我国利率政策区域效应差异研究
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摘要
我国各地区有明显的差异，表现在经济发展和金融发展水平方面都各不相同，这就有可能导致统一的利率政策在各地区的执行过程中产生不同的效果，即利率政策可能存在区域效应差异。本文通过建立向量自回归模型，运用脉冲响应函数和方差分解的研究方法来验证我国利率政策区域效应差异的存在性，再从产业结构、企业结构、居民储蓄和消费行为、金融结构来探索我国利率政策区域效应产生差异的原因。
通过检验各区域利率对国内生产总值和居民消费价格指数的冲击效应，本文证实了我国各地区的确存在显著的利率政策区域效应差异，并且沿海地区相对于其它地区来说对利率冲击更加敏感，这是因为沿海地区的产业结构是以第二产业和第三产业为主，企业结构主要以非国有中小型企业占多数，当地居民储蓄和消费水平比较高，并且金融机构运作的市场化程度也较为完善。最后，根据对实证结果的分析，本文认为必须通过改变现有的全国统一的利率政策方案和缩小各区域之间的差异才能解决利率政策区域效应差异这个问题。
In China, each area features are significantly different. In each region, the levelof economic development and financial development make a great deal of difference.When implementing the uniform interest rate policy in each region, the effect may benot alike. In short, the effect of interest rate policy may differ from region to region.This paper uses the VAR model, the research methods of impulse response functionand the variance decomposition to test the existence of regional differences in theeffectiveness of China’s interest rate policy empirically. We analyses the causes ofregional differences in the effectiveness of China’s interest rate policy from the pointsof industrial structure, enterprise structure, financial structure, savings andconsumption behavior of residents.
By examining the effects of interest rate on GDP and CPI in each area, the paperconfirms that the effects of the interest rate policy are indeed different in each areas ofChina. Comparing with other areas, the coastal areas are much more sensitive to theshock of interest rate. Because, first, the industrial structure of the coastal areas aremainly including the secondary industry and tertiary industry. Second, in the coastalareas non-state small and medium enterprises are in the majority. Third, the level ofpersonal savings and consumption in coastal areas are relatively high. Last, themarketing degree of financial institutions in coastal areas is more perfect than otherareas. According to the results of the empirical analysis, the paper gives relevantpolicy recommendations in the end.
通过检验各区域利率对国内生产总值和居民消费价格指数的冲击效应，本文证实了我国各地区的确存在显著的利率政策区域效应差异，并且沿海地区相对于其它地区来说对利率冲击更加敏感，这是因为沿海地区的产业结构是以第二产业和第三产业为主，企业结构主要以非国有中小型企业占多数，当地居民储蓄和消费水平比较高，并且金融机构运作的市场化程度也较为完善。最后，根据对实证结果的分析，本文认为必须通过改变现有的全国统一的利率政策方案和缩小各区域之间的差异才能解决利率政策区域效应差异这个问题。
In China, each area features are significantly different. In each region, the levelof economic development and financial development make a great deal of difference.When implementing the uniform interest rate policy in each region, the effect may benot alike. In short, the effect of interest rate policy may differ from region to region.This paper uses the VAR model, the research methods of impulse response functionand the variance decomposition to test the existence of regional differences in theeffectiveness of China’s interest rate policy empirically. We analyses the causes ofregional differences in the effectiveness of China’s interest rate policy from the pointsof industrial structure, enterprise structure, financial structure, savings andconsumption behavior of residents.
By examining the effects of interest rate on GDP and CPI in each area, the paperconfirms that the effects of the interest rate policy are indeed different in each areas ofChina. Comparing with other areas, the coastal areas are much more sensitive to theshock of interest rate. Because, first, the industrial structure of the coastal areas aremainly including the secondary industry and tertiary industry. Second, in the coastalareas non-state small and medium enterprises are in the majority. Third, the level ofpersonal savings and consumption in coastal areas are relatively high. Last, themarketing degree of financial institutions in coastal areas is more perfect than otherareas. According to the results of the empirical analysis, the paper gives relevantpolicy recommendations in the end.
引文
1马亚.《20世纪利率政策理论述评》,金融教学与研究,2003(3).
2魏克塞尔.《利息与物价》,商务印书馆,1982.
3凯恩斯.《货币论》,商务印书馆,1986.
4张晓晖,于明霞.《利率政策有效性及阻滞因素的文献综述——兼论利率政策阻滞因素研究的必要性》,长春金融高等专科学校学报,2009(1).
5高铁梅.《计量经济分析方法与建模——Eviews应用及实例》,北京:清华大学出版社,2006.
6易丹辉.《数据分析与Eviews应用》,北京:中国统计出版社,2002.
7李南成.《货币政策传导的数量研究》,成都:西南财经大学出版社,2005.
8周爱民.《金融计量学》,北京:中国统计出版社,2005.
9李海海.《中国货币政策区域效应研究》,华东师范大学博士研究生毕业论文,2006.
10李乐.《我国利率动员效应与分配效应的区域差异》,暨南大学硕士研究生毕业论文,2007.
11《国民经济与社会发展“九五”计划和2010年远景目标规划纲要》,第八届全国人民代表大会第四次会议,1996.
12杜晓荪.《我国利率政策有效性区域差异研究》,浙江大学硕士学位论文,2010.
[1]巴曙松.论时滞效应与货币政策有效性[J].南方金融,1999(10):14-16.
[2]陈建南.货币政策中利率传导机制分析[J].金融与经济,2004(6):22-23.
[3]曹永琴.中国货币政策效应的区域差异研究[J].数量经济技术经济研究,2007(9):37-47.
[4]蔡宁,李钢,阮刚辉.利率政策对我国居民跨期消费选择的效应研究[J].经济科学,2002(4):23-34.
[5]戴金平,金永军.货币政策的行业非对称效应[J].世界经济,2006(7):46-55.
[6]丁文丽.转轨时期中国货币政策效力的区域差异研究[M].北京:中国社会科学出版社,2005.
[7]冯安明.利率结构、利率变化和利率政策的有效性[J].改革,2012(1):141-147.
[8]高铁梅.计量经济分析方法与建模——Eviews应用及实例[M].北京:清华大学出版社,2006.
[9]耿识博,谢士强,董军.货币政策区域不对称效应[J].金融研究,2005(7):128-136.
[10]韩军,畅文智,杨光.利率传导机制作用效果分析[J].金融聚焦,2002(10):20-21.
[11]杭斌，申春兰.预防性储蓄动机对居民消费及利率政策效果的影响[J].数量经济技术经济研究,2002(12):51-55.
[12]贾良定,陈秋霖.消费行为模型及其政策含义[J].经济研究,2001(3):86-92.
[13]焦瑾璞,孙天琦,刘向耘.货币政策执行效果的地区差别分析[J].金融研究,2006(3):1-15.
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[16]林元辉,宛旭明.非均衡区域金融体系中的货币政策传导差异分析[J].新疆财经,2004(2):28-30.
[17]李恩平.利率参照与储蓄的动员、分配——一个两经济部门、二元金融市场的分析框架[J].金融研究,2002(3):46-55.
[18]李国杰.中国利率政策效应的区域性差别研究[D].西南财经大学硕士学位论文,2006.
[19]李海海.中国货币政策区域效应研究[D].华东师范大学博士学位论文.2006.
[20]杜晓荪.我国利率政策有效性区域差异研究[D].浙江大学硕士学位论文,2010.
[21]马瑞华.从利率弹性看货币政策的扩张功能[J].经济纵横,2002(11):34-36.
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[23]覃道爱.货币政策效应在欠发达地区有弱化的趋势[J].海南金融,2003(9).
[24]孙天琦.货币政策:统一性前提下部分内容的区域差别化研究[J].金融研究,2004(5):l-19.
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[28]吴婷婷,李雁.对利率政策与我国经济增长的相关性分析[J].决策参考,2005(1).
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[39]朱钧钧.中国利率政策的不对称行为研究[J].上海经济研究,2009(12).
[40]张晓晖.中国利率政策时滞效应的实证研究[J].工业技术经济,2010(2).
[41]张晓晖,于明霞.利率政策有效性及阻滞因素的文献综述——简论利率政策组织因素研究的必要性[J].长春金融高等专科学校学报,2009(1):6-10.
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[49] Kashyap, Anil K. and Jeremy C.Stein.,“The Role of Banks in Monetary Policy: aSurvey with Implication for European Union”, Economic Perspectives, FederalReserve Bank of Chicago, September/October,1997, pp.2-18.
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