论国企整体上市交易的公平性
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摘要
本文探讨国企整体上市交易的公平性问题。文章认为,国企整体上市是实现国企市场化的改革最重要方式和途径,有其正当性、合理性和重要的现实意义。但是,国企整体上市交易的性质是关联交易,同其它关联交易一样,容易出现不公平交易的现象。事实上,非公允关联交易常常发生,并且规模大、形式多、内容复杂。作者在对上述不公平现象的法律意义进行分析的基础上,结合工作实践分析其成因和危害后果。本文认为,国企整体上市的改革模式诞生时间短,理论论证不足,围饶这一模式的相关立法和监管制度不完善,加上整体上市交易各方的地位实际上的不平等,以及国企尚存有“官场文化”的负面影响,不公平交易的现象难以避免。国企整体上市不公平现象的出现,损害公平、公开、公正交易原则和诚实信用原则,损害了中小股东的利益和国企股东的权益,侵害了证券市场的秩序,影响了国企改革的进展。在此基础上,本文主张必须采取措施,加强和完善对国企整体上市交易的法律规范,在来不及增加《公司法》、《证券法》相关内容的情况下,尽可能加大对国企整体上市交易的政府立法、监管部门立法、行业规章立法。针对国企整体上市关联交易的特点,在规范公平定价程序,加大监管力度,建立非公允关联交易责任认定和法律救济措施等方面,制订切实可行的行政法规,供进行整体上市交易各当事人依照执行,使国企整体上市交易工作有法可依,实现法律公平和市场公平的目的。
This paper mainly discusses the fairness problem of holistic listing of the State-owned enterprises. It clarified holistic listing of the State-owned enterprises is the most important ways and means to achieve a market-oriented reform of state-owned enterprises, it have its fairly, reasonable & important meaning. But holistic listing of the State-owned enterprises is the related party transactions, the unfair trade is easy to happen as the other related party transactions. In fact, the listed unfair related party transactions often happen, with large-scale, multi-form and complicated content. Combining the working experience, the author analyses the the causes and consequences of hazards based on the analysis of the unfair phenomenon from the aspect of law. This paper point out that holistic listing of the State-owned enterprises was born in a short time, with theoretical proving inadequate and the relevant legislative and the imperfect of regulatory system, with the real unfairness of the status of holistic listing of the parties in the transaction, and also the remaining "bureaucratic culture" in state-owned enterprises, so the unfair phenomenon is unavoidable. And the appearance of the unfair phenomenon of holistic listing of the State-owned enterprises ruins the trading principle of impartiality, open, justness and also the principle of honesty and credibility, moreover, it damaged the interests of small shareholders and the interests of shareholders of state-owned enterprises, and violate the order of the securities market, block the reform of state-owned enterprises progress. On this basis, the paper advocated measures must be taken to strengthen and improve holistic listing of the State-owned enterprises. Though there was no time to increase the "Company Law", "Securities Act" relevant content circumstances, as far as possible, increase holistic listing of the State-owned enterprises on the government legislation, regulatory sectoral legislation, industrial regulations legislation. In allusion to the characteristics of the related party transactions of holistic listing of the State-owned enterprises, the practical administrative rules and regulations, which should be made in the aspects of the regulation of impartial pricing procedures, the strengthen of the extent of supervision, the taking of the unfair associated trade responsibilitie's ensurement and law relief measures, could be implemented by the listed parties for trade, so that holistic listing of the State-owned enterprises have the law to abide by to achieve the purposes for a fair law and equal market.
This paper mainly discusses the fairness problem of holistic listing of the State-owned enterprises. It clarified holistic listing of the State-owned enterprises is the most important ways and means to achieve a market-oriented reform of state-owned enterprises, it have its fairly, reasonable & important meaning. But holistic listing of the State-owned enterprises is the related party transactions, the unfair trade is easy to happen as the other related party transactions. In fact, the listed unfair related party transactions often happen, with large-scale, multi-form and complicated content. Combining the working experience, the author analyses the the causes and consequences of hazards based on the analysis of the unfair phenomenon from the aspect of law. This paper point out that holistic listing of the State-owned enterprises was born in a short time, with theoretical proving inadequate and the relevant legislative and the imperfect of regulatory system, with the real unfairness of the status of holistic listing of the parties in the transaction, and also the remaining "bureaucratic culture" in state-owned enterprises, so the unfair phenomenon is unavoidable. And the appearance of the unfair phenomenon of holistic listing of the State-owned enterprises ruins the trading principle of impartiality, open, justness and also the principle of honesty and credibility, moreover, it damaged the interests of small shareholders and the interests of shareholders of state-owned enterprises, and violate the order of the securities market, block the reform of state-owned enterprises progress. On this basis, the paper advocated measures must be taken to strengthen and improve holistic listing of the State-owned enterprises. Though there was no time to increase the "Company Law", "Securities Act" relevant content circumstances, as far as possible, increase holistic listing of the State-owned enterprises on the government legislation, regulatory sectoral legislation, industrial regulations legislation. In allusion to the characteristics of the related party transactions of holistic listing of the State-owned enterprises, the practical administrative rules and regulations, which should be made in the aspects of the regulation of impartial pricing procedures, the strengthen of the extent of supervision, the taking of the unfair associated trade responsibilitie's ensurement and law relief measures, could be implemented by the listed parties for trade, so that holistic listing of the State-owned enterprises have the law to abide by to achieve the purposes for a fair law and equal market.
引文
[1]黄湘源在《换股合并的意义在于整体上市》中说,TCL换股合并方案的主要意义其实并不在于母公司吸收合并子公司,而是针对上市公司吸收合并并取而代之整体上市。黄湘源在此文中首次提出整体上市概念。载于http://finance.sina.com.cn/ychd/20031009/1646469770.shtml
[2]陆满平在《·老总论坛·整体改制上市需要牛市环境》中说,当前最为突出的宏观经济矛盾是产权制度的改革,国务院国资委要求其直管的189家中央企业整体改制上市,中国证监会发行审核导向也转向鼓励企业整体改制。载于2004.1.16中国证券网http://www.cnstock.com/ssnews/2004-1-16/jiuban/t20040116_511396.htm
[3]黄清.《国有企业整体上市研究》,《管理世界》 2004年第2期。
[4]位华玲、韩超.《我国企业整体上市问题研究》《财经界》 2007年6月。
[5]国资委企业改革局副局长贾小梁(2007.9.21.)在出席香港亚洲金融论坛时的发言。
[6]黄湘源.《热点分析:整体上市利与弊》,2004年2月26日《信息早报》。
[7]钱启东、伍青生、王国进.《关于“整体上市”研究》,《上海综合经济》 2004年第4期。
[8]吕爱兵、杨君华.《整体改制模式浅析》,2004年11月10日《数字财富》。
[9]位华玲、韩超.《我国企业整体上市问题研究》,《财经界》2007年6月。
[10]傅璇.《整体上市;TCL的灵丹妙药能否解困众生?》,200年4月《融资实务》。
[11]吕爱兵、杨君华.《整体上市不宜大力推广》,《数字财富》 2004年11月10日。
[12]许彩国.《上市公司关联交易若干问题思考》,《商业经济与管理》 2001年12月。
[13]《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发[2004]3号)。
[14]《国务院批转证监会关于提高上市公司质量意见的通知》(国发[2005]34号)
[15]《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》[国办发[2006]97号]
[16]黄湘源.《热点分析:整体上市利与弊》,2004年2月26日《信息早报》。
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[43]南方网讯《“棉花棍子”无人惧 证券业违规违法成本太低》,http://www.southcn.com/NEWS/china/zgkx/200501180116.htm
[44]杜佳.《上市公司内部治理与非公允关联交易》,西南财经大学学位论文,2006年4月。
[45]傅太平.《上市公司非公允关联交易的危害、根源与规制研究》,《经济纵横》 2007年9月。
[46]韩复龄.《没有严规矩,何以成方园》,http://news.xinhuanet.com/stock/2001-12/26/content_212786.htm
[47]皮海洲.《和解意味着投资者利益再次受到损害》,http://business.sohu.com/20060403/n242606503.shtml
[48]张雅斌、蔡爱平.《论我国公司不公平关联交易行为的公司法规制》。
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[54]高向荣.《论非法关联交易的危害及其公司法上的防范》,湘潭大学学位论文,2003年9月。
[55]傅太平.《上市公司非公允关联交易的危害、根源与规制研究》,《经济纵横》2007年9月。
[56]黄卫平.在风凰卫视记者采访时说,2008年3月初。
[57]高向荣.《论非法关联交易的危害及其公司法上的防范》,湘潭大学学位论文,2003年9月。
[58]国务院办公厅转发国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》(国办发[2006]97号)
[59]证监会《上市公司证券发行管理办法》,2007年8月10日。
[60]中国证监会《上市公司章程指引》(2006年修订) 第119条。
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[2]陆满平在《·老总论坛·整体改制上市需要牛市环境》中说,当前最为突出的宏观经济矛盾是产权制度的改革,国务院国资委要求其直管的189家中央企业整体改制上市,中国证监会发行审核导向也转向鼓励企业整体改制。载于2004.1.16中国证券网http://www.cnstock.com/ssnews/2004-1-16/jiuban/t20040116_511396.htm
[3]黄清.《国有企业整体上市研究》,《管理世界》 2004年第2期。
[4]位华玲、韩超.《我国企业整体上市问题研究》《财经界》 2007年6月。
[5]国资委企业改革局副局长贾小梁(2007.9.21.)在出席香港亚洲金融论坛时的发言。
[6]黄湘源.《热点分析:整体上市利与弊》,2004年2月26日《信息早报》。
[7]钱启东、伍青生、王国进.《关于“整体上市”研究》,《上海综合经济》 2004年第4期。
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[9]位华玲、韩超.《我国企业整体上市问题研究》,《财经界》2007年6月。
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[16]黄湘源.《热点分析:整体上市利与弊》,2004年2月26日《信息早报》。
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[54]高向荣.《论非法关联交易的危害及其公司法上的防范》,湘潭大学学位论文,2003年9月。
[55]傅太平.《上市公司非公允关联交易的危害、根源与规制研究》,《经济纵横》2007年9月。
[56]黄卫平.在风凰卫视记者采访时说,2008年3月初。
[57]高向荣.《论非法关联交易的危害及其公司法上的防范》,湘潭大学学位论文,2003年9月。
[58]国务院办公厅转发国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》(国办发[2006]97号)
[59]证监会《上市公司证券发行管理办法》,2007年8月10日。
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