摘要
产权理论认为，股东财富最大化是企业财务管理的目标。而投资预期收益高于资金成本的项目是达到这一目标的必要条件，因此预期收益与资金成本就成为了企业决策中需要考虑的重要因素。也只有在收益高于资金成本的情况下，企业才是在真正为股东创造价值。
实践证明，经济增加值是一个能够反映企业真实的经济利润的财务评价指标，它可以用来衡量一定阶段企业为股东创造财富的大小，可以说经济增加值是一个衡量股东价值创造的指标。因此，我们认为经济增加值是一个能够准确评价企业业绩的财务指标，并能够在此基础之上贴切反映股东价值创造。
另一方面，价值管理理论就是将股东价值创造这个理念作为整个企业管理的核心的一种企业经济价值的管理方式。本文要谈到的整合价值管理来源于价值管理理论。企业资本、人力资源和信息传播，是整合价值管理理论认可的企业三大要素。对企业最为重要的三个要素进行整合管理，可以把握企业价值创造最重要的三个方面，从而进行有效的价值管理。所以，整合价值管理理论在实践层面要优于价值管理理论，原因就在于整合价值管理理论是一个更加全面的价值管理方法，它包含了企业管理的三个系统：决策系统、激励系统和沟通系统，分别涉及企业三要素：企业资本、人力资源和信息传播。将经济增加值，这个能够完美评价企业业绩和衡量股东价值创造的指标，尝试性地与企业整合价值管理理论相结合，创造性地形成基于经济增加值的整合价值管理理论，必然对企业价值创造实践有着重要价值。
本文的目标，就在于通过对基于经济增加值的整合价值管理理论的研究，探索出一条企业价值创造实践的新方向。
本文的整个框架：
第一章将从企业目标的角度出发，从研究产权学派与利益相关者学派的企业目标的论争着手，研究价值管理的理论根源——股东财富最大化目标，探讨价值管理理论的现状及其理论基础。
第二章将首先介绍经济增加值理论，然后研究经济增加值的经济学利润基础，进一步探讨经济增加值的企业财务理论根源——MM理论，最后探讨经济增加值与企业利益相关者之间的关系与影响。
第三章将探讨经济增加值的技术层面遇到的相关问题，并尝试研究企业与部门资金成本的衡量方法，以及经济增加值对现有会计体系的一些调整。
第四章将首先阐述整合价值管理理论，并创造性的将经济增加值与整合价值管理理论想结合，研究基于经济增加值的整合价值管理理论，然后分别探讨基于经济增加值的整合价值管理理论的三个层面：基于经济增加值的决策系统，应该如何以经济增加值为基础进行企业管理决策与资源配置；基于经济增加值的激励系统，应该如何以经济增加值为基础进行企业业绩评估和激励；基于经济增加值的沟通系统，应该如何将经济增加值作为整个企业内部沟通和外部沟通的基本语言。
第五章将试图分析基于经济增加值的整合价值管理理论运用到企业管理实践中，所可能遭遇的问题，并尝试结合笔者从事管理咨询经验，研究处理这些问题的解决方案，同时探讨该理论在我国企业实际应用中可能遭遇到的特殊问题，并提出其解决方案。
As the opinion of Property Rights Theory, the maximization of shareholder value is the one and only objective of financial management of the company. So whether the expected rate of return is higher than capital costs of the company is the key base for decision-making. Because shareholder value creation can be come true when the expected rate of return is higher than capital costs of the company.
Economic Value Added is the financial performance measure that comes closer than any other to capturing the true economic profit of an enterprise. EVA also is the performance measure most directly linked to the creation of shareholder wealth over time. So EVA is the most accurate measure of corporate performance and shareholder value creation over any given period.
On the other hand, actually Integrated Value Management is one of approaches for Value Based Management which put shareholder value creation at the center of the company philosophy.
Integrated Value Management is a all-sided management approach and system which consists of three main systems: a decision system, an incentive system and a communication system, and capital asset, human resources and communication are involved in the systems. Integrated Value Management based on EVA has a powerful tool for measure of corporate performance and shareholder value creation.
The objective of this paper is to research the theory of Integrated Value Management based on EVA which develop a new approach for shareholder value creation.
The paper is organized as follows.
Section 1 begins with the controversy between Property Rights Theory and Stakeholders Theory, and then shows the concept, characteristics and purposes of Value Based Management
Section 2 shows the concept and theory of EVA, theory of economics and theory of corporate finance involved, and shows the research about the relation between EVA and Stakeholders.
Section 3 shows how to calculate EVA, make a number of adjustments to conventional earnings in order to eliminate accounting anomalies and bring them closer to true economic results and shows the research report about capital costs of the company and the department.
Section 4 shows the research report about Integrated Value Management Theory based on EVA which consists of three main systems: the EVA-based Decision System that uses EVA as the basis for management decision on allocate company resources, the EVA-based Incentive System that uses EVA as the basis to assess organizational structures and staff, and the EVA-based Communication System that uses EVA as a common language to develop a common set of values both inside and outside the company.
Section 5 shows the questions Integrated Value Management based on EVA meets with in putting the theory into practice, and seeks the solutions to the questions, and then studies the questions and solutions of Integrated Value Management based on EVA in China.
引文
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