金融危机下民营企业投资行为及其影响因素研究
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摘要
民营企业是我国社会主义市场经济的重要组成部分,它促进了社会生产力的发展,扩大了就业岗位,为社会主义市场经济的繁荣带来了活力与生机。但由于近几年来,国内宏观经济政策趋紧,融资困难,人民币汇率上升使得民营企业的生存十分艰难,现今加上全球金融危机的爆发,民营企业的发展更面临前所未有的困难。
本文以民营企业的投资行为及影响因素做为研究对象,并选择具有一定代表性的台州民营企业为例,对当前环境下民营企业投资行为的现状进行研究分析。在归纳分析前人研究结果的基础上,提炼出影响民营企业投资行为的评价体系,将影响民营企业投资行为的影响因素归为5个一级指标、24个二级指标、14个三级指标。并且以台州民营企业投资行为的调查问卷(回收有效问卷730份)为数据基础:将投资行为的分析分两块,一块是企业的当前投资概况,一块是影响企业投资行为的影响因素。通过对数据的统计分析,得出在现今经济环境中,企业的投资意愿明显回落,行业和规模的区别差异较小。通过对影响投资行为的因素进行回归分析得出:影响民营企业投资行为的主要因素依次为政府约束、技术创新、融资约束、投资环境和企业自身财务状况;政府约束、融资约束、技术创新、企业自身财务和投资环境对企业的投资行均有显著的相关性。
最后,通过前面的研究,总结出当前环境下台州民营企业投资的主要问题,在分析归纳民营企业投资行为相关影响因素的基础上,对提高民营企业投资行为的有效性提出了相应的政策性建议。
Private enterprises are China's socialist market economy, an important component of the market economy, which promoted the development of social productivity and expanded employment opportunities for the prosperity of the socialist market economy, has brought vigor and vitality. However, in recent years, the domestic tightening macroeconomic policies, financing difficulties, the RMB exchange rate makes the survival of private enterprises very difficult, today's global financial crisis coupled with the outbreak of the development of private enterprises have been facing unprecedented difficulties.
This paper studies the investment behavior of private enterprises as the research object, and selects Taizhou as a representative of a certain private enterprises, for example, the current environment, the investment behavior of private enterprises under the current situation of research and analysis. In the inductive analysis of the results of previous studies, based on private enterprise to extract the impact of investment behavior evaluation system, will affect the behavior of private enterprises to invest in the factors classified as five-level indicators, 24 secondary indicators, 14 indicators of three. And the investment behavior of private enterprises in Taizhou questionnaire (730 valid questionnaires) for data base: an analysis of the investment behavior of sub-2, an enterprise's current investment profile, a behavior that affect business investment factor. Through statistical analysis of data obtained in the current economic environment, business investment will decline markedly and the difference between the industry and the size of the smaller differences; by factors that affect the investment behavior of regression analysis, government constraints, financial constraints, technological innovation, enterprises own financial and investment environment for business investment are obvious correlation line.
Finally, by the previous studies, we summed up the main problems of private enterprises to invest in Taizhou in the current environment. And analyzing the investment behavior of private enterprises related to inductive factors, based on the investment behavior of private enterprises to improve the validity of the corresponding policy recommendations.
本文以民营企业的投资行为及影响因素做为研究对象,并选择具有一定代表性的台州民营企业为例,对当前环境下民营企业投资行为的现状进行研究分析。在归纳分析前人研究结果的基础上,提炼出影响民营企业投资行为的评价体系,将影响民营企业投资行为的影响因素归为5个一级指标、24个二级指标、14个三级指标。并且以台州民营企业投资行为的调查问卷(回收有效问卷730份)为数据基础:将投资行为的分析分两块,一块是企业的当前投资概况,一块是影响企业投资行为的影响因素。通过对数据的统计分析,得出在现今经济环境中,企业的投资意愿明显回落,行业和规模的区别差异较小。通过对影响投资行为的因素进行回归分析得出:影响民营企业投资行为的主要因素依次为政府约束、技术创新、融资约束、投资环境和企业自身财务状况;政府约束、融资约束、技术创新、企业自身财务和投资环境对企业的投资行均有显著的相关性。
最后,通过前面的研究,总结出当前环境下台州民营企业投资的主要问题,在分析归纳民营企业投资行为相关影响因素的基础上,对提高民营企业投资行为的有效性提出了相应的政策性建议。
Private enterprises are China's socialist market economy, an important component of the market economy, which promoted the development of social productivity and expanded employment opportunities for the prosperity of the socialist market economy, has brought vigor and vitality. However, in recent years, the domestic tightening macroeconomic policies, financing difficulties, the RMB exchange rate makes the survival of private enterprises very difficult, today's global financial crisis coupled with the outbreak of the development of private enterprises have been facing unprecedented difficulties.
This paper studies the investment behavior of private enterprises as the research object, and selects Taizhou as a representative of a certain private enterprises, for example, the current environment, the investment behavior of private enterprises under the current situation of research and analysis. In the inductive analysis of the results of previous studies, based on private enterprise to extract the impact of investment behavior evaluation system, will affect the behavior of private enterprises to invest in the factors classified as five-level indicators, 24 secondary indicators, 14 indicators of three. And the investment behavior of private enterprises in Taizhou questionnaire (730 valid questionnaires) for data base: an analysis of the investment behavior of sub-2, an enterprise's current investment profile, a behavior that affect business investment factor. Through statistical analysis of data obtained in the current economic environment, business investment will decline markedly and the difference between the industry and the size of the smaller differences; by factors that affect the investment behavior of regression analysis, government constraints, financial constraints, technological innovation, enterprises own financial and investment environment for business investment are obvious correlation line.
Finally, by the previous studies, we summed up the main problems of private enterprises to invest in Taizhou in the current environment. And analyzing the investment behavior of private enterprises related to inductive factors, based on the investment behavior of private enterprises to improve the validity of the corresponding policy recommendations.
引文
1 Bernanke,B.andGertler,M.Agency Costs,Net Worth,and Business Fluctuations[J].American Economic Review,1989,79(1):14-31
2 Pratap,Sangeeta,and Silvio Rendon.Firm Investment in Imperfect Capital Markets:A Structural Estimation[J].Mimeo.New York University,1998
3 Cho,M.H.Ownership Structure,Investment and the Corporate Value:an Empirical Analysis[J].Financial Economics,1998,47(1):103-121
4 Cho,M.H.Ownership Structure,Investment and the Corporate Value:an Empirical Analysis[J].Financial Economics,1998,47(1):103-121
5 Cho,M.H.Ownership Structure,Investment and the Corporate Value:an Empirical Analysis[J].Financial Economics,1998,47(1):103-121
6 Fazzari,Steven M.,R.Glenn Hubbard,Bruce C.Petersen.Financing Constraints and Corporate in Investment[J].Brcokings Paper on Economic Activity,1988,(1):141-195
7 Schailer,H.Production-Basod Asset Pricing Models and Finanee Constrainls[M].Carleton Economic Papers,1993:93-108
8 Laami T.Bulan.Irreversible Investment and firm Uncertainty:New Evidence from U.S.Firms[J].Review of Financial Economics,2005(9):255-279
9 Martin J.Nielsen.Competition and Irreversible Investments[J].International Journal of Industrial Organization.2002(20):731-743
10 张荣刚,国有企业投资行为分析[J].经济学动态1992,(8):26-31
11 王国平,现代企业投资行为的若干分析[J].上海经济研究2000,(10):40-45
12 卢晓慧,政府干预对民营企业投资行为影响研究[D],天津工业大学,2006
13 姚勇,罗娅,货币金融体系下的企业投资行为研究[J].南开经济研究2003,(2):45-47
14 魏锋,孔煜,融资约束不确定性与公司投资行为基于我国制造业上市公司的实证分析[J].中国软科学2005,(3):43-49
15 王元京,募海平,秦风华,中国私营经济投资分析[J].经济理论与经济管理2004,(3):5-10
16 罗晓黎,中国民营企业投资环境[D],华中师范大学,2002年7
17 赵耀文,技术创新的企业投资行为研究[J],山东经济,2008年9
18 黄文夫,走向21世纪的中国民营经济[J],《管理世界》,1999年第6期,第136页
19 阳小华、曾健民等,民百经济发展研究[C],湖北人民出版社,2000年版,第2页
20 剧锦文,民营经济的经济学解释与发展对策[J],国研网,2002年12月13日
21 晓亮,论民营经济[J],中国集体经济,1998年第4期,第7页;正确界定民营经济[J],经贸导刊,2003年第3期,第7页
22 张庆亮,民有经济:概念、贡献、融资困境及解决思路[J],财贸研究,2002
23 吴先明,中国企业对外直接投资论[C],经济科学出版社,2003
24 郭铁民等,中国企业跨国经营[C],中国发展出版社,2002
25 龚晓菊,制度变迁与民营经济发展研究[C],经济出版社,2005年09月版
26 人民日报[J],2009年7月31日,01版
27 人民日报[J],2009年9月4日,09版
28 “十一五”时期统筹我国产业结构升级与国际产业转移的建议[J],经济研究参考,2005年10月8
29 谢世娟,中国民营企业的成长危机与突破[D],太原理工大学,2005
30 徐爱乐,温州民营企业成长的路径[J],企业经济,2001(10):51-52
31 宋维佳,民营企业对外投资[D],东北财经大学,2007
32 魏宇辉等,民营经济概论[C],郑州大学出版社,2004年2月
33 余治国,中国民营企业批判[C],当代中国出版社,2005年9月
34 王克忠,非公有制经济论[J],上海人民出版社,2003年版,第8页
35 张玉明,民营企业融资体系[C],山东大学出版社,2003年08月第1版
36 张厚义、明立志,中国私营企业发展报告(1978—1998)[M],社会科学文献出版社,1999年版,第77页
37 张宗和,中国现阶段非公有制经济研究[M],经济管理出版社,2000年版,第172页
38 孙明亮,民营经济与民营企业创新及理论研究[D],天津大学,2005年11
39 刘允斌,不对称信息与凯恩斯主义投资理论[J],当代财经,2002
40 周继红,不可逆投资理论及其启示[J],理论月刊,2003
41 秦峰,具有融资约束的企业投资理论与方法研究[D],天津大学,2006
42 杜式文,试论投资的加速度原理与另两种投资理论的关系[J],中央财经大学学报,2000
43 Jorgenson,Dale W.Capital theory and investment behavior.American Economic Review Papers and Proceedings[J].1963,53(2):247-259
44 Brainard,William C.,and James Tobin.Pitfalls in Financial Model Building.American Economic Review.[J]1968,58:99-112
45 汤学俊,吴进红,中级微观经济学[C],北京:经济管理出版社,2004
46 杜丽群,投资于经济增长问题研究——关于李斯特投资理论的几点思考[J],北京大学学报(哲学社会科学版),2000,37(3):13-18
47 Baber,W.,S.Janakiraman,and S.Kang.Investment Opportunities and the structure of executive compensation.Journal of Accounting and Economics.1996,21:297-318
48 俞乔,陈剑波.非国有企业投资行为研究[J].经济学.2002,(3):501-520
49 王艳,民营企业融投资影响因素研究[D],武汉理工大学,2006
50 马宏.我国民营企业融资约束与对策[J].价格月刊,2009
51[美]迈克尔·迪屈奇著,王铁生、葛立成译,(交易成本经济学—关于公司的新的经济意义[M].北京:经济科学出版社,1999
52 康立.民营经济融资困境的理论分析及出路[J].投资研究,2004,(8):28-31
56陈标金,张丽娟.企业投资的金融约束与对策[J].华中农业大学学报,2004,(3):39-41
58 台州在奋进(1949-1999)[M],中国统计出版社
59 史晋川,民营经济与制度创新:台州现象研究[C],浙江大学出版社,2004
61 高建香,民营经济发展模式研究[D],同济大学,2003
62梁咏涵.合作伙伴的特质、关系强度与智慧资本的关系[D].台湾交通大学硕士学位论文,2005
63 马庆国.管理统计[M].北京:科学出版社,2002
64何晓群.多元统计分析[M].北京:中国人民出版社,2004:44-61
[1]Jorgenson,Dale W.Capital theory and investment behavior.American Economic Review Papers and Proceedings.[C].1963,53(2):247-259
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[8]Fazzari,Steven M.,R.Glenn Hubbard,Bruce C.Petersen.Financing Constraints and Corporate in Investment[J].Brcokings Paper on Economic Activity,1988,(1):141-195
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[10]Laami T.Bulan.Irreversible Investment and firm Uncertainty:New Evidence from U.S.Firms[J].Review of Financial Economics,2005(9):255-279
[11]Martin J.Nielsen.Competition and Irreversible Investments[J].International Journal of Industrial Organization.2002(20):731-743
[12]Baber,W.,S.Janakiraman,and S.Kang,1996.Investment Opportunities and the structure of executive compensation[J].Journal ofAccounting and Economics,21:297-318
[13]黄文夫:走向21世纪的中国民营经济[J],管理世界,1999年第6期,第136页
[14]阳小华、曾健民等:民营经济发展研究[C],湖北人民出版社,2000年版,第2页
[15]剧锦文:民营经济的经济学解释与发展对策[J],国研网,2002年12月13日
[16]晓亮:论民营经济[J],中国集体经济,1998年第4期,第7页;
[17]晓亮:正确界定民营经济[J],经贸导刊,2003年第3期,第7页
[18]张庆亮,民有经济:概念、贡献、融资困境及解决思路[J],财贸研究,2002,2
[19]吴先明,中国企业对外直接投资论[C],经济科学出版社,2003年
[20]郭铁民等,中国企业跨国经营[C],中国发展出版社,2002年
[21]龚晓菊:制度变迁与民营经济发展研究[C],经济科学出版社,2005年09月版
[22]人民日报[J],2009年7月31日,01版
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[28]罗晓黎,中国民营企业投资环境[D],华中师范大学,2002年7
[29]魏宇辉等,民营经济概论[C],郑州大学出版社,2004年2月
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[32]张玉明,民营企业融资体系[C],山东大学出版社,2003年08月第1版
[33]张厚义、明立志:中国私营企业发展报告(1978—1998)[M],社会科学文献出版社,1999年版,第77页
[34]张宗和;中国现阶段非公有制经济研究[C],经济管理出版社,2000年版,第172页
[35]孙明亮:民营经济与民营企业创新及理论研究[D],天津大学,2005年11
[36]汤学俊,吴进红,中级微观经济学[C],北京:经济管理出版社,2004
[37]杜丽群,投资于经济增长问题研究——关于李斯特投资理论的几点思考[J],北京大学学报(哲学社会科学版),2000,37(3):13-18
[38]刘允斌,不对称信息与凯恩斯主义投资理论[J],当代财经,2002,3
[39]周继红,不可逆投资理论及其启示[J],理论月刊,2003,9
[40]秦峰,具有融资约束的企业投资理论与方法研究[D],天津大学,2006
[41]杜式文,试论投资的加速度原理与另两种投资理论的关系[J],中央财经大学学报,2000,11
[42]张荣刚,国有企业投资行为分析[J].经济学动态1992,(8),26-31
[43]王国平,现代企业投资行为的若干分析[J].上海经济研究2000,(10),40-45
[44]赵耀文,技术创新的企业投资行为研究[J],山东经济,2008年9
[45]姚勇,罗娅,货币金融体系下的企业投资行为研究[J].南开经济研究2003,(2),45-47
[46]魏锋,孔煜,融资约束不确定性与公司投资行为基于我国制造业上市公司的实证分析[J].中国软科学2005,(3),43-49
[47]冼国明,杨锐,技术累积、竞争策略与发展中国家对外直接投资[J].经济研究 1998,(11),56-63
[48]俞乔,陈剑波.非国有企业投资行为研究[J].经济学2002,(3),501-520
[49]王元京,募海平,秦风华中国私营经济投资分析[J].经济理论与经济管理2004,(3),5-10
[50]卢晓慧,政府干预对民营企业投资行为影响研究[D],天津工业大学,2006年1月
[51]王艳,民营企业融投资影响因素研究[D],武汉理工大学,2006年11
[52]马宏,我国民营企业融资约束与对策[J],价格月刊,2009年6
[53]迈克尔·迪屈奇著,王铁生、葛立成译,交易成本经济学—关于公司的新的经济意义[M].北京:经济科学出版社,1999
[54]康立.民营经济融资困境的理论分析及出路[J].投资研究,2004,(8):28-31
[55]陈标金,张丽娟.企业投资的金融约束与对策[J].华中农业大学学报,2004,(3):39-41
[56]高建香,民营经济发展模式研究[D],同济大学,2003年1月
[57]梁咏涵.合作伙伴的特质、关系强度与智慧资本的关系[D].台湾交通大学硕士学位论文,2005
[58]马庆国.管理统计[M].北京:科学出版社,2002
[59]史晋川,民营经济与制度创新:台州现象研究[M],浙江大学出版社,2004年5
[60]台州在奋进(1949-1999)[M],中国统计出版社
[61]台州统计年鉴(2008)[M],中国统计出版社
[62]何晓群.多元统计分析[M].北京:中国人民出版社,2004:44-61
[63]潘明霞,企业投资行为及其影响因素——基于四川306户工业企业的问卷调查分析[J],西南金融,2007年9月第7期
[64]林俐,张一力,朱贺,民营企业投资行为分析——基于对133家温州民营企业的问卷调查[J],温州职业技术学院学报,2006年9月第6期
2 Pratap,Sangeeta,and Silvio Rendon.Firm Investment in Imperfect Capital Markets:A Structural Estimation[J].Mimeo.New York University,1998
3 Cho,M.H.Ownership Structure,Investment and the Corporate Value:an Empirical Analysis[J].Financial Economics,1998,47(1):103-121
4 Cho,M.H.Ownership Structure,Investment and the Corporate Value:an Empirical Analysis[J].Financial Economics,1998,47(1):103-121
5 Cho,M.H.Ownership Structure,Investment and the Corporate Value:an Empirical Analysis[J].Financial Economics,1998,47(1):103-121
6 Fazzari,Steven M.,R.Glenn Hubbard,Bruce C.Petersen.Financing Constraints and Corporate in Investment[J].Brcokings Paper on Economic Activity,1988,(1):141-195
7 Schailer,H.Production-Basod Asset Pricing Models and Finanee Constrainls[M].Carleton Economic Papers,1993:93-108
8 Laami T.Bulan.Irreversible Investment and firm Uncertainty:New Evidence from U.S.Firms[J].Review of Financial Economics,2005(9):255-279
9 Martin J.Nielsen.Competition and Irreversible Investments[J].International Journal of Industrial Organization.2002(20):731-743
10 张荣刚,国有企业投资行为分析[J].经济学动态1992,(8):26-31
11 王国平,现代企业投资行为的若干分析[J].上海经济研究2000,(10):40-45
12 卢晓慧,政府干预对民营企业投资行为影响研究[D],天津工业大学,2006
13 姚勇,罗娅,货币金融体系下的企业投资行为研究[J].南开经济研究2003,(2):45-47
14 魏锋,孔煜,融资约束不确定性与公司投资行为基于我国制造业上市公司的实证分析[J].中国软科学2005,(3):43-49
15 王元京,募海平,秦风华,中国私营经济投资分析[J].经济理论与经济管理2004,(3):5-10
16 罗晓黎,中国民营企业投资环境[D],华中师范大学,2002年7
17 赵耀文,技术创新的企业投资行为研究[J],山东经济,2008年9
18 黄文夫,走向21世纪的中国民营经济[J],《管理世界》,1999年第6期,第136页
19 阳小华、曾健民等,民百经济发展研究[C],湖北人民出版社,2000年版,第2页
20 剧锦文,民营经济的经济学解释与发展对策[J],国研网,2002年12月13日
21 晓亮,论民营经济[J],中国集体经济,1998年第4期,第7页;正确界定民营经济[J],经贸导刊,2003年第3期,第7页
22 张庆亮,民有经济:概念、贡献、融资困境及解决思路[J],财贸研究,2002
23 吴先明,中国企业对外直接投资论[C],经济科学出版社,2003
24 郭铁民等,中国企业跨国经营[C],中国发展出版社,2002
25 龚晓菊,制度变迁与民营经济发展研究[C],经济出版社,2005年09月版
26 人民日报[J],2009年7月31日,01版
27 人民日报[J],2009年9月4日,09版
28 “十一五”时期统筹我国产业结构升级与国际产业转移的建议[J],经济研究参考,2005年10月8
29 谢世娟,中国民营企业的成长危机与突破[D],太原理工大学,2005
30 徐爱乐,温州民营企业成长的路径[J],企业经济,2001(10):51-52
31 宋维佳,民营企业对外投资[D],东北财经大学,2007
32 魏宇辉等,民营经济概论[C],郑州大学出版社,2004年2月
33 余治国,中国民营企业批判[C],当代中国出版社,2005年9月
34 王克忠,非公有制经济论[J],上海人民出版社,2003年版,第8页
35 张玉明,民营企业融资体系[C],山东大学出版社,2003年08月第1版
36 张厚义、明立志,中国私营企业发展报告(1978—1998)[M],社会科学文献出版社,1999年版,第77页
37 张宗和,中国现阶段非公有制经济研究[M],经济管理出版社,2000年版,第172页
38 孙明亮,民营经济与民营企业创新及理论研究[D],天津大学,2005年11
39 刘允斌,不对称信息与凯恩斯主义投资理论[J],当代财经,2002
40 周继红,不可逆投资理论及其启示[J],理论月刊,2003
41 秦峰,具有融资约束的企业投资理论与方法研究[D],天津大学,2006
42 杜式文,试论投资的加速度原理与另两种投资理论的关系[J],中央财经大学学报,2000
43 Jorgenson,Dale W.Capital theory and investment behavior.American Economic Review Papers and Proceedings[J].1963,53(2):247-259
44 Brainard,William C.,and James Tobin.Pitfalls in Financial Model Building.American Economic Review.[J]1968,58:99-112
45 汤学俊,吴进红,中级微观经济学[C],北京:经济管理出版社,2004
46 杜丽群,投资于经济增长问题研究——关于李斯特投资理论的几点思考[J],北京大学学报(哲学社会科学版),2000,37(3):13-18
47 Baber,W.,S.Janakiraman,and S.Kang.Investment Opportunities and the structure of executive compensation.Journal of Accounting and Economics.1996,21:297-318
48 俞乔,陈剑波.非国有企业投资行为研究[J].经济学.2002,(3):501-520
49 王艳,民营企业融投资影响因素研究[D],武汉理工大学,2006
50 马宏.我国民营企业融资约束与对策[J].价格月刊,2009
51[美]迈克尔·迪屈奇著,王铁生、葛立成译,(交易成本经济学—关于公司的新的经济意义[M].北京:经济科学出版社,1999
52 康立.民营经济融资困境的理论分析及出路[J].投资研究,2004,(8):28-31
56陈标金,张丽娟.企业投资的金融约束与对策[J].华中农业大学学报,2004,(3):39-41
58 台州在奋进(1949-1999)[M],中国统计出版社
59 史晋川,民营经济与制度创新:台州现象研究[C],浙江大学出版社,2004
61 高建香,民营经济发展模式研究[D],同济大学,2003
62梁咏涵.合作伙伴的特质、关系强度与智慧资本的关系[D].台湾交通大学硕士学位论文,2005
63 马庆国.管理统计[M].北京:科学出版社,2002
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