科夫斯基:需要普京仔细掂量的政治筹码》,人民网,http://www.people.com.cn.
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① 《俄金融寡头成不倒翁,隐身地方政府继续施加影响》,金鼎在线,http://www.gfhfzq.com.cn/.
①《制服强盗贵族》,载《国外社会科学文摘》2004 年第 10 期,第 16 页。
②《制服强盗贵族》,载《国外社会科学文摘》2004 年第 10 期,第 16～17 页。
① 2001 年尤科斯公司的股东名录上列出的还只是名义所有者:由“梅纳捷普集团”控制的一家公司掌握 59.21%的股份,另外两家公司各持有 13.52%和 12.99%的股份。2002 年 6 月梅纳捷普集团的网页上公布了该公司的实际控制结构:梅纳捷普集团是注册在直布罗陀的公司,该集团拥有“尤科斯全球有限公司”(在曼岛注册)100%的股权,后者不仅直接掌握尤科斯公司 3.54%的股份,而且其子公司“HulleyEnterpriseLtd.”(在塞浦路斯注册)还另外持有尤科斯公司57.47%的股份。在梅纳捷普集团的股本中,霍多尔科夫斯基所有的一家信托基金占有 50%的股份,6 个自然人大股东总计持有 45%的股份,小股东总共拥有 4.5%的股份。从上述集团网络中不难看出,霍氏利用 3 家海外注册公司通过层级持股结构有效地控制着尤科斯石油公司。
② 曲文轶:《从尤科斯事件看普京政府对寡头经济的治理》,载《世界经济》2004 年第3 期,第36 页。
1. [美]道格拉斯·C·诺思:《制度、制度变迁与经济绩效》,上海三联书店、上海人民出版社 1994 年中文版。
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40. 金晓斌:《现代商业银行与工商企业关系论》,上海三联书店 1997 年版。
41. 张庆亮、杨莲娜:《产融型企业集团:国外的实践与中国的发展》,中国金融出版社 2005 年版。
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56. [美]卡拉·霍夫、约瑟夫·斯蒂格利茨:《产权改革战略对法治发展的影响——产权的政治经济学分析》,载《经济社会体制比较》2005 年第 2 期。
57. [匈]斯特芳·麦斯曼:《中东欧国家法治建设进程:以合同实施为例》,载《经济社会体制比较》2005 年第 2 期。
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60. [美]杰弗里·萨克斯、杨小凯:《俄罗斯的宪政转型》,载《经济学消息报》2000 年 3 月 3 日,第四版。
61. [匈]亚诺什·科尔奈:《转轨十年后的自我评价》,载《经济社会体制比较》2000 年第 5 期。
62. [波]格泽戈尔兹·科勒德克:《从“休克”失败到“后华盛顿共识”》,载《经济社会体制比较》1999 年第 2 期。
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64. [德]普亚恩:《俄联邦快速私有化与延误重组的教训》,载《当代财经》1999 年底 11 期。
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68. 赵鲁光:《转型时期企业集团的形成、组织结构与绩效——理论与实证研究综述》,载《经济社会体制比较》2005 年第 4 期。
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70. 李向阳:《美日德企业资本结构比较》,载《世界经济》1995 年第 9期。
71. 仲伟周:《论企业集团的本质与功能——企业集团形成及其运作边界的经济学分析》,载《当代经济科学》2001 年第 1 期。
72. 吕源、姚峻、蓝海林:《企业集团的理论综述与探讨》,载《南开管理评论》2005 年第 4 期。
73. 张文魁:《大型企业集团管理体制研究:组织结构、管理控制与公司治理》,载《改革》2003 年第 1 期。
74. 张维迎:《所有制、治理机构及委托—代理关系》,载《经济研究》1996年第 9 期。
75. 蒋选、李殿相、陈长缨、张小松:《国外企业集团产融结合及其对我国大型企业集团的借鉴意义》,载《中央财经大学学报》1998 年第 6 期。
76. 张宇燕:《利益集团与制度非中性》,载《改革》1994 年第 2 期。
77. 王金存:《俄罗斯转轨模式反刍》,范文大全网,http://www.flgw.cn.
78. 黄立茀:《俄罗斯的制度变迁与金融工业集团》,载《改革》1998 年第5 期。
79. 庄毓敏:《俄罗斯经济转轨中的金融体系:银行在经济发展中的作用》,载《国际经济评论》2004 年第 4 期。
80. 庄毓敏:《俄罗斯金融工业集团》,载《数字财富》2004 年第 2 期。
81. 徐元宫:《俄学者论俄罗斯的新富阶层》,载《当代世界社会主义问题》1998 年第 4 期。
82. [俄]А.И.斯托利亚洛夫:《俄罗斯金融市场:现状与发展前景》,载《国外社会科学文摘》2004 年第 6 期。
83. [俄]瓦·安·茨维特科夫:《俄罗斯金融工业集团的形成和发展》,载《俄罗斯中亚东欧市场》2004 年第 7 期。
84. [美]伯纳德·布莱克、雷尼尔·克拉克曼、安娜·塔拉索娃:《俄罗斯的私有化和公司治理:错在哪里?》,载《经济社会体制比较》2000年第 6 期。
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86. [俄]亚夫林斯基:《俄罗斯的假资本主义》,载《国外社会科学文摘》1998 年第 10 期。
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88. [俄]列昂纳德·波里什丘克:《转轨经济中的制度需求演进》,载《比较》第 9 辑,中信出版社 2003 年版。
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90. [瑞典]埃里克·伯格洛夫、阿涅特·帕尤斯特:《中东欧国家的公司治理》,载《比较》第 5 辑,中信出版社 2003 年版。
91. [日]青木昌彦:《对内部人控制的控制——转轨经济中公司治理的若干问题》,载《改革》1994 年第 6 期。
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94. 黄永鹏:《俄罗斯金融工业集团的兴盛与式微》,载《东北亚论坛》2001年第 4 期。
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98. 朱智文、张养志:《俄罗斯的公司治理结构》,载《俄罗斯中亚东欧研究》2003 年第 2 期。
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