摘要
会计盈利问题的研究，是二十世纪六十年代由美国著名学者Ball和Brown开创的，伴随着经济学、财务学和统计技术的发展，促成了实证会计理论的诞生和发展。实证会计理论在二十世纪七十年代掀起了一场重大的会计革命，其研究吸收了经济学和金融学的研究成果，对会计研究的困惑做出了解释。同时，对资本市场中会计盈利与股票价格之间关系问题的研究便进入了新的发展阶段。实证会计理论的提出，使对资本市场的研究成为西方财务理论中引人注目的一个重要分支，其研究的理论基础是有效市场理论和资本资产定价模型。这种将财务理论与资本市场相结合所进行的研究，既丰富了资本市场的研究理论，也为资本市场的实践提供了借鉴和参考。
随着市场经济的不断发展，会计法律制度和企业会计准则的不断完善，促进了我国对资本市场上会计盈利问题研究的深入发展。我国沪、深证券交易所的成立和国有企业的股份制改革，使我国的证券市场无论是在市场容量、市场上交易的品种与交易的手段，还是在监管体系等方面都有了长足的发展。在建立、健全市场体系、优化资源配置、转换企业经营机制以及建立现代企业制度方面，都发挥了积极的作用。在证券市场迅速发展的过程中，目前仍存在许多现实问题，上市公司的盈利状况和盈利能力如何，上市公司的盈利能力与其成长性之间是怎样的关系，上市公司财务会计报告中披露的会计盈利信息与资本市场上股票价格的波动是否相关，它们之间存在怎样的相关关系，这些都是理论界和实务界非常关注的问题。
在资本市场上，投资者需要利用已有的信息进行投资决策，在这些已有的信息中，财务会计报告中披露的会计盈利信息是投资者用以进行股票投资决策最为重要的信息。这些信息是上市公司特有的信息，是能够通过投资者自身分析来进行股票投资决策的非系统信息。因此，对上市公司的盈利状况和盈利能力以及上市公司财务会计报告中披露的会计盈利信息对股票价格的影响进行研究具有较高的实用价值，同时也有助于实证会计理论研究的发展。
由于受到一些客观条件的制约，国内有关会计盈利与股票价格变动关系问题有价值的研究成果不是很多，适合研究我国上市公司会计盈利问题的研究方法尚需探索和总结。中国证监会自2002年起要求上市公司对外公布季度财务会计报告，目前已经具备使用时间序列分析方法对上市公司会计盈利问题进行研究的条件。
本文以上市公司财务会计报告中披露的会计信息为依据，对我国上市公司财务会计报告中披露的会计盈利状况和盈利能力进行统计分析，进一步研究上市公司的盈利能力与其成长性之间的关系以及会计盈利与股票价格变动关系，进行研究时采用实证研究方法。实证研究方法是通过对研究对象大量的观察、实验和调查获取客观资料，从个别到一般归纳出事物的本质属性和发展规律的一种研究方法。在进行实证研究时，需要运用数量经济学的计量分析方法和统计学的统计工具。本文使用的数量经济学计量分析方法主要包括：回归分析、向量自回归（VAR）分析方法、协整检验和误差纠正模型、Granger因果关系检验方法等；使用的统计分析方法主要有描述统计分析、因子分析和多元回归分析方法等。
本文是在实证会计理论和财务分析理论基础上，以上市公司财务会计报告中披露的会计信息为依据，采用经验研究、事项研究等实证研究方法，对我国上市公司财务会计报告中披露的会计盈利信息进行分析，进而对会计盈利与股价变动关系进行研究，论文整体共分四个部分：
第一部分是绪论。对选题背景、研究的理论意义和现实意义、研究的方法与思路以及论文的主要创新点、不足之处和未来研究的方向进行阐述。
第二部分主要阐述国内外有关会计盈利问题研究的现状、取得的研究成果以及对上市公司会计盈利状况和盈利能力进行统计分析、进一步研究上市公司的盈利能力与成长性之间的关系以及会计盈利与股价变动关系的理论基础，研究的理论基础是实证会计理论和财务分析理论。
第三部分共分2、3、4、5、6章，是论文的核心内容。
第2章从静态的角度对中国上市公司会计盈利状况和盈利能力进行统计分析。分析时对研究的方法和视角进行了创新，将剩余收益定价理论与财务分析理论相结合，分析指标的选取从多个角度、多侧面，考虑绝对指标和相对指标。
第3章从动态的角度对中国上市公司会计盈利的规律性进行分析。
第4章对我国上市公司财务会计报告中披露的会计盈利信息是否具有信息含量进行分析。
第5章分析会计盈利能力与上市公司成长性之间的关系。
第6章对会计盈利信息与股价变动关系问题进行研究。研究首次使用VAR模型，同时对分析数据进行了平稳性检验、协整检验分析，并进行了Granger因果检验、误差修正以及脉冲响应分析。
第四部分是论文研究的结论与政策建议。本章是对全文研究结果的总结，阐述研究的主要结论，并对如何提高上市公司的会计盈利和投资者如何根据会计盈利信息进行投资决策提出相关的政策建议。
研究得出的主要结论：
第一，我国上市公司会计盈利状况总体比较平稳，销售净利率出现左侧肥尾的特征，资产净利率和净资产收益率呈现出一定的循环性或周期性，即表现为季节性时间序列的特性，上市公司的会计盈利状况具有行业特征。
第二，实证检验证明我国多数上市公司的会计盈利具有随机游走的动态规律性。
第三，我国资本市场能够区别对待不同性质的每股盈利，会计盈利信息具有明显的信息含量和市场效应；季度每股盈利虽然能够解释股票价格的变动，但是解释力度很弱。
第四，上市公司的成长性受多种因素的影响，不同会计年度和企业发展的不同阶段，各个因素对上市公司成长性的影响程度各不相同，这一研究结论与企业的生命周期理论是一致的。
第五，上市公司财务会计报告中披露的会计信息与股票价格之间存在正相关的关系，只是反映不同能力的会计信息指标与股票价格之间相关性的强弱程度不同；会计信息对股票价格的解释力逐年在增强，综合会计信息对股票价格的解释力最强；盈利能力信息和发展能力信息是影响股票价格的基本会计信息；绝大多数上市公司会计盈利的长期增长是由公司自身的管理决定的；股票价格的长期均衡是很微弱的。
Research on the accounting earnings, was pioneered in the1960s by the famousAmerican scholar, Ball and Brown. Along with the development of economics, financialand statistical techniques, the empirical accounting theory was born and developed. Theempirical accounting theory set off a considerable accounting revolution in the1970s. Itadopted economics and finance research results, and explained the confusion inaccounting research. At the same time, research on the relationship between accountingearnings and stock prices in the capital market has entered a new stage of development.Empirical accounting theory make the study on the capital market an important branch inthe Western financial theory. The theoretical basis of the study is the efficient markettheory and capital asset pricing model. This combination of financial theory and capitalmarkets research, not only enriches the capital market theory, but also provides areference for the practice of capital markets.
With the development of market economy, the accounting legal system andcorporate accounting standards promote the in-depth development of China's capitalmarkets on accounting earnings. The establishment of the Shanghai and Shenzhen StockExchange and joint-stock reform of state-owned enterprises, made our Country'ssecurities market development in regardless of market capacity, market transactionsvarieties and means of transactions, or other aspects of the regulatory system. Moreoverit helps to establish and perfect the market system, optimize the allocation of resources,converse the operational mechanisms of enterprises and establish modern enterprisesystem. In the process of rapid development of securities market, there are still manypractical problems. For instance, earnings and profitability of listed companies, therelationship between profitability of listed companies and their growth, the relevance ofaccounting earnings information in the financial and accounting reports of listedcompanies and stock price fluctuation in capital markets, the relationship that existsbetween them are the focus of the theory community and the practitioners concerned.
In the capital markets, investors need to use existing information to makeinvestment decisions. Accounting earnings information in the financial and accountingreports for investors to make decisions is the most important. This information is specific for listed companies, stock investment decisions by investors own analysis to non-systeminformation. Therefore, the profitability of listed companies and the impact of accountingearnings information on the stock price have a high practical value, but also contribute tothe development of Empirical Accounting Theory.
Owing to a number of objective conditions, there are not a lot of valuable researchresults of the domestic relations problems related to accounting earnings and stock pricechanges, research methods appropriate to study the problem of the profitability of listedcompanies in China still need to be explored and summarized. China SecuritiesRegulatory Commission required listed companies to announce quarterly financial andaccounting reports in2002. To date, it is able to study the issues of profitability of listedcompanies by chronicle method.
In this paper, the empirical methods is adopted to analyze accounting earnings andprofitability information disclosed in the financial and accounting reports of listedcompanies, then study the relationship between profitability and its growth of listedcompanies and accounting earnings and stock price changes, based on the accountinginformation disclosed in the financial and accounting reports of listed companies.Empirical research methods, which study a large number of observations, experimentsand surveys to obtain objective information, summed up the essence of things from theindividual to the general properties and laws of development. When carrying outempirical research requires the use of quantitative economics and quantitative analysismethods and statistical tools statistics. Quantitative analysis methods used in this articleinclude: regression analysis, VAR models, co-integration and error correction model andGranger causality relationship test methods, etc. and statistical analysis methods aredescribed in the statistical analysis, factor analysis and multiple regression analysismethod.
The empirical accounting theory and financial analysis theory are the foundation ofthis article. The thesis analyze accounting earnings information disclosed in the financialand accounting reports of listed companies in China, and study the relationship betweenaccounting earnings and stock price movements based on the accounting informationdisclosed in the financial and accounting reports of listed companies, using empiricalstudies and issues research methodology of empirical research. The paper is divided into four parts:
The first part is introduction. It describes the background, the theoretical andpractical significance of the research, research methods and ideas, and the maininnovation, inadequacies, and future research directions.
The second part illustrates the accounting profitability issue of the status at homeand abroad, the research results, statistical analysis of the Public Company Accountingprofitability, the relationship between the further study of the profitability and growth oflisted companies, and the theoretical basis of the relationship between the accountingearnings and stock price movements. The theoretical foundations of the study areempirical accounting theory and financial theory.
The third part includes chapters2,3,4,5,6, which are the core content of the thesis.
Chapter2is a statistical analysis of the profitability of listed companies in Chinafrom a static perspective. Analysis of research methods and perspectives of innovation, acombination of residual income pricing theory and the theory of financial analysis, theselection of indicators from multiple angles, side, considering the absolute index andrelative indicators
Chapter3analyzes regularity of the listed companies accounting earnings from adynamic perspective.
Chapter4is the analysis of domestic listed companies' accounting earningsinformation that disclosed in the financial and accounting reports whether haveinformation content.
Chapter5analyzes the relationship between accounting earnings information andthe growth of listed companies.
Chapter6analyzes the relationship between accounting earnings information andstock price changes. The study is the first to use the VAR model, the analysis of data atthe same time the stationary test, Co-integration analysis and Granger causality test, errorcorrection and impulse response analysis.
The fourth part of the thesis is conclusion and policy recommendation. This part is asummary of the full-text results, describe the main conclusions of the study, and makerelevant policy recommendations based on how to increase the accounting earnings oflisted companies and how to make investment decisions for investors.
The main conclusions of the study are:
First, The profitability of listed companies in China overall is relatively stable. Thecharacteristics of sales margin is on the left side of the fat tail. Net assets yield rate has acertain circulating or cyclical feature, performance characteristics of seasonal time series,industry characteristics of listed companies.
Second, The empirical test proves the profitability of the majority of our listedcompanies with dynamic regularity of the random walk.
Third, China's capital market can distinguish between the different nature of theearnings per share, accounting earnings has the certain content information and marketeffects. Quarterly earnings per share can explain the changes in stock prices, but theexplanatory power is weak.
Fourth, listed company's growth is influenced by many factors, different annual andenterprise in different stage, each factor to the listed company growth the influencedegree of each are not identical, this study and the life of the enterprise cycle theory isconsistent.
Fifth, A positive correlation exists between the accounting information disclosedby listed companies' financial and accounting reports and stock prices. Merely reflectsthe degree of strength of correlation between the different abilities accounting indicatorsand stock price; every year in enhancing the explanatory power of the accountinginformation on stock prices, the strongest explanatory power of the consolidatedaccounting information on stock prices; Profitability information and developmentcapacity information are the basic accounting information that effect the stock prices, thelong-term growth of the vast majority of the Public Company accounting profit isdetermined by the company's own management, the long-run equilibrium stock price isvery weak.
引文
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